中国创投暨私募股权投资市场上半市场回顾.ppt

中国创投暨私募股权投资市场,2011上半年回顾,清科研究中心,符星华,2011-07-06,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,2,2008：,创业板草案,理规定,业银行并购贷款,互联网泡沫,2003：,文”,法,十年政策环境引领市场发展2010：,鼓励和引导民间投资健康发展若干意见社保获准自主投资 股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管沪深两市新规创投引导基金办法商 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,十二五规划2007：券商直投试点新合伙企业法施行,2000：创业板9项规则外商境内投资暂行规定2001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例,2004：中小企业板外商投资目录,信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录2006：“10号文”境内IPO重启,2009：信托投资业务适度放宽境外投资管理办法创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”,1999及之前：1998民建中央“一号提案”,投资基金法草案 2002：产业投资基金草案 外商投资电信科技部等创投发展建议 企业规定外商投资目录,境外投资/外商投资监管风暴2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号外资创投管理办创投管理暂行办法外管局“3”号文,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,3,基金管理公司队伍迅速壮大,发展阶段VC/PE,1995活跃机构10家,2000活跃机构100家,2005活跃机构500家,2011活跃机构2500家,IDG VC,达晨,鼎晖,弘毅投资 九鼎投资,中信产业基金,国信弘盛,深圳创新投,深圳产学研,赛富,红杉资本,建银国际,联想投资,中比基金,金沙江,4,募、投、退十分活跃,资金募集CAGR:45.6%,38790,投资案例个数CAGR:20.7%,1180,IPO退出案例个数221CAGR:60.0%,216211316,2001,2010,2001,2010,2004,2010,单位：百万美元5,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,6,2011年上半年81亿美元涌入中国VC“资金池”,2011H1 VC募资情况,关键发现,2,0000,000,11,169158,180160,募集完成73支基金，同比下降11.0%募集金额81.03亿美元，同,140,比增长18.9%,8,0006,000,5,485,7,310116,5,85694,8,103,120100,上半年募集完成折合1亿美金及以上的基金共有20支,80,4,000,4,067,3,973,58,73,60,2,000,341,298,639,28,69921,29,39,4020,0,0,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,募资额(US$M),新募基金数,7,14,12,40,人民币基金一路狂歌猛进 人民币基金募资蝉联冠军,2011H1 VC募资情况,关键发现,4,969,6,867 146,16,大型本土创投机构加速成立人民币基金，2011年上半年达晨创投、同创伟业、东方富海、天图等领先本土创投机构均有较大规模人民币基金募集完成,4,393,4,302,4,668,10,外资创投机构也加紧抢滩布,3,848,3,199,88,3,567,84,3,43562,8060,局，纷纷设立人民币基金，KTB、戈壁、德同资本均成立人民币基金,2,341,2,289,随着社保基金不断布局，政,府引导基金全国开花结果，,36910 330112004,2221972005,774 27122006,1,092 292007,282008,102009,122010,112011H1,200,广大高净值个人兴趣正浓，保险资金蓄势待发，人民币基金LP市场正驶在扩容“快车道”,人民币基金募集金额(US$M),美元基金募集金额(US$M),人民币基金募集数量,美元基金募集数量,8,440,228,创投投资案例数再攀新高 交易金额已超上年总量,2011H1 VC投资情况,关键发现,7000,900,投资案例605起，达2010年,817,6,067,800,全年74.0%，同比增长56.3%,60005000,6074,210,5,387,700605 