驱动因子分析月报0117.ppt
,组合与量化策略证券研究报告,2013 年 1 月 16 日于岩松分析员，SAC 执业证书编号：S0080511120002,A 股市场,研究部驱动因子分析月报,12 月份，从量化 Alpha 因子分类的表现看，反转因子和成长因子表现优异，全面跑赢；价值因子、盈利因子和分析师预测因子略微跑赢，不过表现略有分化；而量价因子表现并不理想。反转因子：一个月、六个月反转因子显著跑赢。补涨态势明显，短期表现好的个股多属于前期涨势不足的股票。分行业来看，十二月市场亦以前六个月涨幅落后的行业补涨为主，银行地产除外。价值因子：十二月 BP,EP 表现出色，中小盘多空收益率尤为出色。正值年报统计截至期，预计一月价值因子表现继续强劲。建议关注预测盈利改善的消费和公用事业个股。成长因子：总资产和盈利增长率表现出色，在固定消费和医疗行业预测能力明显。盈利因子：ROE，ROA 跑赢，ROE 在金融地产行业预测能力尤为突出。量价因子：大盘蓝筹股和小盘股上月表现强于中盘股。高换手率股票跑赢低换手率股票，验证小阳春的交易活跃特征。分析师情绪因子：目标价溢价率在全市场均有较强的预测效应。展望 1 月，推荐盈利/价格作为价值因子；净资产增长率作为成长因子；1 个月的收益反转作为反转因子；净资产盈利率作为盈利因子；目标价溢价率为分析师情绪因子。特别提示:1 月份，刚刚度过上一年的年报统计截至日期，会有比较明显的财报效应，与基本面相关的因子会有比较出色的表现，大类上推荐价值因子、盈利因子还有成长因子。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日,目录,第一部分 价值因子.4第二部分 成长因子.10第三部分 反转因子.15第四部分 量价因子.20第五部分 盈利能力因子.27第六部分 分析师情绪因子.34因子解释.37CICC 量化服务：因子测试.39,图表,图表 1:各量化因子 12 月表现.3图表 2:各量化因子组合 12 月表现.3图表 3:价值因子盈利/价格.5图表 4:价值因子净资产/价格.6图表 5:价值因子经营性现金流/价格.7图表 6:价值因子销售/价格.8图表 7:价值因子股息率.9图表 8:成长因子净资产增长率.11图表 9:成长因子盈利增长率.12图表 10:成长因子销售增长率.13图表 11:成长因子经营性现金流增长率.14图表 12:反转因子一个月股价的收益反转.16图表 13:反转因子三个月股价的收益反转.17图表 14:反转因子六个月股价的收益反转.18图表 15:反转因子十二个月股价的收益反转.19图表 16:量价因子股价.21图表 17:量价因子总市值.22图表 18:量价因子一个月波动率.23图表 19:量价因子三个月波动率.24图表 20:量价因子一个月换手率.25图表 21:量价因子三个月换手率.26图表 22:盈利能力因子总资产收益率.28图表 23:盈利能力因子净资产收益率.29图表 24:盈利能力因子资产周转率.30图表 25:盈利能力因子净利率.31图表 26:盈利能力因子经营性现金流/销售.32图表 27:盈利能力因子经营性现金流/盈利.33图表 28:分析师情绪因子目标价溢价率.35图表 29:分析师情绪因子预测每股收益月度变化率.36,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,反转因子(1M),反转因子(6M),反转因子(3M),盈利/价格,净资产增长率,净资产盈利率,净利率,总资产盈利率,盈利增长率,反转因子(12M),销售增长率,股息率,净资产/价格,目标价溢价率,经营性现金流增长率,预测每股收益月度变化率,销售/价格,资产周转率,经营性现金流/价格,总市值,经营性现金流/盈利,经营性现金流/销售,股价,换手率(1M),换手率(3M),波动率(3M),波动率(1M),中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 1:各量化因子 12 月表现,0.250.200.150.100.050.00-0.05-0.10-0.15-0.20-0.25资料来源：ClariFI、中金公司研究部图表 2:各量化因子组合 12 月表现,量化因子12月表现,2012年 12月盈利/价格净资产/价格,组合 118.6%16.3%,组合 216.6%16.5%,组合 315.6%16.9%,组合 416.3%16.0%,组合 514.9%14.9%,价值成长反转量价盈利能力分析师情绪,销售/价格股息率经营性现金流/价格净资产增长率经营性现金流增长率盈利增长率销售增长率反转因子(12M)反转因子(6M)反转因子(3M)反转因子(1M)波动率(1M)波动率(3M)换手率(1M)换手率(3M)股价总市值经营性现金流/销售资产周转率总资产盈利率净资产盈利率经营性现金流/盈利净利率目标价溢价率预测每股收益月度变化率,16.2%16.9%16.2%18.1%16.1%17.5%17.8%17.6%19.5%19.2%18.5%13.4%13.4%14.6%14.2%14.6%15.5%16.0%15.6%16.1%17.8%15.9%17.4%16.3%17.8%,15.6%16.9%15.8%17.1%16.0%16.0%15.4%16.2%16.4%15.9%17.0%15.3%14.9%15.1%15.7%16.3%15.4%15.7%16.1%16.7%16.6%16.2%16.6%16.8%16.2%,16.8%16.7%15.1%15.1%15.9%16.5%16.5%15.0%15.1%15.0%15.9%16.1%17.2%16.4%16.4%17.2%16.6%15.5%15.7%17.3%16.0%15.3%17.1%16.1%15.5%,16.1%15.9%15.3%15.1%15.5%16