中国吉利收购沃尔沃事件分析.ppt

吉利收购沃尔沃事件分析,制作人：陈倩.老师武汉大学东湖分校 金融管理实务4班制作时间：2010年3月29日,吉利和沃尔沃简介收购事件始末收购战略意义及双方动机吉利为什么能收购沃尔沃18亿美元+15亿美元资金来源吉利收购沃尔沃存在的问题思考,吉利和沃尔沃简介,浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过140亿元。吉利推出的四大子品牌，分别是上海英伦、上海华普、帝豪、全球鹰。,吉利：2009年收入20.41亿同比增长225%利润2.01亿同比增长56.4%销量32.9万辆同比增长48.4%员工9945人,沃尔沃：沃尔沃汽车公司创立于1927年，是世界20大汽车公司之一。1979年该集团将轿车制造部分独立，命名为沃尔沃轿车公司。1999年初，该公司被美国福特汽车公司买下。公司生产的汽车被誉为“全世界最安全的汽车”。,沃尔沃 VOLVO,2009年，沃尔沃全球销量33.48万辆，同比下降10.6%；中国销量2.24万辆，同比增长88%。正常年景，沃尔沃的全球销量都在40万辆左右，最高时曾达47万辆，其重点市场历来是欧美而非中国。现在情况显然在逆转，中国的市场权重在上升。,收购事件始末,2008年12月由于陷入破产危机，福特宣布出售沃尔沃轿车业务2009年9月吉利首度证实竞购沃尔沃，可能联手内地政府2009年10月28日福特宣布吉利成为沃尔沃的优先竞购方,2009年12月23日福特称交易双方达成共识，有望在2010年第二季度结束交易2009年12月中国商务部表示支持吉利汽车收购沃尔沃2009年12月吉利为“迎娶”沃尔沃招兵买马新加盟数名高层,2010年3月28吉利集团与福特汽车在瑞典哥德堡签署最终股权收购协议，吉利以18亿美元获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及相关资产(包括知识产权)。此协议还有待监管部门的审批。在对退休金缺口、负债、现金和运营资金核算的基础上对收购价格进行常规性调整后，吉利和福特预计今年第三季度完成交割。,为收购福特集团旗下的沃尔沃，吉利方面聘请了世界一流的投行、咨询公司、会计师事务所、律师行近200人的团队参与了谈判。此前吉利与福特已经进行了多次磋商。1、吉利收购沃尔沃将由中国的银行提供资金支持2、保证沃尔沃管理层的独立性3、允许沃尔沃在中国境内购买零部件4、允许沃尔沃使用现有的国内外销售网络和经销商体系5、沃尔沃保留现有的生产，研发设备及能力6、沃尔沃保留现有的工会合同,收购战略意义及双方动机,战略意义基于中国汽车业的现状 2009年我国汽车产销量已经超过1300万辆,跃居全球第一。然而，在产销两旺的背后，不可忽视的是自主品牌所占比例只有30%左右的现实，而以低端品牌打天下，核心技术的缺失，零部件制造和研发能力的严重不足等因素，决定了中国汽车产业大而不强的现实。吉利成功收购了沃尔沃，恰好填补了中国自主品牌在高档轿车方面的空白，在品牌提升的同时，有了更为合理的盈利空间。,吉利动机,1、抓住时机，巩固其在中国汽车行业的地位 通过对具有深厚技术积淀的国际著名品牌的收购，获得一个“好出身”，彻底改变中国自主品牌汽车在海外靠“模仿秀”、“山寨版”起家的坏形象。,2、开拓第三世界和欧美国家市场 全球金融危机的本质就是创造一次全球产业重组的商机，中国汽车业正面临一个空前的利好。