3月逆差不意味贸易摩擦转机.docx
l 2010年 第 11 期 中国宏观经济信息网登临宏观 一览众山 总第332期 宏观纵览 周刊 l 落实“结构性减税”最佳时机不容错过l 人民币升值预期或是一场空l 拆解美国政府施压中国的两张牌l 地方政府债务危机有多严重l 与CPI赛跑，考验百姓“财”技宏观中国 l 奥巴马的双刃剑l 欧盟的近忧远虑l 通胀与供需矛盾l 阿根廷经济面临高通胀挑战l 印尼采取多项措施促进旅游业复苏l海外观察 l 成品油调价一触即发l 央企撤退 楼市“去泡沫化”开始l 铁矿石定价体系面临崩盘l 可再生能源法实施细则有望出台l 三网融合内容或成制胜点行业聚焦 区域动态 l 聚焦我国西南地区旱情l 青海省柴达木循环经济试验区总体规划获批l 物价造就新城市贫民 上海直面“上海式贫困”l 江苏淮安首创“共有产权房替代经适房”l 瑞银与北京市政府酝酿建立人民币PE基金一周看点： Ø 财经数字 Ø 权威视点 Ø 政策要闻 本期焦点 3月逆差不意味贸易摩擦转机领导专递 刊中刊 打印文档 抄送上报 本期焦点 3月逆差不意味贸易摩擦转机编者按：3月23日，国务院总理温家宝表示3月份中国出现了逾80亿美元的贸易赤字，成为近6年以来首次出现单月贸易赤字。3月份可能出现的贸易赤字，有必然性又不乏偶发因素。必然性上，3月份的贸易赤字更清晰地反映了中国贸易条件出现显著的恶化趋势进口价格/出口价格喇叭口扩大。偶发性上，3月份可能的贸易赤字意味着欧美的存货调整已告一段落。当前国家外管局开展出口收汇存放境外政策试点也一定程度上影响3月份贸易收支。危机以来利用政府赤字消费来抵御私人部门需求萎缩冲击的效用已经开始退潮，通过制定出口战略争夺海外市场成为目前各国政府最后的稻草，中国成为众矢之的。一方面，由于人民币汇率事实上的挂钩美元，限制了美元相对于人民币的贬值；而希腊等国的主权债务危机所带来的欧元贬值压力则使得欧盟相对于美国对华出口具有了竞争优势。因此，美国要求人民币兑美元升值将最为突出。另一方面，中美在究竟是直接进口资本密集型商品还是引进FDI或直接购买技术方面存在着明显的利益分歧。欧盟也将倾向于出口资本密集型商品而非对华FDI，这客观上也将导致中欧贸易摩擦升温。3月23日，国务院总理温家宝表示3月份中国出现了逾80亿美元的贸易赤字，成为近6年以来首次出现单月贸易赤字。近来，贸易盈余国与逆差国间的贸易紧张局面就接踵而至，成为牵制全球经济走出萧条的最大威胁。所以，3月份中国贸易赤字也许将一定程度上缓解美国等对华的人民币升值压力，3月22日温家宝总理在中国发展高层论坛2010年会上传达的“中国会加大美国产品到中国的进口”，有助缓解日益紧张的中美贸易和人民币汇率问题。3月份可能出现的贸易赤字，有必然性，又不乏偶发因素。必然性上，3月份的贸易赤字更清晰地反映了中国贸易条件出现显著的恶化趋势进口价格/出口价格喇叭口扩大。偶发性上，2月份出口高增长与3月份可能的贸易赤字出现，意味着外需市场受欧美存货的影响相当明显，3月份可能的贸易赤字意味着欧美的存货调整已告一段落。当前国家外管局开展出口收汇存放境外政策试点也一定程度上影响3月份贸易收支，即部分贸易收入留存境外将从会计处理上出现低估出口盈余，使3月份贸易赤字扩大。当前确实存在激烈贸易摩擦和货币竞相贬值的高风险概率，全球金融危机下不论是新兴市场国家还是发达国家新经济增长点的捉襟见肘，激化各国刺激政策的同向竞争矛盾。一方面，受美国等传统的全球最终消费市场居民和企业的去杠杆化，全球最终消费市场面临着严峻萎缩风险。另一方面，全球金融危机以来各国极度宽松的财金政策，加剧了凯恩斯刺激计划后遗症财政赤字风险和主权债务危机。时至今日，绝大部分国家已经缺乏充足弹药继续实施赤字计划。危机以来利用政府赤字消费来抵御私人部门需求萎缩冲击的效用已经开始退潮。显然，通过制定出口战略争夺海外市场成为了目前各国政府最后的稻草。另外，在金融危机期间，中国商品所占的国际市场份额却出现了净增长，这无疑使中国成为了众矢之的。一方面，由于人民币汇率事实上的挂钩美元，限制了美元相对于人民币的贬值;而希腊等主权债务危机所带来的欧元贬值压力等则使得欧盟相对于美国对华出口具有了竞争优势。因此，美国要求人民币兑美元升值将最为突出，毕竟中国庞大的基建、产业升级投资所带来的进口需求真是欧美竞争的焦点，如中国政府刺激计划中的部分投资是国内企业无法满足的需要从欧美乃至日本进口。另一方面，中国更倾向于引进FDI和直接购买技术而非直接进口资本密集型商品的方式，则与美国政府当前的促进就业政策形成矛盾。