塑料管道行业深度报告：下游需求空间广阔看好细分行业龙头企业0801.ppt

,洪亮,特此鸣谢,table_research行业深度报告建筑材料下游需求空间广阔，,2012 年 7 月 31 日,行业深度报告模板,看好细分行业龙头企业核心观点:塑料管道行业仍处于高速发展阶段。21 世纪以来，我国塑料管道产量的复合增长率达到了 24%，根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会中国塑料管道行业“十二五”发展规划的预测，,谨慎推荐分析师,首次评级,到 2015 年我国塑料管道年产量将会超过 1320 万吨，保守预计依然有 12%以上的复合增长率。塑料管道需求广阔，应用范围不断扩张。塑料管道相对比铸铁管、镀锌管和水泥管等传统管道而言，具有节能节材、环保、轻质高强、耐腐蚀、内壁光滑不结垢、施工方便等优点，目前广泛应用于建筑内给排水、室外给排水等领域。随着技术的不断完善，塑料管道未来将不断拓展在工业流体输送、城市燃气等工业领域的应用，应用范围将不断扩张。行业竞争较为激烈，龙头企业不断扩张。由于塑料管道技术和资金壁垒较低，同质化严重，行业竞争较为激烈，全国各地均有大量的生产制造商。现在我国前 20 家大型塑料管道企业已经占据了全国一半的市场份额，未来在大企业的不断扩张下，加之中国塑料管道市场的不断完善和规范，高品质的塑料管道将逐步成为市场的主流，小企业的生存状况将越来越难，行业集中度将会得到进一步的提升。细分市场竞争激烈程度迥异，品牌竞争是主导方向。由于塑料管道种类繁多，不同口径的管道所应用的领域有所不同。总的来说，PVC-U 等小口径的管材由于门槛较低，产品较为低端，竞争激烈。而大口径的管道竞争激烈程度相对较好。随着一些大型企业在国内市场布局的逐渐完成，塑料管道市场竞争将由单一的价格竞争上升到品牌竞争。行业重点公司推荐：我们相对看好在终端渠道建设方面根基扎实的伟星新材和 HDPE 细分领域市场龙头纳川股份，由于短期市场扩展速度低于预期，给予行业“谨慎推荐”的投资评级，中长期可以关注。风险提示 城市给排水建设不达预期，行业竞争激烈从而价格不断下滑，原材料价格大幅波动等。需要关注的重点公司,：010-66568750：执业证书编号：S0130511010005张婧 010-66568757(zhangjing_)对本报告的编制提供信息相关研究table_report,股票名称,股票代码,EPS(元),PE（X）,12-14EPS,当前价格,投资评级,2012E,2013E,2014E,2012E,2013E,2014E,CAGR,伟星新材永高股份纳川股份,002372300154300161,1.001.160.71,1.251.441.05,1.651.751.32,131223,101016,8813,28%23%36%,13.1114.0216.56,推荐谨慎推荐谨慎推荐,资料来源：中国银河证券研究部,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,1,table_page,行业深度报告/建筑材料行业,投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测：行业主要的驱动因素:1、城镇化的加速推进了城市供水排水管道需求的增加。2、“一号文件”发展农田水利将带动大量塑料管道需求。3、消费升级推动建筑内高端给排水管需求增加。4、塑料管道逐渐进入工业领域，应用范围不断扩张。关键假设：1、城镇化未来将进一步提升。2、国家未来将重视防洪排涝和管网建设的重要性，加大对城市给排水的建设。3、行业集中度不断提高。主要预测：我们预计未来 5 年塑料管道的增速将维持在 12%以上，龙头企业的市占率将会大幅提高。我们与市场不同的观点：市场上普遍认为塑料管道由于技术和资金壁垒较低，产品同质化严重，从而导致塑料管道企业竞争激烈，毛利率不高。我们认为随着经济的发展、消费水平的提高，普通的消费者将对塑料管道产品的卫生、节能、环保的要求越来越高，对产品的品牌、质量要求也就更高。随着一些大型企业在国内市场布局的逐渐完成，塑料管道市场竞争将由单一的价格竞争上升到品牌竞争。特别是在原材料成本上涨的时候，这种品牌竞争的优势将更加明显。另外目前许多塑料管道领域的龙头公司已经逐渐上市，中国联塑于 2010 年中在港股上市，伟星新材于 2010 年上市，永高去年底也已经挂牌，顾地科技也即将上市。这些龙头企业可以通过上市来募集资金，从而在全国进行产能的扩张和布局，同时打造出具有影响力的品牌，优化塑料管道行业的市场结构体系。