伟星股份(002003)公司动态跟踪报告：新激励,新征程130228.ppt

8,6,4,2,0,加丰富,2013/2/1,图强,2.0,证券研究报告/伟星股份(002003)/公司动态跟踪报告新激励，新征程事件：公司于 2013 年 2 月 27 日公布第二期股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予 800 万份股票期权，约占公司股本总额的 3.09%。激励对象共 10 人，全部为公司和分、子公司的核心经营管理及技术骨干等，公司董事及高级管理人员没有参与本期的股票期权激励计划。行权条件及方法：以 2012 年为基数，2013、2014、2015 年营业收入,2013 年 02 月 28 日增持 首次目标价格：暂无纺织服装行业研究组分析师：李振亚(S1180512080002)电话：021-51782239Email：市场表现,增长率分别不低于 10%、25%、40%，且 2013-2015 年净资产收益率分别不低于 11%、12%、13%。行权价格 9.83 元，授权日起满 12 个月后，激励对象在未来 36 个月内可按 30%、30%、40%比例逐年分三期行权。,5%-3%-11%-19%-27%-35%,2012/2/2820 13/2/28,Feb/12,Jun/12,Oct/12,Feb/13,对此，我们点评如下：我们认为公司目前时点再次推出股权激励计划，有利于提高公司内部,成交量(百万)上证指数,伟星股份,团队的士气和凝聚力，并显示出对于未来发展的信心。公司 2012 年四季度单季由于基数原因及需求好转显示出同比盈利数据的好转迹象。我们认为业绩改善主要来自于两个方面：1，12 年四季度单季收入同比增长 5.8%，扭转了前三季度收入持续负增长的局面，预计与国内外经济形式好转带来的订单回升等因素有关；2，12年四季度单季归属上市公司股东的净利润同比增长 33.9%，净利润率较去年同期回升 0.8 个百分点，亦显示出公司基本面的复苏势头。盈利预测及投资建议。预计公司 2012/13/14EPS 分别为 0.65/0.75/0.89元，我们认为随着下游需求逐步触底回升及公司逐步精简非核心业务，聚焦纽扣、拉链主业并推进公司向国际市场延伸，基本面最坏的时期正在度过，未来的发展路径逐步清晰，首次给予公司“增持”评级。,相关研究富安娜：经营偏稳健，弱市显价值2013/2/28罗莱家纺：龙头转势金不换 4.0，初始改善中2013/2/27卡奴迪路：高增长趋势延续，且内涵更罗莱家纺：龙头转势金不换 3.0，自励而2013/1/29,罗莱家纺-跟踪报告：龙头转势金不换风险提示。国内外经济形势继续恶化，公司转型幅度不达预期。,主要经营指标营业收入(百万)增长率归母净利润(百万)增长率每股收益当前市盈率,2010A1829.3231.12%256.0748.47%0.9910.3,2011A1933.715.71%196.17-23.39%0.7613.5,2012E1854.81-4.08%168.49-14.11%0.6515.7,2013E2077.3912.00%194.6915.55%0.7513.6,2014E2389.0015.00%230.2918.28%0.8911.5,2013/01/20家纺行业-年度报告：拐点有望出现，机会逐步临近2012/11/29罗莱家纺-深度报告：龙头转势金不换2012/10/28,请务必阅读正文之后的免责条款部分,请务必阅读正文之后的免责条款部分第1页 共3页,伟星股份/公司动态跟踪报告公司财务报表预测（百万元）,利润表营业收入YOY营业成本毛利%营业收入营业税金及附加%营业收入销售费用%营业收入管理费用%营业收入财务费用%营业收入资产减值损失公允价值变动收益投资收益营业利润%营业收入,2010A182931.1%115267737.0%130.7%1468.0%1749.5%90.5%40033118.1%,2011A19345.7%126966434.4%160.9%1648.5%20510.6%130.7%50026113.5%,2012E1855-4.1%121564034.5%160.9%1729.3%22312.0%181.0%70020411.0%,2013E207712.0%135472334.8%180.9%1899.1%24912.0%291.4%30023511.3%,2014E238915.0%154884135.2%200.9%2159.0%28712.0%391.6%30027711.6%,资产负债表货币资金应收和预付款项存货其他流动资产长期股权投资投资性房地产固定资产和在建工程无形资产和开发支出其他非流动资产资产总计短期借款应付和预收款项长期借款其他负债负债合计股本资本公积留存收益,2010A150256257000842143181666121252930466207448523,2011A47329623700010141642222071691901440504259763641,2012E1150243220000106814611283966425114401059259763713,2013E1400361230000120712803326108323014401458259763796,2014E1700333240000131511003699127730614401728259763894,营业外收支,6,-1,0,0,0,归属母公司股东权益 1179,1663,1735,1818,1916,利润总额%营业收入所得税费用,33718.4%75,25913.4%59,20411.0%31,23511.3%35,27711.6%42,少数股东权益股东权益合计负债和股东权益合计,2111991666,4017032207,4517802839,5018683326,5519713699,净利润,262,200,173,200,235,归属于母公司所有者的净利润少数股东损益,256.16,1964,1685,1955,2305,财务指标毛利率三项费用/销售收入,2010A37.0%18.0%,2011A34.4%19.8%,2012E34.5%22.3%,2013E34.8%22.5%,2014E35.2%22.6%,销售净利率,14.3%,10.4%,9.4%,9.6%,9.8%,现金流量表经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额现金净流量,2010A283-237-1630,2011A228-316389301,2012E491-200386677,2013E268-300282250,2014E574-30026300,ROEEBIT 增长率流动比率速动比率应收账款周转率,21.7%21.7%1.81.18.7,11.8%11.8%2.82.18.3,9.7%9.7%1.81.59.2,10.7%10.7%1.51.37.3,12.0%12.0%1.41.38.7,资料来源：宏源证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页 共 3 页,买入,伟星股份/公司动态跟踪报告作者简介：李振亚：宏源证券研究所纺织服装行业研究员，复旦大学信息工程学院工学硕士，2011 年加盟宏源证券研究所。曾任职于国金证券研究所建材建筑组，2009 年新财富第一名、2010 年新财富第二名团队成员。重点覆盖公司：罗莱家纺、卡奴迪路、鲁泰 A、九牧王、探路者、富安娜、梦洁家纺、伟星股份、瑞贝卡、华孚色纺等。机构销售团队,牟晓凤,010-88085111,18600910607,华北区域华东区域华南区域QFII,李 倩王燕妮张 瑶张 珺赵 佳奚 曦孙利群李 岚夏苏云贾浩森罗 云赵 越孙婉莹胡玉峰,010-88083561010-88085993010-88013560010-88085978010-88085291021-51782067010-88085756021-517822360755-33352298010-88085279010-880857600755-339681620755-33352196010-88085843,1363150807513911562271135815372961380135680018611796242136218615031391039095013917179275136315058721366100168313811638199186821851411342430043515810334409,宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。,类别股票投资评级行业投资评级,评级增持中性减持增持中性减持,定义未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20%未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5%未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上,免责条款：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，宏源证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 3 页 共 3 页,