汽车和汽车零部件行业动态：8月销量数据公布0917.ppt

,11/9/13,12/1/13,12/2/13,12/3/13,12/4/13,12/5/13,12/6/13,12/7/13,11/10/13,11/11/13,11/12/13,12/8/13,table_main,维持,刘韧,陈政,11%,-4%,-9%,1%,-14%,-19%,-24%,12.08.23,12.08.14,12.07.17,12.07.04,12.07.02,12.06.13,12.06.01,12.05.13,12.04.13,12.03.13,；,7,6,5,4,3,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业动态 行业动态模板,超额收益的起点,table_indusname汽车和汽车零部件,行业动态：8 月销量数据公布,table_invest,0427,增持,数据要点8 月汽车产、销 150.1、149.5 万辆，同比 7.8%、8.3%，环比 4.8%、,8.4%；其中，乘用车销 121.9 万辆，同比 11.3%、环比 8.8%；商用车销 27.6 万辆，同比-3.4%、环比 6.6%。狭义乘用车：需求继续改善，库存压力明显降低8 月批售同比增速处于我们预期值（10%左右）的上限，估计终端零售环比增长 5%-10%，当月经销商库存继续小幅下降。经历两个月的零售量上升和库存量下降，行业的库销比已趋于合理。7、8 月销售的改善可理解为居民收入增长相对稳定、购车成本下降（车价、油价、节能车补贴、高速公路节假日免通行费）拉动需求释放，限购预期也可能提振了部分二线城市需求。无论如何，今年来销售的累计表现及近期的销售改善反映了目前阶段国内乘用车消费需求的韧性。预计 9 月终端销售继续环比增长 10%左右，经销商小幅削减库存，行业批售增速由于基数抬高，将回落到 5%左右。商用车：重卡盈利能力年内难实质性改善中重卡销量环比连续 4 个月企稳改善，年内同比降幅将继续收窄，,010-85130966执业证书编号：S010-85130928执业证书编号：S1440510120042发布日期：2012 年 9 月 17 日市场表现table_industrytrend6%,但盈利能力难有实质性改善；随校车需求季节性释放及 11 米以上大客全承载政策执行，预计 9 月后大中客增速将放缓。,交运设备相关研究报告,沪深300,投资建议：超额收益的起点，提高乘用车股配置受广州限购及宏观数据影响，市场在 7、8 月对乘用车股过度悲,table_report12.08.29,汽车行业：盈利能力：实证与逻辑三谈“避免过度悲观”,观，并忽略西安限购取消、第八批节能车目录大幅扩容、深圳拟提高停车费而非限购等政策面积极因素，以及终端销售/库存改善、乘用车股中报业绩符合预期等基本面积极因素。我们强调遵循实证而非理论，看好乘用车股的绝对、相对收益机会：1、乘用车需求是转型受益而非受损的行业，增速中枢和韧性好于市场预期（今年宏观低于预期而乘用车销售未低于预期）2、乘用车行业目前及一、两年内都没有整体性产能过剩的问题；3、周期性的产能利用率下降可能在两个季度左右迎来拐点（产能释放高峰渐过/需求企稳、改善）。我们重点推荐的个股：1、乘用车龙头上汽、华域，股价集中反映行业悲观预期，且我们认为中高级车需求明年将相对改善；2、继续验证公司拐点的长安汽车，我们坚定认为福特新一代产品、技术的竞争力将大幅超出市场预期，中期内继续首选推荐。,12.01.30,汽车行业：再谈“避免过度悲观”汽车行业动态报告：月销量点评-需求有所好转汽车行业动态报告：月销量点评-个股机会显现2012 年中期投资策略报告行业篇之汽车行业：格局之变汽车行业：广州汽车限牌政策点评汽车行业动态：月销量点评-需求暂未改善汽车行业：重庆“汽车惠农工程”点评汽车消费刺激 地方先行汽车行业动态报告：月销量点评-风险大于机会汽车行业动态报告：月销量点评-波澜不惊汽车行业动态报告：销售正常 情绪转换汽车行业点评：反弹后继续价值回归,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告一、乘用车行业1狭义乘用车：需求继续改善，库存压力明显降低1.1 总体销量：需求体现韧性，库存继续小幅下降，库销比趋于合理8 月狭义乘用车批发销量 106.9 万辆，同比 12.8%、较 7 月（11.2%）上升，环比 8.5%、较 05-11 同期均值（3.7%）高；1-8 月累计销售 847.4 万辆，同比 9.1%。8 月批售增速处于我们预期值（10%左右）的上限，我们估计当月终端零售环比增长 5%-10%，当月经销商库存继续小幅下降。经历两个月的零售量上升和库存量下降，行业的库销比已趋于合理，库存压力明显减轻。7、8 月以来终端销售的改善可理解为居民收入增长相对稳定、购车成本下降（车价、油价、节能车补贴、高速公路节假日免通行费）拉动需求释放，限购预期也可能提振了部分二线城市需求。无论如何，今年来销售的累计表现及近期的销售改善反映了目前阶段国内乘用车消费需求的韧性。预计 9 月终端销售受季节性影响将继续环比增长 10%左右，经销商倾向继续小幅削减库存，行业批售增速由于基数明显抬高，将回落到 5%左右。,图 1：狭义乘用车月度销量,图 2：狭义乘用车季度销量,140120100806040200,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,40035030025020015010050,万辆,销量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,1.2 车型结构：SUV 环比下降8 月轿车占狭义乘用车销量比 80.9%，较 7 月环比上升 1.1 个百分点，SUV 占比下降 1 个百分点到 15.4%，MPV 占比持平为 3.8%；同比看，轿车、SUV、MPV 占比分别下降 1.3、上升 1.5、下降 0.2 个百分点。