收购沃尔沃，把现有瑞典工厂的产能充分发挥出来；把现有员工的积极性调动起来；把目前沃尔沃在欧美的市场巩固加强；然后进一步开拓中国和发展中国家市场。,3、提升吉利品牌形象 李书福自2007年起策划史上最大规模的战略转型。近两年，在国际汽车资本市场，吉利出手控股生产伦敦TX4经典出租车的英国锰铜公司；收购全球第二大独立自动变速箱公司澳大利亚DSI。吉利转型初见成效，成为最具创新力的汽车企业。收购体现其战略路径。,4、获得沃尔沃的品牌价值和专利技术吉利买到的是江河日下的沃尔沃品牌吗？品牌价值的最重要的指标是市场份额，沃尔沃在全球豪华车市场的份额从1996年的13.4%下降到2008年的8.2%。但即便遭遇金融危机打击和深陷被出售的巨大不确定之中，沃尔沃仍旧连续拿出了最新产品全新中型豪华SUVXC60、中型换代豪华轿车S60、全新改款C30轿跑，且均为豪华车阵营同步竞品。,吉利购买沃尔沃的具体内容包括,9个系列产品3个最新平台2400多个全球网络，人才和品牌以及重要的供应商体系。但吉利公布的消息并未涉及具体产品和技术平台。此前吉利一再强调是100%的收购，包括股权、设施、技术、供销网络和知识产权。也就是说，沃尔沃现有的、所有的技术平台及未来开发的平台都归吉利所有。,福特动机：,1、缓解财务危机 福特为什么要卖掉沃尔沃？福特到2008年底汽车业务债务为258亿美元，即使减债成功，仍然有100多亿美元的缺口，卖掉沃尔沃能迅速回笼资金，避免福特进一步陷入困局。,2、阴谋论 美国车企在日本车和德国车双重竞争之下，日渐乏力，此时美国政府把目标对准了日本和德国。为了打击日本车，美国先是运作“刹车门”事件，把日本车的声誉打到冰点，再加上巨额罚款，日本车，基本上已经没有还手的能力了，而且大伤元气。,打击德国成了美国的重要的一步棋。德国经济的支柱最重要的是汽车工业。美国打击德国车企的声誉，掀起戴姆勒公司的全球行贿风波，并巨额罚款。德国车企最大的利润来源是在中国。比如中国官方用车大多都是德国车。美国向中国出售沃尔沃，即得到了银子，也保住工人的利益，最终还让中国有了自己官方用车的中高端汽车的国际品牌，这必将使奥迪奔驰很受内伤，从而使德国车企在中国有了根本的威胁，这必将削弱德国的经济，从而实现美国最终削弱欧元区，达到分裂欧元区的目地。出售沃尔沃只是其中的一步。,吉利为什么能收购沃尔沃,1、吉利卓越的成本控制能力 此前人们公认节能、环保、安全是新世纪全球汽车业的核心竞争力。然而，在这些方面通用做得很努力，丰田也走在前面，但是金融危机一来，通用倒闭，丰田滑坡，欧美、日本的其他车企也悉数进入严冬。一位中国汽车评论家说得透彻：“现实变得很简单，成本重新成为汽车业的第四主题，世界汽车未来的方向就是又便宜又好。对于绝大部分消费者而言，不便宜，再好的东西也没有价值。”这就是吉利的机会，也是全球汽车产业结构重心转移中的中国机会。,沃尔沃的软肋是盈利能力不足，原因是高企运营成本遭遇销量下滑。而吉利的核心能力在于领先业界的成本控制能力，以及对中国汽车市场独到而深刻的理解。据悉，吉利未来运营沃尔沃的战略安排很明了，瑞典哥德堡总部进行全球制造、营销，在国内新建一个沃尔沃基地，以看家本领造好车、卖低价。,2、政府背后的支持 国内有的汽车企业在长期引进外资、引进现成的装备及车型过程中，一再陷入“引进落后再引进”的围城无法突围，重要一点就是缺乏真正的“走出去”。此次吉利若能成功收购沃尔沃，用一次性支出就将获得从研发到制造再到国际市场渠道等价值链。这是在我国自主汽车企业具备相当实力后，在我国汽车工业站上汽车大国新起点后的一次发展思路的革命。