天风证券房地产、建筑建材行业周报1220.ppt

,分析师,林乔松,2012 年 12 月 16 日证券研究报告动态报告行业周报房地产、建筑建材行业,行业指数与沪深 300 走势对比相关报告：地产强者愈强，建材价格回升2012.10.28地产销售给力，建材仍处困境2012.11.11地产调控预期犹存，铁路投资明显提速2012.11.18地产区域分化明显，铁路投资酝酿改革2012.11.25地产销量创年内新高，基建审批明显加快2012.12.02地产集中度提升，城镇化建设加码2012.12.09,龙头房企加快购地，基建投资持续回升报告摘要：本周行业市场表现回顾：建材和地产较强，建筑偏弱本周建材和房地产板块表现较强，而建筑板块表现相对偏弱。其中建筑板块上涨 4.63%、建材板块上涨 5.34%、房地产板块上涨 5.49%，而同期沪深 300 指数上涨 4.86%。从细分子行业来看，本周房地产服务板块一改上周的弱势，涨幅居首达到了 8.71%，建筑装修和水泥板块依然表现强势，涨幅分别为 5.89%和 6.01%，而玻璃板块继续维持弱势，周涨幅仅为 3.81%。房地产：楼市回暖，一二线城市表现抢眼统计局日前公布的前 11 月份的房地产数据印证了我们之前的判断，即楼市回暖已经成为定局，年底房企拿地意愿明显回升。同时值得我们注意的是，四季度以来，一二线城市住宅成交量持续高位运行而大量三四线城市成交环比下降，地产资金将再次回归一二线城市。近期虽然三四线城市土地成交也比较活跃，但是地产仍处于去库存化阶段。建筑工程：基建投资持续回升，农业节水或迎机会无论是铁路投资还是公路投资，前 11 月份都首次实现了正增长，这印证了我们之前的判断，即基建投资明显加快。同时国家近期发布的农业节水纲要为农业节水工程建设指明了发展方向和重点，将利好农业节水相关上市公司，比如大禹节水、新界泵业等。,水泥：下游需求疲软，水泥价格继续走低行业评级,维持房地产“强于大市”评级；维持建筑与工程“强于大市”评级；维持非金属建材“同步大市”评级。执业证书编号：S1110511060002电话：(8621)22062985邮件：,价格方面，本周水泥市场继续走低，全国水泥均价如下：P.C/P.S 32.5 袋装 317.96元/吨，环比上周走低 0.64%；P.O 42.5 散装 346.08 元/吨，环比上周下挫 0.44%。全国熟料价格也继续走低，周内平均价格在 272.08 元/吨，环比上周下降 0.40%。库存方面，受停窑降价的影响，本周熟料库容比略有走低，周内全国平均库容比在 75.44%，较上周下降 0.26%。磨机开工率方面，全国平均开工率在 42.48%，环比上周降低 4.44%。玻璃：光伏玻璃保持稳定，平板玻璃维持弱势光伏玻璃方面，本周超白压延玻璃价格非常平稳，厂家的成交价保持稳定，同时河南天昱、南京远鸿、福建台玻，原片库存基本消化。平板玻璃方面，本周国内浮法玻璃原片市场整体运行僵持，涨跌互现。而格法玻璃原片市场继续弱势运行，受需求逐渐转淡拖累，尤其是偏北方市场交投不温不火，南方需求尚可，价格多数持稳。湖北重点上市公司盈利预测及投资评级,地址：中国湖北省武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座电话：027-87618889天风证券股份有限公司请阅读最后一页信息披露和重要声明,股票简称福星股份华远地产凯乐科技顾地科技华新水泥,股票代码000926.SZ600743.SH600260.SH002694.SZ600801.SH,最新股价（元）8.713.738.2116.1514.40,110.730.30.120.711.15,EPS（元）12E0.90.440.630.930.43,13E1.130.530.771.220.63,12E9.688.4813.0317.3733.49,PE,13E7.717.0410.6613.2422.86,投资评级无评级无评级无评级无评级无评级,资料来源：Wind 一致预期，天风证券研究所,1,1.1,1.1.1,1.1.2,1.1.3,1.2,1.2.1,1.2.2,1.2.3,1.3,1.3.1,1.3.2,2,3,3.1,3.1.1,3.1.2,3.2,3.2.1,3.2.2,4,5,目录,行业动态.2,房地产：楼市回暖，一二线城市表现抢眼.22012 年 1-11 月份全国房地产开发和销售情况.2房企 11 