钢结构行业研究报告.ppt

,4,2010 年 10 月 26 日证券研究报告钢结构制造行业专题研究报告行业公司专题报告,本报告的主要看点：1.本文最大的特点在于不但分析了钢结构行业；还重点分析了业务流程的各个环节。2.提出了钢结构制造行业企业的几个核心竞争力。3.提出了钢结构制造行业发展的几个趋势。,行业技术成熟，短期看管理，长期看模式投资建议 行业评级方面：钢结构行业正处于快速增长时期，预计今后很长一段时间行业增速将维持在 15%以上，短期来看，市场面临变化较大的因素是国有大型钢结构企业对原有市场结构的冲击；从一个较长的时期来看，企业的业务和盈利模式可能会发生比较大的变化。优秀的企业将引领行业变革，不断挖掘出新的蓝海，享受超额利润。我们看好精工钢构、杭萧钢构等公司在这一转变过程中所作的努力，尤其是上述两个公司的职业经理人团队在股权激励的情况下所作的付出。钢结构企业目前的业务形式、收入来源、技术难度等都与加工制造企业类似，估值和股价驱动因素自然应与加工制造企业类似。订单增长只能带来公司 EPS的小比例改变，在钢结构企业盈利模式不发生改变的情况下，估值水平很难得到提升，我们期待未来盈利模式的改变提升估值的机会。公司评级方面：我们对三个公司：精工钢构、杭萧钢构、东南网架做出“买入”评级，同时将紧密跟踪行业和公司动态。钢结构企业核心竞争力商务运作能力：对于钢结构企业的投标来说，信息的及时跟踪非常重要，以便企业有充足的时间、充分的针对性准备投标方案，此时商务运作能力、股东背景、行业经验都是促成公司及时获取信息的关键因素。由建筑设计院出设计图是项目工程在总包之前的关键工序，在获取信息方面有得天独厚的优势，也是钢结构制造企业的上游工序，与其保持密切沟通的重要性不言而喻。在招投标环节，资质与品牌通常构成隐性门槛：截至 09 年底，我国共有钢结构企业大约 3000 家，其中：特级企业：44 家，一级企业：86 家，二级企业：15 家。行业内普遍被企业认可的、由国家部委颁发的奖项包括鲁班奖和詹天佑奖（住建部颁发），获得以上奖项较多的企业包括精工钢构、东南网架、沪宁钢机等。资金与应收款管理：钢结构企业在存货、应收款等多个环节占用流动资金，一来形成潜在的财务费用；二来影响资金周转速度，从而影响收入；三来可能形成坏账损失。因此，良好的应收款管理对于钢结构企业至关重要。人才瓶颈：以注册建造师为代表的高级人才是钢结构企业的一个重要瓶颈，具体包括注册建造师、一级二级建造师、资深高级工程师等。上市公司估值情况,股票名称精工钢构,10月25日股价（元）12.,2010E0.59,EP S（元）2011E0.78,2012E1.05,201021,PE201116,201212,贺国文,分析师 SAC 执业编号：S1130208120261(8621),杭萧钢构东南网架,7.9113.01,0.350.40,0.430.67,0.520.89,2332,1819,1515,唐笑,联系人,(8621)-1-敬请参阅最后一页特别声明此文档仅供宝盈基金管理有限公司使用,钢结构制造行业专题研究报告,内容目录,钢结构简介.4,定义与分类.4国外发展较快，国内相对滞后.5发包方式与业务流程.6市场容量持续增长.7,钢结构建筑的优劣势分析.9,优势.9劣势.11,钢结构制造行业目前主要特点.12,技术比较成熟，行业竞争激烈.12制造环节可控性强、施工环节稍差.12行业规则稍欠细致和完善.13“国家队”快速崛起.13,钢结构企业核心竞争力.14,商务运作能力.14品牌与资质构成隐性门槛.14资金与应收款管理.16人才瓶颈.16,钢结构行业未来发展趋势.16,技术不断进步，精细化程度越来越高.16行业规则不断完善.16整个行业有望向上游延伸.16企业发展模式产生分化.17,投资策略.17附件：钢结构上市公司介绍.17,-2-,敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告,图表目录,图表 1：钢结构主要应用领域.4图表 2：主要国家钢结构用钢量占钢铁产量比重.5图表 3：我国钢结构发展三阶段.6图表 4：发展钢结构政策规划.6图表 5：建筑设计院与钢结构分包关系简图.7图表 6：我国钢结构市场容量情况.7图表 7：全国高层建筑数量.8图表 8：5 市在建规划中的高层建筑数量.8图表 9：“十一五”期间铁路客站建设规划.8图表 10：2020 年全国民用机场规划图.9图表 11：钢结构住宅占住宅总量比例.9图表 12：轻钢结构在美国的发展历程（占建筑比例）.9图表 13：汶川地震主要损失来自建筑倒塌.10图表 