国际金融期末重点整理ppt课件.ppt

直接标价法（Direct Quotation）,也称价格标价法，是指以一定单位（1或100单位）的外国货币作为标准，折合成若干单位的本国货币来表示两国货币的汇率。外币1=本币X绝大多数国家采用直接标价法。也称数量标价法，是指以一定单位（1或100单位）的本国货币为标准，折合成若干单位的外国货币来表示两国货币的汇率。本币1=外币X英镑和美元、欧元等采用间接标价法。,简答题1.直接报价法与间接报价法,间接标价法（Indirect Quotation）,一、国际收支平衡表的概念：指把一国一定时期内的国际经济交易按特定帐户分类和复式记帐原理编制的会计报表。三点说明：关于帐户的设置和分类；关于“复式记帐原则”有借必有贷，借贷必相等；关于价格的说明。,第二节 国际收支平衡表,2.国际收支平衡表得编制原理和主要内容（包括哪些部分）,二、国际收支平衡表的主要内容：世界各国因各自的具体情况和需要不同，在编制国际收支平衡表时，在格式和项目分类上也有所不同，各有特点，但主要内容应与IMF给定的项目大体一致，体现在三个（或四个）项目上。示例：IMF的国际收支平衡表（1993版）我国的国际收支平衡表,（一）经常项目 经常项目（Current Account）又称往来项目帐户，是国际收支平衡表中最重要、最基本的帐户，主要反映一国与他国之间实际资源的移动。,贸易收支（Current Account）：这是国际收支中最重要的项目，主要是由商品的进出口所构成，也称有形贸易。劳务收支（Service）：主要是指看不见实物的服务贸易，又称无形贸易。收益收支（Income）：指因生产要素在国际间的流动而引起的要素报酬收支。无偿转移（Transfers）：又称转移收支、单方面转移，一般指单方面转移的汇款、年金与赠予。,（二）资本和金融项目 资本项目帐户（Capital Account）主要记载资本的流出与流入，反映的是一国与他国之间金融资产的移动。下设“资本项目”和“金融项目”两个子项。“金融项目”主要由直接投资、证券投资和其他资本（如借贷款）三个部分组成。,（三）官方储备指一国货币金融管理当局持有的储备资产和对外债权，包括四个部分：黄金储备、外汇储备、储备头寸、特别提款权。在国际收支失衡时，常通过增减官方储备或国际债权债务进行平衡。,（四）错误与遗漏是为平衡国际收支平衡表而人为设置的项目。国际收支平衡表失衡的原因：统计口径不同 资料不完整 资料本身的错误,中国国际收支平衡表（外汇管理局网站）,第一节 国际储备概述,一、国际储备的概念：当一国对外收支发生逆差时，该国货币当局能直接或通过同其他资产有保证的兑换来支持其汇率的所有资产。（G10报告）国际储备（International Reserves）：指一国货币金融管理当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为各国普遍接受的资产。IMF,3.国际储备（概念、构成、作用、哪些部分）,国际储备资产的特点：国际性：为世界各国在事实上普遍承认和接受。官方性：无条件由各国政府支配。流动性：能在各种形式之间自由兑换。稳定性：资产的内在价值稳定。适应性：适应国际经济发展的要求。,二、国际储备的构成：根据国际货币基金组织（IMF）的统计口径黄金储备（Monetary Gold）外汇储备（Foreign Exchange Reserves）储备头寸（Reserve Position）特别提款权SDR（Special Drawing Rights）,黄金储备主要是指一国政府所持有的货币性黄金，而不包括非货币性黄金。一战之前金汇兑本位制下，这是最主要的储备资产。,外汇储备：指一国货币金融管理当局持有的对外流动性资产，主要形式是国外银行存款和外国政府债券。目前国际储备资产的最主要部分就是外汇储备。各国主要的外汇储备资产有：美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）等。,在国际货币基金组织中的储备头寸，也称普通提款权（GDRs:General Drawing Rights），指会员国可向IMF无条件自由提取的份额。储备头寸一般包括三部分：会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币；IMF为满足会员国借款需要而使用的本国货币；IMF向本国借款的净额。,特别提款权（SDRs）：是IMF于1969年对会员国根据其份额分配的，可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。