月业绩飘红，大房企市场占有率上升.3大型房企上演年末抢地潮，圈地重点回归一二线城市.4建筑与工程：基建投资持续回升，农业节水或迎机会.4前 11 月铁路投资增速首现正增长.4交通固定资产投资首现正增长.5国家农业节水纲要印发.5非金属类建材：水泥价格续跌，玻璃冷热不均.6下游需求疲软，水泥价格继续走低.6光伏玻璃保持稳定，平板玻璃维持弱势.7,本周行业市场表现回顾：建材和地产较强，建筑偏弱.9,湖北锦囊.11,本地新闻.11湖北将掀起冬春农田水利建设新高潮.11武汉房企年底集体冲关，开盘项目多集中在远郊.11公司公告.11东湖高新（600133）：关于签署合作框架协议的公告.11顾地科技（002694）:关于子公司变更实收资本及经营范围的公告.11,重要声明.13,天风证券评级说明：.13,请阅读最后一页信息披露和重要声明,1,1.1.1,1 行业动态,1.1 房地产：楼市回暖，一二线城市表现抢眼,2012 年 1-11 月份全国房地产开发和销售情况,2012 年 1-11 月份，全国房地产开发投资 64772 亿元，同比名义增长 16.7%，增速比 1-10 月份提高 1.3 个百分点。其中，住宅投资 44606 亿元，增长 11.9%，增速提高 1.1 个百分点，占房地产开发投资的比重为 68.9%。,图表 1：全国房地产开发投资增速,来源：国家统计局，天风证券研究所,1-11 月份，房地产开发企业土地购置面积 31638 万平方米，同比下降 14.8%，降幅比 1-10月份缩小 3.2 个百分点；土地成交价款 6594 亿元，下降 10.3%，降幅缩小 1.5 个百分点。,图表 2：全国房地产开发企业土地购置面积增速,来源：国家统计局，天风证券研究所,1-11 月份，商品房销售面积 91705 万平方米，同比增长 2.4%，1-10 月份为下降 1.1%；其中，住宅销售面积增长 2.3%，办公楼销售面积增长 11.6%，商业营业用房销售面积增长 1.7%。商品房销售额 53526 亿元，增长 9.1%，增速比 1-10 月份提高 3.5 个百分点；其中，住宅销售额增长 10.4%，办公楼销售额增长 4.1%，商业营业用房销售额增长 4.2%。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,2,图表 3：全国房地产开发企业土地购置面积增速来源：国家统计局，天风证券研究所1-11 月份，房地产开发企业本年到位资金 85802 亿元，同比增长 14.1%，增速比 1-10 月份提高 2.5 个百分点。其中，国内贷款 13208 亿元，增长 16.1%；利用外资 371 亿元，下降 51.5%；自筹资金 35374 亿元，增长 13.8%；其他资金 36849 亿元，增长 15.2%。在其他资金中，定金及预收款 23119 亿元，增长 20.2%；个人按揭贷款 9274 亿元，增长 23.7%。图表 4：全国房地产开发企业土地购置面积增速来源：国家统计局，天风证券研究所来源：http:/203.207.226.100/files/201212/20121210100742.html,1.1.2,房企 11 月业绩飘红，大房企市场占有率上升,从记者统计的 17 家品牌房企的业绩情况来看，所有企业今年 1-11 个月的销售业绩都超过了 2011 年同期，其中 11 家房企已提前完成了年度目标。而排名第一的万科前 11 个月销售额已达 1271.5 亿元，超过了 2011 年 9.8%，业内预计其完成 1400 亿元目标并无压力。此外，保利、中海两家央企也成为黑马，保利预计将稳步迈入年销售 1000 亿元的“千亿俱乐部”，中海、恒大今年业绩有望达到 900 亿，成为 2013 年冲击千亿的种子选手。但值得一提的是，在万科、保利、恒大、中海为龙头的一线房企规模迅速扩大时，房地产市场呈现明显的两极分化。中原地产市场研究部也认为，在本轮市场回暖过程中，行业集中度在明显提高。标杆房企由请阅读最后一页信息披露和重要声明3,1.1.3,于整体业绩良好，资金链缓解，存库下降，因此在未来的拿地高潮中仍将成为主力。而一些中小开发商整体来看销售情况一般，资金链依然紧张，未来卖地求生的趋势仍将持续。来源：http:/月 27 日-12 月 7日这 11 天内，北京、上海、深圳、南京、成都、长沙以及苏州 7 地的土地成交纪录不断被刷新。