14：钢结构建筑成本分析.11图表 15：钢结构企业的销售净利率较低.12图表 16：钢结构企业的净资产收益率较低.12图表 17：某项目钢结构安装的主要质量标准.13图表 18：中建钢构和宝钢钢构的部分标志性工程.13图表 19：建筑百强设计院.14图表 20：05 年以来的钢结构鲁班奖和詹天佑奖情况.15图表 21：应收款周转率（成本除以应收款）.16图表 22：资产减值损失/净利润.16图表 23：某项目钢结构精细化管理经济效益计算.16,-3-,敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告钢结构简介定义与分类广义的钢结构通常是指由钢板、钢管、型钢（包括与钢丝、钢绳、钢绞线、钢棒）等，通过焊接、螺栓、铆钉、粘接等连接方式组成房屋、桥梁、塔桅、采油平台、容器管道、装备、家具等结构。整个行业根据应用领域可以细分为为空间钢结构、高层重钢结构、轻钢结构、住宅钢结构、钢-混凝土组合结构等。对我国钢结构企业而言，大部分企业尚不具备船舶、桥梁等钢结构业务资质，因此本文所谓“钢结构”指的是空间钢、高层重钢、轻钢。多高层钢结构和空间大跨度钢结构的行业集中度相对较高，竞争主要集中在约 10 家业内领先企业之间。需要引起关注的是，高端市场的新进入者正在不断增多，尤以大型国有控股企业为具有竞争力的挑战者。轻钢市场集中度低，市场竞争激烈，以同质化价格战为主要竞争手段，而轻钢的高端市场以及重钢、空间钢领域则以品牌、技术、资金实力等作为差异化竞争的焦点。现阶段，我国综合实力较强的公司包括精工钢构、沪宁钢机、中建钢构、上海宝冶、宝钢钢构（冠达尔）、东南网架、杭萧钢构、巴特勒等。图表1：钢结构主要应用领域,类别,划分标准,特点,应用领域,具有连续的大跨度、大空,空间钢结构,是指能够形成较大的连续空间的结构体系，主要包括网架、网壳、桁架、索膜结构以及其组合、杂交结构。,间、大面积；外观轻巧、美观、具有现代感；抗震性能较好 结构受力较为单纯；构件类型较少、建设周期短、易于实现工业化生产且,主要应用于体育场馆、会议厅、展馆、活动中心等大型公共活动建筑以及航站楼机库、厂房。,绿色环保、可循环使用工业应用中，如矿井塔架、,是指 10 层（含）以上居民建筑,海洋平台等；民用中，如八,高层重钢结构,和 24（含）以上 常采用钢框架结构、钢框架-砼核心筒结构形式的民用建筑。,十年代建设的北京京广中心、深圳发展中心，九十年代的上海金茂大厦、广州电,视塔等。是指以彩钢板作为屋面和墙面，,轻钢结构,以薄壁型钢作为檩条和墙梁，以焊 或热轧“H”型截面作为梁柱，现场用螺栓或焊接拼接的门式刚架为主要结构的一种建筑，再配以零件、件、门窗 形成,具有自重轻、建 周期短、适应性强、外 美观、造价低、易维护等特点。由于自重轻，也降低了基础的造价。,主要用于轻型的工业厂房、仓库、体育场馆、展览厅、超市、活动房屋等各类钢结构。,比较完善的建筑体系。,住宅钢结构,是轻钢发展的一个重要方向,大空间，分隔使用灵活，而且施工速度快、抗震有利的特点,已经有多种的低、多层和高层的设计方案和实例,具有优 的静、动力工作性,钢-混凝土组合结构,钢-混凝土组合结构是充 发挥钢材和混凝土两种材料各自优点的合理组合。,能，而且能大量节约钢材、降低工程造价和加快工程进度。在不同情况下，可以取代钢筋混凝土结构，也可取,代钢结构，对环境污 较小-4-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告来源：东南网架招股书 国金证券研究所国外发展较快，国内相对滞后在建筑用钢方面，目前我国与发达国家存在较大的差距，欧洲、美国、日本等发达国家由于早已经在住宅中采用钢结构建筑体系，其建筑用钢量已经超过总钢产量的 50%，住宅占建筑用钢量比例从 90 年代初的 5%已经发展到现在的 25%，我国在建筑工程方面用钢量远远少于总钢产量的20%。在钢结构方面，发达国家钢结构用钢量已占到钢产量的 30%以上，钢结构面积占到总建筑面积 40%以上。在美国，钢结构已有上百年历史；在日本，每年建筑钢材用量达到 2500 万吨左右，占钢材总量的 25%，其中用于钢结构住宅的钢材也有 700-800 万吨。而瑞典已是当今世界上最大的轻钢结构住宅制造国，他们的轻钢结构住宅预制构件达 95%，欧洲各国都到瑞典去订制住宅预制构件，通过集装箱发运。图表2：主要国家钢结构用钢量占钢铁产量比重60%50%40%30%20%10%0%,中国,欧美,日本,来源：建筑 国金证券研究所如下图，我国的钢结构经历了三个发展时期。