600,披露金额60.67亿美元，已然超过2010年全年53.87亿美元的投资总量，同比增长282.3%,40003000,3,247,4772,701,500400,在募资所带来的联动效应下，投资总量猛增亦为市场必然趋势,324,300,2000,216,226,2531,269992177,1,173,1,777,200,1000,0,518,418,1000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,投资额(US$M),投资案例数,9,2011年上半年人民币投资强势崛起,外币,2011H1创投投资币种分布（按案例数，个）未披露407%,外币,2011H1创投投资币种分布（按金额，US$M）,16928%,2,430.8340%,人民币,3,636.5360%人民币39665%10,2011年上半年互联网再造融资辉煌 机械制造备受关注,2011H1创投投资行业分布（按案例数，个）,2011H1创投投资行业分布（按金额，US$M）,11,北京案例数、金额仍位列第一,2011H1创投投资地域分布（按案例数，个）,2011H1创投投资地域分布（按金额，US$M）,12,0,扩张期投资占比超六成2011H1创投投资阶段分布,千万规模投资近三成2011H1创投投资规模分布,4,500.00,4,043,400,金额未知,67,370,4,000.00,350,3,500.003,000.00,300250,50投资规模30投资规模50,1727,956,1,641,2,500.00,2,000.00,200,20投资规模30,26,577,150,1,500.001,000.00500.00,775,99,1,03374,217,62,10050,10投资规模205投资规模10,108120,839,1,444,0.00,初创期,扩张期,成熟期,未披露,投资规模5,240,612,0.00 200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.0013,退出交易十分活跃,大跨步增长成今年主旋律,2011H1创投退出行业分布：228笔,2011H1创投退出方式分布:228笔,其他,清算,股权转让10,42%,11%,未披露10%,4%M&A146%IPO19887%14,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,15,10,2011年上半年PE募资再次发力外资PE机构加快设立人民币基金步伐,2011H1 PE募资情况,关键发现,70,000.00,90,募集完成的55支私募股权投,60,000.00,61,153,82,8070,资基金，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长,50,000.00,64,募集到位145.41亿美元，由,40,000.0030,000.00,40,35,584,51,27,621,55,605040,于去年同期有超大规模外币PE基金募集到位，今年呈现同比下滑30.1%，但环比增长113.0%,30,30,由本土PE机构募集完成的基,20,000.00,14,196,12,958,14,541,20,金 共 有 42 支，募 资 金 额61.07亿美元；外资PE机构,0,000.00,募 集 基 金 12 支，募 集 金 额83.10亿美元；合资PE机构,0.00,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,0,募集基金1支，基金规模1.24亿美元,募资额(US$M),新募基金数,16,6,3,2,1,0,人民币基金募集热潮不减,外币基金募资金额仍占主导,2011H1 PE募资情况,关键发现,8,上半年募集完成的基金中有人民币基金44支，募集到位,32,18350,39,82521,328,71,44,75,63.12亿美元，单支平均规模1.43亿美元，较去年平均水平的1.55亿美元稍有下滑。结合机构性质分析，44支人民币中有3支为外资机构募集，募集金额5.01亿美元,37,4,外币基金的募集工作较去年,947,13,2503,3,305,10,3120,218,7289,4,230,16,94310,67811,8,2296,31211,有所提速，今年上半年有11支基金募集到位，基金数量与去年全年水平持平。基金规模方面，11支基金共计募集82.29亿美元，当中不乏KKR和霸菱亚洲等机构旗下大型基金募集到位。