第2章 商业银行的价值理论ppt课件.ppt

第2章商业银行的价值理论,2.1商业银行的价值与管理目标2.2商业银行价值管理的两大因数：时间与利率2.3利率敏感性的衡量：有效持续期2.4有效持续期的银行价值管理中的运用2.5本章回顾,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.1商业银行的价值与价值管理,1.企业价值与企业价值管理 企业价值(Enterprise Value)是指企业自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现后的现值。企业价值管理就是对上述价值变迁的逻辑路线进行管理以期实现股东财富最大化的过程。企业价值管理具有如下三个特征:(1)企业价值管理奉行“现金流至上原则”。(2)企业价值管理注重“多种因素对价值的影响”。(3)企业价值管理关心“价值增值过程的管理”。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.1商业银行的价值与价值管理,2.商业银行价值与价值管理 商业银行也是一种重要的企业类型,其价值也符合一般企业价值变迁的逻辑,具有一般企业价值变迁路线所体现出来的共性。但由于商业银行是以货币信用为主要经营对象的特殊企业,所以其价值变迁的逻辑路线也就体现出一定的个性:,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.1商业银行的价值与价值管理,2.商业银行价值与价值管理货币信用价值货币信用价值在市场上得以实现利润增加银行当期和未来预期现金流增加银行价值增加银行股票价值增加银行股票价格增加银行市场价值增加银行股东财富最大化。所谓商业银行价值管理,就是商业银行沿着其价值变迁路径,围绕“价值增值”这一中心,对其各类业务进行综合管理的过程。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,1.商业银行的市场价值曲线 所谓商业银行的市场价值,一般是指以市场价格的高低来衡量银行权益资本的状况。在计算商业银行的市场价值时,必须注意银行业务活动的基本特点。如从银行获得资金来源的角度来考虑,当商业银行仅仅是一个单纯的股份制企业时,其基本的管理目标可以主要通过对资本成本以及盈利的管理来实现。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,1.商业银行的市场价值曲线 然而,商业银行因吸收各种存款以及借入资金,并将其作为主要的资金来源而成为典型的负债机构,此时,银行资产的流动性成本、银行的破产成本等风险成本以及与银行负债额有关的税收减免等多种因素,便会对银行管理基本目标的实现产生重大的影响。这种情况下,银行的市场价值可以表示为:银行的市场价值=银行股份的市场价值+银行负债税收减免的现值-银行风险成本的现值,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,1.商业银行的市场价值曲线 银行的风险成本是由资产的流动性成本、银行倒闭成本、政府对资本的管理以及存款保险等因素来决定的。商业银行的市场价值曲线可以用图2-2来表示。当需要承担其风险成本时,银行将会选择最优负债比率Q*,以达到银行市场价值的最大化程度V*。当政府通过存款保险而承担了银行风险成本时,银行将吸收尽可能多的存款以形成负债,从而获取最大经济利益。在这种情况下,政府便会相应地要求银行保证适度的自有资本以降低风险。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,1.商业银行的市场价值曲线,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值 如何充分与准确地估计银行的市场价值,成为客观评价银行管理目标实施状况的基础或依据。一般来说,企业资产、负债与所有者权益的法定的会计价值都被称为账面价值。而企业法定的资产负债表中股东权益账户的数值除以其在外发行的普通股股数,就是企业的每股账面价值。账面价值中没有包含企业所有的资产与负债,如企业的无形资产等;,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值同时,按照一般做法,企业资产负债表中的资产与负债都是按历史成本扣除折旧计价的,而不是按目前的市场价格计价的,因此,企业的账面价值与市场价值之间存在一定的差距。商业银行管理的基本目的是使银行权益资本的市场价值的增加达到最大化或最优化。但是,银行报表所反映的统计数据一般也都是按照账面价值计算的,而账面价值与市场价值又存在着差距。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值就银行的账面价值而言,根据一般的会计原则,银行的账面资产A等于银行的账面负债L与银行的账面净值或银行的账面股份价值NW之和,即A=L+NW 而就银行的市场价值而言,银行市场资产A*加上银行的无形资产I*才等于银行的市场负债L*与市场净值或市场股份价值NW*之和。而银行的无形资产可以包括银行存款保险的价值、银行与客户的关系状况、银行注册价值以及其他的非账面资产等。