家电行业动态数据监测：彩电和燃气具销售是热点-130307.ppt

,行业动态证券研究报告,2013 年 3 月 7 日,家电及相关,研究部,何伟分析员，SAC 执业证书编号：S0080512010001,郭海燕分析员，SAC 执业证书编号：S0080511080006,彩电和燃气具销售是热点,于奔分析员，SAC 执业证书编号：S0080512020002,家电行业动态数据监测（2013 年第 7 期）,行业近况中怡康 1 月数据公布；彩电企业板块领涨。评论TMT 板块领涨带动家电板块中彩电和 LED 相关公司。家电企业中同 TMT 关系较近的彩电和 LED 相关企业出现大幅上涨。今日领涨的分别为阳光照明(LED 照明)、TCL 集团（彩电、液晶面板）、德豪润达（LED 芯片、LED 照明）、海信电器（彩电）。其中，TCL 集团还受到京东方涨停的带动，京东方成功研发出 55 英寸裸眼 3D 显示屏的消息刺激了京东方的股价。彩电销售是家电热点之一。彩电受益节能补贴的比例最大，消费需求刺激效果相比白电更明显。前 8 周，家电连锁渠道彩电销量相比去年同期增长 74%（该数据不作为行业增长数据，目前家电连锁渠道的增长速度明显高于行业）相比前年同期增长 25%，销售情况乐观，利好 TCL 集团、海信电器、TCL 多媒体、创维数码。同时，3 月初面板价格继续下跌，对彩电行业利润有贡献。但同时市场也认为面板价格基本已经处于底部，对 TCL 面板业务的盈利情况也比较乐观。燃气具销售是家电热点之二。一月燃气具行业零售继续表现出量价齐升、品牌集中度大幅提升的趋势，最受益的公司为老板电器和华帝股份。中怡康监测数据，一月燃气具（抽油烟机、燃气灶、消毒柜）合计零售额同比增长 32%，其中老板电器零售额同比增长 59%，华帝股份零售额同比增长 52%，均大幅领先行业。白电零售表现一般，但受益节能补贴提价明显。中怡康监测数据，一月冰箱零售额同比增长 19%，零售均价同比提升 10%；洗衣机零售额同比增长 20%，零售均价同比提升 9%；空调零售额同比提升 49%，零售均价同比提升 4%。自 2012 年下半年节能补贴推出以来，冰洗以价补量的趋势非常明显。海尔零售额同比增长 21%，美的零售额同比增长 20%，格力零售额同比增长 37%，海信科龙零售额同比增长 57%，合肥三洋零售额同比增长 28%，美菱电器零售额同比增长 13%。奥马重点转战网络销售，对家电连锁等实体店的经营重视度下降，1 月零售额同比下降 10%。考虑到 1 月春节的因素，各企业除海信科龙外销售增长情况一般，但预计一季度利润率会提升。估值与建议短期板块热点在彩电板块，TCL 集团、海信电器、TCL 多媒体、创维数码。燃气具板块与房地产关联度大，短期不被认同，但我们认为业绩高增长的老板电器和低估值的华帝股份具有投资价值。当前燃气具行业正处于集中度大幅提升时期，房地产的影响滞后性太久，对市场份额大幅提升的企业影响也有限。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日,目录,附录：常用行业数据跟踪.3家电行业月度零售增长率监测.3家电产品月度零售额增长率监测.4家电产品月度销售均价监测.5家电产品周度零售量与价格监测.6家电行业出货量监测.7房地产监测.8成本监测.9数据源使用说明.10,图表,图表 19:家电行业零售月度增长推移图.3图表 20:大家电零售额月度增长率推移图.4图表 21:小家电零售额月度增长率推移图.4图表 22:厨卫电器零售额增长率推移图.4图表 23:家电行业零售均价和出口均价月度推移图.5图表 24:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率.6图表 25:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）.6图表 26:彩电周度零售均价.6图表 27:冰箱行业出货量增长率月度推移图.7图表 28:洗衣机行业出货量增长率月度推移图.7图表 29:空调行业出货量增长率月度推移图.7图表 30:彩电行业出货量增长率月度推移图.7图表 31:大家电出货月度增长率.7图表 32:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图.8图表 33:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图.8图表 34:金属价格环比增长率月度推移图.9图表 35:金属价格同比增长率月度推移图.9图表 36:液晶面板价格环比增长率月度推移图.9图表 37:近期液晶面板价格变动明细.9图表 38:可比公司估值表.11,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日附录：常用行业数据跟踪家电行业月度零售增长率监测图表 1:家电行业零售月度增长推移图,40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,家用电器和音像器材类,全国百家大型零售企业,社会消费品零售总额,零售额,家电零售额,家电零售额 家电零售额,家电零售额,家电零售额,社会消费品 家用电器和零售总额 