未来几年是龙头企业跑马圈地的时代，房地产和经济增速的下滑也为这些企业带来了整合市场的契机，中小企业在金融危机中难免会倒闭或者经营困难，给大型企业提供了收购的机会，行业竞争格局或将改变。行业估值与投资建议：目前塑料管道的主要上市公司伟星新材和永高股份 2012 年的动态 PE 为 12-13 倍，纳川股份的 PE 为 22 倍，稍高于前两家公司。我们认为未来塑料管道的行业市场空间广阔，几家上市公司每年能保持 20%以上的增长速度，应给予一定的溢价，PE 在 15-20 倍之间。行业表现的催化剂：市政建设投资的不断增加，房地产销售超预期，原材料价格不断下滑。主要风险因素：城市给排水建设不达预期，行业竞争激烈从而价格不断下滑，原材料价格大幅波动等。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,table_page,行业深度报告/建筑材料行业,目 录一、我国塑料管道的主要特点.3（一）、塑料管道行业概览.3（二）、我国塑料管道行业目前的主要特点.4二、塑料管道需求空间广阔.7（一）、城镇化的加速推进了城市供水排水管道需求的增加.7（二）、“一号文件”发展农田水利将带动大量塑料管道需求.9（三）、消费升级推动建筑内高端给排水管需求增加.10（四）、燃气管道市场前景广阔.12（五）、电力护套管的需求随经济发展和城市改造扩大.13三、塑料管道集中度将进一步提升，但供给压力犹在.14（一）、龙头企业不断扩张，集中度将进一步得到提升.14（二）、细分市场竞争激烈程度迥异，品牌竞争是主导方向.15（三）、塑料管道行业价格不断规范.17四、重点推荐公司.17（一）、伟星新材：零售和工程并举，打开销售空间.17（二）、永高股份：地产直销业务稳步推进消化新增产能.21（三）、纳川股份：HDPE 管道细分龙头企业，受益于城市管网建设.24请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,PVC,PE,PPR,3,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,一、我国塑料管道的主要特点（一）、塑料管道行业概览塑料管道是化学建材的一个分支，主要是以 PVC、PE、PPR、PP 等合成高分子材料为原材料，运用塑料挤出成型技术、注塑成型技术、复合成型技术加工、生产而成。由于塑料管道有自重轻，耐腐蚀，耐压强度高，卫生安全，导热系数低，使用寿命长，施工安装和维修方便等优点，逐渐代替了铸铁管、镀锌钢管、水泥管等传统的管道，广泛应用于市政及建筑给排水、农用（饮用水及灌排）、市政排污、燃气输送、辐射采暖，工业流体运输等领域。按照塑料管道的原材料分类，可分为 PVC 管、PE 管、PPR 管等，其中 HDPE（高密度PE）、LDPE（低密度 PE）及其他 PE 管材统称为 PE 管材，而 PVC-C 和 PVC-U 管材统称为PVC 管材。表 1：各种塑料管的特性和主要用途,类型,性能能够抵抗大部分腐蚀性液体。相比大部分其他塑料管道具有更大的强度及刚度。机械强度、耐化学性及柔韧度相对较高。耐高、低温性能佳。,主要用途住宅及工业排水、废料及污水系统、引用水系统、工业及化学处理机电缆导管。饮用水系统、灌溉及洒水系统、排水、腐蚀性化学品运输、气体输送及电缆导管。冷热水供应系统。,资料来源：中国联塑招股书、中国银河证券研究部在以上三大类型的管道中，PVC 管道是我国推广最早的，也是目前使用量最大的塑料管道，是塑料管道中最主要的品种；PE 管道是几年来发展的最快的一种管道，主要应用于市政给水系统的首选塑料管道之一；而 PPR 管道主要应用于家庭住宅的给水管道和冷热水供应管道，但目前主要原材料价格较高是制约 PPR 管道进一步发展的主要原因。表 2：塑料管道各种类型的主要用途,应用类别给水排水电力通信农用燃气地暖消防其他,分类室内给水管道室外给水管道室内排水管道室外排水管道套管灌溉管道燃气管道供暖管道消防管道工业管道,用途及所用管材类型包括日常用冷热水管道，如 PVC-U、PP-R 管材及铝塑复合管包括城乡给水管道，如 PVC-U、PE 及 GRP 管材包括排废、排污管道。主要使用 PVC-U 管材包括城乡排污管道，雨水排放及工业排污管道，如 PVC 或 PE 结构壁及实壁管道。包括电力通信行业电缆及光纤电缆的各种防护管道，如 HDPE 硅芯管道、PVC或 PE 结构壁及实壁管道。包括各种灌溉用 PVC 软管、PVC 及 PE 实壁或结构壁管道主要用于城市燃气输送及配送管道网络。主要使用 PE 燃气管道主要使用 PE-RT、PEX、PB 管材包括抗压能力强的管道，如 PVC-C 及 PE 涂覆钢塑复合管包括工业生产中运送液体、燃气、及液气混合物的管道,资料来源：中国联塑招股书。