SDR的发展演变过程为：1 SDR=1US$（浮动汇率制）一揽子16种货币作为定值标准（技术复杂）5种货币加权计算,国际储备的作用：调节国际收支不平衡，稳定国内经济；（缓冲库存）稳定本国货币汇率；（公开市场业务）充当对外借债和偿债资信的保证和物质基础；（风险评估的重要指标）赢得竞争优势。（主要是灵活变动本国货币汇率）,三、汇率变动对经济的影响,对国际收支的影响对资本流动的影响对国内物价水平的影响对一国外汇储备的影响对世界经济的影响,4.汇率变动对经济的影响,（一）对国际收支的影响,（1）对贸易收支的影响理论上：一国货币贬值会扩大出口、限制进口，改善国际收支。（贬值会改变该国产品的相对价格，诱发国外居民增加需求，迫使本国居民减少需求。贬值后，出口同样价值的产品，所得外汇可以换得更多的本国货币，有利于出口。）实际上：受到诸多因素的制约（马歇尔勒纳条件、J曲线效应、国内通胀程度等）。,（2）对非贸易收支的影响其他条件不变，贬值有助于改善旅游等劳务收支状况。贬值后，外币购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、导游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。贬值对其他无形贸易收支的影响也大致如此。,（二）对资本流动的影响,贬值对资本项目的影响，取决于人们对货币未来变动趋势的预期。如果人们普遍认为本币贬值幅度还不够，进一步贬值不可避免，即贬值可能会引起汇率进一步下调的预期，那么人们就会设法将资金从本国转移到其他国家，以避免遭受更大损失。,（三）对国内物价水平的影响,一是通过贸易收支改善引起的乘数效应刺激本国社会需求，从而带动本国市场物价上扬。二是通过提高国内生产成本牵动物价上升。贬值刺激出口，国内供应发生缺口，价格上升；同时，进口商品以本币表示的价格会立即上涨，形成拉力。,（四）对一国外汇储备的影响,首先，影响一国外汇储备的实际价值。储备货币的实际价值取决于该国货币的对内对外价值，取决于它在国际市场上的购买力。一种主要储备货币币值下跌，将使持有该种货币储备的国家遭受贬值的损失。70年代以来，储备货币多元化，以分散风险。其次，影响一国的国际债务负担。第三，本币汇率变动影响本国外汇储备数额的增减。第四，汇率的变动影响某些储备货币的地位和作用。汇率是否稳定或坚挺，是选择国际储备货币的主要标准。,（五）对世界经济的影响,通常情况下，中小国家货币汇率变动影响小，主要国家的货币汇率变动对整个世界经济影响很大。主要国家的货币大幅度贬值或升值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国家的贸易收支，引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气程度。主要发达国家的货币一般作为国际交易计价手段、支付手段和储备手段，故其汇率变动有可能引起国际金融市场的波动。主要发达国家货币的汇率不稳定还会给国际储备和国际金融体系带来巨大的负面影响。,第六章 国际金融市场,国际金融市场是在世界范围内筹集、动员与再分配资本的重要渠道，是国际经济关系发展的产物。生产国际化、市场国际化和资本国际化是金融市场国际化的客观基础。,5.国际金融市场的含义及其作用,一、国际金融市场概述,国际金融市场的特点：与一般的商品市场比较经营对象形态单一；供求双方不是买卖关系，而是借贷关系。,国际金融市场的作用：国际金融市场的形成和发展，无论是对西方发达国家，还是对发展中国家，乃至对整个世界经济都起着举足轻重的作用。对世界经济的积极作用对世界经济的消极作用,国际金融市场为各国经济发展提供了资金；国际金融市场调节各国国际收支；国际金融市场加速了生产和资本的国际化；国际金融市场促进了银行业务的国际化。,对国际金融市场的利用如不合理，会加重债务负担；高度一体化的市场体系会使经济危机在各国之间传递；巨额国际资本的流动，会影响国内货币政策的执行效果，可能引发通货膨胀。,四、欧洲货币市场,欧洲货币（Euro-Currency）：是指投在某种货币发行国国境以外的银行所有存款的该种货币。说明：“欧洲”不是指地理意义上的欧洲，而是指“非国内的”、“境外的”。境外货币与境内货币的内在价值和购买力是等同的。重要的欧洲货币有欧洲美元、欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲瑞士法郎、欧洲日元等。,6.