音像器材类,家用电器和音像器材类,家电下乡,全国百家大型零售企业,全国50家重点大型零售企业,同比,同比,累计同比,同比,同比,同比,统计局,统计局,统计局,商务部,中华商业信息网中华商业信息网,13-01,-19.5%,12-12,15.2%,9.7%,7.2%,28%,17.3%,12-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,14.9%14.5%14.2%13.2%13.1%13.7%13.8%14.1%15.2%16.4%13.1%,11.3%9.2%13.7%12.1%8.9%9.5%0.5%7.7%8.4%-2.9%,6.9%6.4%6.1%5.1%4.1%3.3%2.0%2.4%0.6%-2.9%,13%19%39%58%51%70%73%142%-42%19%-26%,1.5%-1.3%-3.2%4.7%3.6%17.7%-3.8%10.6%2.5%-2.7%3.3%,10%-3.6%-6.3%9.6%8.5%24.2%-4.1%5.2%4.5%-9.5%6.5%,资料来源：统计局，商务部，中华商业信息网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,2013-01,2012-12,2012-11,2012-10,2012-09,2012-08,2012-07,2012-06,2012-05,2012-04,2012-03,2012-02,2012-01,2011-12,2011-11,2011-10,2011-09,2011-08,2011-07,2011-06,2011-05,2011-04,2011-03,2011-02,2011-01,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日家电产品月度零售额增长率监测,图表 2:大家电零售额月度增长率推移图,图表 3:小家电零售额月度增长率推移图,60%,冰箱,洗衣机,空调,LCD,80%60%,豆浆机电热水壶,电磁炉电压力锅,电饭煲,40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部图表 4:厨卫电器零售额增长率推移图,40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部,50%燃气灶,油烟机,消毒柜,燃气热水器,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：中怡康，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日家电产品月度销售均价监测图表 5:家电行业零售均价和出口均价月度推移图,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价 零售均价 零售均价 零售均价,冰箱,洗衣机,空调,LCD,冰箱,洗衣机 空调,LCD,单位,元/台,元/台,元/台,元/台,同比,同比,同比,同比,数据来源,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康 中怡康 中怡康 中怡康,13-01,3,358,2,136,4,166,10%,9%,4%,12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,3,5093,1463,3593,3382,7932,4672,4332,5262,9492,9162,7583,053,2,1291,9372,1392,2012,0862,0672,0162,0062,2092,0011,8311,968,4,0743,9084,0263,9493,5233,3023,3383,4053,5623,6613,7363,990,4,0453,7504,1103,9563,7163,7063,7673,9844,2624,0743,8334,118,7%5%3%7%3%0%2%-1%2%3%0%-2%,2%3%6%8%4%2%4%-1%5%2%-1%0%,3%3%4%4%2%1%5%6%9%9%6%8%,-4%-7%-6%-9%-11%-12%-10%-10%-7%-7%-9%-10%,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,单位数据来源12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,美元/台海关总署150152147148150144145138134132146144,美元/台海关总署150144149153145148150144144135149136,美元/台海关总署249254250258265269248218211197202209,美元/台海关总署200213196198196195199191191195201187,同比海关总署3%0%0%2%7%2%14%11%13%8%20%15%,同比海关总署14%3%7%12%12%13%15%9%12%1%9%7%,同比海关总署1%-6%-5%-2%1%6%9%1%8%4%7%5%,同比海关总署-2%3%-5%-3%-7%-6%-3%-6%-8%-10%-9%-15%,资料来源：中怡康，海关总署，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,第8周,第5周,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,13-01,13-02,第8周,第5周,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日家电产品周度零售量与价格监测图表 6:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率,300%,洗衣机销量同比,冰箱销量同比,空调销量同比,LCD销量同比,250%200%150%100%50%0%-50%-100%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 7:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）,150%,平板YoY,冰箱YoY,洗衣机YoY,空调YoY,100%50%0%-50%-100%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 8:彩电周度零售均价,7,000,元/台,LCD电视均价,PDP电视均价,6,0005,0004,0003,0002,0001,000-资料来源：AVC，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日家电行业出货量监测,图表 9:冰箱行业出货量增长率月度推移图,图表 10:洗衣机行业出货量增长率月度推移图,50%,冰箱 内销,冰箱 出口,冰箱压缩机 销量,50%,洗衣机 内销,洗衣机 出口,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 11:空调行业出货量增长率月度推移图,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 12:彩电行业出货量增长率月度推移图,70%,空调 内销空调压缩机 销量,空调 出口中央空调 销售额,60%,彩电 内销,彩电 出口,50%40%30%,10%-10%-30%-50%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 13:大家电出货月度增长率,20%0%-20%-40%资料来源：产业在线，中金公司研究部,冰箱,冰箱,冰箱压缩机 洗衣机,洗衣机,空调,空调,空调压缩机 中央空调 彩电,彩电,内销同比,出口同比,销量同比,内销同比,出口同比,内销同比,出口同比,销量同比,销售额同比,内销同比,出口同比,产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线,13-0112-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,4.6%-7.6%4.5%34.3%7.8%0.3%-6.5%-11.3%-14.5%-14.2%-5.6%3.8%-21.8%,17.4%5.1%-2.2%7.9%18.3%4.9%-4.6%4.7%12.9%3.4%-1.1%6.6%-3.2%,25.9%32.6%37.7%46.3%33.0%25.6%20.7%-2.4%-0.3%-10.3%-3.1%-3.0%-21.5%,0.2%-7.1%-2.6%-1.0%1.4%-5.1%-8.8%-12.1%0.1%-0.1%-2.7%-10.5%-5.9%,-6.7%-21.2%1.5%-1.2%17.8%-1.2%5.1%27.7%20.8%2.1%12.4%56.0%3.2%,26.4%18.4%6.2%-3.0%2.3%-8.9%-15.0%-8.1%-6.9%-10.1%0.2%19.1%-29.1%,31.2%10.6%19.8%12.1%-4.6%-8.1%-1.1%-6.7%-0.5%-12.8%-3.9%12.0%-26.0%,35.6%20.9%17.6%0.8%-6.8%-24.9%-24.1%-15.1%-10.3%0.9%11.8%11.0%-32.1%,52.4%25.4%15.0%11.1%9.0%5.5%6.5%0.1%-0.4%-5.3%-10.7%17.9%-23.9%,12.5%-7.7%0.5%-0.5%2.7%8.6%1.1%-1.7%-5.0%4.7%-2.2%-6.4%-12.4%,-16.6%10.2%-24.8%-8.7%-10.1%-15.8%-14.4%-4.9%5.4%12.0%-0.3%-2.9%-3.0%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,2012-10,2012-07,2012-04,2012-01,2011-10,2011-07,2011-04,2011-01,2010-10,2010-07,2010-04,2010-01,2009-10,2009-07,2009-04,2009-01,2008-10,2008-07,2008-04,2008-01,2007-10,2007-07,2007-04,2007-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,10-12,10-11,10-10,10-09,10-08,10-07,10-06,10-05,10-04,10-03,10-02,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日房地产监测图表 14:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,商品房销售面积:住宅,房屋竣工面积:住宅,资料来源：统计局，中金公司研究部图表 15:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图,100%,增长率,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%资料来源：统计局，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,13-03,13-02,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,13-03,13-02,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,13-02,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日成本监测,图表 16:金属价格环比增长率月度推移图,图表 17:金属价格同比增长率月度推移图,10%5%0%-5%,冷轧板卷:0.5mm 环比铜 环比铝 环比不锈钢 环比,40%30%20%10%0%,冷轧 板卷:0.5mm 同比铜 同比铝 同比不锈 钢 同比,-10%,-10%-15%资料来源：Wind，中金公司研究部图表 18:液晶面板价格环比增长率月度推移图,-20%-30%资料来源：Wind，中金公司研究部图表 19:近期液晶面板价格变动明细,4.0%,32寸 环比,42寸 环比,46寸 环比,面板价格,价格变动,3.0%2.0%,32寸 42寸 46寸 32寸 42寸 46寸美元 美元 美元 美元 美元 美元,1.0%0.0%,2013-02-192013-02-04,125126,220222,-1-1,-2-2,-1.0%,2013-01-18,127,224,0,-1,-3,0,-2.0%,2013-01-04,128,227,0,-2,-1-287,-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%,2012-12-192012-12-042012-11-202012-11-052012-10-20,130130130130129,228228228228228,287287287287287,00011,00003,00001,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日,数据源使用说明,统计局,统计局数据包括家电零售月度销售额、家电月度产量、季度销量、家电保有量、行业经济数据。家电产量由企业自行申报，质量并不是很好。因此在有其他数据源的情况下一般不采用统计局数据，如冰洗空彩电。海关数据,海关数据包括家电的出口数量和出口金额。海关的出口金额趋势精确度高，但出口数量由于统计口径包括散件，因此代表性不如出口金额。产业在线,监测企业出货量数据，其监测的库存为企业库存，不包括渠道库存（目前市场上还没有监测渠道库存的数据）。监测各企业的出货量同企业实际出货量存在一定的出入，但一般增长趋势比较合理。出口出货量统计口径比海关小，因此数据一般小于海关。例如海关的冰箱出口包括非压缩机制冷冰箱，如电子式制冷、半导体制冷冰箱；洗衣机出口包括单缸、工业洗衣机；空调出口包括散件，如单独的室内机。中怡康（CMM）,中怡康是终端零售市场调查公司，覆盖全国近 911 个市县，7122 个网点，占百货商场的 14%、家电连锁及专营店的66%、综合性超级市场的 66%。调查产品涵盖 70 多种耐用消费品和快速消费品。,中怡康的家电数据可视为家电城市市场的销售情况，2012 年中怡康监测数据占冰箱和空调内销的 20%、洗衣机内销的 32%、液晶电视内销的 44%。,中怡康监测数据占企业内销量的比重区别较大。2012 年中怡康监测数据占老板燃气具内销量的 36%；格力空调内销量 11%；海尔冰洗空内销量 21%、31%、31%；美的冰洗空内销量 23%、21%、19%；海信科龙冰空内销量 31%、,32%；美菱冰箱内销量 29%；奥马冰箱内销量 11%；三洋洗衣机内销量 38%；海信、创维、TCL、长虹、康佳液晶,电视内销量的 45%、36%、43%、26%、43%。奥维咨询（AVC）,奥维咨询是终端零售市场调查公司，覆盖网点基本类似中怡康，但监测品类要少于中怡康，仅监测冰箱、洗衣机、空调、彩电。一般使用较多的是其周度监测数据，目前周度监测数据覆盖 589 个县市的 4288 个网点，基本以苏宁国美为主，不包括网购。2012 年冰箱、洗衣机、空调、液晶电视 AVC 周度监测数据占中怡康月度监测数据的 55%、53%、42%、62%。月度数据覆盖 711 个县市，6023 个网点。但由于同中怡康基本重复，一般不使用。