中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,4,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,目前我国已经上市的塑料管道企业中，伟星新材主要专注塑料管道中的高端产品 PPR 和PE 管；永高股份、顾地科技和中国联塑产品类型比较相似，主要以 PVC 为主；纳川股份主要是以 HDPE 管为主。表 3：塑料管道上市公司主营产品和基地分布,公司名称伟星新材中国联塑永高股份顾地科技纳川股份ST 国通,主要产品PPR、PE、PB 管PVC、PPR、PE 管等PVC、PPR、PE 管等PVC、PPR、PE 管等HDPE 管PVC、PE,主要生产基地分布华东、除西北外均有布点，主要在华南华东、华北、华南除东北外均有，主要在湖北和重庆华南华东、华中,资料来源：中国银河证券研究部（二）、我国塑料管道行业目前的主要特点1、我国塑料管道行业起步较晚，目前仍处于高速发展阶段相比欧美等国家 20 世纪 30 年代已开始生产应用塑料管道，我国塑料管道行业起步较晚，至今为止仅有 20 多年的历史。但这 20 多年塑料管道行业在我国经历着高速发展，由 1990 年的 20 万吨年产量增长至 2000 年的 78.6 万吨，位居世界第二。到 2010 年，我国塑料管道产量达到了 840.20 万吨的新高，占据了世界塑料管道总产量的三分之一。21 世纪以来，我国塑料管道产量的复合增长率达到了 24%，根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会中国塑料管道行业“十二五”发展规划的预测，到 2015 年我国塑料管道年产量将会超过 1320万吨，保守预计依然有 12%以上的复合增长率。图 1：我国塑料管道复合增长率为 24%资料来源：顾地科技招股书，中国银河证券研究部我国的塑料管道虽然总量很大，但是人均用量依然较低。根据 IAL 的调查报告，欧洲 15个国家 1999 年塑料管道人均用量已达 6.34 千克，美国人均用量达到了 14 千克。而我国 2010年塑料管道总产量才 840.20 万吨，按全国人口 13.5 亿计算，2010 年我国人均产量才 6.22 千克，和国外有较大的差距。如果我们人均用量达到 10 千克/人，那么则需要塑料管道 1350 万吨，请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,依然有较大的发展空间。2、我国塑料管道行业分布区域较为集中我国的塑料管道公司主要集中在沿海经济发达的地区。目前，广东、浙江、山东三地的生产能力、产量之和已经接近了全国总量的一半。由于受到国家政策和区域发展重点转移的影响，预计未来几年华北地区、西北地区和东北地区将会是塑料管道企业争相进入的区域，像永高股份和伟新星材均打算在天津建设生产基地，这些区域的塑料管道产量比例将会逐渐增加。表 4：近年塑料管道主要生产地区占比,产量前三位地区,据统计所占的比重（%）,2005 年2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年,广东，浙江，福建广东，浙江，福建广东，浙江，山东浙江，广东，山东广东，浙江，山东广东，浙江，山东,44.550.249.8514538,资料来源：中国塑料加工工业协会，中国银河证券研究部,图 2：2007 年我国塑料管道分地区产量情况资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,图 3：2010 年我国塑料管道分地区产量情况资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,3、竞争格局：集中度较低，当地龙头企业优势明显塑料管道行业由于资金和技术壁垒较低，进入门槛并不高，产品的同质化较为严重，市场集中度较低。据统计，目前我国有上规模塑料管道生产企业 3000 家以上，年生产能力超过 700 万吨。其中年产能在 1 万吨以上的有 300 多家，年产 10 万吨以上的有 20 多家。但随着人们品牌意识的不断增强，一些大型的塑料管道企业已经开始注重品牌的打造和宣传，近几年来，塑料管道的行业集中度不断提高，目前 CR20 已经占据了市场 50%的份额。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,图 4：塑料管道集中度不断提高资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部目前我国的塑料管道行业并没有出现一个全国性的大企业，规模最大的联塑主要市场仍然在华南地区，很难进入永高和伟星占领的华东地区。