什么是欧洲货币和欧洲货币市场,欧洲货币市场（Euro-Currency Market）：又称离岸金融市场（Off-Shore Financial Market）或境外金融市场（External Market），指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存款业务的国际金融市场。说明：欧洲货币市场最早起源于欧洲伦敦；目前世界上主要有伦敦、纽约、东京、法兰克福等35个离岸金融中心；在亚洲的欧洲货币市场又称亚洲美元市场。,7.汇率制度的演变,8.浮动汇率制度的优缺点,一、外汇期货交易,外汇期货交易（Currency Futures Contracts Transaction）：是在有形的交易市场内，交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交割某种特定标准数量外汇的合约。外汇期货合约的最大特征是合约的标准化（合约价值与合约期限的标准化）,9.外汇期货合约的主要内容,外汇期货交易特征,买卖双方均以交易所为对手，互不见面，免去互相征信任务；保证金制度：初始保证金；维持保证金；追加保证金；固定数量交易；逐日清算，以追加保证金；涨跌停板；固定时间交割：3月、6月、9月、12月；对冲交易：97左右均做对冲。,欧洲货币市场（Euro-Currency Market）：又称离岸金融市场（Off-Shore Financial Market）或境外金融市场（External Market），指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存款业务的国际金融市场。说明：欧洲货币市场最早起源于欧洲伦敦；目前世界上主要有伦敦、纽约、东京、法兰克福等35个离岸金融中心；在亚洲的欧洲货币市场又称亚洲美元市场。,10.欧洲货币市场的特点。,欧洲货币市场的特点：是短期资金批发市场；主要是银行间的同业拆借；不受东道国金融管制的影响；提高可全球融资效率；降低了成本，改善了资产的流动性。,欧洲货币市场的缺陷：没有一个中央机构（没有最后的融资者）；没有存款保证金制度；巨额的短期市场，投机成分大，风险大。,从银行买卖外汇的角度划分,买入汇率（Buying Rate），又称买入价、买价，是银行购买外汇时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），又称卖出价、卖价是银行卖出外汇时所使用的汇率。买卖差价幅度一般在15,选择判断 银行买入卖出价,说明：分析买入价、卖出价，都是站在银行的立场来说的，而且买卖都是针对外币而言的。若站在企业的角度，则应反过来看。,例如：某日纽约外汇市场报价为：GBP 1=USD 1.7605/35 USD 1=CAD 1.0710/40,在直接标价法下，买入价在前，卖出价在后；在间接标价法下，卖出价在前，买入价在后。,国际储备 VS 国际清偿能力国际储备侧重于资产，是金融实力的标志，也即无条件的国际清偿能力；国际清偿能力（International Liquidity）含义比国际储备广泛，侧重于能力，即不仅包括金融实力，还包括经济地位和金融资信等。,国际清偿力（广义国际储备）,无条件的国际清偿力（狭义国际储备、第一线储备）,有条件的国际清偿力（第二线储备）,备用信贷,互惠货币协定,借款总安排,商业银行短期对外可兑换货币资产,（三）纸币本位制下汇率决定的基础1944年，布雷顿森林体系，各国货币与美元的货币平价是汇率决定的基础。汇率波动的界限受到IMF的控制，允许在平价基础上上下浮动1%，1971年12月后扩大到2.25%。布雷顿森林体系崩溃后，各国纷纷实行浮动汇率制度，决定纸币汇率的基础是纸币所代表的实际价值。,布雷顿森林体系,布雷顿森林体系 该汇率制度的主要特点是以美元为中心，实行“双挂钩”机制：美元与黄金直接挂钩 35美元=1 盎司黄金 其他国家货币与美元挂钩 IMF规定各会员国必须建立各国的美元平价或黄金平价 黄金输送点（运送黄金的平均费用）,在国际收支平衡表中：借方（Debit）、负号项目（Minus Items）一切支出项目或资产增加、负债减少的项目；贷方（Credit）、正号项目（Plus Items）一切收入项目或负债增加、资产减少的项目。每笔经济交易要同时进行借方和贷方记录，金额相等。,进口商品属于借方账户，出口商品属于贷方账户；非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于借方账户，本国居民为非居民提供劳务或从外国取得的收人，属于贷方账户；本国居民对非居民的单方向转移，属于借方账户，本国居民收到的国外的单方向转移，属于贷方账户；本国居民获得外国资产属于借方账户，外国居民获得本国资产或对本国投资，属于贷方账户；本国居民偿还非居民债务属于借方账户，非居民偿还本国居民债务属于贷方账户；官方储备增加属于借方账户,官方储备减少属于贷方账户。