据中国指数研究院统计显示，全国各大房企在启动拿地引擎的同时更是开足马力。截至 12月 6 日，全国 29 个品牌房企累计土地成交额约为 2266.75 亿元，成交规划建筑面积为 7567.95万平方米。其中，即将进入“千亿俱乐部”的保利、中海、恒大以及年底销售额或突破 1400 亿元的万科在内的四家龙头房企购地金额已达 1040.92 亿元。四季度以来，在一二线城市住宅成交量持续高位运行与大量三四线城市成交环比下降的双重刺激下，龙头房企也重拾了在一二线城市拿地的信心。而前期上涨过快、经济低迷、结构调整的中小城市房地产价格则有所下挫。来源：http:/11 月份的房地产数据印证了我们之前的判断，即楼市回暖已经成为定局，年底房企拿地意愿明显回升。同时值得我们注意的是，四季度以来，一二线城市住宅成交量持续高位运行而大量三四线城市成交环比下降，地产资金将再次回归一二线城市。近期虽然三四线城市土地成交也比较活跃，但是地产仍处于去库存化阶段。1.2 建筑与工程：基建投资持续回升，农业节水或迎机会,1.2.1,前 11 月铁路投资增速首现正增长,在经过 15 个月的连续滑坡后，铁道部两项投资数据首次实现正增长。根据日前铁道部发布的数据显示，111 月铁道部累计完成铁路固定资产投资 5069.69 亿元，同比增长 3.1%；其中，铁路基本建设完成投资 4319.32 亿元，同比增长 9%。经过年内三次追加，铁道部最终确定今年的固定资产投资计划为 6300 亿元，基本建设投资计划为 5300 亿元。就目前的完成情况来看，铁道部要想顺利完成任务，12 月份的固定资产投资需达到 1230 亿，基本建设投资将达到 980 亿。图表 5：2012 年以来铁路固定资产累计投资及增速来源：铁道部，天风证券研究所来源：http:/,1.2.2,交通固定资产投资首现正增长,交通运输部 13 日消息，今年前 11 月国内交通固定资产投资完成 13051.1 亿元，同比增长0.83%，年内首次出现正增长。其中 11 月当月投资同比环比继续保持增长，并创下年内单月投资新高。从 8 月份开始，国内交通固定资产投资额已经连续四个月上升。此前交通运输部新闻发言人何建中曾判断，预计今年最后两个月将继续保持温和回升态势，全年固定资产投资规模有望与去年基本持平。根据交通运输部 2011 年公路水路发展统计公报，2011 年全国完成公路水路固定资产投资 1.45 万亿元。粗略计算，如果今年全年公路水路投资总量与去年持平，则今年最后一个月需完成 1400 多亿元投资。图表 6：2012 年以来交通固定资产累计投资及增速来源：交通部，天风证券研究所来源：http:/,1.2.3,国家农业节水纲要印发,国务院办公厅近期印发的国家农业节水纲要（2012-2020 年）（以下简称纲要）提出，到 2020 年，全国农田有效灌溉面积达到 10 亿亩，新增节水灌溉工程面积 3 亿亩，其中新增高效节水灌溉工程面积 1.5 亿亩以上；全国旱作节水农业技术推广面积达到 5 亿亩以上，高效用水技术覆盖率达到 50%以上。纲要规划推进五项农业节水重点工程建设。一是大中型灌区节水改造工程，骨干工程和田间工程同步改造。二是高效节水灌溉技术规模化推广工程，以东北、西北、黄淮地区为重点。三是旱作节水农业技术推广示范工程，建设旱作节水农业示范县，完善田间基础设施。四是农业节水技术创新工程，开展节水灌溉技术标准、灌溉制度、新产品与新技术研发和综合节水技术集成模式等方面的联合攻关。五是山丘区“五小水利”工程，以西南地区为重点，在具有一定降水条件的地区大力推进“五小水利”工程建设。来源：http:/11 月份都首次实现了正增长，这印证了我们之前的判断，即基建投资明显加快。同时国家近期发布的农业节水纲要为农业节水工程建设指明了发展方向和重点，将利好农业节水相关上市公司，比如大禹节水、新界泵业等。请阅读最后一页信息披露和重要声明5,1.3 非金属类建材：水泥价格续跌，玻璃冷热不均,1.3.1,下游需求疲软，水泥价格继续走低,价格方面，根据卓创资讯的统计数据显示，本周水泥市场继续走低，全国水泥均价如下：P.C/P.S 32.5 袋装 317.96 元/吨，环比上周走低 0.64%；P.O 42.5 散装 346.08 元/吨，环比上周下挫 0.44%。周内主流走低区域为：上海、福建、鄂东等地区。下游需求疲弱，企业降价刺激出货是市场下行的主要原因。