固定收益类企业债券业务介绍课件.ppt

,一、企业债券,企业债券概述,第二节 企业债券发行条件,第一节 企业债券发行概述,第三节 企业债券发行程序,企业债券发行概述,第一节,企业债券的基本概念,企业债券是指由国家发改委审批的，企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券分为城投类企业债券、产业类企业债券及中小企业集合债券。企业债券主要在银行间债券市场发行上市，投资者主要是商业银行、保险公司、证券投资基金、证券公司、企业年金等机构投资者。在符合一定条件下，企业债券也可以在上交所和深交所发行上市，并可面向个人投资者发行。,企业债券要素,城投债的基本概念,城投类企业债券：是指以地方政府投融资平台作为发行主体，募集资金主要投向城市基础设施建设类项目的企业债券。,城投债的发行主体,平台公司主管部门财政局建设局发改委国资委,城投债发行的有关规定,国家发改委对地方政府融资平台公司发行企业债券的有关规定如下：1）省级地方政府允许同时有四个融资平台公司申报企业债券；2）省会和副省级城市允许同时有两个融资平台公司申报企业债券；3）地级市只允许有一个融资平台公司申报企业债券；4）区级政府平台公司可以申报企业债券，但占用本市发债名额（国家级开发区除外）；5）国家级开发区融资平台公司可以申报企业债券，且不占用所在地区的发债额度；6）财政百强县融资平台公司可以申报企业债券，且不占用所在地区的发债额度；7）除财政百强县外，国家发改委原则上不受理县级地方政府融资平台公司的申报项目。,城投债案例12寿光债（债券要素）,发 行 人：寿光市金财公有资产经营有限公司。发行总额：人民币12亿元。发行时间：2019年10月。债券期限：7年。票面利率：6.70%。信用级别：债券信用等级AA+级/主体信用等级AA级。担保方式：中国投资担保有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任担保。投资项目：用于寿光市城区道路配套改造建设工程项目、寿光市城镇道路改造建设工程项目及前朴里社区翰林首府等经济适用住房项目。,产业债的基本概念,产业类企业债券：是指以普通的大中型工商企业作为发行主体，发行的企业债券。,产业债发行人的初步筛选条件,产业类企业债券案例12愉悦债,发 行 人：愉悦家纺有限公司。发行总额：3亿元。发行时间：2019年12月。债券期限：6年（附第4年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权）。票面利率：7.15%。信用级别：债券评级AA级/主体评级AA-级。担保方式：山东滨州印染集团有限责任公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。,集合债的基本概念,集合类企业债券：是指以多个企业作为联合发行主体，按照“统一组织、统一冠名、统一担保、集合发行、分别负债”的原则共同发行的企业债券。,三个（含）以上,集合债主要特点,集合债发行的主体要求,集合债发行人的初步筛选条件,集合债案例,企业债券的期限,从近几年的发行情况来看，企业债券的期限主要分布在510年的范围内；2019年，发行的478只企业债券中，510年期企业债券合计473只，约占总量的98.95%；7年期是地方企业发行企业债券的主流期限；部分央企和大型省管企业的债券期限超过10年以上，最长达到20年的期限水平。,数据来源：wind,企业债券的利率,企业债券的票面利率由基准利率和基本利差决定；基准利率为债券发行首日前五个工作日全国银行间同业拆借中心公布的一年期Shibor（1Y）利率的算术平均数；基本利差是指债券票面利率与基准利率之间的利率差，受债券期限、债券评级、资金供求、担保措施等多方面因素的影响；企业债券的票面利率分固定利率和浮动利率两种类型。固定利率企业债券票面利率在存续期间保持不变；浮动利率企业债券的基本利差在债券存续期间保持不变，票面利率通常在每年度的起息日根据基准利率的变化情况做相应调整。