而永高和伟星也同样主导着华东市场，要进入华南市场也十分困难。而西北地区有青龙管业，东北地区有金德管业这样的地方性的龙头企业，使得外来者要来开拓市场相对困难。表 5：我国主要塑料管道生产基地布局生产基地布局企业名称,华北,华东,华中,华南,西南,西北,东北,中国联塑集团控股有限公司,沈阳金德管业集团有限公司,顾地科技股份有限公司康泰塑胶科技集团有限公司,浙江伟星新型建材股份有限公司,浙江中财管道科技股份有限公司,福建亚通新材料科技股份有限公司,浙江枫叶管业有限公司上海公元建材发展有限公司,亚大塑料制品有限公司河北宝硕管材有限公司,沧州明珠塑料股份有限公司胜邦塑胶管道系统集团有限公司,安徽国通高新管业股份有限公司四川森普管材股份有限公司,资料来源：顾地科技招股书，中国银河证券研究部4、应用范围广泛，并且不断在拓展新的领域我国的塑料管道主要是以 PVC 为主，其次是 PE 管，根据美信咨询的资料显示，2007年 PVC 管道产量约占整个塑料管道总产量的 51%，其次为 PE 管，约占 37%。我们预计未来请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,7,table_page1PE、PPR 这些高端管材占比将会不断上升，但 PVC 依然会占据主导地位。,行业深度报告/建筑材料行业,图 5：2007 年 PVC 占领管道半壁江山资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,图 6：2012 年 PVC 占比将下滑资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,由于塑料管道的种类较多，因此应用的领域也十分广泛。近几年来，随着新产品的不断开发，塑料管道的应用范围也在不断的拓宽，已从民用领域逐步扩张到工业领域。,图 7：2007 年按应用划分的塑料管道用量资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,图 8：2012 年按应用划分的塑料管道用量资料来源：美信咨询，中国银河证券研究部,二、塑料管道需求空间广阔（一）、城镇化的加速推进了城市供水排水管道需求的增加城市供水管道需求将翻一番。近几年来，我国城镇化速度在逐渐加快，由 1990 年的 26.4%大幅上升到 2011 年的 51.27%，城镇化的加速也催生了城市供水排水网络管道的需求。城市的给水管网是城市供水系统的重要组成部分，也是城市必不可少的关键基础设置之一。2001-2009年，我国城市供水管道长度年均增长 2.8 万公里，年均增长率为 8.5%。目前，我国城市供水塑料管道累计工程用量约为 18 万公里。随着我国城镇化水平的不断提高，城市基础设施建设工程两将不断增加。同时，我国目前约有 13 万公里的城市供水管已经到使用年限，需要更新和修复。在行业管理部门积极推广塑料管道的政策支持下，塑料管道在城市供水这一块的需求将不断增长。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,图 9：我国城市供水管道长度（万公里）资料来源：国家统计局，中国银河证券研究部,图 10：我国城市供水总量资料来源：国家统计局，中国银河证券研究部,根据国家化学建材产业十五计划和 2015 年发展规划纲要，塑料管道占中国 2005 年建筑给水管道约 60%，占据城市供水管道（DN400mm 以下）约 50%，根据该发展规划纲要，目标到 2015 年底，中国建筑给水管道约 85%和城市供水管道 80%将用塑料管道。今年 5 月份发布的全国城镇供水设施改造和建设“十二五”规划及 2020 年远景目标中也表示到 2020 年，我国将新建管网长度共计 18.53 万公里，其中城市 6.79 万公里，县城 5.77万公里，重点镇 5.97 万公里。排水管道分为雨水排水管和污水排水管。我国城市的排水管网欠账较多，暴雨天积水严重，未来必将加大城市排水管网的建设。每年一到暴雨侵袭的季节，许多城市将变成“水乡”这些地区大多数为经济较发达的地区，暴雨袭来便由于积水严重导致交通瘫痪，人们的生活受到了严重的影响。目前我国城市排水网普及率按照服务面积计算为 64.8%，排水管道总长度约为 11 万千米，人均占有排水管道长度为 0.55m，这与工业发达国家相比差距较大，如伦敦、巴黎、莫斯科等城市的排水管道普及率为 100%、东京为 97%，人均占有排水管道长度为 4m，存在较大的差距。