外币基,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,金募资金额为上半年总额的,人民币基金募集金额(US$M),美元基金募集金额(US$M),人民币基金募集数量,美元基金募集数量,56.6%,17,成长基金募资继续领跑2011H1 PE新募基金分布（按案例数，个）夹层基金,房地产基金数量快速增多2011H1 PE新募基金分布（按金额，US$M）夹层基金,房地产基金713%,12%成长基金4785%,房地产基金1,132.738%,32.490%成长基金13,375.4092%,18,2011年上半年PE投资加速 投资金额超越去年已成定局,2011H1 PE投资情况,关键发现,4,000,400,投资交易188起，同比上升,2,000,12,973,12,817,36310,381,350,18.3%，环比微降7.8%；交易金额方面，披露金额的,0,000,9,606,9,588,300,168起交易共计投资95.88亿美元，同比及环比分别上涨,8,000,8,652,250200,77.1%和93.0%，并且达到去年全年投资总额的92.4%,6,000,177,188,155,150,4,000,129,117,100,2,000,50,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,投资额(US$M),投资案例数,19,2011年上半年人民币投资数量增多，但金额稍逊,2011H1 PE投资币种分布（按案例数，个）未披露32%外币5026%,2011H1 PE投资币种分布（按金额，US$M）人民币3,564.09,41%外币5,173.7959%人民币13572%20,生物技术/医疗健康行业交易数量及金额双夺冠教育与培训行业备受关注,2011H1 PE投资行业分布（按案例数，个）,2011H1 PE投资行业分布（按金额，US$M）,21,北京案例数位列第一,江苏金额数第一次位列第一,2011H1 PE投资地域分布（按案例数，个）,2011H1 PE投资地域分布（按金额，US$M）,22,成长资本依然居主流,PIPE投资十分活跃,2011H1 PE投资策略分布（按案例数，个）房地产投资 并购,2011H1 PE投资策略分布（按金额，US$M）,PIPE(投资上市公司)1910%,32%,21%,并购2,464.6726%房地产投资20.110%,成长资本,成长资本16487%,PIPE(投资上市公司)1,670.8117%,5,432.2957%,23,食品饮料超过机械制造成为最活跃退出领域,2011H1 PE退出行业分布：63笔,2011H1 PE退出方式分布:63笔,并购11%,IPO6197%,股权转让12%,24,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,25,中国企业并购活跃 2011年上半年并购案例数再创新高,40000,2011H1中国企业并购案例数量及金额34,803,700,2011H1国内并购与跨国并购案例数量对比,3500030000,27,023,34,539,33,147,622,27,779,600500,4692500040020000,1500010000,15,255,181,294,300200,50000,171,201,1000,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,并购金额(US$M),并购案例数,26,国内并购案例数同比增长68.4%金额同比增长50.3%,2011H1中国企业国内并购和跨国并购数量,25000,2011H1中国企业国内并购和跨国并购金额23,642,200001500010000,9,088,18,669,8,685,16,09914,455,19,38915,414,17,54310,237,8,3546,16750000,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,国内并购金额(US$M),跨国并购金额(US$M),27,房地产及能源及矿产并购金额持续占据前二位,行业房地产能源及矿产生物技术/医疗健康机械制造电子及光电设备化工原料及加工建筑/工程电信及增值业务IT连锁及零售清洁技术互联网食品&饮料娱乐传媒汽车纺织及服装金融农/林/牧/渔物流半导体教育与培训广播电视及数字电视其他合计,案例数57474135323124232018181716161410109842116469,比例12.2%10.0%8.7%7.5%6.8%6.6%5.1%4.9%4.3%3.8%3.8%3.6%3.4%3.4%3.0%2.1%2.1%1.9%1.7%0.9%0.4%0.2%3.4%100.0%,案例数（金）544538292930232216131771313121089842113416,并购总额(US$M)2,685.699,290.32848.251,034.071,782.624,327.38668.81252.16193.42993.722,221.10300.17675.36245.69322.7474.43839.0347.67112.0244.037.8155757.8727,779.36,比例9.7%33.4%3.1%3.7%6.4%15.6%2.4%0.9%0.7%3.6%8.0%1.1%2.4%0.9%1.2%0.3%3.0%0.2%0.4%0.2%0.0%0.2%2.7%100.0%,平均并购金额(US$M)49.74206.4522.3235.6661.47144.2529.0811.4612.0976.44130.6542.8851.9518.926.97.44104.885.31411.013.95558.366.78,28,与VC/PE相关的并购案例创十年新高 