中华商业信息网,统计全国 50 家重点大型零售企业、全国百家大型零售企业每月的销售情况（目标为大型综合性商场，不包括家电连锁和网购），统计商品包括家电。可以作为城市家电市场的趋势指标。每月数据公布较为及时。国家信息中心,对全国 156 个大中型城市 1200 家大型商场、电器专卖店零售监测。商务部,商务部信息来源比较广泛，如政策家电刺激政策的统计数据，对 3000 家重点零售企业销售的监测数据等。,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,10,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日图表 20:可比公司估值表,子行业分类,代码,公司,股价,总市值,净利润(百万元),每股收益,市盈率,11年底-13年底,PEG,本地货币,百万美元,2011A,YoY,2012E,YoY,2013E,YoY,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,净利润CAGR,家电,A股 白电,000527.CH000651.CH600690.CH600983.CH000418.CH000521.CH000921.CH,美的格力电器青岛海尔合肥三洋小天鹅A美菱电器ST科龙,9.1827.9612.868.3810.404.137.32,4,98813,4805,5807059704841,286,3,6995,2372,690321453107227,18%22%20%6%-11%-67%-61%,3,8877,3783,318357421157714,5%41%23%11%-7%47%215%,4,4058,8743,886426496187856,13%20%17%19%18%19%20%,1.091.741.000.600.720.170.17,1.152.451.240.670.670.250.53,1.302.951.450.800.780.290.63,8.416.112.813.914.524.743.7,8.011.410.412.515.616.713.9,7.19.58.910.513.314.111.6,9.1%30.2%20.2%15.2%4.6%32.3%94.2%,0.880.380.520.823.390.520.15,A股平均,27,494,13.5,10.6,9.0,黑电,000100.CH600839.CH000016.CH600060.CH,TCL集团四川长虹深康佳海信电器,2.582.103.3212.48,3,3191,5185672,336,1,013406251,689,133%39%-70%102%,796315641,443,-21%-22%156%-15%,1,1644071201,703,46%29%88%18%,0.120.090.021.29,0.090.070.051.10,0.140.090.101.30,21.623.9160.19.7,27.530.862.511.3,18.823.833.39.6,7.2%0.1%119.2%0.4%,3.82318.130.5227.76,A股平均,7,739,15.4,18.4,14.2,小家电,002242.CH002403.CH002032.CH002035.CH002508.CH,九阳股份爱仕达苏泊尔华帝股份老板电器,7.108.8712.229.6325.11,8643441,2324661,047,50160476139187,-15%-3%18%14%39%,47335465158268,-6%-42%-2%14%44%,51754569235338,9%55%22%49%26%,0.660.250.750.570.73,0.620.150.730.641.05,0.680.230.900.961.32,10.835.416.317.034.4,11.461.016.715.023.9,10.439.413.610.119.0,1.6%-5.3%9.4%30.1%34.5%,7.29-11.621.770.500.69,A股平均,4,536,19.9,21.9,19.9,H股 白电,1169.HK0449.HK,海尔电器志高控股,13.660.22,4,456239,1,406-144,44%-146%,1,75381,25%156%,2,034177,16%120%,0.73-0.02,0.960.01,1.110.02,18.8n.a.,14.319.7,12.39.0,20.3%n.a.,0.71n.a.,H股平均,13.0,13.1,10.7,黑电,0751.HK1070.HK2618.HK,创维数码TCL多媒体TCL通讯,5.386.502.35,1,8571,004330,1,252226800,7%123%14%,1,527767-207,22%239%-126%,1,75697177,15%27%137%,0.450.170.72,0.550.58-0.19,0.630.740.07,11.937.93.3,9.811.2n.a.,8.58.833.8,18.4%107.1%n.a.,0.530.10n.a.,H股平均,17.7,10.5,17.1,美国,WHR USUTX USAOS USGE.US,WhirlpoolUnited