,发挥积极意义的条件：国际收支差额不大且持续时间不长一定的顺差：能使一国的国际储备得到适度的增加，增强对外支付能力；一定的逆差：可使一国适度利用外资，引进急需的技术和设备，加快本国经济的发展。,国际收支逆差的消极影响：本币有贬值趋向；会制约本国经济的增长；会影响投资者的信心；会损害一国的国际信誉。,国际收支顺差的消极影响：会导致本币升值；会导致本国发生通货膨胀；不利于发展国际经济关系。,国际债券的种类：按发行主体分政府债券 VS 公司债券 VS金融债券；按票面利率分固定利率债券VS浮动利率债券；按是否可转换为股票来分可转换债券VS不可转换债券；按发行市场分外国债券 VS 欧洲债券,外国债券（Foreign Bond）：指国际借款人（债券发行人）通过外国金融市场所在国的银行或国际金融组织发行的以该国货币为面值的债券。外国债券市场是一种传统的债券市场，早在19世纪就已经存在。,目前的四大外国债券市场为：美国、瑞士、德国、日本。“扬基债券”（Yankee Bond）美国的外国债券，美国以外的借款人到纽约以美元发行的债券。“武士债券”（Samurai Bond）日本的外国债券，日本的非居民在日本市场上发行的日元债券。“猛犬债券”（Bulldog Bond）英国的外国债券，英国的非居民在英国市场发行的英镑债券。,欧洲债券 龙债券 泡菜债券 外国债券 扬基债券 猛犬债券 武士债券 熊猫债券 阿里郎债券,特别提款权（SDRs）：是IMF于1969年对会员国根据其份额分配的，可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产。SDR的发展演变过程为：1 SDR=1US$（浮动汇率制）一揽子16种货币作为定值标准（技术复杂）5种货币加权计算,SDRs的主要特点：SDRs是会员国之间的一种无形货币，也被称为“纸黄金”；SDRs是凭信用发行的纯粹帐面资产；SDRs是IMF按份额比例无偿分配给会员国的；SDRs仅限于在会员国之间发挥作用，用途受限。,伦敦银行间同业拆放利率LIBOR（London Inter-Bank Offered Rate）伦敦同业拆放市场是世界上规模最大、最为典型的同业拆借市场。LIBOR已成为制订国际贷款利率的基础，经常被用来作为基准。,新加坡银行间同业拆放利率SIBOR（Singapore Inter-Bank Offered Rate）主要应用于亚洲美元市场上香港银行间同业拆放利率HIBOR（Hongkong Inter-Bank Offered Rate）纽约银行间同业拆放利率NIBOR（Newyork Inter-Bank Offered Rate）东京银行间同业拆放利率TIBOR（Tokyo Inter-Bank Offered Rate）上海银行间同业拆放利率SHIBOR（Shanghai Inter-Bank Offered Rate）,国际储备制度的演变：第一次世界大战之前：黄金、英镑 二战到20世纪70年代：黄金、英镑、美元 20世纪70年代以后：多元储备体系国际储备结构的演变：黄金比重下降 外汇中：美元比重下降,一、即期外汇交易（Spot Transaction）,即期外汇交易（现汇交易）：是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。交割日一般有三种情况。外汇买卖的交易国和清算国可能不一致。即期交易包括商业性的交易和银行间的交易。,即期外汇交易的目的满足临时性的支付需要；调整持有的外币币种结构；进行外汇投机；银行从事即期外汇交易，主要是获取买卖差价。,二、远期外汇交易（Forward Transaction）,远期外汇交易（期汇交易）：指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割的外汇交易。,期汇交易的种类,根据交割日的确定方式不同固定交割期：是指交割日在某一固定日期的交易。选择交割期：（择期交易）客户可以在将来的规定期限内选择任何一个工作日进行交割。,按期权行使的时间来分欧式期权：是指期权的买方（或卖方）只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买或出卖期权合约。美式期权：是指期权的买方（或卖方）可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买或出卖期权合约。