我国股票市场对GDP的影响.ppt

1,我国股票市场对GDP的影响,2,我国股票市场发展与GDP增长的定性分析,股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济在微观、宏观方面都体现了一定的作用。微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过企业来实现的。股票市场为企业提供了优良的直接融资环境;企业通过建立股份制,进入股票市场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展。宏观方面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于宏观经济的健康发展。,3,结合我国的实情,近几年我国GDP的变化情况如下：,4,我国几大股市运行情况如下：,5,关于我国股票市场发展与GDP增长负相关的思考,在我国这个新兴的股票市场中,股票融资的制度安排是在以政府为主导的情况下强制执行的,但我国股票市场发展与GDP增长之间出现背离。(一)股票市场功能的定位错误 回顾我国股票市场的发展历程,可以看出,我国证券市场的功能主要定位在为国企改革服务。就当时的社会经济环境而言这种定位有其合理性,但正是这种功能的错位造成了后续发展中出现诸多问题,它抛弃了资源优化配置和价值再发现的功能,而是单一、片面的强调了股票市场的筹资功能。回想每一次政策救市的背景,无不是因为股票市场筹资功能因股指深幅下挫而被削弱,严重地影响到新股的发行和已上市公司的再融资计划,管理层不得不运用政策手段来调控市场。上市公司充分利用了这种筹资功能,将股票市场当成提款机想方设法进行圈钱,配完股后改增发,增发完后发转债,而真正值得投资的项目却很少,于是就将筹集来的资金或是存银行,或是进行投资理财。这样圈钱的做法,导致优化资源配置的市场机制无法实现,整个市场的资金使用效率下降直接制约了我国经济的持续发展能力。,6,(三)机构投资者发育不全,投资者结构以中小投资者为主,机构投资者比例过小,使得市场大起大落、坐庄投机等现象时有发生。股价与企业效益已经没有匹配的效应。股票价格并不能有效反映市场信息,而信息失真和市场参与各方信息之间的不对称,使得投资者不得不为之付出额外成本,在理性预期条件下,投资者的投资行为被演化为理性投机行为,从而使我国股票市场不但信息传递机制发生扭曲,而且价格形成机制也不可避免发生了扭曲。尽管国家的政策导向一直是大力发展机构投资者,以基金为主的机构投资者在股票市场中得到了快速发展,但与股票市场本身的发展要求相比,还不能适应形势的需要。,7,(二)上市公司缺乏投资价值,从纵向比较分析,我国上市公司历年的业绩无论是每股收益还是净资产收益率都呈下降态势,通过对不同年度上市公司的考察,发现上市公司的上市时间越长,其效益越差。究其原因为上市公司盲目投资,试图谋求多元化发展。在没有进行充分论证的情况下,就盲目扩张,实施多元化经营,由于缺乏资金优势和技术优势,不但多元化经营尚未取得成功,其原有的生产经营也受到很大影响。另外,公司治理结构不完善,上市公司成了大股东的“提款机”。由于一股独大的股权结构,信息披露缺乏透明性,导致上市公司本身缺乏资金进行扩大再生产和技术升级。,8,(四)股票市场行政化监督对市场运行的扭曲,从根源而言,我国股票市场低效率是制度缺陷造成市场运行机制不能充分发挥,进而引起市场信息形成能力的非有效性。因此,提高股票市场效率,必须严格执行强制性信息披露制度,才能保证上市公司全面、准确、及时的披露信息。在这一基本前提下,股票市场价格才能有效反映信息,投资者根据市场信息做出自己的投资决策,而不是依靠政府的管制性均衡,通过过多的非市场手段,从不完善的制度安排中寻租。在监督政策缺乏效率、监督力度不够的情况下,市场参与主体利用信息的非对称性,寻求自身利益最大化。上市公司必然具有强烈的动机利用现有的信息不对称和契约的不完备性对利润进行操纵,从而达到再融资目的。这种引起股票市场失效的信息不规范,是由于上市公司的内在缺陷以及政府监管部门不完备契约的制度缺陷造成的,非市场化监管的负面效应,使股票市场的内在传导机制扭曲。,9,（五）股市是经济的晴雨表,经济和股市是个相互依存的整体，经济是整体，股市是血液，经济的好坏，第一直接反映在上市公司的财务上，今年中国经济的放缓，更大范围的显示出很多上市公司业绩的下降，比如电力石油房地产等大型国有企业，第二CPI和PPI的增高，信贷的紧缩，不仅加大了企业的投资成本，企业资金的短缺，而且还表现在销售业绩的下降，利润率的降低，第三经济不好，市场参与者的热情降低，信心降低，资金缺乏，股市就要暴跌，股价下降，上市公司融资更难，本来股市就是为公司提供的融资平台，融资困难，也使得公司资金更加短缺。而股市对经济的影响，就如果经济对它的影响，它们是一对关系密切的整体，股市大跌，投资者的利益损失，占中国消费能力最为突出的中产阶级几乎全军覆没，折戟股市，资金套在股市当中，消费有问题，经济就会出现问题，这样有反过来作用到股市上，股市大跌，上市公司的股价下降，上市公司不仅自己的投资出现问题，而且上市公司的资金紧张问题没法得到解决，因为融资太难，所以上市公司业绩更有问题，这样经济不好，有反过来刺激股市。所以经济和股市是一波接一波的影响，你影响他，他再接着影响你，如果不有效解决其中一个，就会使得两者都越来越坏，彻底影响到经济的稳定。,10,谢谢欣赏！,