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值因此,以市场价值计算的银行价值为NW*=(A*+I*)-L*=(A*-L*)+I*这一表达式可以用来解释为什么有的银行在账面价值上其净值为负数,但如果以市场价值计算,其净值则为正数的现象。换言之,银行的各种无形资产往往可以抵消银行净值的账面负值。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值 此外,许多情况下,在分析银行资产的账面价值与市场价值之间存在较大差距的原因时,人们还可以从由利率风险或信贷风险所导致的隐藏亏损(也称未完成亏损)中找到问题的产生原因。众所周知,利率风险与信贷风险对于银行盈利能力的影响巨大,如,大幅度变动的市场利率,可以引发银行因资产负债匹配等方面的问题而出现较大亏损,从而导致银行账面资产与市场资产价值的差距。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值但是,由于影响市场利率变动的因素多种多样,银行有时很难对利率的变动以及相应的资产负债匹配作出及时、正确的估计与反映;同样,由于缺乏对银行的信贷风险进行有效的市场评价与估算的市场评估手段,银行有时也很难发现因信贷风险引起的隐藏性亏损。由于上述种种技术上的困难,在一般的场合,人们并不特别关心银行账面价值与市场价值之间的差距。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.2商业银行的市场价值,2.商业银行市场价值与账面价值但是,在一些特殊的情况下,例如,由于信贷与利率发生的变化使银行陷入困境,或者银行将要面临合并时,人们便会特别关注银行账面价值与市场价值的差距,以及银行的无形资产状况。当银行的账面价值和市场价值出现偏差时,隐藏资本(也称未登记资本、非入账资本)(Hidden Capital)就出现了。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.3商业银行管理的目标,2.商业银行市场价值与账面价值 商业银行管理的具体目标是谋求银行股东财富的最大化。银行的股东财富,可以通过银行股票的市场价值与支付的红利数量来衡量。其中,股票的市场价值是否能够上升,是银行股东关心的重点。而银行股票的市场价值,取决于三个因素:一是银行股东应得到的现金流量;二是现金流量的时间期限;三是与现金流量有关的风险。所有的银行经营管理决策都与这些因素有关。可以用以下公式来说明。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.3商业银行管理的目标,2.商业银行市场价值与账面价值 制约银行实现股票价值最大化的条件,除了上述因素外,还包括一些外部因素,如市场竞争、有关的法律法规约束以及金融监管等。对于银行的经营目标和约束条件之间的关系,可以通过图2-3来表示。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.3商业银行管理的目标,2.商业银行市场价值与账面价值,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.3商业银行管理的目标,2.商业银行市场价值与账面价值 另外,围绕着股东财富最大化,银行管理者在其业务发展中,需要作出以下重要决策:第一,投资决策。银行管理者需要决定银行在某一特定时期具体的投资方向以及投资的金额数量,即资产管理。这一决定将影响银行资产的组合状况与规模。第二,筹资决策。银行管理者必须要确定为其投资所需资金的筹集方式与手段,即负债管理。第三,盈利决策。银行管理者需要决定其盈利的分配,即对银行资本以及红利进行管理。,2.1商业银行的价值与管理目标,2.1.3商业银行管理的目标,2.商业银行市场价值与账面价值 因此,如果将上述银行三项主要活动与银行股东财富最大化的关系用一个公式来描述,则银行管理的基本目标可表示为 公式表明,银行股东的资本增值能否达到最优化,将取决于银行管理者的投资决策(资产管理)、筹资决策(负债管理)以及盈利决策(资本和红利的管理)。当然,银行管理者的经营目标也不仅仅是纯粹地追求银行资本增值的最优化。银行管理者同时还会追求与自身利益相关的其他目标。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,商业银行与一般企业一样,也是追求利润的最大化。而利润的最大化,通常是用股东财富的最大化来体现的,银行所有的活动都要把股东利益作为出发点。而对于股东价值或股东财富的衡量,又需要对股东价值的现金流量进行分析。因此,商业银行价值管理要实现股东财富最大化目标,就必须分析现金流量的变动,而现金流量变动又受到时间和利率两个最基本因素的影响,即时间和利率对商业银行投资、筹资和盈利决策所带来的现金流量变动的影响具体体现在货币的时间价值和银行资产与负债的利率敏感性两个方面。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.1货币的时间价值,货币的时间价值(Time Value of Money,TVM)是指当前所持有的一定量的货币比未来获得等量货币具有更高的价值。下面可以从复利计息的概念出发,分析并推导出货币的时间价值以及现金流的贴现值。所谓复利(即复合利息,Compound Interest),是针对单利(即简单利息,Simple Interest)而言的,一般是指对已获得利息再计算利息。