银行业：理财产品周报（.01.28~.02.03)130206.ppt

研,究,证券研究报告,重点公司,1 2 1 2,分析师,吴畏,行业,Table_InvestRank行业名称银行,Table_Industry银行理财产品周报（2013.01.28-2013.02.03）,推荐,（维持）,投资要点,2013 年 2 月 6 日,行,Table_Profit,发行市场概况,业研究报告,重点公司 2012E 2013E民生银行 1.33 1.56兴业银行 3.25 3.14农业银行 0.45 0.48平安银行 2.16 2.40,评级增持增持增持增持,全市场人民币理财产品预期收益率：二月第一周各期限预期年化收益率分别为：周 3.41%，周 3.84%，个月 4.07%，个月 4.33%，个月 4.44%，4 个月 4.62%，6 个月 4.72%，9 个月 4.90%，1 年 4.82%。发行产品数量及期限：二月第一周理财产品全周发行数量为 755 款。一,个月以内、1-3 个月产品的产品占比与上周相比小幅上升，3-6 个月、6-12个月产品占比与上周相比小幅下降。其中，1-3 月的产品发行 461 只，占比,相关报告2013 年银行业策略桃红又见一年春2012 年 11 月 29 日2012 年银行业中期策略淡极始知花更艳愁多焉得玉无痕2012 年 6 月 13 日银行业周报，2013 年 2 月 2 日海外银行业周报，2013 年 2 月3 日SAC：S,61.1%，6 个月以内产品发行 658 只，占比 87.2%。产品收益类型：二月第一周 755 款理财产品中，保本固定型产品 80 款，市场占比为 10.6%；保本浮动型产品 162 款，市场占比 21.5%；非保本型产品 513 款，市场占比 67.9%。基础资产：二月第一周发行利率产品 520 款，占比 31.1%，债券产品 439款，占比 26.2%，股票产品 38 款，占比 2.3%。与上周相比，股票产品占比略有上升，债券产品、票据产品占比小幅下降，利率产品占比基本持平。预期年化收益率：二月第一周共发行 20 款信贷类产品，其中 19 款预期收益率集中在 3%-5%，1 款预期收益率在 5%-8%。本周共发行 23 款票据类产品，其中 14 款预期收益率集中在 3%-5%，7 款预期收益率集中在5%-8%，2 款预期收益率集中在 0%-2%。发行银行：本周中国建设银行发行 98 款理财产品，占据发行数量首位。同时中国建设银行 2012 年初至今累计共发 3566 款理财产品，持续位居第一。,到期市场概况产品数量及期限：二月第一周理财产品到期总数为 907 支，较上一周显,研究助理傅慧芳,著增加。一个月以内、1-3 个月、6-12 个月的理财产品到期数量占比与上一周相比略有下降，3-6 个月的到期产品数量占比与上周相比小幅上升。,史国财,收益率情况：本周到期 907 款产品，在公布具体收益率的产品中，产品,实际收益率大于预期的有 1 款，产品实际收益率等于预期的有 344 款。已公布的 7 款信贷类产品中，7 款收益率均在 3%-5%。已公布的 8 款票据类产品中，8 款收益率均在 3%-5%。风险提示：降息，房地产价格下跌，政府融资平台偿付能力下降。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,2012 年 10 月 10 日,1.,2.,3.,4.,行业研究报告,目录,全市场理财产品预期收益率统计.-3-本周发行市场概况.-5-本周到期市场概况.-11-数据列表.-12-,表 1、全市场人民币理财产品预期收益率（单位：%）.-3-表 2、全市场人民币理财产品不同银行类别预期收益率（单位：%）.-4-表 3、理财产品发行市场概况.-5-表 4、理财产品收益类型.-6-表 5、理财产品币种类型.-8-表 6、理财产品基础资产类型.-9-表 7、理财产品到期市场概况.-11-表 8、数据列表：理财产品期限情况(新发产品，单位：支).-12-表 9、数据列表：理财产品收益类型(新发产品，单位：支).-13-表 10、数据列表：理财产品币种类型(新发产品，单位：支).-15-表 11、数据列表：理财产品基础资产(新发产品，单位：支).-16-,图 1、2 月第一周与前一周各期限理财产品预期收益率比较（单位：%）.-3-图 2、2011 年初至今各期限理财产品预期收益率趋势.-3-图 3、大型商业银行人民币理财产品收益率（%）.-4-图 4、股份制商业银行人民币理财产品收益率（%）.-4-图 5、城市商业银行人民币理财产品收益率（%）.-4-图 6、农村商业银行人民币理财产品收益率（%）.-4-图 7、理财产品发行市场概况（2012 年初至今）.-5-图 8、理财产品发行市场概况（09 年至今）.-6-图 9、理财产品收益类型情况（2012 年初至今，单位：支）.-7-图 10、理财产品收益类型情况（09 年至今）.-7-图 11、理财产品币种类型（2012 年初至今）.-8-图 12、理财产品币种类型（09 年至今）.-8-图 13、理财产品基础资产（2012 年初至今，单位：支）.-9-图 14、理财产品基础资产（09 年至今，单位：支）.-10-图 15、本周发行信贷类产品预期年化收益率.-10-图 16、本周发行票据类产品预期年化收益率.-10-图 17、本周发行数量前十大银行.-11-图 18、年初至今累计发行数量前十大银行.-11-图 19、信贷类到期产品收益率.-12-图 20、票据类到期产品收益率.-12-,请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-,2 9,行业研究报告1.全市场理财产品预期收益率统计 人民币理财产品各期限预期收益率二月第一周各期限预期年化收益率分别为：1 周 3.41%，2 周 3.84%，1 个月4.07%，个月 4.33%，个月 4.44%，个月 4.62%，个月 4.72%，个月 4.90%，1 年 4.82%。