工程机械行业：9月份装载机销售数据跟踪：同比下降38%四季度仍难见起色1023.ppt

,特此鸣谢,代,，,行业简评报告,机械行业,2012 年 10 月 16 日,2012 年 9 月份装载机销量跟踪：同比下降 38%四季度仍难见起色,推荐,维持评级,1、事件2012 年 9 月主要装载机厂家共销售装载机 11271 台，环比 7%，同比-38%，累计同比-28%。其中，柳工 2230 台，环比 33%，同比-38%，累计同比-20%；厦工 1467 台，环比 8%，同比-55%，累计同比-43%；,分析师邱世梁 机械行业首席分析师：（8621）2025 2602：执业证书编号：S0130511080004,徐工 810 台，环比 13%，同比-27%，累计同比-14%。,邹润芳,机械行业分析师,2、我们的分析与判断（1）行业景气仍低迷，未来几个月仍看不到显著改善柳工、徐工 2 季度销量同比数据有小幅企稳后，8-9 月份均加速下滑，9 月份行业销量同比下降 38%，由于去年下半年基数较高，下游需求短期内仍难以改善，未来几个月同比数据改善压力较大，预计四季度仍负增长。（2）临工市占率紧追柳工，龙工 9 月份额大幅下滑柳工、厦工、徐工 9 月份市占率分别为 20%、13%、7%，1-7 月累计市占率分别为 19%、13%、8%。柳工、徐工市占率今年相对稳定，临工累计市占率持续小幅升，由去年的 16%上升至 18%，销量逼近柳工。龙工 9 月份市占率 11%，较 8 月份大幅回落 6 个百分点。（3）东西部市占率持续小幅下降，大吨位产品需求逐月下降在区域销售方面，东部、中部、西部地区市占率分别为 29%、23%和 27%。今年以来东部、西部市占率持续小幅下降，出口占比大幅提升。东、中、西部 7 月份销量同比分别下降 45%、43%和 47%。9 月份装载机出口 2391 台，同比增长 11%，累计同比 21%。从产品结构分析，,：（8621）2025 2629：执业证书编号：S0130511080003王华君：（8610）6656 8477：陈显帆：（8621）2025 7807：对本报告编写提供的信息帮助相关研究中期策略：回归利润；迈入个股与主题投资时2012-07-05行业点评工程机械行业：2012 年 6 月份装载机销量跟踪：上半年表现好于其他土方机种、下半年有望温和复苏 2012-07-13行业点评工程机械行业：混凝土机械仍处成长期，未来 2 年行业仍将正增长 2012-07-08行业点评工程机械行业：2012 年一季度工程机械行业运行情况分析：关注业绩超预期行,9 月份，主导产品 5T 和 3T 产品市占率分别为 55%和 30%，5T 产品,业龙头,2012-05-04,市占率去年以来逐月下降。,行业点评工程机械行业：2012 年 5 月份装载机销售数据跟踪：行业销量未见好转，柳工,3、投资建议,同比大幅增长,2012-06-09,9 月份铁路基建投资同比增长 111%，累计同比下降 16%。对工程机械等施工设备，铁路作为固定资产投资最重要的下游之一（占比,行业点评工程机械行业：2012 年 4 月份装载机销售数据跟踪：变化趋势符合预期，行业,20%）铁路投资加快将带动工程机械的使用量，对行业销售起到止跌维稳作用，对新机的销售影响可能弹性不大，需要观察投资的持续力度以及其它下游的复苏情况。工程机械将板块性机会仍需等待，中期持续推荐中联重科及安徽合力。,龙头微弱复苏,2012-05-15,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业简评研究/机械行业附录 1：装载机行业公司同比数据,图 1：行业同比：2-9 月跌幅持续加大资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 3：柳工同比：1-5 月反弹后，6 月开始继续下滑资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 5：厦工同比：3-7 月跌幅逐月收窄，8-9 月跌幅继续扩大资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 2：行业同比：连续 5 个季度调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 4：柳工同比：6 月以来持续大幅下滑资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 6：厦工同比：11 年 10 月以来持续向下，近几月仍在底部资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网,行业简评研究/机械行业,图 7：徐工同比：12 年 5-6 月反弹后继续往下资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网附录 2：装载机下游数据图 10：新开工面积累计同比增速持续向下，8 月有所企稳资料来源：中国银河证券研究部、WINDS图 12：铁路基建投资二季度触底后持续反弹，9 月大幅增长资料来源：中国银河证券研究部、WINDS请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 8：徐工同比：11 年 4 月以来持续调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 11：房产投资额今年持续向下、商品销售额触底反弹资料来源：中国银河证券研究部、WINDS图 13：公路建设投资今年年初触底后开始持续小幅反弹资料来源：中国银河证券研究部、WINDS,行业简评研究/机械行业,图 14：水利投资仍维持小幅正增长资料来源：中国银河证券研究部、WINDS,图 15：采掘投资维持较高景气，二季度开始增速小幅回落资料来源：中国银河证券研究部、WINDS,图 16：新增对公中长期贷款同比增速开始回升资料来源：中国银河证券研究部、WINDS附录 3：装载机市场份额分析图 16：主要公司单月市场份额：柳工厦工小幅回升资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部图 17：主要公司累计市场份额：1-9 月柳工、临工市场份额持续稳步上升，厦工持续下降请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部附录 4：装载机区域销量分析图 18：区域销量市占率：东部、西部 11 年 12 月达到顶点后持续下降，出口持续上升资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部附录 4：产品结构分析图 19：产品结构分析：5T 市场份额逐月小幅下降，0-2T、3T 市场份额逐月小幅上升资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部附录 5：装载机行业公司销量、环比、同比、累计同比数据表 