电力设备行业1月月报：板块强势反弹, 关注题材与低估值个股130207.ppt

,-10,-20,-30,-40,证券研究报告|行业定期报告,工业,|电力设备,中性（维持）2013 年 2 月 7 日,电力设备行业2013年1月月报板块强势反弹,关注题材与低估值个股,上证指数,2433,1 月份电力设备行业涨幅超越大盘 1 个多百分点，延续了 12 月的估值修复行情。,行业规模股票家数（只）总市值（亿元）,1095433,占比%5.22.2,我们认为在经济弱复苏的背景下，依然需要关注成长确定性较强低估值的个股；交直流特高压的集中交付，相关个股季度业绩将有较好表现；环境问题日益突出，工控节能变频行业或将再次提速。,流通市值（亿元）3815,2.1,板块涨幅 7.5%，TTM 市盈率仍居高位。申万电气设备指数 1 月 31 日收盘价,行业指数%,1m,6m,12m,2734.89 点，上涨 7.5%，好于沪深 300 指数 1.04 个百分点；但是，从中证指数的 TTM 市盈率来看，电力设备接近 30 倍，仍然处于较高水平。,绝对表现相对表现(%)20100,9.81.0电力设备,8.2-13.8-8.2-26.7沪深 300,子板块表现分化。从子板块的情况看，输变电一次设备成了 1 月表现最好的板块，主要原因是板块内权重股特变电工受光伏传闻影响大涨。低压电器板块 1 月滞涨，主要是前期涨幅过多，且权重股正泰电器大股东解禁。国家电网 13 年投资增长 4%左右。2013 年国网公司工作会议指出，2012 年,实际完成电网投资同比微增 1%，预计 2013 年电网投资达 3182 亿元，将较2012 年增加逾 80 亿元，同比增幅 4%。同时，特高压成为国网年度工作会的焦点，国网将加强重点工程协调，确保年底皖电东送工程、哈密南-郑州工程,F eb/12 M ay/12 Sep/12 Jan/13资料来源：港澳资讯、招商证券彭全刚,投运，溪洛渡-浙西工程全线架通，新疆与西北联网第二通道、玉树与青海主网联网工程上半年投运。可逢低关注特高压概念股。发电设备产量跌幅收窄，高压开关增速较佳。全年来看，汽轮机和发电机的产量同比下降在 5-30%，4 季度略微有所收窄，预计 13 年火电盈利好转后，投资意愿将会进一步上升，带动发电设备产量回升。高压开关行业 12 年同比增长 13%左右，增速逐月加快，预计在“十二五”期间仍然有较好表现。光伏产品价格开始反弹。1 月多晶硅、硅片、电池和组件价格均有小幅回升，主要是中国和日本的需求上升、生产商限制产能以及欧美圣诞假期结束，但是 Pvinsights 预计价格上涨仅是短期因素，长期仍然存在供给过剩的问题，将对价格产生压力。风险提示：房地产市场恢复缓慢、经济继续下行重点公司主要财务指标,股价,11EPS,12EPS,13EPS,12PE,13PE,PB,评级,S1090511030016研究助理黄炜0755-,正泰电器众业达新天科技东方电气许继电气合康变频,18.7413.5414.3914.6428.028.32,0.820.790.901.530.410.52,1.220.870.531.190.880.40,1.461.100.751.301.280.50,15.414.919.311.231.820.8,12.811.819.29.721.916.6,4.71.63.61.94.31.9,强烈推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A强烈推荐-A审慎推荐-A,王海东010-敬请阅读末页的重要说明,资料来源：公司数据、招商证券,行业研究正文目录一、电力设备板块回顾与展望.4二、电力投资与建设.5三、主要电力设备产量.9四、光伏原材料和设备的产量与价格.13五、媒体动态及分析.151、中国最大核电规划项目低调开工.152、国网 2013 年电网投资同比将增 4%.163、中国将成全球最大太阳能市场.174、去年用电量增长 5.5%创 10 年次低.175、我国首家太阳能光热发电项目在柴达木建成.18六、公司动态及分析.181、荣信股份：债券发行获证监会通过.182、东源电器：中标国网 5300 余万元项目.183、浙富股份：子公司华都核设备收到 1072 万政府扶助资金.194、置信电气：定增获证监会核准.195、安科瑞：2012 年预计净利润上升 7.69%-18.83%.196、平高电气：2012 年净利润同比上升 677.97%.197、汇川技术：推出股权激励计划.198、浙富股份：前三季度净利润同比增 11.32%.209、荣信股份：2012 年业绩同比下降 30%-60%.2010、正泰电器：IPO 限售股于 1 月 22 日解禁.2011、合康变频：2012 年净利润同比增加 0-10%.2012、北京科锐：中标国网配网设备 3.87 亿元.2013、中国西电：2012 年年度业绩预盈.2014、汇川技术：2012 年业绩同比下降 0-10%.2015、正泰电器：2012 年业绩同比上升 40%.2116、森源电气：2012 年业绩同比上升 51.18%.2117、浙富股份：2012 年业绩同比降 26.17%.2118、长园集团：控股股东减持.2119、华锐风电：2012 年预亏.2120、积成电子：中标国网 7429 万元项目.21图表目录图 1：2013 年 1 月电力设备行业与沪深 300 