表 1、全市场人民币理财产品预期收益率（单位：%）,1 周,2 周,1 个月,2 个月,3 个月,4 个月,6 个月,9 个月,1 年,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,3.503.393.433.41,4.003.993.903.84,4.254.164.114.07,4.354.294.264.33,4.564.414.504.44,4.654.694.624.62,4.594.564.534.72,4.735.044.814.90,5.375.114.814.82,图 1、2 月第一周与前一周各期限理财产品预期收益率比较（单位：%）,0.200.15,0.19,5.004.80,0.100.050.00,0.07,0.00,0.09,0.01,4.604.404.204.00,3.80,-0.05-0.10,-0.02,-0.06,-0.04,-0.07,3.603.40,1周,2周,1个月,2个月,3个月,4个月,6个月,9个月,1年,差值（左轴）,01-27（右轴）,02-03（右轴）,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 2、2011 年初至今各期限理财产品预期收益率趋势8.507.506.505.504.503.502.50,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,1个月,3个月,6个月,9个月,1年,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-,1年,行业研究报告人民币理财产品不同银行类别预期收益率情况表 2、全市场人民币理财产品不同银行类别预期收益率（单位：%）,2013/02/03大型商业银行股份制商业银行城市商业银行,1 周3.512.50,2 周3.84,1 个月3.724.094.40,2 个月4.014.454.52,3 个月4.054.504.65,4 个月4.304.664.60,6 个月4.484.574.92,9 个月4.705.104.77,1 年4.344.754.98,农村商业银行,4.93,4.47,4.67,4.87,5.20,5.10,图 3、大型商业银行人民币理财产品收益率（%）,图 4、股份制商业银行人民币理财产品收益率（%）,0.200.10,0.05,0.10,4.704.50,0.200.150.100.05,0.05,0.10,0.05,0.13,5.104.904.704.50,0.00,4.30,0.00-0.05-0.01,-0.02,-0.02,4.304.10,-0.10,-0.07,-0.05,-0.07,4.103.90,-0.10-0.15-0.20,-0.06,-0.13,3.903.703.50,-0.20,-0.171个月 2个月 3个月 4个月 6个月 9个月,3.70,差值（左轴）,01-27（右轴）,02-03（右轴）,差值（左轴）,01-27（右轴）,02-03（右轴）,数据来源：WIND、兴业证券研究所图 5、城市商业银行人民币理财产品收益率（%）,数据来源：WIND、兴业证券研究所图 6、农村商业银行人民币理财产品收益率（%）,0.200.10,0.10,0.08,0.12,5.205.105.00,0.400.30,0.31,5.20,0.00,4.90,0.20,0.17,5.00,-0.10-0.20-0.30,-0.05,-0.05,-0.18,-0.20,4.804.704.604.504.40,0.100.00-0.10,-0.05,0.04,4.804.604.40,1周,2周 1个月 2个月 3个月 4个月 6个月,1个月,2个月,3个月,4个月,6个月,差值（左轴）,01-27（右轴）,02-03（右轴）,差值（左轴）,01-27（右轴）,02-03（右轴）,数据来源：WIND、兴业证券研究所,数据来源：WIND、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-,行业研究报告2.本周发行市场概况发行产品数量及期限二月第一周理财产品全周发行数量为 755 款。一个月以内、1-3 个月产品的产品占比与上周相比小幅上升，3-6 个月、6-12 个月产品占比与上周相比小幅下降。其中，1-3 月的产品发行 461 只，占比 61.1%，6 个月以内产品发行 658 只，占比 87.2%。表 3、理财产品发行市场概况,一个月以内,1-3 个月,3-6 个月,6-12个月,12-24个月,24 个月以上,未公布,合计,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,数量占比%数量占比%数量占比%数量占比%,91.6263.7243.5293.8,37467.544262.139658.446161.1,12722.915922.316624.516822.3,386.97510.57110.57710.2,61.130.4111.6131.7,00.010.110.100.0,00.060.891.370.9,554100.0712100.0678100.0755100.0,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 7、理财产品发行市场概况（2012 年初至今）500450400350300250200150100500,1个月以内12到24个月,1到3个月24个月以上,3到6个月未公布,6到12个月,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-,行业研究报告图 8、理财产品发行市场概况（09 年至今）3500300025002000150010005000,2009-1,2009-7,2010-1,2010-7,2011-1,2011-7,2012-1,2012-7,2013-1,1个月以内12到24个月,1到3个月24个月以上,3到6个月未公布,6到12个月总计,数据来源：Wind，兴业证券研究所,产品收益类型,二月第一周 755 款理财产品中，保本固定型产品 80 款，市场占比为 10.6%；保本浮动型产品 162 款，市场占比 21.5%；非保本型产品 513 款，市场占比 67.9%。保本固定型和保本浮动型占比较前一期小幅上升，非保本型占比与上周相比略有下降。表 4、理财产品收益类型,保本固定型,保本浮动型,非保本型,总计,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,数量占比%数量占比%数量占比%数量占比%,5710.39112.8608.88010.6,11220.215421.614020.616221.5,38569.546765.647870.551367.9,554100712100678100755100,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-6-,行业研究报告图 9、理财产品收益类型情况（2012 年初至今，单位：支）6005004003002001000,保本固定型,保本浮动型,非保本型,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 10、理财产品收益类型情况（09 年至今）25002000150010005000,2009-1,2009-7,2010-1,2010-7,2011-1,2011-7,2012-1,2012-7,2013-1,保本固定型,保本浮动型,非保本型,数据来源：Wind，兴业证券研究所 产品币种类型二月第一周人民币理财产品发行 702 款，占比 92.98%；美元理财产品发行 16款，占比 2.12%，与上周相比人民币理财产品占比略有下降，美元理财产品占比小幅上升；其他币种共计 37 款，占比 4.90%。