,企业债券的利率（续）,从08年下半年开始，由于央行持续减息，导致短期收益率水平不断下降，在此背景下，1年期SHIBOR利率也持续走低，在2009年年中最低至1.85%附近。但从2009年下半年开始，随着政策对流动性的收紧，1年期SHIBOR利率也逐步回升，由于连续加息和提高存款准备金率，1年期SHIBOR屡创历史新高。近期随着市场资金面的明显改善，1年期SHIBOR一直稳定在4.40%。,图：一年期SHIBOR5日均值走势（%）,企业债券的担保,相关政策并未规定企业债券必须提供担保。高信用评级（主体信用评级达到AA或以上）的企业可以发行无担保的企业债券；主体信用评级达不到AA的企业发行的企业债券，通常需要提供相应的担保措施。此外，出于降低融资成本的考虑，部分高信用等级的企业有时也会为债券发行提供担保。从已发行企业债券的担保情况来看，保证担保是较为成熟的担保模式。为企业债券提供保证的担保方通常以发行人控股股东等关联单位为主。企业债券采用保证担保，主要考虑从以下两个方面来降低融资成本：1）直接提升债券信用评级；2）扩大投资者范围，吸引保险机构等潜在投资者。除保证担保外，其他担保方式主要是以发行人自身拥有的土地、房屋、股权等相关资产，为企业债券设定抵押/质押担保。,公司债券担保参考方案：无担保发行。协调集团公司、股东单位或其他大型企业提供第三方保证担保。引入专业的担保公司提供第三方保证担保。以发行人拥有的土地使用权、房屋建筑物、采矿权等资产设定抵押担保。以发行人拥有的下属公司股权设定质押担保。,企业债券的主要优势,企业债券的主要融资成本,企业债券的融资成本主要由债券利息和中介费用两部分构成。债券利息是企业债券融资成本最主要的组成部分，由债券票面利率决定。债券票面利率由主承销商根据债券发行当时的市场情况，通过向市场投资者询价的方式确定。中介费用主要包括承销佣金、审计费用、评级费用、律师费用、担保费用，及登记托管费、公告服务费、兑付服务费等其他费用。,企业债券的主要融资成本,国家发改委发改财金2019602号文件对企业债券承销收费标准作出明确规定：,企业债券的主要融资成本,企业债券的主要融资成本,企业债券与银行贷款的比较,由于按季或按月付息，银行贷款的实际利率通常高于其名义利率。以五年期以上贷款为例，其基准利率为6.55%，按季付息的实际利率为6.71%，按月付息的实际利率为6.75%。如果考虑银行贷款存在的压款或存款回报等问题，其实际的资金成本还会有所上升。,齐鲁证券2019年主承销债券项目,齐鲁证券2019年主承销债券项目（续）,数据来源：中国债券信息网,企业债券发行条件,第二节,第二节,企业债券的主要法规及主管部门,证券法（2019年10月27日第十届全国人大常委会第十次会议修订）企业债券管理条例（1993年8月2日中华人民共和国国务院令第121号）国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知（发改财金2019第1134号）国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20197号）国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知（国发201919号）财政部 发展改革委 人民银行 银监会关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知（财预2019412号）,主要法规,审批部门 国家发改委：企业债券的发行核准机关 会签部门 