1：装载机行业销量台（单位：台）,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008,8882,9672,31716,24065,17162,15990,14156,10993,10206,8189,6859,8418,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业,200920102011,38391113214128,10744872116304,167922915239989,148322953028685,124362235722569,129261745519240,105551582316167,110131546116972,120131768518274,111201528316935,117421553517686,152801846319883,2012,7092,17797,26355,21844,16754,14994,11713,10528,11271,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 2：柳工装载机月销量（单位：台）,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,126667117483070,1752215217982701,5527358060106552,4088310855673621,3016266523002572,2748248736393333,2360201323963144,1813226229923763,2045245434953595,1614221030782909,1417242029653835,1467339026664632,2012,1255,3298,4840,4170,3620,2583,2221,1674,2230,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 3：厦工装载机月销量（单位：台）,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,156362222332706,1031147813202486,5819202038836818,3707220151304878,2437170242183638,2111172033362488,2040160223502195,1893164721832730,1319185025263250,1052167822823818,789199827072528,1289354021752550,2012,1320,2678,2950,3160,1618,1597,1583,1357,1467,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 4：徐工装载机月销量（单位：台）,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,7882557521213,775685516942,1680118515602557,138983117121850,124967014561509,9908579791292,957692882986,639693889926,74068611851111,74260111561078,54376211761041,885110717041266,2012,705,1251,1769,1529,1397,1468,984,718,810,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 5：行业环比,2007,1 月,2 月-12%,3 月207%,4 月-7%,5 月-17%,6 月-15%,7 月-15%,8 月4%,9 月16%,10 月-10%,11 月7%,12 月15%,2008200920102011,-41%-54%-27%-23%,9%180%-22%15%,228%56%234%145%,-24%-12%1%-28%,-29%-16%-24%-21%,-7%4%-22%-15%,-11%-18%-9%-16%,-22%4%-2%5%,-7%9%14%8%,-20%-7%-14%-7%,-16%6%2%4%,23%30%19%12%,2012,-64%,151%,48%,-17%,-23%,-11%,-22%,-10%,7%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业表 6：行业同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,2008200920102011,21%-57%190%27%,48%11%-19%87%,58%-47%74%37%,29%-38%99%-3%,10%-28%80%1%,21%-19%35%10%,25%-25%50%2%,-7%0%40%10%,-26%18%47%3%,-34%36%37%11%,-48%71%32%14%,-44%82%21%8%,5%-14%51%14%,2012,-50%,9%,-34%,-24%,-26%,-22%,-28%,-38%,-38%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 7：行业累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,21%-57%190%27%,34%-21%36%53%,48%-38%56%44%,41%-38%70%26%,34%-36%72%21%,32%-33%65%19%,31%-32%63%17%,27%-30%61%16%,21%-26%59%15%,16%-23%57%15%,10%-19%55%15%,5%-14%51%14%,2012,-50%,-18%,-27%,-26%,-26%,-26%,-26%,-27%,-28%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 8：柳工环比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,-51%-54%-48%15%,38%221%3%-12%,215%66%234%143%,-26%-13%-7%-45%,-26%-14%-59%-29%,-9%-7%58%30%,-14%-19%-34%-6%,-23%12%25%20%,13%8%17%-4%,-21%-10%-12%-19%,-12%10%-4%32%,4%40%-10%21%,2012,-73%,163%,47%,-14%,-13%,-29%,-14%,-25%,33%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 9：柳工同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,2008200920102011,24%-47%161%76%,30%23%-16%50%,54%-35%68%9%,26%-24%79%-35%,19%-12%-14%12%,26%-9%46%-8%,41%-15%19%31%,-11%25%32%26%,-9%20%42%3%,-25%37%39%-5%,-43%71%23%29%,-43%131%-21%74%,7%1%31%13%,2012,-59%,22%,-26%,15%,41%,-23%,-29%,-56%,-38%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 