请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-,行业研究报告表 5、理财产品币种类型,人民币,美元,其他,合计,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,数量占比%数量占比%数量占比%数量占比%,53596.5766493.2664995.7270292.98,71.26141.97121.77162.12,122.17344.78172.51374.90,554100.00712100.00678100.00755100.00,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 11、理财产品币种类型（2012 年初至今）,8007006005004003002001000,6050403020100,2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2012-2013-2013-,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,01,02,人民币数据来源：Wind，兴业证券研究所图 12、理财产品币种类型（09 年至今）3500,美元,其他,250,30002002500,20001500,150100,100050500,0,0,2009-1,2009-7,2010-1,2010-7,2011-1,2011-7,2012-1,2012-7,2013-1,人民币（左轴）,美元（右轴）,其他（右轴）,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-8-,行业研究报告 基础资产二月第一周发行利率产品 520 款，占比 31.1%，债券产品 439 款，占比 26.2%，股票产品 38 款，占比 2.3%。与上周相比，股票产品占比略有上升，债券产品、票据产品占比小幅下降，利率产品占比基本持平。表 6、理财产品基础资产类型,股票,债券,利率,票据,信贷资产,汇率,商品,其他,总计,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,数量占比%数量占比%数量占比%数量占比%,292.4362.2291.9382.3,31426.041926.041626.643926.2,37030.650831.548531.052031.1,191.6221.4281.8231.4,70.6161.0271.7201.2,70.6140.9110.790.5,50.450.330.240.2,45837.959136.756536.162037.1,1209100161110015641001673100,数据来源：Wind，兴业证券研究所注：同一产品可能属于多个不同的基础资产类别，此处的合计值可能大于该时间段内实际发行产品数量。图 13、理财产品基础资产（2012 年初至今，单位：支）7006005004003002001000,股票信贷资产,债券汇率,利率商品,票据其他,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-9-,7 2,行业研究报告图 14、理财产品基础资产（09 年至今，单位：支）300025002000150010005000,2009-1,2009-7,2010-1,2010-7,2011-1,2011-7,2012-1,2012-7,2013-1,股票信贷资产,债券汇率,利率商品,票据其他,数据来源：Wind，兴业证券研究所 预期年化收益率二月第一周共发行 20 款信贷类产品，其中 19 款预期收益率集中在 3%-5%，1 款预期收益率在 5%-8%。本周共发行 23 款票据类产品，其中 14 款预期收益率集中在 3%-5%，款预期收益率集中在 5%-8%，款预期收益率集中在 0%-2%。,图 15、本周发行信贷类产品预期年化收益率,图 16、本周发行票据类产品预期年化收益率,20,19,15,14,1510,10,7,50,0,0,1,0,50,2,0,0,0-2%(含)2-3%(含)3-5%(含)5-8%(含)8%以上数据来源：WIND、兴业证券研究所,0-2%(含)2-3%(含)3-5%(含)5-8%(含)8%以上数据来源：WIND、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-10-,行业研究报告,发行银行,本周中国建设银行发行 98 款理财产品，占据发行数量首位。同时中国建设银行 2012 年初至今累计共发 3566 款理财产品，持续位居第一。,图 17、本周发行数量前十大银行120,图 18、年初至今累计发行数量前十大银行,100806040,98,68,60,44,38,37,30,29,4000 356635003000250020001500,2759,2308,2073,1745,1443 1285,1249 1169 1067,200数据来源：WIND、兴业证券研究所,17,14,10005000数据来源：WIND、兴业证券研究所,3.本周到期市场概况到期产品数量及期限二月第一周理财产品到期总数为 907 支，较上一周显著增加。一个月以内、1-3 个月、6-12 个月的理财产品到期数量占比与上一周相比略有下降，3-6 个月的到期产品数量占比与上周相比小幅上升。表 7、理财产品到期市场概况,一个月以内,1-3 个月,3-6 个月,6-12个月,12-24 个月,24 个月以上,未公布,合计,2013/01/132013/01/202013/01/272013/02/03,数量占比(%)数量占比(%)数量占比(%)数量占比(%),294.88233.65274.52384.19,36761.7840263.8142270.5759365.38,14123.7412119.2110818.0621223.37,518.597111.27325.35485.29,10.1791.4381.3450.55,50.8430.4800.0040.44,00.0010.1610.1770.77,594100.00630100.00598100.00907100.00,数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-11-,行业研究报告到期产品收益率分析本周到期 907 款产品，在公布具体收益率的产品中，产品实际收益率大于预期的有 1 款，产品实际收益率等于预期的有 344 款。已公布的 7 款信贷类产品中，7 款收益率均在 3%-5%。已公布的 8 款票据类产品中，8 款收益率均在 3%-5%。