.6%15.5%14.7%14.6%15.4%15.6%18.0%17.2%17.0%16.5%17.0%16.8%16.1%15.6%15.9%15.9%16.5%15.5%16.8%17.3%,16.6%15.7%16.8%14.9%16.4%14.9%16.5%17.6%15.5%15.5%14.2%18.2%18.2%18.1%18.3%16.5%16.9%18.0%17.7%14.6%14.2%17.3%14.9%14.5%16.8%,注：绿色代表最大组合表现，粉色代表最小组合表现，位于中间的用蓝色表示资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日,第一部分,价值因子,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,4,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 3:价值因子盈利/价格,盈利/价 格,月 度调 整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2008 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,1.0%0.6%0.4%0.3%0.2%,8.2%3.5%0.9%-1.1%-1.5%,9%8%8%9%9%,50%58%42%50%58%,12345,-0.9%-1.3%-1.4%-1.5%-1.6%,-12.6%-16.9%-18.1%-20.2%-20.6%,7%8%8%8%9%,42%46%38%42%50%,12345,-0.6%-0.4%-0.3%-0.6%-0.7%,-9.7%-8.3%-7.1%-10.6%-12.4%,8%7%8%8%8%,42%47%44%44%50%,12345,0.4%0.7%0.6%0.3%0.4%,-0.3%2.8%1.8%-2.9%-2.4%,11%11%10%11%11%,52%55%54%54%57%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.7%,8.9%,3%,58%,多-空,0.7%,8.0%,3%,54%,多-空,0.2%,1.7%,3%,47%,多-空,0.0%,1.1%,3%,46%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,0.9,多-空,1.1,多-空,0.3,多-空,0.0,组合 表现,年 度多 空策 略滚 动收益,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,20%,年度 多空 策略滚 动收 益,180%,160%140%120%100%80%60%40%20%0%投资 组合 年化 收益,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%月 度效 应,4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,投 资组 合年 化收 益,4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,月度效 应,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息 系数(IC),换 手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,40%30%20%10%,平均因子 IC:1.6%,40%35%30%25%,平均换手率:16.3%,20%,0%-10%-20%-30%,15%10%5%0%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 4:价值因子净资产/价格,净资产/价格,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2008 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,1.1%0.6%0.5%0.0%0.6%,9.4%3.4%1.3%-4.2%3.3%,8%9%9%9%8%,58%50%58%50%50%,12345,-0.6%-1.2%-1.4%-1.7%-1.6%,-9.2%-16.5%-18.5%-21.2%-20.6%,7%8%8%8%8%,46%42%46%42%42%,12345,-0.4%-0.4%-0.5%-0.7%-0.7%,-7.6%-8.1%-9.1%-11.4%-11.0%,8%8%8%8%8%,44%44%47%44%47%,12345,0.9%0.9%0.6%0.3%-0.1%,4.6%5.1%0.6%-3.2%-6.6%,11%11%11%11%10%,54%54%55%54%55%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.5%,5.4%,3%,50%,多-空,1.0%,12.1%,4%,54%,多-空,0.3%,2.4%,4%,47%,多-空,1.0%,11.4%,4%,61%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,0.5,多-空,1.3,多-空,0.4,多-空,2.0,组合表现,年度多空 策略滚动收益,200%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,50%,年度 多空策略滚动收益,180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%投资组合年 