但目前我国钢结构建筑所用的钢材还不到全国钢材总产量的 3%-5%，远不如美国、日本等国家（30%以上）。究其原因，我国钢结构建筑过去一直受到传统砖混结构及钢筋混凝土结构经济耐用思路的排斥，也受到钢材价格相对昂贵、钢材品种不够齐全,配套新型保温、隔热、高强轻体材料还达不到国际标准等原因影响,加之缺乏钢结构设计人员和施工技术人员，使推广多高层钢结构住宅存在诸多障碍。-5-敬请参阅最后一页特别声明,1996,1998,1999,1999,2002,2003,2004,2005,2005,2005,2005,2010,钢结构制造行业专题研究报告图表3：我国钢结构发展三阶段来源：国金证券研究所后随着钢产量逐渐扩大，我国对钢结构的态度从“限制用钢”转变为“鼓励用钢”，尤其近年来节能环保问题的逐渐重视，使得钢结构建筑的优势逐渐被市场所认识。图表4：发展钢结构政策规划,年 份,文件 中 国 建筑 技 术 政 策(19962010)关 于 建筑 业 进 行 推广 应 用 10项新 技 术 通 知,内 容钢 结 构的 发 展 是 一个 有 力 的 推动，开 创 了钢 结 构 在 建筑 中 应 用 的新 时 期。鼓 励 地方 各 政 府 积极 推 广 高 层钢 结 构、空 间钢 结 构、轻 钢 结 构、钢 混 凝土 组 合结 构、高强 度 螺 栓 连接 与 焊 接 以及 钢 结 构 防护 等 建 筑 技术。,在“十 五”期 间，我 国 建 筑 钢结 构 行 业 将这 一 环 保 型、易 于 工 业化 和 再 次 利用 的 结 国 家 建筑 钢 结 构 产业“十 五”计 划 和 2010年 发 展 规 划纲构 体 系作 为 重 点，在 全 国 范 围内 大 力 推 广，并 明 确 以多 层 钢 结 构房 屋 为 突 破口，推动 轻 型钢 结 构 住 宅的 发 展。关 于 推进 住 宅 产 业现 代 化，提高 住 宅 质 量的 若 干 意 见提 出 要积 极 开 发 和推 广 使 用 钢结 构 住 宅，正 式 认 可 了这 一 建 筑 结构 形 式。,钢 结 构产 业 化 技 术原 则 建 设 事业 技 术 政 策纲 要,评 审 通过 了 3批 共 36项 钢 结 构 住宅 科 研 项 目。指 出 2010年 建 筑 钢结 构 用 钢 量要 达 到 钢 产量 的 6%，即1500万 吨 以上。,关 于 推广 应 用 新 技术 和 限 制、禁 止 使 用 落后 技 术 的 公告把 钢 结构 住 宅 体 系列 为 住 宅 产业 化 领 域 的推 广 技 术。,钢 铁 产业 发 展 政 策 钢 结 构行 业“十 一五”发 展 规划 建 议 书（草 案）关 于 发展 节 能 省 地型 住 宅 和 公共 建 筑 的 指导 意 见,明 确 了我 国 钢 铁 工业 的 产 业 政策 目 标、产 业发 展 规 划、产 业 布 局调 整、产 业技 术 政策 等 以及 对 行 业 咨询、设 计、施 工 等 单 位的 政 策 和 要求；政 府 加强 了 钢 结 构发 展 的政 策 引导 和 支 持。争 取 到 2010年 全 行业 特 级 钢 结构 制 造 企 业增 加 到 50家，一 级 钢 结构 制 造 企 业增 加 到200家，二、三 级 钢结 构 制 造 企业 增 加 到 1000家，钢 结构 产 业 的 钢产 量 占 到 全国 钢 产量 的 10%，建 筑 钢 结构 占 到 6%，基 本 实 现 钢结 构 用 钢 国产 化。明 确 树立 了 建 筑 节能 节 地 节 水、节 材 的 目标，成 为 新型 钢 结 构 住宅 研 究 开 发的 新 坐标。,关 于 进一 步 做 好 建筑 业 10项 新技 术 推 广 应用 的 通 知 对 原 通知 内 容 进 行修 订，将 10相 信 技 术 扩充 为 10个 大 类。,轻 型 钢结 构 住 宅 技术 规 程,我 国 建筑 领 域 第 一部 关 于 钢 结构 住 宅 的 技术 规 程，将为 我 国 轻 型钢 结 构 住 宅行 业 提供 标 准及 依 据。将 进一 步 推 动 我国 钢 结 构 住宅 向 产 业 化、集 成 化发 展，从 而降 低 住,宅 建 设对 资 源 的 浪费，尽 早 实现 中 央 提 出的 建 筑 节 能目 标。来源：国金证券研究所发包方式与业务流程业主在招标时，多采用“合理低价”原则，即在综合考虑资质、性能、外观、安全等各种因素下的合理价格中标，并非是最低价格。