企业盈利能力分析教学课件PPT.ppt

第八章 企业盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营经营盈利能力分析 第三节 资产经营盈利能力分析 第四节 商品经营盈利能力分析 第五节 上市公司盈利能力分析 引导案例：蓝田股份,蓝田股份,蓝田股份曾经一直以“中国农业农业神话第一股”和身份笑傲于资本市场。作为一家以农业为主的综合性经营企业，自1996年上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性，其1996、1997、1998、1999、2000年的每股收益分别达到了每股收益061元、064元、082元、115元和097元。从2000年的年报看，蓝田股份创造的盈利431亿元的净利润绝大部份均来自主营，在主营业务收务基本持平的情况下，虽由于成本略有增加，使每股收益下降了018元，但摊薄后1981%的净资产收益率以及每股经营活动产生的1.76元的现金流量额都表现了蓝田股份的稳定回报。,蓝田股份,然而，2002年1月21日、22日，蓝田股份的股票突然被停牌，而且停牌仅仅是个开端。蓝田股份的高管因涉嫌提供虚假财务信息受到公安机关调查、资金链断裂以及受到中国证监会深入进行的稽查，似乎预示着这只绩优股的神话正走向终结。2000年6月19日，蓝田股份的股价曾经高达20.75元，然而，2002年1月23日，蓝田股份的股价全线跌停，以5.89元全线收盘。从蓝田股份的案例可以看出，上市公司的盈利能力是投资者是否进行投资的主要依据。如何对上市公司的盈利能力进行全面、综合的分析、为投资决策做出合理可靠的判断呢？同行业的盈利状况对本公司的盈利判断有怎么样的参考作用呢？这些都需要我们了解并掌握盈利能力分析的技术和方法。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差无论是企业的经理人员、债权人，还是股东都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的盈利能力分析的目的-企业经营者:1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 2.通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题-债权人:盈利能力直接影响企业偿债能力。-投资人：盈利能力影响股息及股票价格。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础反映企业盈利能力的根本指标是利润率我认为盈利能力的分析基础是产生利润的资源。但教材中提出企业的经营方式是盈利能力分析的基础而实际上，根据分析目的不同，我们常常对同一个企业进行资本、资产和商品经营成果，即获利情况进行分析。不论进行哪方面的获利能力分析，都是利用利润率指标来说明获利情况。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础（一）资本经营及其盈利能力资本经营是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动。资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股、控股等领域。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础（二）资产经营及其盈利能力资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。资产经营型企业的管理目标是资产的增值和追求资产盈利能力最大化。其活动领域包括资产的配置、重组、使用等领域,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础（三）商品经营及其盈利能力商品经营基本特点：围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理以及相应的筹资与投资管理商品经营是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力、财力的消耗生产和销售尽可能多的社会需要的商品。商品经营的管理目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础（四）资本经营、资产经营与商品经营之间的关系经营内容不同资产经营强调资产的配置、重组及有效使用；资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等经营出发点不同资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础（四）资本经营、资产经营与商品经营之间的关系资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析内容盈利能力分析的两大内容：规模和利润率，且两者常结合使用，弥补各自不足方面在实际分析中，常从不同角度对盈利能力进行分析，也就形成教材中的资本、资产、商品和上市公司这样的分析内容。1.资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析主要是通过净资产收益率(ROE)指标对净资产获利情况进行分析和评价。为说明净资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产报酬率、负债利息率、资本结构和税率等。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析内容 2.资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析主要是通过总资产报酬率(ROA)指标对资产获利情况进行分析和评价。为说明总资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产周转率、息税前利润率等。3.商品经营盈利能力分析利用利润表进行收入利润率和成本利润率分析 4.上市公司盈利能力分析利用上市公司发行在外的股票数、市值、净利润和经营活动现金净流量的关系，对上市公司盈利能力进行分析,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标（一）内涵资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。（二）评价指标:净资产收益率(return on equity)净资产收益率=平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2 分析：净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，该指标越高，反映盈利能力越强。评价标准:社会平均利润率、行业平均利润率、资本成本,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标（三）全面摊薄净资产收益率与加权平均净资产收益率全面摊薄净资产收益率净利润期末净资产加权平均净资产收益率净利润平均净资产全面摊薄净资产收益率强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对净利润的分享,常常用来分析每股收益指标,从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率。加权平均净资产收益率是动态指标，说明公司利用单位净资产创造利润能力。经营者角度应使用加权平均净资产收益率。