图 11:我国排水基础设施建设总额逐年增加资料来源：国家统计局，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,、,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,图 12：我国城市积水严重资料来源：互联网、中国银河证券研究部,图 13：北京市积水淹没车顶资料来源：互联网、中国银河证券研究部,我国的生活污水排放量 2003-2010 年每年以 6.3%的速度递增，城市污水处理率由 2005 年的 37.4 提高到了 2011 年的 77%，我国的“十二五”规划目标到 2015 年，全国城市的污水处理率达到 85%，县市级处理率达到 70%，县城污水处理率达到 70%。同时在“十二五”期间也将继续加大城镇污水处理设施建设投资：全国规划范围内的城镇建设污水管网 15.9 万公里，约三分之一为补充已建污水处理设施的管网。其中，设市城市 7.3 万公里，县城 5.3 万公里，建制镇 3.3 万公里；东部地区 6.1 万公里，中部地区 4.9 万公里，西部地区 4.9 万公里。全部建成后，全国城镇污水管网总长度达到 32.7 万公里，每万吨污水日处理能力配套污水管网达到15.6 公里，大幅提高城镇污水收集能力和污水处理厂运行负荷率。图 14：我国生活污水排放量和工业费用排放总量逐年递增资料来源：国家统计局，中国银河证券研究部（二）“一号文件”发展农田水利将带动大量塑料管道需求塑料管道主要用在农田水利的灌溉终端。2011 年，我国农田灌溉面积首次超过了 50%，但与国外 80%以上灌溉面积相比还是有一定的差距。我国农业基础设施依然薄弱，靠天吃饭的格局并没有根本改变。在去年“一号文件”的基础上，今年“一号文件”明确要求：要加快推进水源工程建设、加大大中型灌区续建配套和节水改造、大中型灌排泵站更新改造力度，在水土资源条件具备的地方新建一批灌区，努力扩大有效灌溉面积。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,10,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,根据即将出台的“节水灌溉十二五规划”，在“十二五”期间，全国将力争新增高效节水灌溉面积 1 亿亩。在大型灌区续建配套和节水改造方面，到 2015 年底，全国要完成 70%以上的大型灌区及 50%以上重点中型灌区的续建配套和节水改造任务，涉及农田灌溉面积 2.83 亿亩。根据中国水利部刊物“节水灌溉”资料显示有关的节水灌溉面积预期包括(i)约 6000 万亩土地将采用低压管道灌溉系统，所需塑料管道可达 200,000 至 300,000 吨；(ii)约 4000 万亩土地将采用喷灌系统，所需塑料管道可达 80,000 至 120,000 吨；(iii)约 1800 万亩土地将采用微灌系统，所需塑料管道将达 200,000 至 300,000 吨。节水灌溉带来的塑料管道的总需求为 480,000吨至 720,000 吨。表 6：农业管道输水的优点,适应性强占地少能耗低,可减少末级渠道的渗漏蒸发和跑水造成的损失。管道输水比渠道输水省地 1%以上。管道输水比用土渠输水节约电费 2 元/亩次,资料来源：塑料管道输水在灌溉中的运用，中国银河证券研究部（三）、消费升级推动建筑内高端给排水管需求增加塑料管道广泛应用于建筑内外排水管和给水管。其中 PVC 主要用于建筑内排水管，PPR主要用于建筑给水管和冷热水管，而 PE 管主要用于高端的采暖管和同层排水系统。在过去大部分建筑排水管用铸铁管较多，随着塑料管材的不断推广和自身优越的性能，目前 50%以上的建筑排水管均用 PVC 管，逐步替代了铸铁管，到 2015 年，这一比例将扩大到 80%以上。塑料管道重量轻，施工方便。PVC 排水管材和管件，其比重约为 1.4 左右，而铸铁管管材比重为 7.2 左右，是 PVC 的 5 倍，给施工人员带来了方便。安装效率高。塑料管道排水管采用的是粘接接口，粘合容易，工艺简单，而铸铁管的接口需要打麻、调制接口材料，打头、养护等工序。并且塑料管道容易切割，在新建或者改造的工程中，可以随意割去多余的管段，剩余管段以后还能利用。外表美观，耐腐蚀。塑料管道耐腐蚀，无需做防腐处理。铸铁管材质粗燥，易生锈，外壁需要做防腐处理，还要加强维护工作，并且有渗漏的现象。工程造价低。按照目前的市场情况，PVC 排水管的价格仅为铸铁管的 80%左右，等于单位造价每千平米的建筑面积节省费用 700 元左右。并且由于塑料管道安装方便，也节省了人工费用。由于 PPR 管具有无毒、卫生和耐热等特性，目前 PPR 管主要应用于建筑内给水管和冷热水管，甚至纯净水管道。