中国人民银行：对企业债券的发行利率进行合规性审查,主管部门,国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知（发改办财金20192881号）国家发展改革委办公厅关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知（发改办财金20191388号）国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续监管工作有关问题的通知（发改办财金20191765号）国家发展改革委办公厅关于加强企业发债过程中信用建设的通知（发改办财金20192804号）国家发展改革委办公厅关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知（发改办财金20193451号）财政部、发展改革委、人民银行、银监会关于制止地方政府违法违规融资行为的通知（财预2019463号）,企业债券的主要法规及主管部门（续）,主要法规（续）,企业债券发行条件,企业债券发行条件的解读与说明,企业债券发行条件的解读与说明（续）,企业债券相关政策解读,（一）有关收入的规定,关于国发【2019】19号文规定的“偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益”问题。最新政策规定，要以经营业绩来判断平台公司的发债资格。即发行人最近三年平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比大于7:3，方可申请发债。假设发行人拟于2019年上半年发行债券，则其2019-2019年三年的平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比应大于7:3。,（二）有关资产的规定,关于融资平台公司存在的公益性资产的问题。最新政策规定，核算融资平台公司可用于发债的有效净资产时，需按照国发【2019】19号文的规定，把学校、医院、广场等资产剔除，上述文件中没有列明的公益性可以不剔除，道路、办公楼等资产可以灵活掌握。同时，会计师和律师事务所需要对发行人的资产构成分别出具专项核查意见。在现阶段的审核过程中，国家发改委主要依据会计师和律师的专项核查意见确认发行人的公益性资产，并核算可用于发债的有效净资产。根据国家发改委最新指导意见，林权资产、农用地资产及储备地资产在计算净资产时应当剔除。,企业债券相关政策解读（续）,（三）有关投资项目的规定,根据发改办财金【2019】3451号文件中对募集资金投向细化分类管理要求，发行人拟募投项目为纯公益性项目如体育中心、艺术管、博物馆、图书馆的应根据地方财力量力而行，不宜通过企业债券收集建设资金；发行人拟募投项目为准公益性项目如旅游基础设施建设、物流园区建设、开发区建设、产业园区建设、水利、公路等基础设施投资因涉及政府投资计划及各项政策，不按完全竞争的产业类企业对待，原则上按政府投融资平台公司进行管理。如以上项目使用发债资金合计占比超过30%的，界定为城投类企业债券，应提供地方政府相关文件及地方政府债务率统计表；否则视为产业类企业债券。另外，自2019年6月9日，发改办财金【2019】1388号文出台后，融资平台公司发行企业债券募集资金用于公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房建设的，优先办理核准手续。,（四）有关还本付息的规定,最新政策规定，融资平台公司所发行城头类企业债券原则上需要从第三年开始均摊偿还本金，且不得在债券存续期间设定投资者回售选择权。根据规定，各主要期限品种的城投类企业债券的本金偿还方式如下：1）六年期债券从第3年开始每年偿还债券本金的25%；2）七年期债券从第3年开始每年偿还债券本金的20%；3）十年期债券在第36年每年偿还债券本金的10%，在第710年每年偿还债券本金的15%。产业类企业债券在制作发行方案时只能在设置“分期还本”和设置“投资者回售选择权及调整利率选择权”两种方案中二选一，不得同时设置以上两种方案。