,图 19、信贷类到期产品收益率,图 20、票据类到期产品收益率,8765432,7,98765432,8,1,0,0,0,1,0,0,0,0,0,0-2%(含),2-3%(含),3-5%(含),5-8%(含),0-2%(含),2-3%(含),3-5%(含),5-8%(含),数据来源：WIND、兴业证券研究所,数据来源：WIND、兴业证券研究所,4.数据列表表 8、数据列表：理财产品期限情况(新发产品，单位：支),1 个月以内,1 到 3个月,3 到 6个月,6 到 12个月,12 到 24个月,24 个月以上,未公布,总计,2009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-03,599711293117131175242260187223240212208265,73106145146124145138153207211254210175113238,54731249280133133139261201277234118101148,466510711110111495109199159226218102119221,202558443775443767476855362146,212741051210127,654424366463334,26037255249746561259368610008101056970647567929,请阅读最后一页信息披露和重要声明-12-,行业研究报告,2010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-01,2722883403183494282823124995394996776576949198468068706534961841511471381261561261411331099313489100,257244258310336307275396441527388563503556537617684726810109411471108135413721236139214661619168216111560178817931847,171162160192223220191287290316265338292357435367455527568574487394559539471477485484578642614801710682,271197224175177171147174216218167306216185200190194151131226206169309413254343285254251265262329319291,44434318222428333055219777403737363624343017303924261944302817232637,241321312333446166332362338104768103,61778452442101518151633198313641425883544341381348515850,10239551033102411131156926120514821662134519941764185421492074221423352197245820921883244725612197245124322593271626752600313430053010,数据来源：WIND、兴业证券研究所表 9、数据列表：理财产品收益类型(新发产品，单位：支),保本浮动型,保本固定型,非保本型,总计,2009-012009-02,95147,89101,76124,260372,请阅读最后一页信息披露和重要声明-13-,行业研究报告,2009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-10,181160176247208228290254279320317234349358322369354405434359472635627506831552651693696732684646665554510668778662722383402461361325,127116105112114107144129157142163181248265254242278342316268343354356292325324321404300404429407457371330500407372396598619662521563,24422118425327135156642762050816715233240037942239236640629939049367954783888888210521078107812221144133611671043127913761163133314511572166217931712,5524974656125936861000810105697064756792910239551033102411131156926120514821662134519941764185421492074221423352197245820921883244725612197245124322593278526752600,请阅读最后一页信息披露和重要声明-14-,行业研究报告,2012-112012-122013-01,347336336,582587614,220520822060,313430053010,数据来源：WIND、兴业证券研究所表 10、数据列表：理财产品币种类型(新发产品，单位：支),人民币,美元,其他,总计,2009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-10,18326543039838452550861891772997888753046978286380090086092094074296612211400113716821536162218581822190320891963,375365534551503846535250665976787659728282738796102781098188106971068882,40545746363635303728263351397182797492111134111152165160130203147144185155205158152,2603725524974656125936861000810105697064756792910239551033102411131156926120514821662134519941764185421492074221423352197,请阅读最后一页信息披露和重要声明-15-,行业研究报告,2011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-01,222418601716216823251958220417142378254825022451297428672823,8084621008890877075796245545059,15414810517914814916013514015811110410688128,245820921883244725612197245119192593278526752600313430053010,数据来源：WIND、兴业证券研究所表 