指数涨跌幅.4图 2：2013 年 1 月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%）.4图 3：2013 年招商电力设备子行业指数涨跌幅.5图 4：截至 2013 年 1 月 31 日各行业 TTM PE.5图 5：2010-2012 按月累计电网投资.6图 6：2010-2012 年新增 220kV 及以上新增变电容量.6图 7：2010-2012 年新增 220kV 及以上线路长度.6图 8：2010-2012 按月累计电源投资.7图 9：2010-2012 按月累计火电投资.7图 10：2010-2012 按月累计水电投资.7图 11：2010-2012 按月累计风电投资.8图 12：2010-2012 按月累计核电投资.8图 13：2010-2012 全国累计装机容量.8图 14：2010-2012 电站锅炉按月累计产量和同比增长率.9图 15：2010-2012 电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率.9,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究图 16：2010-2012 汽轮发电机按月累计产量和同比增长率.10图 17：2010-2012 水轮发电机按月累计产量和同比增长率.10图 18：2010-2012 变压器按月累计产量和同比增长率.11图 19：2010-2012 高压开关按月累计产量和同比增长率.11图 20：2010-2012 铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率.12图 21：2010-2012 锂电池按月累计产量和同比增长率.12图 22：2010-2012 电力电缆按月累计产量和同比增长率.13图 23：2010-2012 低压开关按月累计产量和同比增长率.13图 24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克）.14图 25：近三个月 156X156 多晶硅片价格（美元每片）.14图 26：近三个月 156X156 单晶硅片价格（美元每片）.14图 27：近三个月 125X125 单晶硅片价格（美元每片）.14图 28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦）.14图 29：近三个月 156X156 多晶电池价格（美元）.15图 30：近三个月 156X156 单晶电池价格（美元）.15图 31：近三个月 125X125 单晶电池价格（美元）.15图 32：近三个月晶硅组件价格（美元）.15图 33：近三个月薄膜组件价格（美元）.15图 34：电力设备行业历史PEBand.22图 35：电力设备行业历史PBBand.22,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,10Jan,12Jan,14Jan,16Jan,18Jan,20Jan,22Jan,24Jan,26Jan,28Jan,30Jan,4Jan,6Jan,8Jan,金融服务,医药生物,家用电器,化工,交运设备,综合,电力设备,机械设备,信息服务,农林牧渔,信息设备,公用事业,电子,交通运输,轻工制造,采掘,餐饮旅游,商业贸易,有色金属,纺织服装,黑色金属,房地产,建筑建材,食品饮料,行业研究一、电力设备板块回顾与展望截至 1 月 31 日收盘，沪深 300 指数报 2686.88 点，比月初上涨 6.5%；申万电气设备指数收盘价 2734.89 点，跑赢沪深 300 指数 1.04 个百分点，比月初上涨 7.54%。图1：2013年1月电力设备行业与沪深300指数涨跌幅,10%,沪深300,8%6%4%,申万电气设备,7.54%6.50%,2%0%2%4%资料来源：中证指数、招商证券图2：2013年1月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%）14%12.2%12%,10%8%6%4%2%0%2%4%6%,7.5%,4.0%,资料来源：申万指数、招商证券本月电力设备板块表现（7.5%）处于各行业中上，本月各板块差异较大,金融服务板块继续以 12.2%的涨幅居各板块之首，食品饮料板块由于受白酒股三公消费控制事件影响，成为唯一下跌的板块，跌幅-4%。,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,行业研究图3：2013年招商电力设备子行业指数涨跌幅,16.0%14.0%,1月,YTD,13.4%,12.0%10.0%8.0%6.0%,4.0%,2.6%,2.0%0.0%资料来源：招商证券申万电气设备指数在 1 月的整体涨幅为 7.5%。子板块涨跌不一，表现最好的是输变电一次板块，上涨 13.4%，主要是特变电工受多晶硅传闻大涨引致。表现最差的是低压电器板块，涨幅为 2.6%。图4：截至2013年1月31日各行业TTM PE,40353025201510,9.59,26.96,36.01,50资料来源：中证指数网、招商证券从滚动市盈率估值来看，电气设备行业为 26.96 倍，处于各行业偏高地位市盈率最高的电信业务为 36.01 倍，最低的金融地产业为 9.59 倍。