图表 7：本周全国各省会城市 P.C32.5 水泥价格及与上周比较（单位：元/吨）来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 8：本周全国各省会城市 P.O 42.5 水泥价格及与上周比较（单位：元/吨）来源：卓创资讯，天风证券研究所全国熟料价格连续第 5 周走低，周内平均价格在 272.08 元/吨，环比上周下降 0.40%。华东、中南是主要下行区域，其中华东、华中熟料市场呈小幅下行趋势，而广东英德个别主导企业熟料价格出现大幅度走低。熟料库存方面，本周熟料库容比略有走低，周内全国平均库容比在 75.44%，较上周下降 0.26%。在连续上涨 6 周后，全国熟料库容比突然走低，主因鄂东受停窑降价影响，库存快速下降，但华北迎来雨雪天气，周内熟料库容比上涨 4 个百分点。磨机开工率方面，本周全国水泥磨机开工率连续 9 周走低。全国平均开工率在 42.48%，环比上周降低 4.44%。受天气影响，处于高纬度的东北、西北、华北区域水泥厂家多数磨机开始进入检修，开工率大幅度下降，华东市场也有小幅走低趋势。请阅读最后一页信息披露和重要声明6,图表 9：本周全国各省会城市熟料价格及与上周比较（单位：元/吨）来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 10：本周全国各省会城市熟料库容比及与上周比较来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 11：本周全国各省会城市磨机开工率及与上周比较来源：卓创资讯，天风证券研究所,1.3.2,光伏玻璃保持稳定，平板玻璃维持弱势,在光伏玻璃方面，本周超白压延玻璃价格非常平稳，厂家的成交价保持稳定，3.2mm 原片主流成交 16 元/平方米，3.2mm 钢片主流成交 24 元/平方米，3.2mm 镀膜一线厂家合同价 29 元/平方米，二线厂家主流成交 30 元/平方米。钢化厂的主流成交价 30-31 元/平方米，其中东莞南玻、常州亚玛顿、常熟耀皮等厂家 3.2mm 镀膜主流成交价在 31-32 元/平方米。同时河南天昱、南京远鸿、福建台玻，原片库存基本消化，南京远鸿协议品库存量 8-9 万平方米，处理价格 11-12 元/平方米，自提价。请阅读最后一页信息披露和重要声明7,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,图表 12：国内代表企业 3.2mm 超白压延玻璃钢片价格走势图来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 13：本周光伏玻璃代表生产企业出厂价格变化,市场区域西北市场华北市场华东市场华南市场,企业名称陕西彩虹电子玻璃有限公司河南安彩高科股份有限公司天津信义玻璃有限公司浙江福莱特光伏玻璃有限公司芜湖信义玻璃有限公司东莞南玻太阳能玻璃有限公司,规格3.2mm 原片3.2mm 钢片3.2mm 原片3.2mm 钢片3.2mm 原片3.2mm 钢片3.2mm 原片3.2mm 钢片3.2mm 原片3.2mm 钢片3.2mm 原片3.2mm 钢片,周初价格-24-2516-1724-2616-172516-1724-25172517-1826-27,周末价格-24-2516-17247-2616-172516-1724-25172517-1826-27,涨跌-0,来源：卓创资讯，天风证券研究所在浮法玻璃方面，本周国内浮法玻璃原片市场整体运行僵持，涨跌互现。沙河市场交投尚可，个别厂家灵活调整1元/重量箱左右，而京津唐因出货不佳，多数下调2-5元/重量箱。区域市场方面：华东市场整体平稳，少数价格偏高厂家根据市场情况价格回落1.5-3元/重量箱，其他多数持稳；华中会议召开后，在低库存支撑下，当地生产商集体响应会议精神白玻涨1-2元/重量箱，翡翠绿玻涨2元/重量箱左右；华南市场运行僵持，多数厂成交价格出现走低；东北市场需求已近于零，部分厂家出台冬储政策，定价普遍偏低，其余仍在观望；西北市场各厂产销率偏低，多数报价持稳，少数下调；西南市场部分厂由于价格偏高，回落3-4元/重量箱，市场运行尚可。在格法玻璃方面，本周格法玻璃原片市场弱势运行，受需求逐渐转淡拖累，尤其是偏北方市场交投不温不火，南方需求尚可。价格多数持稳，新疆华翰因出货已寥寥，3mm 格法玻璃价格下调6 元/重量箱左右。