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.1货币的时间价值,对于复利计息的过程,实际上也是由货币的当前价值(也称现值,Present Value,PV)转变为货币的终值(也称未来值,Future Value,FV)的过程。因为所谓货币的终值,就是指一笔投资按一定的复利利率计息,从而在未来某一时间获得的货币总额。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.2利率敏感性,一般来说,利率敏感性是指资产或负债对市场利率变动的反应程度和调整速度。按照对利率敏感的标的物不同,利率敏感性可以分为资产的利率敏感性和负债的利率敏感性。资产的利率敏感性是指资产的利息收入受市场利率变化影响的大小以及它们对市场利率变化的调整速度。负债的利率敏感性是指负债的利息支出受市场利率变化影响的大小以及它们对市场利率变化的调整速度。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.2利率敏感性,要更加深入地理解利率敏感性,还需要引入另一个概念利率敏感性资金(Interest RateSensitive Fund)。利率敏感性资金是指在一定期间内可以展期,或者根据协议在一定时期内可以按照市场利率重新定价的资产或负债。这种与市场利率变动有着密切关系的浮动利率的资金,既包括利率敏感性资产(IRSA,Interest RateSensitive Assets),也包括利率敏感性负债(IRSL,Interest RateSensitive Liability)。利率敏感性资产的利息收入与利率敏感性负债的利息成本都会随着未来市场利率的变化而变化。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.2利率敏感性,此外,应该注意,这种对于利率敏感性的定义,主要是基于银行对资产负债期限的界定来确定的。例如,如果银行将90天作为对资产负债到期期限的规定时间,则银行所拥有的90天以内到期的资产与负债就成为对市场利率变化反应速度较快的资产与负债,因为这部分资产与负债可以在短期(90天)内到期,可以根据市场利率的变化重新定价。,2.2商业银行价值管理的两大因素:时间与利率,2.2.2利率敏感性,而银行的90天以后到期的资产与负债则因不是在短期(90天)内到期,利率被“锁定”的时间较长,不能够根据市场利率的变化进行重新定价,而成为对市场利率变化反应速度较慢的资产与负债。此例中,90天以内到期的资产与负债,被称为“利率敏感性资产与负债”,而90天以后到期的资产与负债,被称为“非利率敏感性资产与负债”。因此,资产与负债的时间长短,决定了银行的资产与负债对于利率变化的反应速度。期限性质不同的银行资产的收益变动与负债的成本变动,对市场利率的反应速度是不同的。,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,1.利率敏感性缺口与有效持续期利率敏感性缺口是在一定计划期内敏感性资产与敏感性负债之间的差额。利率敏感性缺口可以用公式表示为Gap=IRSA-IRSL式中Gap利率敏感性缺口;IRSA利率敏感性资产;IRSL利率敏感性负债。,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,1.利率敏感性缺口与有效持续期 按照传统的观点,无论当Gap0时(称为正缺口),还是当Gap0时(称为负缺口),只要一年的累计缺口超过银行资产总额的10%,就会出现利率风险侵蚀银行价值的现象。因此,有必要把一年的累计缺口维持在银行资产总额10%的范围内。这就是商业银行价值管理的利率敏感性缺口分析方法。但是,传统的利率敏感性缺口分析方法存在致命缺陷:该方法并不能分析利率变化对银行资产、负债市值以及资产净值的影响。,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,2.有效持续期 有效持续期(Effective Duration)是一种计量资产或负债利率敏感性或弹性的方法。即所计算的资产或负债的有效持续期值越大,则该资产或负债的价格对于利率的变动或波动就越敏感。持续期的概念起源于证券投资组合理论。1938年,美国的麦考利(Frederick R.Macaulay)提出了持续期的概念。当时仅仅是将其作为测量债券持续期限的一种手段,并未引起人们多少重视。进入20世纪80年代后,持续期这一概念开始被广泛地用于财务、金融与投资领域。,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,2.有效持续期 银行家们将其作为分析市场利率变动对银行净值影响的一种分析手段,即通过对银行综合资产和负债持续期缺口调整的方式,来控制和管理利率波动状态下因银行总体资产、负债配置不当,而给银行带来的风险。从经济含义上讲,持续期是指固定收入金融工具现金流的加权平均时间,也可以理解为固定收入金融工具的各期现金流抵补最初投入的平均时间。在计算中,持续期等于金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各期现金流现值与该金融工具现值的商之和。