化收益,40%30%20%10%0%-10%-20%月度效应,6%4%,投资组合年化收益,5%4%,月度效 应,3%2%2%,0%-2%-4%-6%-8%,1%0%-1%-2%-3%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,平均因子 IC:5.1%,35%30%25%20%15%10%5%0%,平均换手率:18.5%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 5:价值因子经营性现金流/价格,经 营性现金流/价格,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2008 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,0.6%0.6%0.6%0.0%0.7%,4.3%3.7%3.1%-3.4%3.7%,8%9%8%8%9%,42%58%50%42%58%,12345,-0.9%-1.1%-1.2%-1.7%-1.3%,-12.8%-15.2%-16.7%-21.0%-18.0%,7%8%8%8%8%,38%46%42%38%46%,12345,-0.5%-0.3%-0.4%-0.6%-0.6%,-9.0%-7.3%-7.8%-10.1%-10.1%,7%8%8%8%8%,39%47%47%42%44%,12345,0.7%0.7%0.5%0.4%0.5%,1.7%2.2%-0.5%-1.2%-0.4%,11%11%11%10%11%,50%55%55%52%54%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.0%,-0.7%,2%,42%,多-空,0.4%,4.7%,2%,50%,多-空,0.0%,0.1%,2%,44%,多-空,0.1%,1.2%,2%,50%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,-0.1,多-空,0.8,多-空,0.1,多-空,0.5,组合表现,年度多空 策略滚动收益,180%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,15%,年度多空策略滚动收益,160%140%120%100%80%60%40%20%0%投资组合年 化收益,10%5%0%-5%-10%月度效应,2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%,投 资组合年化收益,2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%,月度效应,0.0%-0.5%-0.5%,-1.0%-1.5%,-1.0%-1.5%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,平均因子 IC:1.1%,50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,平均换手率:15.8%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 6:价值因子销售/价格,销售/价格,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2008 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,0.5%0.6%0.4%0.4%0.4%,1.9%3.5%0.1%0.4%1.2%,8%9%9%8%9%,50%58%42%50%42%,12345,-1.1%-1.3%-1.5%-1.4%-1.5%,-15.4%-17.6%-19.3%-18.6%-19.7%,8%8%8%8%8%,42%46%38%42%38%,12345,-0.5%-0.4%-0.5%-0.6%-0.7%,-9.0%-8.1%-9.5%-10.2%-11.8%,8%8%8%8%8%,44%47%42%44%42%,12345,0.8%0.7%0.6%0.4%0.1%,3.0%1.4%0.9%-1.3%-4.0%,11%11%11%11%10%,54%55%52%54%52%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.0%,-0.2%,3%,42%,多-空,0.4%,4.0%,3%,50%,多-空,0.2%,2.4%,3%,47%,多-空,0.6%,7.4%,3%,57%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,0.0,多-空,0.6,多-空,0.5,多-空,1.7,组合表现,年度多空 策略滚动收益,180%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,30%,年度多空策略滚动收益,160%140%120%100%80%60%40%20%0%投资组合年 化收益,25%20%15%10%5%0%-5%-10%月度效应,4%3%2%1%0%-1%,投资组合年化收益,5%4%3%2%1%0%,月度效应,-2%-1%-3%,-4%-5%,-2%-3%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,40%30%20%10%,平均因子 