,企业债券发行程序,第三节,企业债券的发行流程,企业债券的发行流程（续）,国家发改委企业债券核准流程,国家发改委财经司证券处正式受理,正式发行,出委会签,规模小于30亿元，主任转签,规模超过30亿元，上主任办公会,财金司司务会讨论,主承、发行人回复,审核员根据项目初审情况出具反馈意见,券商预审员初审,专业局会签项目,人民银行,募集资金项目出现问题将延长该阶段的审核时间,分配给不同券商预审员初审，时间根据项目情况和预审员审核风格有所不同,国家宏观经济政策的变动可能会对财金司的核准进度造成影响,企业债券的发行流程（续）,平台搭建及文件准备,以2019年4月1日为审计基准日，如现在开始准备发债工作，5月15日前出具审计报告，6月15日前券商可完成全套申报材料并上报国家发改委。,国家发改委申请及审议,询价,获得核准发行批文销售对象推介确定发行利率,销售,销售团队全面推介网上网下发行,上市交易,约上市前15周前,递交申报材料,通过审核出具反馈意见,约上市前8周,约上市前7周,反馈意见回复,约上市前3周,通过人行会签,组织利率定价报告,确定利率区间,约上市前2周,确定发行利率,约上市前1周,银行间市场发行,机构投资推介,银行间市场上市,交易所市场上市,交易所市场发行,募集资金到位,企业债券发行涉及的中介机构,企业债券发行过程中涉及的中介机构主要有主承销商、会计师事务所、评级公司、律师事务所等相关中介；如果需要进行资产评估的，还会涉及到资产评估公司。主承销商作为发债的牵头机构，在前期准备、现场工作、申报、核准、发行上市等企业债券发行的整个过程中均要发挥协调和组织职能；会计师事务所、评级机构、律师事务所等其他中介机构的职能主要体现在现场工作阶段。中介机构的主要职责和作用如下：,主承销商,在前期准备阶段，作为财务顾问协助发行人制定发行方案并选聘中介机构；在现场工作阶段，负责组织现场工作，并出具募集说明书；在申报工作阶段，负责制作完整的申报材料，并提交到国家发改委；在发行核准阶段，负责审批过程中与主管部门的沟通工作，根据国家发改委的反馈意见组织发行人和相关中介完成反馈意见的回函；在发行上市阶段，负责询价、利率定价、承销团组建等债券销售工作，同时协调登记结算公司、证券交易所等部门，完成债券的登记托管和上市工作；在债券存续期间，为发行人提供本息兑付、信息披露等后续跟踪服务。,企业债券发行涉及的中介机构（续）,会计师事务所,在现场工作阶段，负责出具三年连审的审计报告，该报告是债券发行申报的必备材料，也是其他中介进行现场工作的基础材料。在债券存续期间，为发行人提供跟踪审计服务。,评级公司,在现场工作阶段，负责出具评级报告，该报告是债券发行申报的必备材料，也是债券发行阶段进行利率定价的基础。在债券存续期间，为发行人提供跟踪评级服务。,律师事务所,在现场工作阶段，就本次发债的有关程序、发行人和相关机构是否符合发债条件和资质等出具法律意见，律师出具的法律意见书是债券发行申报的必备材料。,资产评估公司,在现场工作阶段，对发行人拟用于为债券担保的抵质押物进行专业、正规、合理的评估，确认抵质押物价值。在现场工作阶段，对城投类公司拟划入的资产进行专业、正规、合理的评估，确认其入账价值。,二、齐鲁证券固定收益业务介绍,齐鲁证券简介,齐鲁证券有限公司是由莱钢集团、中国建银投资、兖矿集团、济钢集团等大型国有企业出资成立的综合类证券公司。公司注册资本52.12亿元，员工6000余人，在全国27个省、市、自治区设有170多家分支机构和14家分公司。公司控股鲁证创投、鲁证期货、万家基金和齐鲁国际控股有限公司，管理客户资产逾千亿元。截至2019年12月底，公司总资产335亿元，净资产111亿元。齐鲁证券是全国创新试点类证券公司，2019年被中国证监会评为A类A级券商，为中国证监会首批五家合规总监试点券商之一。2009年，齐鲁证券净资本居全国券商行业第十一位，总资产、净资产、净利润居行业第十二位，经纪业务净收入居行业第十位，综合实力位居全国106家券商的前十五位。2019年2月，公司被山东省政府授予“山东省金融创新奖”；2019年5月，公司荣获“中国最佳证券经纪商”称号；2019年6月，公司荣获“最具成长性投行”称号；2019年1月，公司获2019年度“山东省文明单位”称号；2019年11月，公司连续第五年荣膺“金钥匙奖”；2019年12月，公司荣获“最佳套利服务券商”和“最具创新力证券公司”称号。