持续期的基本公式可以表示为,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,2.有效持续期,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,2.有效持续期 债券的持续期就是指债券的存续时间,它与债券的到期日或期限(Term)的概念不同。因为,债券的到期日或期限是指债券最后一笔现金流量的付款日,它不考虑债券到期日之前所有现金流量的金额与日期;而持续期的计算,则要考虑债券到期日之前全部现金流量的变化,如利息支付、本金提前偿还等。因此,持续期用适当的折现率(贴现率),将债券的所有利息和本金等现金流量转换为现值,表现了所有现金流量的金额及时间。,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.1有效持续期的概念,3.修正持续期 在实际应用中,人们通过标准化(1+r)的办法,来调整有效持续期。即使用修正持续期(Modified Duration)来进行利率风险管理。修正持续期是在麦考利的持续期概念基础上加以调整后得到的,计算公式为,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.2不同类型资产的有效持续期,银行持有的资产种类繁多,这些资产具有不同的现金流形式。对于具有不同现金流形式的不同银行资产而言,其有效持续期的性质和决定因素也具有不同特点,以下分类1.只在期末发生现金流的资产的有效持续期 只在期末发生现金流的资产,包括到期一次还本付息的贷款、无息票的债券等。其有效持续期计算公式为,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.2不同类型资产的有效持续期,可以看出,只在期末发生现金流的资产的有效持续期就等于该资产的持有期限,而与其他因素无关。根据上式,此类资产的修正持续期计算公式为2.现金流在持有期限内等额发生的资产的有效持续期 现金流在持有期限内等额发生的资产,包括银行所持有的年金债券,或者在贷款期间定期、等额归还贷款本息的贷款等。其有效持续期计算公式为,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.2不同类型资产的有效持续期,2.现金流在持有期限内等额发生的资产的有效持续期其修正持续期计算公式为:,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.2不同类型资产的有效持续期,3.现金流以永续年金形式发生的资产的有效持续期,2.3利率敏感性的衡量:有效持续期,2.3.2不同类型资产的有效持续期,.现金流以其他形式发生的资产的有效持续期 由于上述三种现金流的发生方式较为特殊,因此,决定资产有效持续期的因素仅为期限和收益率.但是,在银行所持有的各种资产中,大部分资产的现金流发生方式并不能归为上述三类,而是有着更为复杂的现金流发生方式,因此决定其资产有效持续期的因素更多.一般来说,可以直接用计算有效持续期的基本公式来对银行的资产的有效持续期进行计算.,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.1有效持续期与利率敏感性的关系,可以设 0 为期限为 的资产的现值,该资产产生一系列的现金流,则用修正持续期可以表示为,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.1有效持续期与利率敏感性的关系,由此，可以得出以下结论：()资产价格的变动率与有效持续期或修正持续期成正比。()资产的价格和修正持续期的乘积是价格 收益率曲线切线的斜率，因此在收益率变动大小确定的情况下，资产价格变化大小与资产的价格和修正持续期的乘积成正比。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.2有效持续期在计算利率敏感性方面的应用,上述推导是在利率变动无限小的情况下进行的,同时,当利率变动在一个较小的范围内时,资产价格波幅的近似值为利用上述公式,可以在有效持续期的基础上,来近似计算在利率变动的一个较小范围内资产价格的波幅.,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,.有效持续期缺口的概念商业银行在盈利预测与风险管理时,可采用利率敏感性缺口分析方法,但其假定前提是银行固定利率的资产与负债没有风险,风险主要来自于浮动利率资产和浮动利率负债的配置不当而给银行带来的敞口.利率敏感性缺口分析与管理方法,对于银行的风险管理政策及其执行存在一定的制约.由于上述问题的存在,一些新的衡量利率风险的方法得到了快速发展,如银行可以采用有效持续期缺口管理方法 来对利率变动引发的风险加以控制与管理.,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,按照可以推导出银行有效持续期缺口的计算公式,即当利率变动在一个较小的范围内时,银行资产的价格波幅的近似值情况为银行负债的价格波幅的近似值情况为,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,变换上面的两个公式可以分别得到变换后该式表示在市场利率变动条件下，因资产价格变动而带来的银行权益资本的变动状况。