-6-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告图表5：建筑设计院与钢结构分包关系简图,某项目立项,钢结构分包装饰分包,深化设计构件制造,初始设计图落地材料自产或外包,建筑设计院出样图,项目总包,园林分包其他分包,现场安装质量检测和监理,项目经理负责制工程竣工,来源：国金证券研究所如图所示，在单个项目的招投标过程中，首先需要建筑设计院出样图，作为未来进行项目总包和各项专业分包的基础，业主是变化的，而设计院是相对稳定的，具有未来项目的第一手和充分信息；其次总包方进行各专业分包，钢结构企业根据此前公示的设计样图进行深化设计和投标；中标之后钢结构企业进行加工制造、现场安装、接受质量检测和监理。从业务流程中可以看出：钢结构设计不单独招标，企业更多的资源分布于加工和安装环节，更大程度上是加工制造和现场施工类型的企业。市场容量持续增长钢结构市场容量有广义、狭义之分，广义来说，则是指所有房屋、桥梁、塔桅、采油平台、容器管道、装备等方面的加总；狭义来说，指空间钢、重钢、轻钢，主要是建筑钢结构。目前我国的钢结构公司普遍缺乏船舶、桥梁等方面的资质，因此根据钢结构企业产量倒推出的市场容量特指空间钢、重钢、轻钢等建筑钢结构。图表6：我国钢结构市场容量情况,年份数量（万吨）占粗钢产量（）,20028504.66%,200413004.63%,200515804.44%,200923004.05%,2010E26004.33%,来源：建筑 中国钢结构协会 国金证券研究所高层重钢方面：近年来在我国发展很快，比如中央电视台新址、上海金茂大厦、环球金融中心等，突出特点是利用钢材良好的韧性和强度，在地价昂贵的地段，实现建筑的纵向延伸，提高土地的使用效率。随着我国城市发展，高层钢结构建筑将维持一个比较高的增速。-7-敬请参阅最后一页特别声明,d,e,钢结构制造行业专题研究报告,图表7：全国高层建筑数量380036003400320030002800260024002200,图表8：5 市在建规划中的高层建筑数量1614121086420,2000,上海,重庆,广州,北京,深圳,2005,2007,2010,U nder-construction,P roposed,O n-hol,stal proposed,来源：skyscraperpage 网站 国金证券研究所注：图表中所示的高层建筑标准为楼层数目至少要在 12 层以上，高度至少要高于 35 米空间钢方面：主要应用于体育场馆、会议厅、展馆、活动中心等大型公共活动建筑以及航站楼机库、厂房等。从公共交通未来发展角度来说，铁道部计划在“十一五”期间投资 1500 亿元修建 548 做新客站，并在全国建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心，部分客站会在“十二五”期间建成。09 年在中国铁路客站技术国际交流会上，铁道部总规划师郑健进一步透露，到 2012 年，我国将建成 804座现代化铁路客站。图表9：“十一五”期间铁路客站建设规划,城市等级省会级以上地级市县级城市总计,客站数量2595428548,铁路等级客运专线城际客站一般干线其他总计,客站数量1588329215548,来源：铁道部 国金证券研究所目前中国飞机消费约占全球的 13%，仅次于美国，根据国际四大航空公司预测，20 年后中国将超过美国，成为世界第一大飞机市场。根据中国民用航空局的规划，“十一五”期间计划新增 45 个机场，2011-2020 年间计划新增 52 个。-8-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告图表10：2020 年全国民用机场规划图来源：中国民用航空管理局 国金证券研究所钢结构住宅方面：钢结构节能住宅发展空间将更为广阔，在用钢量上也将更富弹性。当前，我国钢结构住宅在所有住宅建筑中所占的比例还不到 1%，而在欧美发达国家，该比例普遍在 20%以上，甚至50%。由于住宅钢结构相比空间钢结构、高层重钢结构对设计、建造等技术要求低，因此发展速度更快，一旦技术成型，就会迎来爆发式增长。我国每年新开工住宅面积巨大，这为钢结构发展提供了广阔的平台。,图表11：钢结构住宅占住宅总量比例60%50%40%30%,图表12：轻钢结构在美国的发展历程（占建筑比例）80%70%60%50%40%,30%20%20%,10%0%,10%0%,中国,美国,日本,澳大利亚,1965,1990,1993,2000,来源：美国 MBMA 国金证券研究所钢结构建筑的优劣势分析优势与传统的混凝土相比，钢材具有强度大、韧性高、延展性好等特点这将带来钢结构建筑在结构性能、经济性能、环保性能等领域的显著优势。