二、电力投资与建设2012 年全年，全国电力工程建设完成投资 7466 亿元，同比下降 1.9%。其中，电源工程建设完成投资 3772 亿元，比上年同期下降 3.9%；电网工程建设完成投资 3693 亿元，同比上升 0.2%。在电源工程建设完成投资中，水电完成投资 1277 亿元，火电 1014 亿元，核电 778 亿元，风电 615 亿元。分别较上年同期增长 31.5%、-10.5%、1.8%和-31.8%。电网投资 13 年趋势方面，1 月 7 日国家电网召开了 2013 年工作会议，提出 2013 年国家电网将完成固定资产投资 3392 亿元，其中电网投资 3182 亿元，与 2012 年固定资产,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,行业研究投资 3307 亿元、电网投资 3054 亿元相比，投资数额分别增长 2.57%和 4.19%。南方电网的 2013 年工作会议提出，今年固定资产投资目标为 750 亿元，安排重点工程 19项，建成投产 11 项，较 2012 年的 867 亿元目标有 13.5%的下降。图5：2010-2012按月累计电网投资,40003500,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比25%20%,300025002000150010005000,15%10%5%0%5%10%15%20%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11 12,资料来源：国家统计局、招商证券图6：2010-2012年新增220kV及以上新增变电容量,20102010累计同比,20112011累计同比,20122012累计同比,3000020000100000,万千伏安,100%50%0%50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：中电联、招商证券图7：2010-2012年新增220kV及以上线路长度,20102010累计同比,20112011累计同比,20122012累计同比,5000040000,千米,100%50%,300000%20000,100000,50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：中电联、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,行业研究图8：2010-2012按月累计电源投资,4000350030002500,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比30%25%20%15%10%,2000150010005000,5%0%5%10%15%20%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11 12,资料来源：国家统计局、招商证券图9：2010-2012按月累计火电投资,1400,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比10%,120010008006004002000,0%10%20%30%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图10：2010-2012按月累计水电投资,2010,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比,1400,100%,120010008006004002000,亿元,80%60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 7,行业研究图11：2010-2012按月累计风电投资,1000,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比60%,8006004002000,40%20%0%20%40%60%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图12：2010-2012按月累计核电投资,900800700,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比50%40%,6005004003002001000,30%20%10%0%10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图13：2010-2012全国累计装机容量,亿千瓦14000012000010000080000600004000020000,201010增速,201111增速,201212增速,13%12%11%10%9%8%7%,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,6%,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 8,行业研究三、主要电力设备产量从统计数据来看，虽然在 4 季度火电投资情况有所好转，但 2012 年全年汽轮机、发电机产量仍然维持负增长，全年火电设备交货将低于预期，从各大主机厂火电机组的交货情况也可以看出此趋势。