近几年来，PPR 管道发展迅速，目前已经占据了大部分的建筑内给水塑料管道的市场份额，未来随着 PPR 耐压性能的不断改善，这一占比将逐渐提升。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,11,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,图 15：商品房销售面积增速有所回落资料来源：CEIC，中国银河证券研究部,图 16：商品房竣工面积和增速资料来源：CEIC，中国银河证券研究部,虽然由于房地产受到政策的调控，商品房的销售面积和开工面积均有所下滑，塑料管道行业增速也受到了一定的影响，但是由于塑料管道的应用范围不断的扩大，并且对原有的落后钢管和铸铁管逐渐的替代，行业的增速依然保持着 10%左右的增速。地暖采暖主要用 PERT 和 PB 管道。在北方地区目前冬天大部分小区用的是暖气供热。然而，用地暖采暖目前也成为了家庭采暖的一个主要方式，它不仅节省空间，使家中不会因为有散热片而影响美观，更好的是地暖管道采暖让人觉得没有那么干燥，使用起来更加舒适；并且地暖加热均匀，做到头凉脚热，符合热体生理医学原理，促进新陈代谢。图 17：地暖管道系统图资料来源：伟星新材，中国银河证券研究部据统计，2010 年我国住宅中铺设地暖的面积超过了 10 亿平米，2009 年约 7.7 亿平米，中国地暖市场主要在东北、华北和西北等北方地区。随着住宅建设标准和居住着对室内外环境舒适度要求的不断提高，在民用住宅中采用地暖供暖的面积在不断增加。2010 年，东北城市建筑平均应用地板采暖的比例约为 85%，延边地区占新建民用建筑较高，河北约为 50%，天津约 60%，北京约 30%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,指标,12,表 7：2010 年我国主要城市新建建筑中地暖比例和面积,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,新建建筑采用地暖的比例,新建建筑中采用地暖的面积,全国其中：黑龙江吉林内蒙新疆辽宁青海天津甘肃河北陕西北京,40%85.50%83.10%79%77.50%73.40%54.50%61.90%47.90%54.80%39.50%31.50%,101222.124286.994781.743646.822817.259581.26157.031693.451075.685171.711379.211770.39,资料来源：2010-2013 中国地暖行业报告，中国银河证券研究部PE 管道同层排水系统是塑料管道的另一大应用。同层排水系统指的是排水支管不穿越楼板，在同一楼层内与穿越楼板的排水主管相连的排水系统。这个系统的主要优点是各个楼层之间的水管相互不影响，避免了一家水管出现问题从而渗入到下层住户房屋的不良影响。表 8：同层排水和传统排水的优缺点,项目卫生死角排水噪音渗漏隐患检修方式系统水利条件节省水资源卫生间空间卫生间设计风格建筑物整体功能房屋产权,同层排水没有较小不会渗漏本层检修良好节省利用率高个性灵活清晰,隔层排水很多较大容易漏水下层检修差浪费利用率低呆板单调不清晰,资料来源：伟星新材，中国银河证券研究部（四）、燃气管道市场前景广阔由于 PE 材料制作的管道的技术经济优势，以及完善的配套系统，在燃气领域，无论是对于新铺设或者尽管到的修复和更新，PE 管都是主要的选择之一。在一些发达国家和地区，PE 管已经成为城市埋地燃气管道以及供水管的首选产品，其中在燃气管道中占有量已达 90%以上，并且国外已经建立起了非常成熟的有关 PE 管的标准和施工规范。欧洲的 PE 燃气管普及率极高，英国、丹麦等均超过 90%，德国、法国燃气公司，新铺设燃气管道中 PE 管材用量在过去 20 年中大幅提高，进入 21 世纪后更接近 100%。美、日请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,13,、,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,等发达国家已全部采用 PE 燃气管道。在我国，对塑料管道优点的认知度也逐步提高。本世纪开始，我国开始实施能源结构调整计划，大幅度提高天然气在我国能源中的比重，特别是城市的能源中大部分转换为天然气。国家这些政策的调整带动了行业发展，目前国内 PE 管道的配套齐全，相关技术配套较好，可以满足行业需求。根据国家化学建材产业“十五”计划和 2015 年发展规划纲要的规划，2015 年我国城市燃气塑料管的应用量达到 40%。