经济性能方面的优点-9-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告,自重轻。多、高层钢结构自重一般约为，约为混凝土结构自重的1/23/5，结构自重可降低 40%以上。结构自重的减轻，还可以使基,础的造价降低，尤其在南方软土地区结构自重降低 40%后，基础造价的降低幅度则更为明显。,结构面积小。与混凝土材料相比，钢结构材料强度高，钢结构柱截面面积小，其外轮廓面积仅为钢筋混凝土柱的 1/3，从而可增加建筑有效使用面积。据统计，一般多、高层建筑中，钢柱的截面面积占建筑面积的 3%左右，而混凝土柱的截面面积占建筑面积的 79。工期短。钢结构的施工速度约为混凝土结构施工速度的 1.5 倍。一般多、高层钢结构平均每 4 天可完成一层，而混凝土结构平均每 6 天才能完成一层。结构施工周期的缩短，可使整个建筑更早投入使用，缩短贷款建设的还贷时间，从而减少借贷利息。,减小楼层高度，增加楼层数量。高层建筑内部管道很多，采用钢结构，梁上可以开孔穿越管道。但是采用混凝土结构，因梁不宜开孔，管道一般需从梁下通过，从而占用一定的建筑空间。因此，在楼层净高相同的情况下，钢结构的楼层高度可小于混凝土结构的楼层高度。,结构性能方面的优势,抗震性能好。钢结构的延性比混凝土结构的延性好得多，从而钢结构的抗震性能比钢筋混凝土结构好。资料显示，1985 年的墨西哥地震和1995 年日本阪神地震，钢结构房屋的破坏率和破坏程度均远远低于钢筋混凝土结构房屋。,图表13：汶川地震主要损失来自建筑倒塌,来源：人民网 国金证券研究所,容易满足设计要求。钢结构由于在工厂加工制作，精度高，质量有保证，现场仅为拼装，与混凝土结构现场浇筑施工相比，更易符合结构设计要求。,容易配合改扩建。在建造过程中，变更设计经常发生，采用钢结构则较易配合变更需要。建筑物在使用期，由于不同业主要求的变化，改扩建也时有发生，采用钢结构则较易配合改扩建。,环保性能方面的优势,-10-,敬请参阅最后一页特别声明,50%70%,钢结构制造行业专题研究报告节水、节地。钢结构为干式施工，节约水资源，大力发展钢结构建筑对于我们一个水资源匮乏的国家来讲，意义重大。钢结构自重轻，有限的土地面积上可以获得更大的建筑面积，单位建筑面积耗费的土地面积较小，符合国家节约土地资源的原则。绿色建材。钢材是可循环再利用的建筑材料。也就是说，钢结构建筑拆除后，钢构件或可以直接利用，或经冶炼后再使用，对环境没有影响，因此，钢材也称为绿色建材。在北美，钢材的回收利用率可以达到 68%，而混凝土结构建筑拆除后，混凝土不能再使用，只能当作废料处理而且影响环境。噪声污染小。钢结构建筑为工厂预制，现场拼接，工地噪声污染极小。而混凝土工程需要现场振捣，噪声污染大。劣势钢结构建筑的劣势也同样来自于钢材的特点：熔点低、易氧化、传声快。耐火性能差，钢材承载力和平衡稳定性会随温度的升高而大幅降低当温度达到 400时，钢材的屈服强度降至室温下强度的一半，当温度达到 600时，钢材基本丧失全部强度和刚度。解决该问题的方法有两种，一是使用耐火耐候钢，该种钢材是在钢材中添加合金元素（如 Cu、Ni、Cr、Si、P 等元素），从而改善钢材内在的耐火性和耐候性，这种钢材在 600高温下，屈服强度下降不大于 1/3；二是使用防火涂料、发泡防火漆和外包防火层等方法。对于外露的钢构件多采用 1040 厚的涂料，耐火极限可达 1.53h；对于隐藏的钢构件，珍珠岩防火喷涂或防火板是经济有效的方法。容易腐蚀氧化钢结构的腐蚀与所处环境、温度、湿度直接有关。根据国内外试验资料，表面无防护的钢材在大气中第一年锈蚀速度约为第五年的两倍，室外钢材的锈蚀速度约为室内锈蚀速度的四倍，处于干燥环境的钢材，几乎不会锈蚀。因此，暴露钢构件一般外涂耐腐蚀涂料或油漆，或采取镀锌处理。钢结构材料的镀锌量只要不低于 150 g m2（双面检），就能保证其达到 70 年的使用寿命。钢结构造价相对高钢结构建筑造价较高是众所周知的。从成本的角度来看，上部工程造价只占工程总投资的 10%左右；钢结构的整体工程造价比传统的钢筋混凝土建筑高出不到 5%。不过，5%并不能够构成抛弃钢结构的原因。图表14：钢结构建筑成本分析,工程造价 工程造价工程总投资 工程造价 动迁费用 征地费用,50%,35%,结构造价 结构造价工程造价 结构造价 装修费用 设备费用,30%,50%,上部结构造价 上部结构造价,结构造价 上部结构造价基础造价,6%,9%,上部工程造价工程总投资,7.5%10.5%,上部结构造价,基础造价,专修费用+设备费用,动迁费用+征地费用,来源：国金证券研究所隔音效果相对较差-11-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告这一点在轻钢住宅中表现尤其明显，由于墙面材料较薄，不能起到很好的隔音效果。