水轮机产量比去年微增，4 季度情况良好，12 年审批的水电项目大幅增加，预计 13 年开始招标后，水轮机订单和产量将有所回升。图14：2010-2012电站锅炉按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,600,000500,000,2010同比蒸发量吨,2011同比,2012同比120%100%,80%,400,000300,000200,000100,0000,60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图15：2010-2012电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,2010同比,2011同比,2012同比,12,00010,0008,0006,0004,0002,0000,万千瓦,40%30%20%10%0%10%20%30%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 9,行业研究图16：2010-2012汽轮发电机按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,12,00010,000,2010同比万千瓦,2011同比,2012同比 120%100%,80%,8,0006,0004,0002,0000,60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图17：2010-2012水轮发电机按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,3,000,2010同比万千瓦,2011同比,2012同比,40%,30%2,50020%,2,0001,5001,0005000,10%0%10%20%30%40%50%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券2012 年全年变压器产量为 14.31 亿千伏安，同比上升 0.4%。从国网 13 年第一次招投标的情况看，总招标容量较去年同期上升 10.99%。110kV 及以下的变压器招标容量同比增长 11%，高电压等级的招标容量较去年同期新增了 750kV 变压器的招标，故也有所提升。,敬请阅读末页的重要说明,Page 10,行业研究图18：2010-2012变压器按月累计产量和同比增长率,160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,20102010同比万千伏安,20112011同比,20122012同比 25%20%15%10%5%0%5%10%15%20%25%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券2012 年全年高压开关产量增长了 13.1%，增速较前几月有所提升。预计在“十二五”期间，中压设备的整体增速将高于电力设备的行业平均水平。图19：2010-2012高压开关按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,1,800,0001,600,000,2010同比面,2011同比,2012同比,70%60%,1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000,50%40%30%20%10%0%10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券电池行业中铅酸蓄电池主要用于汽车、直流电源等领域，铅酸蓄电池 2012 年全年增速27.3%，高于去年同期。,敬请阅读末页的重要说明,Page 11,行业研究图20：2010-2012铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,1,200,000,000,2010同比,2011同比,2012同比 150%,只,1,000,000,000,100%,800,000,00050%600,000,0000%400,000,000,200,000,0000,50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图21：2010-2012锂电池按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,4,500,000,000只4,000,000,0003,500,000,0003,000,000,0002,500,000,0002,000,000,0001,500,000,0001,000,000,000500,000,0000,2010同比,2011同比,2012同比 80%70%60%50%40%30%20%10%0%10%20%30%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 12,350%,行业研究图22：2010-2012电力电缆按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,4,5004,000,2010同比万千米,2011同比,2012同比 40.00%30.00%,3,500,3,0002,5002,0001,5001,0005000,20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券低压开关面板在 12 年全年产量同比较去年有 4.5%的增长，产量增速在年内有所放缓，主要是年内固定资产投资增速的下滑导致行业增速下降，四季度开始企稳。