分排量看，7 月份 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别 59.5%、28.3%，环比 5 月上升 0.5、下降 0.8 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/07,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 3：狭义乘用车的轿车、MPV、SUV 销售结构,图 4：狭义乘用车的排量销售结构,100%,轿车,SUV,MPV,100%,1.6,1.6-2.0,2.0-2.5,2.5,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,豪华车主流厂商（奥迪+宝马+奔驰，含进口）8 月销量同比增长 23.7%，较 7 月的 16.4%增速回升。豪华及超豪华车上牌数 7 月同比增长 18.1%，增速较 6 月的 7.1%上升，占全国乘用车上牌数比重 7.5%，环比、同比均有下降。,图 5：“奥迪+宝马+奔驰”中国销量（含进口）,图 6：豪华及超豪华品牌占全国乘用车上牌数比例,9,万辆,销量,同比,70%,10%,876543210资料来源：中信建投研发部,60%50%40%30%20%10%0%,9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：中信建投研发部,1.3 品系结构：日系明显下降，德、美系明显上升8 月自主、日系、徳系、美系、韩系、法系的销量占狭义乘用车比重分别为 27.5%、21.0%、23.7%、14.3%、10.6%、3.0%，环比 7 月变动-0.4、-1.3、0.5、0.7、0.5、0.1 个百分点，同比去年 8 月变动 0.1、-3.4、2.5、1.1、0.1、-0.3 个百分点。日系 8 月份额明显下滑，受到近期“钓鱼岛”事件影响，德、美系市占率明显上升，成为主要受益者。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,2009,2010,2011/1,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告图 7：狭义乘用车分品系的销量占比,40%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部2交叉型乘用车：累计销量转正8 月交叉乘用车销售 15.0 万辆，同比 1.4%、环比 10.9%，环比值明显高出 05-11 平均的 1.8%；1-8 月累计销售 148.1 万辆，同比 0.1%。,图 8：交叉型乘用车销量及同比,图 9：交叉型占乘用车总销量比,30,万辆,销量,同比,20%,30%,2009,2010,2011,2012,2520151050,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,25%20%15%10%5%0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月 7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告二、商用车行业1中重卡：需求延续低位小幅改善8 月中重卡销售 5.84 万辆，同比-24.5%，环比 3.2%，环比值较 05-11 平均的 1.0%略高，环比值连续四个月小幅高于历史平均，中重卡需求仍处于低位小幅改善过程中。1-8 月中重卡累计销售 62.6 万辆，同比-25.7%；年内由于基数降低，同比降幅将收窄，但行业盈利能力难以出现投资意义上的改善。分车型看，完整车辆、非完整车辆、半挂牵引车 8 月同比增速分别为-9.6%、-18.3%、-52.9%，较 7 月同比增速分别变动 8.1、-6.4、-20.9 个百分点。,图 10：中重卡销量,图 11：中重型货车销量,18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,76543210,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 12：中重型货车非完整销量,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 13：半挂牵引车销量,8.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,4.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告以产销差衡量，8 月重卡厂商继续去库存动作，行业库存与目前的需求状况匹配,图 14：中重卡（产量-销量）单月值万辆3.02.52.01.5,图 15：中重卡（产量-销量）累计值万辆4.02.00.0,1.0,Jan-11 Mar-,May-Jul-11,Sep-,Nov-Jan-12 Mar-,May-Jul-12,0.5,-2.0,11,11,11,11,12,12,0.0,-4.0,-0.5 Jan-11 Mar-,May-Jul-11 Sep-11 Nov-Jan-12 Mar-,May-Jul-12,-1.0,11,11,11,12,12,-6.0,-1.5-2.0-2.5资料来源：CAAM，中信建投研发部,-8.0-10.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,2轻微卡8 月轻卡销量 13.69 万辆，同比 1.6%、环比 13.2%；8 月微卡销量 3.57 万辆，同比 11.8%、环比-8.3%。轻微卡合计销量 17.3 万辆，同比 3.5%、环比 8.0%，环比较 05-11 年平均值 9.0%基本一致。1-8 月轻、微卡合计销量 157.3 万辆，同比-2.9%。