钢结构制造行业目前主要特点技术比较成熟，行业竞争激烈从前面的业务流程图上可以看出，钢结构制造作为专业分包，依据建筑设计院的图纸进行深化设计、加工和安装：安全性：力学、材料学、建筑学目前的技术已经非常成熟，钢结构设计的安全方面较有保障，另外建筑设计院也倾向于保守设计。招投标：设计图纸包含的内容全面、详实，各钢结构制造企业依据设计院图纸可以计算出大致的用钢量，各钢结构企业在招投标环节不具备显著优势。构件制造：属于加工制造环节，劳动密集型。我们选取其他两个专业分包：园林行业和装饰行业与钢结构行业进行一个对比，以销售净利率和净资产收益率近似刻画行业的竞争程度。结果显示：钢结构行业的销售净利率最低，净资产收益率更是大大低于园林和装饰。其内在含义为：钢结构制造行业不是很赚钱的行业，而且技术较为成熟，各企业更多的是依靠外延式的订单增长。,图表15：钢结构企业的销售净利率较低14%12%10%8%6%4%2%0%,图表16：钢结构企业的净资产收益率较低50%40%30%20%10%0%,2006,钢结构,2007,园林,2008,装饰,2009,2006,钢结构,2007,园林,2008,装饰,2009,来源：公司公告 国金证券研究所注：此处的数据处理方式为：取各行业的上市公司的平均值；钢结构行业包括精工钢构、杭萧钢构、东南网架；园林行业包括：东方园林、棕榈园林；装饰行业包括：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、广田股份。制造环节可控性强、施工环节稍差在深化设计和构件加工方面，各钢结构公司并不存在明显壁垒（但是异型构件和超大规模构件是有壁垒的），而施工与安装是保证工程质量的关键环节。相关建筑法规法定，施工与安装必须实行项目经理负责制。但是在实际操作中，施工队在技术和安全等实际操作层面有更丰富的经验，钢结构公司容易过分倚重施工队，从而将“项目经理负责制”演变为“项目经理责任制”。“倚重施工队”这个事件本身也是钢结构企业区别于其他建筑类企业的显著特点之一，其缘由在于钢结构的施工具有立体交错、借助重型机械等特征，使得施工现场相对危险，而混凝土建筑多是层级施工，单位时间内在平面上进行；此外，钢结构现场安装通常要求精确到毫米。大重量、立体化、精确性使得施工环节不像制造环节那么可控。-12-敬请参阅最后一页特别声明,1,2,3,4,5,6,7,8,钢结构制造行业专题研究报告图表17：某项目钢结构安装的主要质量标准,序号9101112,项目桁架及其受压杆件侧向弯曲矢高桁架跨中垂直度桁架中心线对定位轴线偏移桁架跨度最外端两安装孔最外侧距离檩条间距偏差钢梁两端水平高差城中钢梁侧向弯曲杆件轴线交点错位次梁与主梁表面高差钢梁中心线对定位轴线偏移相连两组螺栓孔距离偏差螺栓孔孔距偏差,允许偏差值/m mL/1000；且10m mH/250；且15m m10m m+5m m；-10m m15m mL/1000；且10m mL/1000；且10m m3.0m m2m m10m m2m m1.5m m,来源：钢结构施工方案范例精选中国电力出版社 国金证券研究所行业规则稍欠细致和完善钢结构在我国大量铺展开还是近年来的事情，行业规则、相关组织发展相对滞后。比如在建筑设计院的初始设计图上，关于焊缝和材料的要求往往不是很具体，给钢结构企业留下了很大的运作空间。“国家队”快速崛起由于技术已经比较成熟，各企业在项目承揽方面很难有排他性的显著优势，近年来国有钢结构企业由于在项目承揽、人才、资金等方面的优势而迅速崛起，比如中建钢构、宝钢钢构等。图表18：中建钢构和宝钢钢构的部分标志性工程,中建钢构的部分标志工程深圳地王大厦上海环球金融中心广州白云国际机场武汉火车站北京奥林匹克体育中心主体育场深圳会展中心广州白云会议中心中国电影博物馆深圳文化中心河南广播电视塔辽宁广播电视塔武汉可口可乐厂房,宝钢钢构的部分标志工程上海东方明珠上海金茂大厦上海杨浦大桥上海外高桥电厂上海环球金融中心秦山核电站中央电视台新台址主楼南京绿地紫峰大厦美国洛杉矶升降桥英国温布利大球场日本相马电厂新加坡会展中心,深圳IBM厂房香港环球贸易广场澳门新葡京酒店迪拜地铁来源：国金证券研究所前述的“项目经理责任制”是“国家队”快速增长的另一个原因：项目经理由于权责不对等，群体并不稳定；而国有钢结构公司在平台、权利、福利等方面具有很强的吸引力，从而逐渐实现人才的大量积聚，迅速发展壮大。