11：柳工累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,24%-47%161%76%,27%-6%26%63%,43%-25%49%29%,37%-25%59%5%,33%-22%43%6%,32%-20%44%4%,33%-20%41%7%,28%-16%40%9%,24%-13%40%8%,19%-10%40%7%,13%-6%38%9%,7%1%31%13%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业,2012,-59%,-21%,24%,-15%,-7%,-10%,12%,-18%,-20%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 12：厦工环比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,37%-52%-37%24%,-34%138%-41%-8%,464%37%194%174%,-36%9%32%-28%,-34%-23%-18%-25%,-13%1%-21%-32%,-3%-7%-30%-12%,-7%3%-7%24%,-30%12%16%19%,-20%-9%-10%17%,-25%19%19%-34%,63%77%-20%1%,2012,-48%,103%,10%,7%,-49%,-1%,-1%,-14%,8%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 12：厦工同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,2008200920102011,23%-60%259%21%,23%43%-11%88%,180%-65%92%76%,59%-41%133%-5%,16%-30%148%-14%,21%-19%94%-25%,22%-21%47%-7%,11%-13%33%25%,-54%40%37%29%,-42%60%36%67%,-57%153%35%-7%,13%175%-39%17%,17%-12%56%17%,2012,-51%,8%,-57%,-35%,-56%,-36%,-28%,-50%,-55%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 13：厦工累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,23%-60%259%21%,23%-19%69%46%,101%-51%80%62%,86%-48%99%34%,69%-45%109%22%,61%-42%107%14%,55%-39%98%12%,50%-37%90%13%,32%-32%83%15%,25%-28%78%19%,17%-22%74%17%,17%-12%56%17%,2012,-51%,-23%,-42%,-40%,-43%,-42%,-41%,-42%,-43%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 14：徐工环比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,7%-71%-32%-29%,-2%169%-31%-22%,117%73%202%171%,-17%-30%10%-28%,-10%-19%-15%-18%,-21%28%-33%-14%,-3%-19%-10%-24%,-33%0%1%-6%,16%-1%33%20%,0%-12%-2%-3%,-27%27%2%-3%,63%45%45%22%,2012,-44%,77%,41%,-14%,-9%,5%,-33%,-27%,13%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 15：徐工同比,2008,1 月,2 月56%,3 月22%,4 月10%,5 月14%,6 月-19%,7 月8%,8 月-21%,9 月-15%,10 月-27%,11 月-48%,12 月20%,年度-2%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业,200920102011,-68%195%61%,-12%-25%83%,-29%32%64%,-40%106%8%,-46%117%4%,-13%14%32%,-28%27%12%,8%28%4%,-7%73%-6%,-19%92%-7%,40%54%-11%,25%54%-26%,-21%55%13%,2012,-42%,33%,-31%,-17%,-7%,14%,0%,-22%,-27%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 16：徐工累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,1%-68%195%61%,23%-40%35%70%,22%-34%33%67%,18%-36%54%45%,17%-38%65%35%,10%-35%56%34%,10%-34%52%32%,7%-31%49%29%,5%-29%52%25%,1%-28%55%21%,-4%-25%55%18%,-2%-21%55%13%,2012,-42%,-9%,-21%,-20%,-18%,-13%,-12%,-13%,-14%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,邱世梁、邹润芳、鞠厚林，机械与军工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,覆盖股票范围：,港股：中联重科（01157.HK）、广船国际（00317.HK）、中国南车（01766.HK）,A 股：三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、中国南车（601766.SH）、中国重,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,、,、,行业简评研究/机械行业,工（601989.SH）、上海机电（600835.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、中国卫星（600118.SH）、机器人（300024.SZ）、豫金刚石（300064.SZ）、杭氧股份（002430.SZ）、天马股份（002111.SZ）蓝科高新（601798.SH）张化机（002564.SZ）、锐奇股份（300126.SZ）陕鼓动力（601369.SH）等,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业简评研究/机械行业免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系,中国银河证券股份有限公司 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