预计今年房地产市场有望在经济好转时恢复，从而带动低压电器行业复苏。图23：2010-2012低压开关按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,5,000,面,2010同比,2011同比,2012同比,4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000,300%250%200%150%100%50%0%50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券（累积产量数据有大幅波动是统计口径问题）四、光伏原材料和设备的产量与价格据 PVinsights 统计，1 月多晶硅价格摆脱下跌趋势，开始触底回升。截至 1 月 30 日，平均价格从月初的 15.35 美元每公斤小幅上升至 16.05 美元每公斤，全月涨幅 4.6%，。据分析，主要原因是来自中国和日本的需求逐渐增加，而供应商的产能又有所压缩。,敬请阅读末页的重要说明,Page 13,行业研究图24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克）16.416.21615.815.615.415.21514.8资料来源：PVinsights、招商证券单晶和多晶硅片价格 1 月涨幅为 1.9-8.1%，单晶硅片价格涨幅明显高于多晶硅片和硅原料，主要是单晶产品的需求上升。据 PVinsights 分析，价格的反弹仍然将是短期的，供过于求的现象仍然存在。,图25：近三个月156X156多晶硅片价格（美元每片）0.8250.820.8150.810.8050.80.795,图26：近三个月156X156单晶硅片价格（美元每片）1.31.21.110.90.8,2012/11/7,2012/12/7,2013/1/7,2012/11/7,2012/12/7,2013/1/7,资料来源：PVinsights、招商证券图27：近三个月125X125单晶硅片价格（美元每片）0.70.650.60.550.50.450.4,资料来源：PVinsights、招商证券图28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦）0.3520.350.3480.3460.3440.3420.340.3380.336,2012/11/7,2012/12/7,2013/1/7,2012/11/7,2012/12/7,2013/1/7,资料来源：PVinsights、招商证券,资料来源：PVinsights、招商证券,光伏电池价格在 1 月也有所反弹，30 日均价为 0.348 美元每瓦，月涨幅在 2.1%左右，价格较 12 月反弹。据 PVinsights 分析，中国和日本需求仍然乐观、美国和欧洲也从圣诞假期复工，导致需求反弹。,敬请阅读末页的重要说明,Page 14,2012/11/7,2012/11/14,2012/11/21,2012/11/28,2012/12/5,2012/12/12,2012/12/19,2012/12/26,2013/1/2,2013/1/9,2013/1/16,2013/1/23,2013/1/30,2012/12/19,2012/12/26,2013/1/2,2013/1/9,2013/1/16,2013/1/23,2013/1/30,2012/12/12,2012/12/5,2012/11/28,2012/11/21,2012/11/14,2012/11/7,2012/11/7,2012/11/14,2012/11/21,2012/11/28,2012/12/5,2012/12/12,2012/12/19,2012/12/26,2013/1/2,2013/1/9,2013/1/16,2013/1/23,2013/1/30,2012/11/7,2012/11/14,2012/11/21,2012/11/28,2012/12/5,2012/12/12,2012/12/19,2012/12/26,2013/1/2,2013/1/9,2013/1/16,2013/1/23,2013/1/30,2012/11/7,2012/11/14,2012/11/21,2012/11/28,2012/12/5,2012/12/12,2012/12/19,2012/12/26,2013/1/2,2013/1/9,2013/1/16,2013/1/23,2013/1/30,行业研究,图29：近三个月156X156多晶电池价格（美元）1.481.471.461.451.441.431.421.41资料来源：PVinsights、招商证券图31：近三个月125X125单晶电池价格（美元）1.21.151.11.051资料来源：PVinsights、招商证券,图30：近三个月156X156单晶电池价格（美元）1.951.91.851.81.751.7资料来源：PVinsights、招商证券图32：近三个月晶硅组件价格（美元）0.6650.660.6550.650.645资料来源：PVinsights、招商证券,1 月，晶硅组件和薄膜组件价格涨幅较小，分别为 0.8%和 0.2%。