,图 16：轻卡销量及同比,图 1：微卡销量及同比,252015,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,7654,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,20%,1050资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,0%-20%-40%-60%,3210资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,20%0%-20%-40%,5,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告3大中客大客 8 月销量同比 26.8%，较 7 月增速回升 14.2 个百分点，环比-1.4%，1-8 月销量累计同比 12.2%；中客 8月同比-0.6%，较 7 月的-1.1%略回升 0.5 个百分点，环比 9.7%，1-8 月销量累计同比 6.2%。大中客合计 8 月销量同比 11.2%、环比 14.6%，环比值高于 05-11 年平均的 11%；1-8 月累计销售 10.5 万辆，同比 8.9%。,图 2：大客（含非完整）销量及同比,图 3：中客（含非完整）销量及同比,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,40%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,20%0%-20%-40%-60%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,40%20%0%-20%-40%,4轻客8 月轻客销量 2.85 万辆，同比 6.6%，环比 1.6%，8 月环比值低于 05-11 年同期平均的 3.3%；1-8 月销量累计 22.0 万辆，同比 3.1%。图 20：轻客（含非完整）销量及同比,3.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/04,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/07,2012/07,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告三、原油及原材料,1.,原油价格,8 月 WTI、Brent 原油价格继续反弹，均价同比上升 9.0%、2.9%，环比上涨 7.1%、9.9%。发改委决定自 9月 11 日零时起汽、柴油零售价分别上调 550 元/吨和 540 元/吨，折合升价 93#汽油 0.42 元/升，0#柴油 0.46 元/升，这也是 8 月之后的第二次提价。,图 21：Brent 原油价格走势140,单位：美元/桶,图 22：WTI 原油价格走势120,单位：美元/桶,110,12010080604020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,1009080706050403020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,2.原材料价格8 月主要原材料价格均价依旧处于同比下滑态势。其中，天胶、重质纯碱、铝同比下跌幅度最大，分别达34.7%、33.3%、22.2%，冷轧板卷、铜同比下跌 19.7%、16.6%。,图 23：冷轧板卷（上海）价格走势650060005500,单位：元/吨,图 24：ABS（华东地区）价格走势210001900017000,单位：元/吨,15000500013000,450040003500资料来源：Wind，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,1100090007000资料来源：Wind，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2009/01,2009/04,2009/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 25：天胶（上海）价格走势50000450004000035000300002500020000,单位：元/吨,图 26：重质纯碱（华东地区）价格走势30002800260024002200200018001600,单位：元/吨,1400,1500010000资料来源：Wind，中信建投研发部,12001000资料来源：Wind，中信建投研发部,图 27：LME 铜价格走势1100010000900080007000,单位：美元/吨,图 4：LME 铝价格走势30002800260024002200,单位：美元/吨,2000,60005000400030002000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,18001600140012001000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告四、汽车进出口1出口：增速明显放缓8 月乘用车出口 6.28 万辆，同比 16.3%、环比 9.2%。1-8 月累计出口 40.7 万辆，同比增长 28.7%。8 月商用车出口 3.26 万辆，同比 1.2%、环比 2.5%。1-8 月累计出口 26.5 万辆，同比增长 17.7%。,图 5：乘用车出口量,图 30：商用车出口量,8.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,乘用车出口量,同比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,商用车出口量,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,2进口8 月整车进口 10.99 万辆，同比 28.6%，环比 13.9%，1-7 月累计进口 82 万辆，同比增长 28.9%。