对美国政府而言，直接对华出口资本密集型商品有助于提高美国国内就业，而通过FDI和出口技术则无法在美国国内提供就业。至于中国，则希望通过引进FDI和直接购买技术的形式，直接或间接分享发达国家的技术外溢，从而助力中国经济结构和产业结构的升级。显然，中美在究竟是直接进口资本密集型商品还是引进FDI或直接购买技术方面存在着明显的利益分歧。另外，随着德法等欧盟主要经济体经济增速放缓、失业压力加重和政府财政赤字持续增长，欧盟也将倾向于出口资本密集型商品，而非对华FDI。这客观上将导致中欧贸易摩擦升温。 返回目录财经数字1-2月全国商品房销售额环比回落1-2月，全国商品房销售面积7155万平方米，同比增长38.2%，增幅比去年全年回落3.9个百分点。1-2月，商品房销售额4116亿元，同比增长70.2%，增幅比去年全年回落5.3个百分点。销售同比大幅增加主要原因是去年基数较低，环比去年全年出现回落的主要原因一方面是供应不足，另一方面是随着调控政策的落实，部分城市成交量出现了明显下滑。（来源：证券之星）12月份社会消费品零售总额同比增长17.9%国家统计局公布的数据显示，12月份，我国社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。乡村与城市消费差距进一步拉大，行业景气指标回升，增速有望步入上升通道预计，10年宏观经济将呈现增速将达到10.5%，调结构将成为重点，物价进入温和通胀的阶段，均会有利于消费增长。预计，10年我国社会消费品零售总额的名义增速为18.5%，实际增速为16%。未来几年，零售的复合增长率将维持在15%以上，消费将有望逐步步入上升通道。(来源：浙商证券)1-2月发电量同比增长22.1%中国国家统计局称，中国1-2月发电量达6，090.1亿千瓦小时，同比增长22.1%，在中国经济加大成长动能之际，延续近期快速成长的走势。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点。1-2月份，水电发电量持续负增长（同比下降7.2%），获益于此，火电发电量同比增速达27%，预计3月份电量同比增速将达17%-20%。正常情形下，3月份电力消费水平会环比提升5%以上，以此测算，3月份电量将同比提升17%-20%。如若旱情加重，预计火电发电量增速会进一步攀升。（来源：渤海证券）2月广义货币供应量(M2)同比增长25.52%2010年2月末，广义货币供应量(M2)余额为63.6万亿元,同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.43万亿元,同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.29万亿元,同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。本外币贷款增加7665亿元,其中,人民币贷款增加7001亿元。（来源：中国人民银行网站） 返回目录权威视点樊纲：明年中国经济将进入新的繁荣期中国改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲20日在中国发展高层论坛上称，今年中国的GDP增长率将在8%-9%之间，经济增长的主要动力不再像去年那样是依靠政府支出，而更多的是靠市场力量，包括房地产投资增长、企业部门投资增长和居民消费的增长。同时，樊纲认为，除民间投资和消费外，外贸也不会像去年那样对经济的贡献率为负。他认为，今年的外贸贡献率至少能够为正。“这样整个经济的增长就更趋于正常。如果这个趋势继续进行下去，到2011年，中国经济将进入一个新的正常增长周期，同时又是一个新的繁荣期。”樊纲说。当经济进入新的繁荣期后，樊纲认为，中国面临最大的挑战是如何管理繁荣。“包括通货膨胀率、房地产泡沫、资产泡沫等问题，在一定程度是属于繁荣期的问题。这对我们来说都是重大挑战。”樊纲说。（樊纲：中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长）范剑平：今年人民币可能升值1.5%“2010年中国经济的回升将会超过预期,但世界并没有进入实质性的复苏阶段。我们预计今年外贸增长速度较高,外贸状况将逐步好转,人民币可能会升值空间在1.5%左右。”日前,在中山大学管理学院CEO论坛上,国家信息中心首席经济师兼预测部主任范剑平对两会经济政策及今年经济走势作出了分析和预测。此间,范剑平用“三超预期”总结了去年中国经济的概况:政策力度超预期、经济超预期和资产价格超预期。