同比增长140%,2011H1 VC/PE支持企业并购情况（按数量，个）,2011H1 VC/PE支持企业并购情况（按金额，US$M）,120,同比：+140%,80007000,同比：+50%,6,364,7,034,100,91,96,6000,5,779,805000,60,4000,300040,20,36,30,24,42,2000,1,446,1,015,1000,673,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,并购案例数,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,29,VC/PE支持的企业在众多领域并购活跃,行业生物技术/医疗健康互联网电信及增值业务清洁技术机械制造IT化工原料及加工房地产电子及光电设备食品&饮料娱乐传媒农/林/牧/渔建筑/工程能源及矿产金融汽车物流半导体连锁及零售其他合计,案例数151098865444443222221196,比例15.6%10.4%9.4%8.3%8.3%6.3%5.2%4.2%4.2%4.2%4.2%4.2%3.1%2.1%2.1%2.1%2.1%2.1%1.0%1.0%100.0%,案例数（金）15398655444443212221185,并购总额(US$M)596.82210.7978.672,079.1937.3331.2590.175.6623.96196.37205.7515.3832.233147129.9226.2312.3834.031.0710.37,034.41,比例8.5%3.0%1.1%29.6%0.5%0.4%1.3%1.1%0.3%2.8%2.9%0.2%0.5%44.7%1.8%0.4%0.2%0.5%0.0%0.1%100.0%,平均并购金额(US$M)39.7970.268.74259.96.226.2518.0218.925.9949.0951.443.8510.741573.5129.9213.116.1917.011.0710.382.76,30,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,31,全球共339家企业上市，中国企业上市数量遥遥领先,2011H1中国企业上市数量及融资金额,2011H1境内与境外上市数量对比,120,000,105,354,500,476,100,000,104,834,450,80,000,61,111,400350300,境外上市数量40,19%,60,000,242,54,652,250207 200,40,000,151,21,830113,176,35,010,150100,境内上市数量,20,000,50,167,81%,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,融资额(US$M),上市数量,32,海外上市数量与融资额同比稳中有升境内IPO上市数量和融资额双双小幅回调,2011H1中国企业境内外上市数量,2011H1中国企业境内外上市融资金额,500,境内同比：-4.6%境外同比：+8.1%,347,80,000,境内同比：-16.2%境外同比：+151.3%,72,059,450,70,000,65,089,40060,00035050,00030043,998,250,124,40,000,39,744,33,259,200,99,167,30,000,27,51027,140,26,472,150,65,10050,86,118,7637,77,129,40,20,00010,000,17,114,14,9076,922,8,534,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,境外上市数量,境内上市数量,境外融资额(US$M),境内融资额(US$M),33,2011年上半年中国企业境外上市地点持续集中,2011H1中国企业境外上市交易所分布（按数量）,2011H1中国企业境外上市交易所分布（按融资额）,韩国交易所主板1,法兰克福证券交易所25%,韩国创业板13%,韩国交易所主板191.822%NASDAQ458.60,法兰克福证券交易所167.502%,韩国创业板46.941%,3%NASDAQ717%纽约证券交易所,香港主板2255%,5%,纽约证券交易所1,332.6616%,香港主板6,335.9874%,717%34,3,5,3,6,1,4,2,1,2011年上半年中国企业海外上市行业分布分散,行业生物技术/医疗健康互联网能源及矿产纺织及服装清洁技术金融建筑/工程食品&饮料房地产IT电信及增值业务汽车半导体化工原料及加工物流机械制造连锁及零售电子及光电设备其他合计,融资额(US$M)2,188.461,202.241,120.44861