-13-敬请参阅最后一页特别声明,钢结构制造行业专题研究报告钢结构企业核心竞争力由钢结构企业的业务流程和行业特点可知，钢结构制造企业业务的核心在于项目承揽和产能利用率的发挥，和以及时回款为代表的项目管理能力。围绕以上几点，龙头钢结构企业发展出了以下核心竞争力：商务运作能力目前我国空间钢和重钢业主大多为政府机构或国有企业，对于钢结构企业的投标来说，信息的及时跟踪非常重要，以便企业有充足的时间、充分的针对性准备投标方案，此时商务运作能力、股东背景、行业经验都是促成公司及时获取信息的关键因素。由建筑设计院出设计图是项目工程在总包之前的关键工序，在获取信息方面有得天独厚的优势，也是钢结构制造企业的上游工序，与其保持密切沟通的重要性不言而喻。图表19：建筑百强设计院,上海现代建筑设计（集团）有限公司北京土人景观规划设计研究所中国建筑设计研究院贵州省建筑设计研究院同济大学建筑设计研究院上海浦东建筑设计研究院有限公司北京市建筑设计研究院新疆维吾尔自治区建筑设计研究院深圳市建筑设计研究总院苏州市建筑设计研究院有限责任公司中国建筑西北设计研究院江苏省建筑设计研究院华南理工大学建筑设计研究院,中山市建筑设计院有限公司中国建筑技术集团有限公司北京清华城市规划设计研究院天津市建筑设计院慈溪市建筑设计研究院有限公司中南建筑设计院上海都市建筑设计有限公司广西建筑综合设计研究院顺德建筑设计院有限公司清华大学建筑设计研究院南海建筑设计院有限公司济南市建筑设计研究院有限责任公司广西城乡规划设计院,北京中联环建文建筑设计有限公司北京凯帝克建筑设计有限公司宁波市建筑设计研究院西安市建筑设计研究院上海江南建筑设计院有限公司河南省建筑设计研究院哈尔滨工业大学建筑设计研究院常州市建筑设计研究院有限公司南京市建筑设计研究院汕头市建筑设计院中国美术学院风景建筑设计研究院宁夏建筑设计研究院有限公司上海中房建筑设计有限公司,宁波市规划设计研究院上海天华建筑设计有限公司湖州市建筑设计研究院河北省建筑设计研究院中国建筑东南设计研究院吉林省建筑设计院有限责任公司北京天鸿圆方建筑设计有限责任公司浙江城建设计研究院有限公司成都市建筑设计研究院甘肃省建筑设计研究院余姚市建筑设计院有限公司重庆大学建筑设计研究院青岛市建筑设计研究院,宁波市城建设计研究院,中国航天建筑设计研究院,乌鲁木齐建筑设计研究院有限责任公司 深圳市新城市规划建筑设计有限公司,中国建筑东北设计研究院山西省建筑设计研究院北京城建设计研究总院有限责任公司安徽省建筑设计研究院中国建筑西南设计研究院,银川市规划建筑设计研究院有限公司浙江大学建筑设计研究院中科建筑设计研究院有限责任公司四川省建筑设计院湖南省建筑设计院,福建省建筑设计研究院深圳市清华苑建筑设计有限公司杭州市建筑设计研究院有限公司福州市建筑设计院大连市建筑设计研究院,西安建筑科技大学建筑设计研究院天津大学建筑设计研究院浙江中和建筑设计有限公司嘉兴市建筑设计研究院有限公司上海松江建筑设计院有限公司,圣帝国际建筑工程有限公司,南京市民用建筑设计研究院有限责任公司 无锡市民用建筑设计院有限公司,浙江华汇建筑设计咨询有限公司,东南大学建筑设计研究院无锡市建筑设计研究院有限责任公司绍兴市建工建筑设计院有限公司江西省建筑设计研究总院广东省建筑设计研究院,嘉兴中房建筑设计研究院武汉市建筑设计院广州瀚华建筑设计有限公司福州市规划设计研究院上海城乡建筑设计院有限公司,北京中铁工建筑工程设计院广东珠江建筑工程设计公司深圳大学建筑设计研究院广州市番禺城市建筑设计院有限公司贵阳建筑设计有限公司,大连理工大学土木建筑设计研究院上海东方建筑设计研究院南通市建筑设计研究院有限公司北京维拓时代建筑设计有限公司浙江新中环建筑设计有限公司,来源：建筑中国网 国金证券研究所品牌与资质构成隐性门槛在招投标环节，资质与品牌通常构成隐性门槛。截至 09 年底，我国共有钢结构企业大约 3000 家，其中：特级企业：44 家一级企业：86 家二级企业：15 家行业内普遍被企业认可的、由国家部委颁发的奖项包括鲁班奖和詹天佑奖（住建部颁发），如图所示，获得以上奖项较多的企业包括精工钢构、东南网架、沪宁钢机等。欧美钢结构制造企业在技术水平、作业规范等方面优势明显，目前我国钢结构制造企业的业务多在国内，部分业务在国外的亚非拉等发展中国家，但在欧美国家缺乏竞争力，我国通过美国钢结构协会认证的企业很少。