,外汇期权交易类型,按权利的内容来分看涨期权（Call Option）：期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率购进一定数额外汇的权利。看跌期权（Put Option）：期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率出售一定数额外汇的权利。,按期权的内在价值分价内期权（In the Money）：指合约具有内在价值，可能在日后履约时获利。价外期权（Out of the Money）：期权理论上的内在价值为负值，损失期权费。平价期权（At the Money）：协议价格与市场价格非常接近，期权内在价值很小。,收益+,损失-,0,市场价格,买方收益曲线,卖方收益曲线,期权费,执行价格,看涨期权的收益/损失图,收益+,损失-,0,市场价格,卖方收益曲线,买方收益曲线,执行价格,看跌期权的收益/损失图,考察债务规模的主要指标：偿债率：指一定时期（通常为一年）偿债额占出口外汇收入额的比重。安全线：15%20%发展中国家：25%债务率：指债务国的债务余额占一定时期出口外汇收入额的比重。安全线：100%中度负债国：150%重度负债国：200%,负债率：指债务国未偿外债总额占当年国民生产总值的比重。偿债能力强：低于10%安全线：15%偿债5%能力欠佳：高于20%偿息率：指债务国当年偿息额与出口收汇额的比重。标准：10%左右到期应偿还债务与GDP的比率：国际上公认的经验数据为,（一）直接标价法下升水举例 苏黎士外汇市场 即期汇率 USD1=CHF 1.2325/45 1个月远期汇率 USD1=CHF 1.2365/95 说明美元升水，升水点数为40/50贴水举例 加拿大外汇市场 即期汇率 USD1=CAD 1.1180/90 3个月远期汇率 USD1=CAD 1.1120/40 说明美元贴水，贴水点数为60/50,（二）间接标价法下升水举例 纽约外汇市场 即期汇率 USD1=CHF1.2365/75 1个月远期汇率 USD1=CHF 1.2315/35 说明瑞士法郎升水，升水点数为50/40贴水举例 伦敦外汇市场 即期汇率GBP1=USD 1.8905/15 1个月远期汇率GBP1=USD 1.8925/50 说明美元贴水，贴水点数为20/35,远期汇率的计算方法：在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水点数-贴水点数在间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水点数+贴水点数,升贴水的判断在直接标价法下：远期点数按“小/大”排列 升水“大/小”排列 贴水在间接标价法下：远期点数按“小/大”排列 贴水“大/小”排列 升水,小结,在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时，不论何种标价方法，都可以归纳为：当远期点数按“小/大”排列时，远期汇率=即期汇率+远期差价 当远期点数按“大/小”排列时，远期汇率=即期汇率-远期差价,商业银行经营外汇业务的原则：,空头（Short Position）：指商业银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。多头（Long Position）：指商业银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的多头或空头立即进行抛补。,例题（做多头）,若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会升值，于是交付保证金买入3个月期汇2390万日元。3个月后，日元果然升值，即期汇率为118.50/119.00，则该投机商可获利多少？,例题（做空头）,若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会贬值，于是交付保证金卖出3个月期汇2400万日元。3个月后，日元果然贬值，即期汇率为121.00/121.20，则该投机商可获利多少？,按权利的内容来分看涨期权（Call Option）：期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率购进一定数额外汇的权利。看跌期权（Put Option）：期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率出售一定数额外汇的权利。,