请阅读最后一页信息披露和重要声明8,图表 14：国内 4mm 浮法玻璃出厂价格走势图来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 15：重点省份重点生产企业浮法玻璃库存统计来源：卓创资讯，天风证券研究所图表 16：国内代表企业格法玻价格对比,省份,河北,湖南,新疆,生产企业,金安实业,河北鑫利,秦皇岛瑞华,湖南临玻,新疆华翰,规格2012 年 11 月 16 日2012 年 11 月 23 日2012 年 11 月 30 日2012 年 12 月 7 日2012 年 12 月 14 日,1.5-2mm66.766.766.766.766.7,3.7mm55.756.856.851.451.4,1.5-2.7mm66.7-69.366.7-69.366.7-69.366.7-69.366.7-69.3,2.5-3.5mm65.1-70.465.1-70.465.1-70.465.1-70.465.1-70.4,3mm808073.3-76.773.3-76.766.67,2.2mm10910986.4-89.186.4-89.186.4-89.1,来源：卓创资讯，天风证券研究所2 本周行业市场表现回顾：建材和地产较强，建筑偏弱本周建材和房地产板块表现较强，而建筑板块表现相对偏弱。其中建筑板块上涨 4.63%、建材板块上涨 5.34%、房地产板块上涨 5.49%，而同期沪深 300 指数上涨 4.86%。从细分子行业来看，本周房地产服务板块一改上周的弱势，涨幅居首达到了 8.71%，建筑装修和水泥板块依然表现强势，涨幅分别为 5.89%和 6.01%，而玻璃板块继续维持弱势，周涨幅仅为 3.81%。请阅读最后一页信息披露和重要声明9,PB PB,图表 17：本周房地产、建筑、建材行业及细分行业涨跌幅情况,来源：Wind，天风证券研究所,从行业估值水平来看，截止于 2012 年 12 月 14 日，建筑、建材和房地产行业 PE 分别为 11.74X、21.75X 和 14.78X，分别为 1.41X、2.01X 和 2.04X，而沪深 3000 指数 PE 为 9.97X，为 1.53X。,市盈率方面，房地产、建筑和建材行业的市盈率均较沪深 300 有不同程度的溢价，其中建材行业溢价率较高,达到了 118%，较上周有所提高。市净率方面，房地产和建材行业较沪深 300 有一定的溢价，而建筑行业则相较沪深 300 折价 7.8%，折价率较上周有所扩大。,图表 18：一年内房地产、建筑、建材行业 PE（左）和 PB（右）与沪深 300 比较,来源：Wind，天风证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明,10,3.1.2,3.2.1,3.2.2,3 湖北锦囊3.1 本地新闻,3.1.1,湖北将掀起冬春农田水利建设新高潮,湖北省农田水利基本建设现场会 12 日召开。会议指出，搞好今冬明春农田水利基本建设至关重要、事关全局，全省上下务必抢抓当前水利施工黄金季节，锁定目标，强化措施，加大力度，迅速掀起冬春农田水利基本建设新高潮。会议提出今冬明春全省农田水利建设计划：开工各类水利工程 30 万处，完成土石方 10 亿立方米，力争新增、改善、恢复灌溉面积 600 万亩、除涝面积 500 万亩，建设高标准农田 100 万亩，改造渍害中低产田 100 万亩，治理水土流失面积 2000 平方公里。湖北当地涉及水利建设上市公司主要有葛洲坝、顾地科技等，投资者可以适当关注。来源：http:/12 月这个本来属于传统销售淡季的月份，武汉楼市却迎来了一个开盘大爆发，业内人士称，主要源于开发商对于明年楼市的不可预期导致。据亿房网数据中心显示，12 月武汉共有 23 家纯新盘赶在年末集中开盘，其中武昌中心区有4 家新盘开盘，汉口中心区 3 家新盘开盘，汉阳中心区 5 家楼盘开盘，远城区共有 11 家新盘开盘，相比起 11 月主城区新盘集中开盘的情况，主城区楼盘开发商在年尾似乎颇为谨慎，而远城区新盘则成为 12 月开盘主力。来源：http:/公司公告东湖高新（600133）：关于签署合作框架协议的公告武汉东湖高新集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟向义马煤业集团股份有限公司出售义马环保电力有限公司（以下简称“义马环保公司”）100%股权。双方近日签署了合作框架协议。