-14-敬请参阅最后一页特别声明,2009,2008,鲁班奖,钢结构制造行业专题研究报告图表20：05 年以来的钢结构鲁班奖和詹天佑奖情况,时间,项目名称,奖项,公司,数字北京大厦武汉天河机场航站区及配套设施扩建工程航站楼工鲁班奖天津奥林匹克中心体育场中国电影博物馆河南艺术中心北京电视中心中石化科研及办公用房,中建钢构有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司中建钢构有限公司浙江东南网架股份有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司,上海同步辐射光源工程上海同步辐射光源工程浙江新昌农村合作银行综合楼杭州高新产业大楼浙江保罗大酒店浙江新昌农村合作银行综合楼国家体育场工程国家体育馆北京首都机场三号航站楼停车楼及交通中心天津奥林匹克中心体育场北京工业大学体育馆工程北京首都机场三号航站楼停车楼及交通中心北京首都机场三号航站楼、停车楼及交通中心天津奥林匹克中心体育场沈阳奥林匹克体育中心体育场工程国家体育场工程国家大剧院工程上海浦东国际机场扩建工程航站区航站楼工程国家游泳中心沈阳奥林匹克体育中心五里河体育场北京中关村金融中心四川九寨黄龙机场南通体育会展中心体育场,詹天佑奖鲁班奖詹天佑奖,上海市机械施工有限公司浙江中南建设集团钢结构有限公司五洋建设集团股份有限公司浙江精工钢结构有限公司浙江东南网架股份有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司上海市机械施工有限公司浙江东南网架股份有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司陕西建工集团机械施工有限公司浙江精工钢结构有限公司,20072006,青藏铁路拉萨站站房工程南京图书馆新馆绍兴文理学院综合教学实验楼江苏南通体育会展中心体育场威海国际商品交易中心南京奥林匹克体育中心体育馆义乌市北苑大楼哈尔滨国际会展体育中心主馆重庆袁家岗体育中心体育场,鲁班奖詹天佑奖鲁班奖詹天佑奖,江苏沪宁钢机股份有限公司浙江中南建设集团钢结构有限公司浙江精工钢结构有限公司浙江东南网架股份有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司浙江中南建设集团钢结构有限公司浙江精工钢结构有限公司江苏沪宁钢机股份有限公司,天津泰达足球场蚌埠城市中心广场会展中心2005 上海印钞厂老回字型印钞工房易地迁建项目,浙江精工钢结构有限公司五洋建设集团股份有限公司,天津泰达足球场广州国际会议展览中心来源：国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明,-15-,詹天佑奖,浙江精工钢结构有限公司上海市机械施工有限公司,2007-06-30,2007-12-31,2008-06-30,2008-12-31,2009-06-30,2009-12-31,2010-06-30,2,3,4,9,2,钢结构制造行业专题研究报告资金与应收款管理钢结构企业在存货、应收款等多个环节占用流动资金，一来形成潜在的财务费用；二来影响资金周转速度，从而影响收入；三来可能形成坏账损失。因此，良好的应收款管理对于钢结构企业至关重要。,图表21：应收款周转率（成本除以应收款）6543210,图表22：资产减值损失/净利润250%200%150%100%50%0%,2006-12-31,2007-12-31,2008-12-31,2009-12-31,东南网架,杭萧钢构,精工钢构,东南网架,杭萧钢构,精工钢构,来源：公司财务报告 国金证券研究所人才瓶颈以注册建造师为代表的高级人才是钢结构企业的一个重要瓶颈，具体包括注册建造师、一级二级建造师、资深高级工程师等。钢结构行业未来发展趋势技术不断进步，精细化程度越来越高随着行业发展，一方面业主对工程质量的要求越来越高，另一方面较薄的毛利率和利润率也使得钢结构企业进行精耕细作，向管理和成本要效益。图表23：某项目钢结构精细化管理经济效益计算,序号,精细化管理实施项,原施工工序 现施工工序,节约材料 节约人工钢 板（T)型 钢（T）焊 材（T）油 漆（T）气 体（K G）（工 日）,节约台班（台班）,节约价值（元）,1,需用计划减1%,5696吨,5641吨,52,3,2,1,243580,柱子、梁、撑余量,5080mm,1030mm,24,105600,端头油漆标示,未标识,端头标识,70,35,56000,异型件按图下料,按方板下料 按异型下料,39,1365,80,179695,56,整版拼接提高焊缝一次合格率,整拼达到