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,一般来说，若以为各种资产的综合持续期，为各种负债的综合持续期，以为总资产与总负债之比，则银行的有效持续期缺口 可以被表示为在该表达式中可以看到:负债的有效持续期，被赋予了负债的市场价值对资产的市场价值的比例的这个权数。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,.有效持续期缺口对银行净值的影响在市场利率变动的情况下，银行股权的市场价值变动与其所处的、不同的有效持续期缺口状况，有着直接的关系，银行的有效持续期缺口 通常存在以下三种情况。()当有效持续期缺口 时，随着市场利率的变化，银行总资产的市场价值和总负债的市场价值都以同样的幅度变化，因此对银行股权的市场价值没有影响。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,()当有效持续期缺口 时，表明银行资产的综合持续期长于银行负债的综合持续期。因此，市场利率的变动，对于银行资产市场价值的影响会大于对于银行负债市场价值的影响。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,.利用有效持续期缺口在银行价值管理中的应用有效持续期缺口管理的主要目标是使银行股权的市场价值能够保持预期的状态。例 2-5:银行在初始阶段拥有三种资产和两种负债:现金、年期的商业贷款和 年期的政府债券年期的定期存款和年期的定期存款，年期商业贷款的年利率为 14，年期政府债券的年利率为12，年期定期存款的年利率为9，年期定期存款的年利率为 10，此外，假设该银行的股本为 8000万美元，占资产总额的 8，为了说明方便起见，还假设:该银行的资产没有违约和提前还款问题，也不提前偿付负债，各种有价证券都支付年息，该行的资产负债表可用表 2-9来说明：,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,银行出现了正的有效持续期缺口，存在一定的利率风险。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,现在假定市场利率上升1，则该行资产与负债的市场价值会发生变动，其未来的净利息收入与银行股权的市场价值也会发生变动，表 2-10表示了这种变化：,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,如果该银行想使其股权的市场价值不受利率变动的影响，就必须调整其有效持续期缺口，并使其保持在零缺口状态，银行可以通过将资产的综合持续期缩短 1.14年，或者将负债的综合持续期延长 1.14年的做法，来调整银行资产负债的组合方式。假设该银行选择延长负债综合持续期，则银行可以将 1 年期定期存款减少 28000万美元新发行 5年期定期存款 28000万美元，此时其资产负债表发生的变动如2-11所示。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,那么，当所有的利率上升 1后，该银行的资产负债表如表 2-12所示。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.3有效持续期缺口及其在银行价值管理中的应用,显然，由于资产与负债的市场价值都下降2700万美元，所以该银行的股权市场价值仍保持不变。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.4对有效持续期缺口管理方法的评价,有效持续期缺口管理方法充分考虑了银行各类资产或负债的现金流量以及现金流量的时间价值，为银行的资产负债综合管理提供了一种更具综合性和操作性的工具。有效持续期缺口管理方法较为简单，便于理解，容易操作，但也存在一些局限性。首先，为了使资产得到保值，银行需要寻找具有相同有效持续期的银行资产和负债组合，而这是一件十分困难的工作。,2.4有效持续期在银行价值管理中的运用,2.4.4对有效持续期缺口管理方法的评价,其次，银行某些资产和负债的现金流量的方向与方式可能很难确定，如支票存款账户和存折储蓄存款账户等，这使得银行在有效持续期的计算中会遇到很大困难，同时，预期的贷款现金流可能也会发生变化，如客户的提前还款或者拒绝偿还贷款等，都会改变预期的贷款现金流。再次，银行必须面对有效持续期的偏差问题。最后，有效持续期缺口分析方法的假定前提是资产与负债的市场价值与利率之间存在着线性关系，而这并不完全符合事实，因此需要银行管理者运用价格曲线凸性，来对有效持续期分析进行修正。,2.5本章回顾,商业银行管理的基本目标，是通过其购买与出售金融产品的各种银行活动来增加其权益资本的市场价值，或者使权益资本的价值达到最大化。要达到股东财富的最大化目标，银行必须对股东价值的现金流量进行分析，关注现金流量的变动，体现的是广义的资产负债管理，即按某种策略进行资金配置，从而实现流动性、安全性和盈利性的组合目标。,2.5本章回顾,通过有效持续期和修正持续期的计算以及有效持续期缺口管理方法的运用，人们可以衡量当市场利率发生变化时的银行资产与负债的价格变化，进而度量银行所面临的利率风险大小，从而有利于避免利率风险对银行价值的侵蚀，虽然有效持续期缺口管理方法较为简单，便于理解，容易操作，但是也存在一些局限性。,本章完 谢谢！,