吉利收购沃尔沃，是中国汽车工业从以“引进来”为主走向以“走出去”为主新阶段的标志性事件。,18亿美元+15亿美元资金来源,1、18亿美元买的值不值？福特打2.8折出售 1999年，福特买下沃尔沃花费64.5亿美元，其后又投入数十亿美元，加之此前积累，沃尔沃以100多亿美元形成了丰厚的技术积淀。,2、资金来源 除18亿美元的收购资金外，福特还要求吉利为沃尔沃未来运营提供15亿美元的流动资金。有媒体报道，这15亿美元已有着落，欧洲投资银行提供5亿美元，瑞典政府和比利时政府承诺担保、瑞典第二大银行提供5亿美元，其余5亿美元则来自中资或美资银行。,收购资金来源（1）投资银行 吉利汽车是在香港挂牌的上市公司，投资银行自然也不会放过吉利收购这单生意。在国际汽车资本市场，吉利出手控股生产伦敦TX4经典出租车的英国锰铜公司；收购全球第二大独立自动变速箱公司澳大利亚DSI都运作十分成功；看中吉利的盈利前景，世界著名投行高盛经过严格的评审，吉利向其发行可换股债券18.97亿港元和3亿份认股权证，获得25.86亿港元的融资。,（2）财团银行贷款 中国银行浙江分行与伦敦分行牵头组成的财团已经承诺为李书福并购提供约10亿美元的贷款，“再加上瑞典和比利时政府担保的低息贷款，吉利收购沃尔沃的资金准备已基本就绪”。,吉利收购沃尔沃存在的问题思考,问题一 是否会留下知识产权“后遗症”吉利28日宣称，除了股权收购，本协议还涉及了沃尔沃轿车、吉利集团和福特汽车三方之间在知识产权、零部件供应和研发方面达成的重要条款。但并未公布条款细节。沃尔沃与福特有些车型是共用平台，而且有些技术是通用型的，吉利收购后，如何处理相关知识产权问题，是否会留下后遗症一直是业界担忧的问题。,问题二 技术利用的隐忧 如果福特将技术捆绑在高级的流水线平台上，加工采用数字化的机床，送进毛坯，顷刻就出来配件，福特出售成型设备，配置成一体化的制造平台，因此，只能购买流水线生产，任何一个流水线环节的出现问题，会有无法解决的担忧，无法利用成型的技术。,问题三 购并后对优良资产消化不良的担忧 专利技术是一方面，欧美企业至少有高达70%以上的非专利技术知识，还有依附于高素质员工的知识。而这些往往是他们保持产品品质和竞争力的核心能力所在。吉利能否延续这样的技术创新能力，对引进技术进行吸收消化创新改造，还有很长的路要走。,问题四 分品牌运营与国产化吉利此前表示，沃尔沃将实行分品牌运营，沃尔沃不仅将保持其管理权的独立性，而且商业运营也将是独立的，保障沃尔沃品牌与技术的“纯正性”。吉利方面也曾表示，未来的沃尔沃由目前管理团队领导，总部仍设在瑞典哥德堡。显然，沃尔沃前高管团队可能被保留，但肯定要加入“中国血液”或者说“吉利基因”。吉利表示，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时现有的工厂，同时也将适时在中国建设新工厂，使生产更贴近中国市场。,问题五 不裁员如何抑制高成本吉利此前没有明确表示不会裁员，只是表示“希望”保留经销商及管理团队。此次协议没有公布相关内容，但有分析认为吉利已经与工会达成了不裁员协议。瑞典与比利时是高工资、高福利国家，收购后如果不裁员，吉利每年将面临10个多亿的成本，如何解决沃尔沃的高成本问题、如何扭亏为盈？对吉利而言是很大的挑战。,3月28日瑞典第二大城市哥德堡的沃尔沃公司总部中国吉利汽车集团董事长李书福（前左）美国福特汽车公司首席财务官莱维斯布思（前右）,谢谢观看!THE END,