图33：近三个月薄膜组件价格（美元）0.6300.6250.6200.6150.6100.605资料来源：PVinsights、招商证券总体来说，本月光伏原料及设备价格开始，中国和日本对的需求有所上升。但预计持续时间不会很长，产能过剩的问题仍然没有很好的解决。五、媒体动态及分析1、中国最大核电规划项目低调开工一度停滞的中国核电建设出现了松动。日前，被称为中国迄今最大的核电规划项目位于山东省荣成市的石岛湾高温气冷堆核电站示范工程开工建设。石岛湾核电站也是全,敬请阅读末页的重要说明,Page 15,行业研究球首座将第四代核电技术成功商业化的示范项目。专家认为，该核电站采用的是目前全球最先进的核电技术，在安全方面不存在问题。石岛湾核电站项目总投资约 1000 亿元，预计 2017 年底将实现约 660 万千瓦的发电能力。按照规划，石岛湾核电站初期工程仅处于试验阶段，投资额约为 30 亿元，高温气冷堆的实际容量也仅为 20 万千瓦，可以说属于小型的核电机组。中国原子能研究院周培德教授介绍说，石岛湾核电站采用的技术是目前世界最先进的技术，安全是有保障的。“在安全方面，荣成的这个高温气冷堆项目有一个明显的特点就是安全性要达到第四代核技术的要求。应该说，第四代核技术在安全性上是有明确的指标的，那么它既然已经达到了第四代的指标，我个人认为，从安全这个角度，应该是没有什么问题的。”（上海商报，2013-01-08）点评：中国“十一五”期间的核电项目开工将低于预期，并将经历一个稳固发展的过程。待技术和安全性有进一步提高后，我们认为“十二五”以后的核电建设速度将大大提升。前文提到的第四代核电技术仍然在研制开发过程，投入商用道路漫长，但是若研制成功，可能可以向国内外同步推广。所以，我们对未来几年的核电新增订单预期比较保守，但“十二五”末期增速将上升。根据建设周期，今、明两年将是交货高峰，所以核电设备企业收入方面将不会出现大幅下滑。2、国网 2013 年电网投资同比将增 4%国家电网第二届职工代表大会第三次会议暨 2013 年工作会议于 1 月 7-9 日召开，会议提出，2013 年，继续加快特高压电网建设，推动电网规划和特高压项目纳入国家规划，发挥集团和属地优势，内外联动、多措并举加快前期工作。据中证报报道，知情人透露，2012 年国网公司实际完成电网投资同比微增 1%，预计 2013 年电网投资达 3182 亿元，将较 2012 年增加逾 80 亿元，同比增幅 4%。特高压是国网年度工作会的焦点。据知情人透露，今年的工作会议材料指出，到 2020 年，国家电网将投资 1.2 万亿建特高压 9.45万公里，变电容量 3.2 亿千伏安，换流容量 4.6 亿千瓦。业内人士指出，对比国网之前的规划可发现，国网实际上调了直流的远期目标。此前国网预计，到 2020 年将投产特高压线路 7.8 万公里、变电容量 3.2 亿千伏安、换流容量 3.3 亿千瓦。该人士指出，换流容量显著增加，意味着国网预期特高压的直流投资可能将增加。一直以来，特高压直流的投资相对较为顺利。2012 年，哈密郑州和溪洛渡浙西两条特高压直流输电工程获得核准并开工建设，成为国网公司电网投资增加的主要动力。国信证券的研究报告指出，2013 年将进入特高压直流输电工程的密集建设期，还会有 1-2 条特高压直流获得核准，特高压直流输电工程的投资规模将保持稳定。从国网公司年度工作会议上也传来消息，国网计划 2013 年继续加快特高压电网建设，推动电网规划和特高压项目纳入国家规划，发挥集团和属地优势，内外联动、多措并举加快前期工作。同时，国网将加强重点工程协调，确保年底皖电东送工程、哈密南-郑州工程投运，溪洛渡-浙西工程全线架通，新疆与西北联网第二通道、玉树与青海主网联网工程上半年投运，并开工建设丰宁、荒沟、绩溪、敦化抽水蓄能项目。受益于特高压直流建设远期目标上调，有分析人士认为，许继电气、大连电瓷等特高压直流设备制造的公司将受益。国家电网计划2012 年完成固定资产投资 3362 亿元，其中电网投资增 78 亿元至 3097 亿元。如今看来，上述计划执行得并不顺利。来自上述知情人士的数字，2012 年国网固定资产投资和电网投资分别完成 3307 亿元和 3059 亿元。也就是说，实际完成投资较预期减少了57 亿元。虽不达预期，但国网公司 2012 年的投资还是微幅增长。“2012 年完成投资情况不达预期也在意料之中。”业内人士指出，2012 年中国经济增速下滑，电网投资也受到一定影响，同时，2011 年电网投资增速较快，使得当年整体投资额较大。2013 年，,敬请阅读末页的重要说明,Page 16,行业研究国网公司预期较为乐观，其预期电网的投资将同比增长 4%，依然保持稳健增长的态势。刘振亚指出，到 2015 年初步建成坚强智能电网，到 2020 年全面建成坚强智能电网。（证券时报，2013-01-09）点评：国网的工作会议传达的主要信息是今年电网投资仍然将微增，但在结构上主要投资将集中于特高压建设。