,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（一）传统的分解方式净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数中兴通讯举例数据：单位：千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（一）传统的分解方式净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数中兴通讯举例数据：单位：千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（一）传统的分解方式净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数中兴通讯举例数据：单位：千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（一）传统的分解方式净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数中兴通讯举例数据：单位：千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（二）教材中的分解分析方式,净资产收益率=净利润/平均净资产=（息税前利润-负债负债利息率）（1-所得税率）/净资产=（总资产总资产报酬率-负债负债利息率）（1-所得税率）/净资产=（净资产总资产报酬率+负债总资产报酬率-负债负债利息率）（1-所得税率）/净资产=总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）负债/净资产（1-所得税率）,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（二）教材中的分解分析方式,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析（二）教材中的分解分析方式影响资本经营盈利能力的因素总资产报酬率，在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高负债利息率，在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响资本结构或负债与所有者权益之比，当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高所得税率，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升,案例：净资产收益率因素分析,案例：净资产收益率因素分析,分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%1999年：16.68%+(16.68%-7.79%)0.4757（1-21.34%）=16.44%第一次替代 11.5%+（11.5%-7.79%）0.4757（1-21.34%）=10.43%第二次替代 11.5%+（11.5%-7.30%）0.4757（1-21.34%）=10.62%第三次替代：11.5%+（11.5%-7.30%）0.2618（1-21.34%）=9.91%2000年：11.5%+（11.5%-7.30%）0.2618（1-16.23%）=10.56%总资产报酬率变动的影响为：10.43-16.44-6.01利息率变动的影响为：10.62-10.43+0.19资本结构变动的影响为：9.91-10.62-0.71税率变动的影响为：10.56-9.91+0.56,案例：净资产收益率因素分析,可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85；二者相抵，净资产收益率比上年下降5.88,第二节 资本经营盈利能力分析,三、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充1、净资产现金回收率计算与分析 经营活动净现金流量净资产现金回收率=平均净资产净资产现金回收率是经营活动净现金流量与平均净资产之间的比率可以通过净资产现金回收率与净资产收益率的对比，观察净资产收益率的盈利质量,第二节 资本经营盈利能力分析,三、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充2、盈利现金比率计算与分析 经营活动净现金流量 盈利现金比率=净利润盈利现金比率反映经营活动净现金流量与净利润之间的比率关系一般情况下，盈利现金比率越大，公司的盈利质量越高,第二节 资本经营盈利能力分析,四、资本经营盈利能力的行业分析分析评价：ZTE公司的净资产收益率在同行业公司中处于非常靠前的位置，其盈利能力与同行业公司相比，具有一定优势。,第三节 资产经营盈利能力分析,一、资产经营盈利能力内涵与指标1、内涵资产经营盈利能力是指企业运营资产所产生的利润的能力。2、评价指标 总资产报酬率(ROA)=平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）2该指标的意义？为什么用息税前利润？数据来源？总资产报酬率不区分资金来源，只反映资产的盈利能力,第三节 资产经营盈利能力分析,二、资产经营盈利能力因素分析,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率即：营业收入 利润总额+利息支出总资产报酬率 100%平均总资产 营业收入,影响总资产报酬率的因素总资产周转率，该指标作为反映企业运营能力的指标(反映资产周转次数或者取得收入的能力)销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力(反映每元销售收入能够产生的息税前利润),第三节 资产经营盈利能力分析,二、资产经营盈利能力因素分析,分析对象=11.5-16.68=-5.18总资产周转率变动的影响=(0.48-0.59)28.31%-3.12销售息税前利润率的影响=0.48(24.0628.31)=-2.04%分析结果表明，该企业本年总资产报酬率比上年下降是由于总资产周转率和销售息税前利润率下降共同引起的。前者使总资产报酬率下降了3.12，后者使总资产报酬率下降了2.04,第三节 资产经营盈利能力分析,三、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金回收率是经营活动净现金流量与平均总资产之间的比率计算公式：全部资产现金回收率经营活动净现金流量平均总资产100%作为总资产报酬率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力,第三节 资产经营盈利能力分析,四、资产经营盈利能力的行业分析,第四节 商品经营盈利能力分析,一、商品经营盈利能力内涵与指标,商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系，因此，商品经营盈利能力的实质就是销售商品的获利能力。基本指标各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率收入利润率和成本利润率都是正向指标,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,营业收入利润率=营业利润营业收入营业收入（销售）毛利率=营业毛利营业收入总收入利润率利润总额企业总收入，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入销售净利润率净利润营业收入销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,销售毛利率销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,销售毛利率万科与保利的销售毛利率比较,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,销售净利率销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,销售净利率该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低。