IC:2.7%,20%18%16%14%12%,平均换手率:11.5%,10%,0%-10%-20%-30%,8%6%4%2%0%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-08,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-08,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 7:价值因子股息率,股息 率,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2008 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,0.4%0.6%0.2%0.2%0.3%,0.8%3.3%-1.3%-2.0%-0.8%,8%8%8%9%8%,58%42%42%50%50%,12345,-1.1%-1.1%-1.5%-1.6%-1.4%,-15.5%-14.9%-19.4%-20.6%-18.8%,7%7%8%8%8%,46%38%38%42%42%,12345,-0.7%-0.4%-0.6%-0.7%-0.5%,-10.4%-7.6%-10.1%-10.9%-9.2%,7%7%8%8%8%,44%42%42%44%47%,12345,0.5%0.6%0.5%0.3%0.2%,1.1%2.1%-0.3%-2.1%-3.6%,10%11%11%11%11%,54%52%52%54%55%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.1%,1.3%,1%,42%,多-空,0.3%,3.2%,2%,46%,多-空,-0.2%,-2.1%,2%,44%,多-空,0.3%,3.6%,2%,52%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,0.3,多-空,0.9,多-空,-0.6,多-空,1.1,组合表现,年度多空 策略滚动收益,160%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,20%,年度多空策略滚动收益,140%120%100%80%60%40%20%0%投资组合年 化收益,15%10%5%0%-5%-10%-15%月度效应,3%2%,投资组合年化收益,2.0%1.5%,月度效应,1.0%1%0.5%,0%-1%-2%-3%-4%,0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,20%15%10%5%,平均因子 IC:1.8%,35%30%25%20%,平均换手率:15.0%,0%,-5%-10%-15%-20%,15%10%5%0%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日,第二部分,成长因子,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,10,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Oct-09,Apr-11,Apr-12,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 8:成长因子净资产增长率,净资产增长率,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,1.0%0.7%0.4%0.3%0.2%,8.1%4.7%1.4%-0.4%-1.8%,8%8%8%8%9%,50%50%50%58%67%,12345,-0.9%-1.2%-1.2%-1.5%-1.6%,-13.3%-16.0%-16.3%-19.1%-20.8%,8%7%8%8%9%,42%42%42%46%50%,12345,-0.1%-0.3%-0.4%-0.7%-0.9%,-4.3%-6.7%-7.7%-11.9%-14.3%,8%7%8%8%8%,47%47%44%47%50%,12345,1.0%0.8%0.6%0.4%0.4%,6.7%4.0%2.1%-1.8%-2.8%,8%8%8%9%9%,55%55%52%55%57%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.7%,8.9%,2%,50%,多-空,0.7%,8.0%,3%,58%,多-空,0.9%,10.4%,2%,64%,多-空,0.6%,8.7%,2%,59%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,1.0,多-空,1.3,多-空,2.2,多-空,1.7,组合表现,年度多空策略滚动收益,200%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,20%,年度多空策略滚 动收益,18%,180%160%140%120%100%80%60%投资组合年化收益,16%14%12%10%8%6%4%2%0%月度效应,8%6%4%2%0%-2%-4%,投资组合年化收益,4%3%2%1%0%-1%-2%-3%,月度效应,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,平均因子 IC:2.9%,40%35%30%25%20%15%10%,平均换手率:10.8%,-15%,-20%-25%,5%0%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 9:成长因子盈利增长率,盈利增 