目标公司义马环保公司注册地点为河南省义马市毛沟工业园区，注册资本为 25000 万元，经营范围包括发电、铬渣、灰渣综合治理与利用。2012 年 9 月 30 日（未经审计）总资产 108,332.28万元，净资产-15,249.40 万元，净利润-6,127.34 万元。（公告日期：2012.12.15）顾地科技（002694）:关于子公司变更实收资本及经营范围的公告因业务发展需要，并经临洮县工商行政管理局核准，顾地科技股份有限公司全资子公司重庆顾地塑胶电器有限公司下属控股子公司甘肃顾地塑胶有限公司变更了实收资本及经营范围，具体变更如下：原实收资本：人民币3000万元变更后的实收资本：人民币5000万元原经营范围：生产销售塑料管道、钢塑复合管道、铝塑复合管道、水处理器材及塑料制品；销售化工原料（不含危险化学品）；管道安装（以上项目国家禁止及须取得专项许可的除外）。请阅读最后一页信息披露和重要声明11,变更后的经营范围：生产销售塑料管道、钢塑复合管道、铝塑复合管道、水处理器材及塑料制品；销售化工原料（不含危险化学品）；管道安装；农田水利高效节水灌溉工程所需材料的生产、销售、安装及设计、技术咨询服务；生产销售地暖配套材料；生产销售塑料薄膜；货物进出口或技术进出口业务（以上项目国家禁止及须取得专项许可的除外）。,（公告日期：2012.12.12）,请阅读最后一页信息披露和重要声明,12,中性,4 重要声明根据中国证监会核发的经营证券业务许可，天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”）的经营范围包括证券投资咨询业务，经营证券业务许可证编号：Z19935000。本报告版权归天风证券所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“天风证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于天风证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但天风证券及其研究人员不保证该信息的准确性和完整性。对由于该等问题产生的一切责任，天风证券不作出任何担保。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不发出事先通知的情况下，可能会进行调整。本报告是机密的，只有收件人才能使用。收件人亦不会因为收到本报告而成为天风证券的客户。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。天风证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。天风证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，天风证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。投资者应当考虑到天风证券及其关联机构或个人可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。5 天风证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为标准。类别,类别,评级,定义,股票投资评级,买入,未来6个月内跑赢沪深300指数15%以上,未来 6 个月内跑,增持减持卖出,未来6个月内跑赢沪深300指数5%15%未来6个月内与沪深300指数偏离-5%+5%未来6个月内跑输沪深300指数5%15%未来6个月内跑输沪深300指数15%以上,数20%以上,行业投资评级,强于大市同步大市弱于大市武汉,未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上未来6个月内与沪深300指数偏离-5+5未来6个月内跑输沪深300指数5%以上上海,地址：中国湖北省武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座（430024）电话：027-87618889,上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦 22楼（201204）021-50155650,网址：http:/请阅读最后一页信息披露和重要声明13,