万科与大商股份销售净利率比较,第四节 商品经营盈利能力分析,三、成本利润率分析,设计成本利润率指标的意义？投入产出营业成本利润率=营业利润/营业成本营业成本费用利润率=营业利润/营业成本费用 营业成本费用总额包括营业成本、营业税费、期间费用和资产减值损失，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等全部成本费用总利润率=利润总额/（营业成本费用+营业外支出）全部成本费用净利润率=净利润/（营业成本费用+营业外支出）,第四节 商品经营盈利能力分析,四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,利用销售商品和提供劳务取得的现金与营业收入比较，反映企业销售获现能力。销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入（含税）2007年销售获现比率=34078133/(34777181*1.17)=83.75%2008年销售获现比率=45008874/(44293427*1.17)=86.25%,第四节 商品经营盈利能力分析,五、商品经营盈利能力的行业分析,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润与发行在外的普通股平均股数之比计算形式：基本每股收益稀释每股收益每股收益，是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标。它反映普通股的获利水平,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,基本每股收益=,当期发行在外普通股的加权平均数=,已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,例 ABC公司2012年度的有关资料如下：(1)净利润100000元(2)非常损失(税后)30000元(3)6累积优先股，每股面值100元，发行在外1000股；(4)12年1月1日发行在外普通股l00000股；(5)12年3月31日又发行普通股20000股收取现金(6)12年9月30日收购本公司普通股票10000股。归属于普通股股东的当期净利润=100000-1000*100*6%=94000元当期发行在外普通股的加权平均数=100000+200009/12-100003/12=117500股基本每股收益=94000117500=0.8元扣除非经常性损益的净利润=100000+30000=130000元 按扣除非正常性损益后的净利润计算的基本每股收益=（130000-6000）117500=1.055元,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,稀释每股收益企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换公司债券、认股权证和股票期权等,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,稀释每股收益假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,稀释每股收益某公司2008年归属于普通股股东的净利润为4500万元，期初发行在外普通股股数4000万股，年内普通股股数未发生变化。2007年1月2日公司按面值发行800万元的可转换公司债券，票面利率为4%，每100元债券可转换为90股面值为1元的普通股。所得税税率为25%。基本每股收益=4500/4000=1.125（元）增加的净利润=800*4%*（1-25%）=24（万元）增加的普通股股数=800/100*90=720（万股）稀释的每股收益=（4500+24）/（4000+720）=0.96（元）,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,ZTE公司每股收益分析,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,每股收益的行业分析,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,每股收益因素分析,净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,2007年每股收益0.93(元)2008年每股收益1.24(元)分析对象:1.24-0.93=0.31(元)每股账面价值变动对每股收益的影响=(9.82-8.49)10.98%=0.15(元)普通股权益报酬率变动对每股收益的影响=9.82(12.58%-10.98%)=0.16(元),第五节 上市公司盈利能力分析,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率（净利润-优先股股利）普通股权益平均额是从普通股股东的角度反映企业的盈利能力。用该指标可弥补股票面值、市值不同或每股净资产不同等造成每股收益不可比性的问题。如A、B两个公司的每股收益都是1元，A公司的股票市值10元，而B公司股票市值20元，通过二级市场投资的股利回报率A公司为10%，B公司为5%。在不存在优先股的情况下，与净资产收益率相同。普通股权益报酬率因素分析,第五节 上市公司盈利能力分析,三、股利发放率,股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率股利发放率分析 一般来说，长期投资者比较注重价格收益比率，短期投资者比较注重股利报酬率,第五节 上市公司盈利能力分析,四、价格与收益比率分析,价格收益比率也称市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数。计算公式：价格收益比率每股市价每股收益100%该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。价格收益比率因素分析：每股市价、每股收益,第五节 上市公司盈利能力分析,五、托宾Q值标分析,公司市场价值和重置成本之比。当无法确定公司市场价值和重置成本时，可用下式代替：托宾Q值=（股权市场价格+债务账面价值)/总资产账面价值意义：权益的市场总额和总资产账面价值比较来说明企业资产的市场价值率。,第五节 上市公司盈利能力分析,六、现金分配率计算与分析,现金分配率是现金股利与经营活动净现金流量之间的比率计算公式：现金分配率现金股利经营活动净现金流量100%该指标反映经营活动获得的现金有多大比重用于支付现金股利,第五节 上市公司盈利能力分析,七、每股经营现金流量计算与分析,每股经营现金流量是经营活动净现金流量与发行在外的普通股股数的比率计算公式：每股经营现金流量经营活动净现金流量发行在外的普通股股数100%该指标越大说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强指标同时反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红,复习思考题,1.阐述资本经营与资产经营的关系。2.为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？3.为什么总资产报酬率的分子为息税前利润？是否可用其他指标做分子？4.商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题？5.阐述资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系。,本 章 结 束,