TechnologyA.O.SmithGE,117.3689.1372.4223.27,8,64881,7643,237241,709,4015,13015913,641,-35%17%35%17%,7915,55616017,169,97%8%1%26%,9536,33419018,369,20%14%18%7%,5.115.604.011.31,10.076.064.041.65,12.136.914.791.77,23.015.918.117.7,11.714.717.914.1,9.712.915.113.2,54.1%11.1%9.3%16.0%,0.221.321.930.88,平均,18.7,14.6,12.7,欧洲,ELUXB.SSARCLK.TIDLG.IMSK.FPRAA GYPHIA.NA,ElectroluxArcelikDeLonghiSEBRationalPhilips,165.3011.7012.1557.90250.0022.14,7,7794,1552,2963,7713,65926,704,2,5965259019479226,-35%1%20%-12%-1%-84%,3,871681112231981,461,49%30%24%19%25%547%,4,7157481372571091,675,22%10%23%11%11%15%,8.630.780.603.876.930.24,12.871.010.754.608.621.53,15.681.110.925.129.591.75,19.115.120.115.036.193.8,12.811.616.312.629.014.5,10.510.613.211.326.112.7,34.8%19.4%23.4%15.1%17.7%n.a.,0.370.600.690.831.64n.a.,平均,33.2,16.1,14.1,日本,6502.JP6367.JP,ToshibaDaikin Industries,4313480,18,82510,808,73,70541,171,-35%54%,113,05726,708,53%-35%,160,41463,470,42%138%,17.39140.46,26.6891.12,37.85216.54,24.824.8,16.238.2,11.416.1,47.5%24.2%,0.341.58,6752.JP6758.JP,PanasonicSony,6611425,17,68814,306,-772,172-456,660,-3%-2967%,-751,92915,929,3%103%,88,02961,477,112%-314.78286%-451.27,-306.5315.74,35.8960.75,-2.1-3.2,-2.290.5,18.423.5,n.a.n.a.,n.a.n.a.,6501.JP6503.JP5943.JP,HitachiMitsubishi ElectricNoritz,5167831762,26,92017,386921,347,179112,0635,979,0%0%0%,156,35356,1046,168,-55%-50%3%,253,550128,1306,937,62%128%12%,71.8352.19117.70,32.3526.13121.43,52.4659.67136.56,7.215.015.0,16.030.014.5,9.813.112.9,-14.5%6.9%7.7%,-1.104.321.88,6753.JP,Sharp,299,3,670,-376,076,10%,-420,127,-12%,285,100%-329.65,-368.27,0.25,-0.9,-0.8,1,197.8,n.a.,n.a.,平均,11.4,24.7,146.8,韩国,066570.KS,LG Electronics,77800,1,174,233,-354,760,44%,1,138,915,421%,1,429,642,26%,n.a.,6,960,8,736,n.a.,11.2,8.9,n.a.,n.a.,005930.KS,Samsung Electronics 1550000,20,717,941,17,398,500,31%29,784,439,71%32,562,395,9%118,117 202,204,221,063,13.1,7.7,7.0,36.8%,0.21,平均,13.1,9.4,8.0,其他,FPH NZ,Fisher&Paykel,2.54,1,149,64,0%,72,13%,78,8%,0.12,0.13,0.14,21.5,19.1,17.6,10.6%,1.80,资料来源：彭博资讯，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11,中金公司研究部：2013 年 3 月 7 日,法律声明,一般声明,本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。,本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。,中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独