,齐鲁证券简介,齐鲁证券历史沿革,齐鲁证券历史沿革,齐鲁证券固定收益业务,固定收益业务是齐鲁证券的核心业务之一，本部位于山东济南，并在北京、上海、深圳设有分部。齐鲁证券固定收益总部立足于为客户提供综合性的债务融资服务，主要从事企业债券、公司债券、资产证券化等固定收益类证券产品的发行承销、投资交易、市场研究和融资咨询等相关业务。我公司固定收益业务具备银行间债券市场和交易所市场成员资格，能够同时在场外和场内两大市场开展债券承销与交易业务。公司债券自营投资资金达到15亿元，能够为债券发行承销提供较强的资金支持。我公司固定收益业务拥有一支经验丰富的专业人才队伍，团队建设涵盖发行承销、投资交易、资本市场、市场研究等固定收益业务四大核心领域。固定收益业务主要从业成员均在相关领域拥有多年的从业经验，能够为发行人和投资者提供全面、专业、准确的金融服务。,齐鲁证券固定收益业务,固定收益业务主要产品,主要产品：公司债券城投类企业债券（城投债）产业类企业债券（产业债）集合类企业债券（集合债）中小企业私募债券（私募债）资产证券化,固定收益业务主要产品,固定收益业务网络,齐鲁证券固定收益业务立足山东，同时积极向国内市场开拓。经过5年多的快速发展，我司固定收益业务迅速拓展至山东、辽宁、吉林、重庆、昆明、山西、陕西等各个省份，并与当地的主管部门和发行人建立了紧密的业务联系。其中，部分项目已经完成发行，或进入审批程序。,固定收益业务网络,业务发展策略理念与债券承销资格,债券承销资格企业债券、公司债券和中小企业私募债券的主承销资格可转换债券和分离交易可转换债券的主承销资格资本证券化业务的主承销资格财政部记账式国债承销团成员资格中国农业发展银行金融债承销团成员资格中国人民银行公开市场业务一级交易商、上海证券交易所固定收益电子平台一级交易商以及全国银行间债券市场尝试做市商等,业务发展策略以承销业务为龙头以销售交易和研究咨询为支撑完善济南、北京、上海、深圳多平台运作，强化风险控制，做大做强固定收益业务经营理念以专业服务客户以服务打动客户以诚信赢得客户,业务发展策略理念与债券承销资格,齐鲁证券主要优势,齐鲁证券主要优势,齐鲁证券主要优势,雄厚的资本实力,齐鲁证券主要优势,齐鲁证券主要优势,齐鲁证券在全国主要的大中城市设有170余家证券营业部，拥有强大的零售销售网络。我公司固定收益业务与商业银行、保险公司、基金公司等国内机构投资者建立了广泛的业务合作，拥有强大的承销能力和客户基础。,广阔的销售网络,齐鲁证券主要优势,齐鲁证券主要优势,全面的金融服务,齐鲁证券始终以客户需求为中心，以全方位金融服务为理念，倡导为发行人提供全面的融资服务。除了企业债、公司债、可转债等债权融资，及IPO、增发、配股等股权融资外，齐鲁证券还能够为发行人提供直接股权融资、私募股权融资等融资服务。通过债券发行承销和自营投资业务，齐鲁证券与国内的商业银行等机构投资者建立了广泛的联系。在债券或股权融资到位之前，齐鲁证券能够利用自身的网络优势和业务渠道，为发行人寻求银行贷款、委托贷款等其他融资工具。通过协调外围融资渠道，充分解决发行人的融资需要。,齐鲁证券主要优势,固定收益业务所获荣誉,2019年5月，在由证券时报主办、新财富杂志联合主办的“投行创造价值-2019中国区优秀投行”评选中，齐鲁证券固定收益总部承销业务团队凭借在债券承销市场优异的表现和承销业绩荣获“最佳企业债承销团队”奖项；同时，在2019年底整体市场环境极其恶劣的情况下凭借自身丰富的销售经验、宽广的销售渠道和强大的销售能力成功销售的“2019年丹东城投债”获得“2019年度最佳债券承销项目”奖项。,固定收益业务所获荣誉,固定收益业务业绩介绍,20092019，公司成功发行了36只债券，累计主承销金额达439.75亿元，另有10余只已进入发行审批环节。2019年，公司主承销的企业债券达到18只，排名行业第9位。公司企业债券累计承销金额达196.25亿元，排名全国第9位。,业绩介绍,齐鲁证券有限公司联系人：电 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