.06798.75745.72559.71212.07200.19195.00109.13101.6363.0047.6238.8830.0021.2115.4222.988,533.50,比例25.6%14.1%13.1%10.1%9.4%8.7%6.6%2.5%2.3%2.3%1.3%1.2%0.7%0.6%0.5%0.4%0.2%0.2%0.3%100.0%,上市数量3122111111140,比例7.5%12.5%7.5%15.0%2.5%7.5%10.0%5.0%2.5%2.5%5.0%5.0%2.5%2.5%2.5%2.5%2.5%2.5%2.5%100.0%,平均融资额(US$M)729.49240.45373.48143.51798.75248.57139.93106.03200.19195.0054.5650.8163.0047.6238.8830.0021.2115.4222.98213.34,来源：清科数据库 2011.07,35,上半年中国企业境内上市数量创业板占比近半,2011H1中国企业境内上市交易所分布（按数量）,2011H1中国企业境内上市交易所分布（按融资额）,上海证券交易所2314%,深圳中小企业板6136%,上海证券交易所8,159.2731%,深圳中小企业板9,540.92,36%深圳创业板,8350%,深圳创业板8,776.1333%,36,9,6,8,4,3,4,3,上半年中国企业境内上市行业分布相对集中,行业机械制造化工原料及加工清洁技术汽车生物技术/医疗健康纺织及服装IT电子及光电设备建筑/工程能源及矿产连锁及零售食品&饮料农/林/牧/渔电信及增值业务互联网半导体广播电视及数字电视其他合计,融资额(US$M)3,825.983,466.452,585.422,136.092,131.101,941.561,800.261,593.601,556.961,408.16833.58663.71493.22376.33135.7687.7649.831,390.5526,476.32,比例14.5%13.1%9.8%8.1%8.0%7.3%6.8%6.0%5.9%5.3%3.1%2.5%1.9%1.4%0.5%0.3%0.2%5.3%100.0%,上市数量272311141516102219167,比例16.2%13.8%5.4%6.6%8.4%3.6%9.0%9.6%6.0%4.8%2.4%1.8%2.4%1.8%1.2%1.2%0.6%5.4%100.0%,平均融资额(US$M)141.70150.72287.27194.19152.22323.59120.0299.60155.70176.02208.40221.24123.31125.4467.8843.8849.83154.51158.54,来源：清科数据库 2011.07,37,VC/PE支持的中国企业上市总体依旧活跃,2011H1 VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额,2011H1 VC/PE支持中国企业境内外上市数量对比,450004000035000,案例数同比：+13.3%融资额同比：+14.9%34053,39,512.29221,250200,31524300001502500020000,15000,94,15625,16,64294,100,10000,341935,77,50,50000,39,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,融资额(US$M),上市数量,38,1341,VC/PE支持的中国企业境内上市数量同比增长20%,250,2011H1 VC/PE支持中国企业境内外上市数量,35000,2011H1VC/PE支持中国企业境内外上市融资金额,200150,149,300002500020000,31,225,19100,26,652.21,100,33,78,15000,14,954,12,860,13,576,47,72,10000,10,813,50,10,61,23,30,5000,4811,3,066,29,12,16,299,2,078,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,境外上市数量,境内上市数量,境外融资额(US$M),境内融资额(US$M),39,各市场VC/PE支持的中国企业上市平均投资回报差异大,2006-2011H1 VC/PE支持中国企业境内外上市账面回报,2011H1 VC/PE支持中国企业境内外上市账面回报,35.00,上市地点,平均投资回报（倍）,30.0025.0020.00,23.29,境内市场,上海证券交易所深圳创业板深圳中小企业板平均,6.188.558.958.48,15.0010.00,8.92,9.1,10.67,纽约证券交易所香港主板,8.902.24,5.00,6.75,5.5,6.17,6.46,海外市场,法兰克福证券交易所,0.69,0.00,2.88,2.55,NASDAQ平均,5.746.46,2007,2008,2009,2010,2011H1,VC/PE支持企业境外上市账面回报VC/PE支持企业境内上市账面回报,平均注：平均账面投资回报统计剔除“华锐风电”,8.15,40,VC/PE投资案例数对比VC/PE 