长率,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,1.1%0.5%0.3%0.3%0.1%,9.0%3.2%-0.4%-0.6%-2.6%,9%8%8%9%9%,50%42%50%50%58%,12345,-0.9%-1.1%-1.4%-1.5%-1.5%,-13.5%-15.0%-17.9%-19.1%-19.9%,8%7%7%8%8%,46%38%42%38%46%,12345,-0.2%-0.3%-0.5%-0.7%-0.8%,-6.2%-6.3%-8.5%-11.5%-12.3%,8%8%7%8%8%,47%42%44%42%44%,12345,0.9%0.7%0.6%0.5%0.5%,4.4%3.9%1.3%-0.4%-0.8%,9%8%8%9%9%,55%50%52%50%52%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.9%,11.2%,2%,58%,多-空,0.6%,7.8%,2%,67%,多-空,0.6%,6.8%,2%,58%,多-空,0.3%,5.1%,2%,55%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,1.6,多-空,2.0,多-空,2.1,多-空,1.1,组合表现,年度多空 策略滚动收益,200%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,14%,年度多空策略滚动 收益,12%,180%160%140%120%100%80%60%投资组合年 化收益,10%8%6%4%2%0%-2%-4%月度效应,5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%,投资组合年化收益,2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%,月度效应,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,Sep,Oct,Nov,Dec,信息系数(IC),换手率,信息系数,12个月均值,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,25%20%,平均因子 IC:1.8%,70%60%,平均换手率:14.7%,15%,10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%,50%40%30%20%10%0%,资料来源：ClariFI、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-12,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Apr-12,Oct-09,Oct-10,Oct-11,Oct-12,Apr-09,Apr-10,Apr-11,Oct-09,Oct-10,Oct-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 16 日图表 10:成长因子销售增长率,销售增 长率,月度调整,一年期:11/30/2011 至 11/30/2012组合业绩分析,二年期:11/30/2010 至 11/30/2012组合业绩分析,三年期:11/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,全时间窗口:04/30/2009 至 11/30/2012组合业绩分析,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,组合,平均收益 年化收益 标准差,胜率,12345,0.9%0.3%0.2%0.2%0.5%,7.0%0.6%-1.0%-1.4%1.9%,9%8%9%9%9%,58%50%58%58%58%,12345,-1.0%-1.3%-1.4%-1.4%-1.3%,-14.2%-17.8%-18.0%-18.7%-18.2%,8%8%8%8%8%,50%42%46%46%42%,12345,-0.2%-0.4%-0.5%-0.6%-0.7%,-5.6%-7.3%-9.2%-10.5%-11.7%,8%8%8%8%8%,50%44%47%50%42%,12345,0.9%0.7%0.7%0.5%0.6%,5.1%2.8%2.6%0.0%-0.9%,9%8%8%9%9%,57%52%55%57%50%,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,多空策略统计组合一至组合五,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,平均收益 年化收益 标准差,胜率,多-空,0.4%,4.4%,2%,42%,多-空,0.4%,4.5%,1%,54%,多-空,0.5%,6.3%,2%,58%,多-空,0.3%,5.4%,2%,57%,T-数 据,T-数 据,T-数 据,T-数 据,多-空,0.7,多-空,1.3,多-空,1.9,多-空,1.3,组合表现,年度多空 策略滚动收益,200%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,12%,年度多空策略滚动收益,180%160%140%120%100%80%投资组合年 化收益,10%8%6%4%2%0%月度效应,6%5%4%3%2%,投资 组合年化收益,2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%,月度效应,1%0.0%0%,-1%-2%,-0.5%-1.0%,组合1,组合2,组合3,组合4,组合5,Jan,Feb,Mar,Apr,May,Jun,Jul,Aug,S