当前在我国 660 个城市中，超过一半的城市没有天然气管，约 290 个城市建有天然气管网，并且主要集中在主城区，远郊区、城乡结合部，特别是广大农村还没有管道燃气。随着“西气东输”“川气东送”“陕京线”，“鄯乌线”“涩宁兰工程”、俄罗斯天然气引进以及广东、福建液化天然气工程等输气工程的建设，我国地区管道和城市燃气管道建设进入一个高速增长阶段，预计未来几年，我国地区天然气管道的总长度将保持每年约 23 万公里的速度增长。输送天然气的高压主干线目前还是采用大直径、高强度的涂塑钢管，而天然气进入城市后就要铺设分送到用户的 PE 中压燃气管网，这使得 PE 燃气用管材的需求将保持持续增长。根据对往年 PE 燃气管材消耗量的调查及相关政策，预测今后 10 年我国 PE 燃气管的用量每年将以 10%左右的速度增长，到 2015 年可以达到 300kt。图 18：我国 PE 燃气管材消耗量资料来源：燃气用聚乙烯管材现状及发展分析，中国银河证券研究部（五）、电力护套管的需求随经济发展和城市改造扩大护套管是用于保护管中线缆的管道系统，是塑料管的重要应用领域之一，直径一般不大，品种和规格非常多。按保护的线缆领域主要分为电力线缆和通信线缆；按铺设的位置主要分为建筑外的埋地线缆护套管和建筑内穿线管。建筑内穿线管比传统的护套用镀锌钢管具有绝缘性能好、耐腐蚀、寿命长、内壁光滑容易穿线缆、容易制造和铺设、保护环境、经济等优点。目前我国建筑内穿线管以 PVC-U 实壁管为主。PVC-C 因其具有耐高温、耐老化、强度高、柔韧性好等优点，且其绝缘性、耐腐蚀性、阻燃性均优于其它管材，近年来在高压电力施工中得到了广泛的应用，主要用于保护埋设于地下的高压电力电缆。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,知,14,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,电力护套领域市场需求巨大。经济发展的推动。由于中国经济稳定、高速的发展，电力输配网建设、通信网络建设、城镇住房建设、交通建设都在大规模的进行，创造了巨大的市场需求。信息化的推动。我国在信息化方面的进程非常迅速，光缆网络通过高速公路、铁路建设同步的长途光缆通道，正从大城市通向中小城镇并走向千家万户。城市架空线入地的推动。我国城镇原有的电力和通信线缆，过去绝大部分是采用架空铺设的，既不安全又不美观且不符合现代化城镇的要求。近年来各地纷纷投资进行线缆入地的改造工程，为塑料护套管开拓了一个空前的市场机遇。目前我国许多城市都计划城市架空线入地，预计由此带来的塑料管道的市场需求巨大。表 9：北京上海城市建设规划,相关规章上海市城市道路架空线管理办法关于印发北京市架空线入地工作方案和2010 年架空线入地实施计划的通,颁布日期2001 年 9 月2010 年 7 月,具体规定中心城、新城、中心镇范围内的城市道路，不得新建架空线内环线以内、新城、中心镇城市道路的已建架空线，应当逐步埋设入地“十二五”期间北京市将完成五环路以内主次干路、重点地区和新城地区通信架空线、10 千伏及以下电力架空线入地工作2010 年实施 100 公里架空线入地2011 年对三环路以内约 250 公里基本具备条件的主次干路实施,架空线入地，重点做好旧城历史文化保护区架空线入地工作；20122015 年，实现总体工作目标资料来源：中国银河证券研究部预测到 2015 年我国生产的电力护套领域应用塑料管总量达到 125 万吨，预计该领域以PVC、PE 管为主导，PE 管增长趋势较快。三、塑料管道集中度将进一步提升，但供给压力犹在（一）、龙头企业不断扩张，集中度将进一步得到提升由于塑料管道技术和资金壁垒较低，同质化严重，行业竞争较为激烈，全国各地均有大量的生产制造商。尽管近几年来塑料管道需求大幅增长，但是产能依然严重大于需求量。据统计，2010 年我国的塑料管道产能已经达到了 1700 余万吨，而产量仅 840 万吨，产能利用率仅49%，有一半的产能闲置，产能过剩十分严重。我国的塑料管道集中度较低，但近几年各大企业通过加强品牌和渠道的宣传推广，集中度有所提高，CR20 由 2003 年 30%提高到了 2009 年的 47%，现在我国前 20 家大型塑料管道企业已经占据了全国一半的市场份额，未来在大企业的不断扩张下，加之中国塑料管道市场的不断完善和规范，高品质的塑料管道将逐步成为市场的主流，小企业的生存状况将越来越难，行业集中度将会得到进一步的提升。