11、数据列表：理财产品基础资产(新发产品，单位：支),股票,债券,利率,票据,信贷资产,汇率,商品,其他,总计,2009-01,27,104,53,55,73,3,82,397,2009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-08,233644312331274828374739275526306779110,138176182132196254374449340376374368315441480523585651726,10211210969104169225275238237260301221385422430479572610,83917967113145229252188191204177161238257282392427471,111217177165259222255488399587486111125281338287333281247,91012913111011517241525293030274844,311848691442572946244,92124162143198189226238183192245253225286277336380364438,56177777362091410271355177513851639164512711101172418341924226524262650,请阅读最后一页信息披露和重要声明-16-,行业研究报告,2010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-01,99729686128701229290141136131119116152117144240226223274180256178148151128123135,782599773944100681411631155120213881337133114381413156311991163137915581365153812361666184218491728187117401758,671539687900928773116887296811611151128613941384163812801329166317121517168213311852206720441944215820392084,412307400392466354554518649730602513487450217209180180131127164108137140111107115104100,24415022034439922234930831339735534042428326317361788262876684128122851077568,413053607348824444798110687696669548010177856660585252532742,851362108565841910142722161919671511201917,4844556427528757061027943106312271208132713871381160913861315173918791603183414482031220621901976237223402460,27412157287234813881298944753940433451294875504253405097551744434260538657114990568344546092662665316054682464676664,数据来源：WIND、兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-17-,行业研究报告,投资评级说明,行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投,资建议的评级标准为：,推荐：相对表现优于市场,中性：相对表现与市场持平,回避：相对表现弱于市场,公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的,评级标准为：,买入：相对大盘涨幅大于 15%,增持：相对大盘涨幅在 5%15%之间,中性：相对大盘涨幅在-5%5%之间,减持：相对大盘涨幅小于-5%,机构客户部联系方式,上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层,邮编：200135,传真：021-38565955,北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层,邮编：100140,传真：010-66290200,深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503,邮编：518048,传真：0755-82562090,请阅读最后一页信息披露和重要声明-18-,行业研究报告,【信息披露】,本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期,安排和关联公司持股情况。,【分析师声明】,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、,客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的,具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。,【法律声明】,兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。,本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告,而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司,http:/网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。,本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口,头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有,接收者进行更新的义务。,本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致,的投资决策。,本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证,所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中