由于去年经济下滑，电网投资和设备交货进度都不达预期。而随着今年经济的恢复，招标和采购的速度有进一步上升，建议关注特高压相关股票。3、中国将成全球最大太阳能市场德意志银行 14 日发布报告表示，在全球太阳能发电领域，中国今年将超越德国成为市场领头羊。德银预计，今年中国太阳能发电装机容量将翻倍，跃升为全球第一大太阳能市场。与此同时，得益于德国能源市场转型，中国太阳能电池板供应商将成为最大受益者。德银表示，目前德国正处于一场从核能向可循环使用能源转型的革命中。2011 年日本大地震爆发后，德国政府决定逐步放弃国内所有核电站，到 2020 年“绿色能源”占德国能源构成的比例将达 35%。目前德国实施太阳能上网电价优惠政策，政府以高于核能发电的市场价从电力公司购买太阳能等“绿色能源”电力，而后将额外支出分摊至用电的居民家庭，补贴政策促使绿色能源在 2012 年上升至德国能源总量的 22%。目前有 56%的绿色电力补贴流向了太阳能领域，但由于德国使用的太阳能电池板三分之二从亚洲进口，其中绝大部分来自中国，当地光伏工业并未因政府优惠政策得以快速发展。德国智库莱威世界经济研究所(RWI)认为，中国太阳能电池板性价比高，是德国市场最稳定的供货商，中国太阳能电池板公司将成为德国能源转型的最大受益者。（中国证券报，2013-01-15）点评：中国的光伏行业在过去的一年里经历了低谷和严重的产能过剩。未来随着中国市场的爆发和补贴的到位，中国企业在光伏市场的增长将从欧洲等发达国家转到中国。光伏行业的低迷状况将有所改善。4、去年用电量增长 5.5%创 10 年次低1 月 14 日，国家能源局发布的数据显示，2012 年全社会用电量 49591 亿千瓦时，同比增长 5.5%。这是自 2002 年以来第二低的全社会用电量增速，仅略高于 2008 年金融危机时 5.23%的最低年增速。相比 2011 年，2012 年全社会用电增速下滑 6.2 个百分点。第一产业 1013 亿千瓦时，第二产业 36669 亿千瓦时，第三产业 5690 亿千瓦时，城乡居民生活 6219 亿千瓦时。2012 年全年发电新增设备容量 8700 万千瓦，其中，水电1900 万千瓦，火电 5100 万千瓦，风电 1537 万千瓦。截至 2012 年底，中国全口径发电装机容量 11.44 亿千瓦，包括水电 2.49 亿千瓦，火电 8.19 亿千瓦，核电 1257 万千瓦，风电 6237 万千瓦。火电装机占总装机 71.6%，依然是电力供应的主力。（国家能源局，2013-01-14）点评：用电量增速的下滑是去年经济大幅下滑的体现。对应来看，去年电源投资的增速也下滑 3.9%，主要原因是去年火电厂亏损，火电新增装机容量下降导致火电投资下滑10.5%。另外，平均利用小时数同比降低 158 小时。但水电、核电的利用小时数都有上升，火电是唯一利用小时数降低的电源，比上年降低 340 小时。我们预计，随着经济的回暖，火电设备订单将逐步回升，特别是燃气发电机组，将进入高速发展期。,敬请阅读末页的重要说明,Page 17,行业研究5、我国首家太阳能光热发电项目在柴达木建成新华网西宁 1 月 17 日电（记者党周 吕雪莉）我国第一家工业化运行的太阳能光热发电项目在广袤的柴达木盆地建成，项目已具备发电能力，不久将实现并网发电。这个总投资 996 亿元的 50 兆瓦光热项目位于青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市西出口，由青海中控太阳能发电有限公司建设。据公司副总经理陈武忠介绍，目前建成的一期10 兆瓦投资 21 亿元，全部项目计划 2014 年底建成。陈武忠介绍说，项目的核心技术是“追日”，用关键技术控制安装在地面的上万块玻璃镜子像向日葵一样追着太阳光将其反射到吸热塔上的吸热器中，将吸热器内的水转化成高温蒸汽，再通过管道传输推动汽轮发电机发电。柴达木盆地海拔地势高，阴雨天气少，日照时间长，辐射强度高，大气透明度好，属于太阳能资源充足地区，适合发展太阳能发电项目。仅德令哈地区适合太阳能开发的面积就在 500 平方公里以上。据介绍，太阳能光伏发电的光电转换率大约在 1417，而光热发电的光电转换率可达到 20，而且，光热发电具备稳定、时间长等优点，对电网的冲击也小得多，同时，光热项目使用的原材料主要是钢材和平面玻璃，不会像光伏发电应用硅电池板会形成二次污染。因而是真正的清洁能源。世界范围内，光热发电在美国、西班牙等国家已获成功，有 20 兆瓦的大型商业化光热项目在运行。（新华网，2013-01-17）点评：。光热发电属于太阳能利用里面一个新的分支，目前成本仍然较高，但相对于光伏发电，其优势在于不需要光电转换，而且可以通过热水的形式将电能储存起来。未来如果政策和补贴能到位，行业的高速增长可期。六、公司动态及分析1 月部分电力设备股票发布了业绩快报、业绩预告等，低压电器行业公司如正泰电器在2012 年表现良好，而发电设备(浙富股份、华锐风电)、电力电子（合康变频、荣信股份）、工控（汇川技术）等行业由于电力和工业的不景气，公司表现欠佳。特高压公司中国西电扭亏为盈。1、荣信股份：债券发行获证监会通过荣信股份（002123）1 月 4 日发布公告称，公司于 2012 年 12 月 31 日收到中国证券监督管理委员会关于核准荣信电力电子股份有限公司公开发行公司债券的批复，核准