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,9,8,8,15,表 10：全国前 11 家知名企业产能,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,企业名称联塑股份永高股份上海白蝶金德管业福建亚通河北宝硕伟星新材佛山日丰南塑建材川路塑胶顾地科技合计,主要产品PVC、PE、PPRPVC、PE、PPRPPR、PE、PVCPVC、PE、PPRPVC、PE、PPRPVC、PE、PPRPPR、PE、PB、HDPEPE、PPRPVC、PE、PPRPVCPVC、PE、PPR,2011 年产能12020151521817243,资料来源:公司网站，中国银河证券研究部目前许多塑料管道领域的龙头公司已经逐渐上市，中国联塑于 2010 年中在港股上市，伟星新材于 2010 年上市，永高去年底也已经挂牌，顾地科技也即将上市。这些龙头企业可以通过上市来募集资金，从而在全国进行产能的扩张和布局，同时打造出具有影响力的品牌，优化塑料管道行业的市场结构体系。未来几年是龙头企业跑马圈地的时代，房地产和经济增速的下滑也为这些企业带来了整合市场的契机，中小企业在金融危机中难免会倒闭或者经营困难，给大型企业提供了收购的机会。（二）、细分市场竞争激烈程度迥异，品牌竞争是主导方向由于塑料管道种类繁多，不同口径的管道所应用的领域有所不同。总的来说，PVC-U 等小口径的管材由于门槛较低，产品较为低端，竞争激烈。而大口径的管道竞争激烈程度相对较好。我国的 PVC 管道主要应用于建筑排水、农村灌溉系统等领域，由于原材料价格便宜，生产技术难度不大，门槛较低，竞争异常激烈，国内这类这一类管道的竞争者主要是国内的管道企业，国外由于这类管道的市场产品价格远高于国内市场，因此国外集团在国内的市场参与主要是在工业管道以及一些技术含量高、附加值高的产品，如 PB 管道等。而大口径的管道比如钢带增强 PE 管，市场发展比较规范，目前有实力参与竞争的企业数量仅 10 家左右，因此产能恶性竞争的几率较小，更多的竞争来自地域市场的竞争，由于钢带增强管道口径一般很大，不宜远距离运输，一些有实力的企业已经开始在异地扩产，拓展销售范围。目前我国的塑料管道行业并没有出现一个全国性的大企业，主要是市场开拓较难。规模最大的联塑主要的销售市场仍然在华南地区，很难进入永高和伟星占领的华东地区。而永高和伟星也同样主导着华东市场，要进入华南市场也十分困难。而西北地区有青龙管业，东北地区请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,16,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,有金德管业这样的地方性的龙头企业，使得外来者要来开拓市场相对困难。近年来外资企业也已经开始进入国内市场，目前世界上最大的塑料管道企业美国的 JMEagle 今年已经开始在河北廊坊新兴产业示范区投资 4.4 亿美元，建立了 PVC、PE 大口径塑料管材基地，建成后工业园的生产能力将达到 25 万吨。从国外塑料管道的发展历程来看，开始塑料管道行业相对分散，充分竞争，从 2000 年开始，全球的塑料管道行业不断整合，2000 年全球五大制造商占据 16.8%的市场份额，这一数据到 2007 年便上升至 24.8%。,图 19：2000 年全球塑料管道市场格局资料来源：中国联塑、中国银河证券研究部,图 20：2007 年全球塑料管道市场格局资料来源：中国联塑、中国银河证券研究部,随着经济的发展、消费水平的提高，普通的消费者将对塑料管道产品的卫生、节能、环保的要求越来越高，对产品的品牌、质量要求也就更高。随着一些大型企业在国内市场布局的逐渐完成，塑料管道市场竞争将由单一的价格竞争上升到品牌竞争。特别是在原材料成本上涨的时候，这种品牌竞争的优势将更加明显。表 11：被国家工商总局商标局评为“驰名商标”的公司,企业名称广东联塑科技实业有限公司永高股份有限公司金德管业集团有限公司伟星新型建材股份有限公司佛山市日丰企业有限公司武汉金牛经济发展有限公司亚大集团公司河北宝硕管材有限公司天津市军星管材制造有限公司安徽国通高新管业股份有限公司资料来源：永高股份招股书、中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,主要产品PVC、PE、PPPVC、PE、PPPVC、PE、PPPE、PPPAP、PEPE、PP、PAPPE、PAPPVC、PEPE、PP、PVCPVC、PE、PP,。,。,17,table_page1,行业深度报告/建筑材料行业,（三）、塑料管道行业价格不断规范由于塑料管材的原材料价格波动较大，市场比较混乱，产品质量水平、市场价格相差较大，很多用户并不了解真实情况，合理的成本组成和市场价格。为了保护合格管材生产企业的利益和维护使用者的合法权益，打击市场上的假冒伪劣产品和质量不合格的产品，中塑协塑料管道专业委员会决定