支持上市企业数量400,200000,1180,800600,453,617,762,594,793,400,226,177,253,228,221,200,21,19,39,94,35,77,94,0,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011H1,VC/PE投资案例数,VC/PE支持的上市数量,41,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011上半年中国创业投资市场发展回顾,2011上半年中国私募股权投资市场发展回顾,2011上半年中国企业并购市场发展回顾,2011上半年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,42,基金策略变化一：基金产业化,基金名称,管理机构,成立时间,基金规模,基金主要投资人,专注领域,建银国际财富管理有限公司中国建银投资有限责任公司,建银医疗保健股权投资 建银国际医疗保健投资管基金 理有限公司,2009年,27.00亿人民币,中国长江电力股份有限公司爱康创业投资有限公司,医疗健康产业,北京兆康置地房地产股份有限公司中国光大实业（集团）有限责任公司,中国航空产业基金,天津裕丰股权投资管理有限公司,2009年,首期10.00亿人民币,建银国际财富管理有限公司中国航空工业集团,航空产业及相关应用领域,湖南省财政厅,湖南文化产业基金,湖南达晨文化旅游创业投资管理有限公司,2010年,35.00亿人民币,湖南省文化厅湖南省委宣传部湖南省旅游局,湖南省内所有文化产业领域,其他投资人,基金名称,管理机构,成立时间,基金规模,基金主要投资人,重点案例,60.80亿人民币,全国社会保障基金理事会国家开发银行股份有限公司中银集团投资有限公司,渤海产业投资基金,渤海产业投资基金管理有限公司,2006年,中国邮政储蓄银行有限责任公司中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险（集团）公司,成都银行、奇瑞汽车、红星美凯龙,天津市津能投资公司天津城市基础设施建设投资集团有限公司渤海产业投资基金管理有限公司,绵阳科技城产业投资基 中信产业基金管理有限公金 司,2010年,90.00亿人民币,中信证券其他投资者,会稽山绍兴酒、净雅食品、盛运机械、红星美凯龙、华致酒行,浙商产业投资基金基金名称,中银投资浙商产业基金管理有限公司管理机构,2010年成立时间,50.00亿人民币基金规模,中银集团投资有限公司浙江省铁路投资集团有限公司基金主要投资人,浙江华欣新材料股份有限公司专注领域,山东鲁信高新技术产业股份有限公司,黄三角产业投资基金,黄河三角洲产业投资基金管理公司,2011年,目标规模200.00亿 黄河三角洲投资管理有限公司人民币 山东乐义赛伯乐投资基金管理有限公司,黄三角高效生态经济区内未上市企业股权,其他投资者,山东半岛蓝色经济投资 山东半岛蓝色经济投资基基金 金管理公司,2010年,3.00亿美元,山东省鲁信投资控股集团有限公司建银国际（控股）有限公司农银国际控股有限公司,山东半岛蓝色经济区内众多中小企业,马鞍山市政府,皖江城市带承接产业转 皖江产业转移投资基金(安移投资基金 徽)管理有限公司,2010年,10.00亿人民币,建银国际资产管理有限公司安徽徽商创业投资基金马鞍山工业投资有限责任公司,皖江城市带承接产业转移示范区 43,扬,州,济,宁,注,册,地,哈,尔,滨,成,都,石,家,庄,常,州,重,庆,天,津,宁,波,基金策略变化二：多点化，走中国特色典型策略一联手各地政府引导基金所谓政府引导基金，是指由政府设立,并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。,典型策略二与地方、园区建立合作英飞尼迪投资集团中国投资8+2矩阵（部分）,从VC/PE机构角度来看，通过与政府合作设立引导基金，机构可以最大限度的利用政府网络和政府的诚信优势，实现低成本的布点、扩张，形成准入,基金名称济宁英飞尼迪创投扬州英飞尼迪基金,成立时间2010年2010年,基金规模2.00亿人民币2.00亿人民币,合作方济宁市科技局、高新区扬州创投,典型策略三自主设立分公司、办事处中国VC/PE机构全国布局情况概览（部分）,门槛。深圳市创新投资集团有限公司（下简称“深创投”）是采取这一策略实现全国布局的典型机构之一。2006年至2010年间，深创投在北京、上海、香港、深圳、重庆、苏州、西安、成都、武汉、中山、郑州、湘潭、南通、萍乡、淄博、威海、合肥、常州武进、湖州长兴、襄樊、潍坊、北京、常州、无锡、杭州、洛阳等地设立有分支机构或区域性引导基金逾40个，实现了在全国范围内的广泛布点。