图 31：整车进口量,14.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,整车进口量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告五、国际汽车市场发达国家汽车市场8 月美国轻型车季调年化销量 1452 万辆，环比上升 3.1%、同比增长 16.6%，创今年销量新高。6 月西欧乘用车新车注册量 118 万辆、同比下降 1.7%，降幅收窄，因去年同期基数偏低。7 月日本新车注册量 51.3 万辆、同比 38%，增速较 6 月的 44%继续回落；7 月韩国汽车销量 12.2 万辆、同比-4.5%。,图 32：美国轻型车月销量（季调年化）,单位：百万辆,图 33：西欧乘用车新车注册量,160,注册量，万辆,同比，%,10,14.0,14.5,14.1,14.1,14.0,14.4,14.1,14.5,140120,5,13.1,13.3,13.5,13.6,100,0,12.5,80,60,-5,40-1020,Aug 11 Sep 11 Oct 11,Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Mar 12 Apr 12 May 12 Jun 12,Jul 12,Aug 12,0,-15,Jun11,Jul11,Aug Sep Oct11 11 11,Nov Dec11 11,Jan12,Feb Mar12 12,Apr12,May12,Jun12,资料来源：Autodata，中信建投研发部图 34：日本新车注册量,资料来源：ACEA，中信建投研发部图 35：韩国汽车销量,80,注册量，万辆,同比,100%,14,销量，万辆,同比,20%,7060,80%60%,1210,15%10%5%,5040,40%20%,86,0%-5%,302010,0%-20%,420,-10%-15%-20%,0,-40%,Jul,Aug Sep Oct,Nov Dec,Jan Feb Mar,Apr,May,Jun,Jul,Jul,Aug Sep Oct,Nov Dec Jan Feb Mar,Apr,May Jun,Jul,11,11 11 11,11 11,12 12 12,12,12,12,12,11,11 11 11,11 11 12 12 12,12,12 12,12,资料来源：JAMA，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：KAMA，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告新兴国家汽车市场印度：8 月国内汽车销售 25.11 万辆，同比-2.0%，环比-7.0%，1-8 月累计销量 241.3 万辆，同比 10.2%。巴西：8 月新车注册量 42.01 万辆，同比 28.2%、环比 15.3%，1-8 月新车注册量 250.1 万辆，同比 5.5%。,图 36：印度汽车销量,图 37：巴西新车注册量,454035302520151050,万辆,销量,同比,25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,454035302520151050,万辆,新车注册量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,资料来源：CEIC，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CEIC，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,table_research分析师介绍,刘韧：会计学硕士，汽车行业分析师。3 年汽车行业研究员工作经验，专注于从成本、供给与需求趋势和产业链上下游角度研究具有投资价值的公司和行业。陈政：北京大学金融学硕士、法学学士，汽车行业首席分析师。大型国企三年战略管理岗位工作经验，精于行业竞争结构和公司竞争力分析，现专注于对汽车等耐用消费品消费升级趋势和短期扰动因素的研究。,报告贡献人,杜中明,010-85130417,研究服务,社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892姜东亚 010-85156405北京地区销售经理张博 010-85130905张明 010-85130232张迪 010-85130464陈杨 010-85156401黄玮 010-85130318上海地区销售经理李冠英 021-68821618杨明 010-85130908戴悦放 021-68821617崔晨 021-68821615王磊 021-68821613深广地区销售经理赵海兰 010-85130909张娅 010-85130230周李 0755-23942904段佳明 010-85156402王方群 020-38816536,程海燕 0755-82789812机构销售经理,请参阅最后一页的重要声明,韩松 010-85130609任威 010-85130923何嘉 010-85156427刘嫘 010-85130780刘亮 010-85130323,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址,北京,中信建投证券研究发展部,上海,中信建投证券研究发展部,中国,北京,100010,中国,上海,200120,朝内大街 188 号 4 楼电话：(8610)8513-0588传真：(8610)6518-0322请参阅最后一页的重要声明,浦东新区浦东南路 528 号上海证