,常州常以基金石家庄石以基金成都英飞尼迪双流聚源基金哈尔滨哈以股权投资企业宁波新以基金天津天以生物医药股权投资基金英飞尼迪两江新区基金,2010年2010年2010年2010年2010年2010年2011年,1.00亿人民币2.00亿人民币2.00亿人民币5.00亿人民币5.00亿人民币1.00亿人民币目标规模20.00,常州高新技术产业开发区石家庄国家生物产业基地成都市政府哈尔滨创业投资管理有限公司、哈尔滨开发区中小企业创业投资担保有限公司宁波国家高新区天津创业投资有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营公司等重庆两江新区、重庆市金融办,机构名称昆吾九鼎投资管理有限公司深圳市同创伟业创业投资有限公司深圳市高特佳投资集团有限公司,机构总部所在地北京深圳深圳,分公司及办事处所在地厦门、济南、南京、上海、武汉、沈阳、南宁、郑州、成都等30多个地区上海、苏州、杭州、福州、厦门、合肥、青岛、济南、成都、重庆、西安、武汉等北京、上海、苏州、厦门、长沙、郑州、济南、成都,亿美元44,基金募集策略变化一：LP类型多元化，基金募集加速2011年中国市场VC/PE机构募资计划100.0%,90.0%,16.7%,25.0%,80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%,6.7%13.3%63.3%,33.3%,33.3%20.0%10.0%,0.0%,8.3%,只募集人民币基金,本土将募集人民币及外币基金,无募集计划,外资不确定是否募集,中国VC/PE市场发展之初，活跃于市场中的机构以外资为主，其中主流LP群体包括Fund of Funds（FOFs），公司养老金、政府养老金、捐赠基金、基金会等。随着近年来相关政策的逐步放开和我国多层次资本市场体系的建立健全，中国本土机构投资人群体由初期的构成单一开始逐步扩军，全国社保基金、信托公司、证券公司、保险公司先后获准从事股权投资，潜在投入VC/PE基金资本量巨大；各地政府为加快地区VC/PE投资发展、促进区域内经济快速发展纷纷设立政府引导基金，运作模式逐步成熟，投资规模不断扩大；民间资本对股权投资理解日益成熟，参与积极性渐高。清科研究中心注意到，随着LP市场格局的变化以及机构自身发展战略的调整，部分机构的目标LP群体开始逐渐转变。例如，部分本土机构在成立之初由于缺少历史业绩以及本土机构投资者受政策限制等诸多制约因素，选择从设立人民币基金起步，投资者以国内民营企业及高净值个人为主。之后，机构具有了一定的经验积累和品牌沉淀，目标LP群体开始逐步扩大到政府财政及机构投资者。与此同时，另有一批机构由国有企业或政府部门参与设立，并在其基金中占有较大份额，随着机构逐步转向市场化运作，基金中开始更多的吸纳民间资本，从而淡化了政府在其中的作用。45,资收益.,信托机,构,基金募集策略变化二：渠道类型多元化中国VC/PE市场典型募资渠道概览,募资渠道,渠道优势,渠道劣势,典型案例,2011年中国VC/PE机构募资渠道分布,1.降低LP特别是中小型投资,1.LP需同时向FOFs及VC/PE机构支付管理费用及利润分成，降,1.Asia AlternativeManagement LLC是亚洲领,Fund ofFunds,者投资优质VC/PE准入门槛；2.投资组合多样化，有效降低投资风险；3.专业化团队管理。,低了投资回报；2.中国市场中的 FOFs 以外资为主，人民币 FOFs仍处于起步初期，通过FOFs投资于人民币,先的FOFs之一，目前已经完成了对鼎晖创业投资基金、金沙江创业投资基金二期、今日资本中国成长基金等多,FOF,45.0%,基金尚处于探索阶段。,支基金的投资。,商业银行私人银行部门第三方理财机构,40.0%30.0%,商业银行私人银行部,1.有效集合高净值客户资金，降低LP投资VC/PE准入门槛；2.除提供募资渠道外，商业银行可同时提供基金托管、项目推荐、投贷联动等一条龙服务；3.具有严格的监管体系。4.通过私人银行还有一点就是募集速度很快，通常一到三,1.2009年和2010年，民生银行先后协助德同资本和赛富1.LP和VC/PE投资机构均需向私 完成了人民币基金的募集工人银行支付一定比例的募集费用，作；该渠道起步较晚，收费机制尚未 2.2009年，工商银行与优势成熟。资本建立合作关系，为优势2收费相对较高，甚至有的部 资本募集人民币基金；分私人银行提出要分享基金的投3.浦发银行协助鼎晖创业投资进行旗下人民币基金的募,个月就募集结束了，甚至更快。1.LP和VC/PE投资机构均需向,集工作。1.2008年，诺亚财富协助红,信托机构其他,20.0%,72.5%,第三方理财机构,1.有效、快速集合民间资本；2.VC/PE机构节省人员及时间成本。,第三方理财机构支付一定比例的募集费用。2收费相对较高，甚至部分第三方理财机构提出要分享基金的投资收益。,杉资本完成第一期人民币基金10.00亿元的募集；2.2009年，诺亚财富协助达晨创投完成“达晨创富基金”的募集工作。1.自2006年起，达晨创投多,1.LP需向信托公司和VC/PE机 次与