展望未来,范认为,如果说2009年要保增长,那么2010年经济政策的中心就是调结构。中央已经出台了相关措施,控制对过剩传统产业的投资。在投资上,今年更要“忍得住寂寞”,不再过度投资基础设施建设,而应该把投资重点转向高技术改造和新型战略产业。（范剑平：国家信息中心首席经济师）陈德铭：我国3月或出现贸易逆差商务部部长陈德铭21日在中国发展高层论坛上表示，今年前两个月我国进口同比增长64%，预计3月份可能会出现贸易逆差。他同时指出，人民币汇率并不存在美国认为的低估和操纵。陈德铭在发言中表示，开放的贸易是促进全球经济复苏的重要力量，理性看待危机和全球经济失衡的关系，世界经济协调发展需要国际社会的共同努力。陈德铭介绍说，在各国宏观经济政策的激励下，国际经济形势出现了一些积极的变化，全球贸易在2009年经历了22%的降幅以后，经济逐渐呈现回升的势头。陈德铭认为，这一轮世界贸易复苏的重要特点是包括中国在内的新兴市场的内需大幅度增加，拉动了相关经济体的投资品和中间品的率先回升。对于近来寄希望于人民币汇率大幅度升值来实现全球经济的再平衡的观点，陈德铭认为，理论和实践已经证明一个国家的本币的升值对调节贸易的作用是十分有限的，强压一国货币是一种对彼此都没有好处的非理性选择。（陈德铭：商务部部长）美林证券：加息或在今年第四季度美林证券经济学家陆挺日前接受中国证券报记者采访时表示，预计今年全年中国的经济增长速度为10.1%，出口有望成为推动今年中国经济增长的重要力量。由于去年的出口基数比较低，今年的出口增长比较快，这个变化正是今年中国经济增长超越去年的原因。不过出口的变数也比较大，存在着不确定性，不排除全球经济出现二次探底的可能性。国家对内需的调控很大程度要看出口的形势，若出口形势好，调控就会紧一点，因此政府在操作上也是小心翼翼。今年中国通货膨胀在不是很高的情况下，没有必要早于美欧日加息。加息过早还会带来两个问题，一是不利于中国经济复苏，二是会加重企业和地方融资的负担，去年借出去大量的钱，加息后企业的成本会提高。今年中国需要做的，就是严控信贷规模，这有助于压住投资增速，同时也压住了大宗商品价格，这对中国是有利的。（陆挺：美林证券经济学家）招商证券：西南地区干旱对CPI影响有限综合从最近的历史数据来看，CPI甚至是粮食价格与当年的粮食产量相关性不大。2000至2003年中国遭受了连续四年的干旱，且干旱地点均出现在粮食主产区，导致粮食总产量在这四年间持续下降，但同期的CPI和粮食价格基本稳定，并未出现明显波动。只是到了2004年，随着经济出现过热迹象，粮食价格才出现了持续的上升。因此，CPI以及食品价格更多的是总需求和总供给相对强弱的反应，因国家储备粮的调节作用，单个年度的粮食供给并不会明显影响当年的粮食价格以及居民消费价格。另一个原因是，西南地区并不是我国的粮食主产区。 返回目录政策要闻国务院正式批复皖江规划国务院近日正式批复皖江城市带承接产业转移示范区规划。规划明确将皖江城市带承接产业转移示范区定位为合作发展的先行区、科学发展的试验区、中部地区崛起的重要增长极、全国重要的先进制造业和服务业基地。规划期为2009年2015年，重大问题展望到2020年。根据规划，皖江城市带承接产业转移示范区将依托现有产业基础，继续发挥区位和资源优势，在空间布局上以沿长江一线为发展轴，以合肥和芜湖两市为“双核”，以滁州和宣城两市为“双翼”，构筑“一轴双核两翼”产业分布的新格局规划还提出，皖江城市带承接产业转移示范区还将加快技术创新升级，强化技术创新要素支撑，构建企业主体、市场导向、政府推动、产学研结合的开放型区域创新体系，促进产业承接与自主创新相融合（来源：新华网）国务院发布体育产业振兴规划24日，国务院办公厅发布了关于加快发展体育产业的指导意见(以下简称意见)。根据意见，政府将从多方面帮助体育产业拓展融资渠道，从而使得2020年我国体育产业具备相当规模。“意见基本涉及到了体育产业的方方面面，比较符合我们的预期，这应该是第一次来自国务院办公厅的行业政策，对体育产业的发展具有很大意义。”中国体育产业发展研究中心主任何文义表示，最关键的是，意见提到了各级政府要高度重视促进体育产业的发展，把体育产业发展纳入经济与社会发展规划，制定和组织实施体育产业发展规划，如果各级政府制定了具有执行性的发展规划，那么从行动上就会有所实施。(来源：每日经济新闻)国务院批复青海省柴达木循环经济试验区总体规划3月15日国务院正式批复由国家发改委和青海省人民政府编制的青海省柴达木循环经济试验区总体规划，这是国务院批复的第二个区域循环经济发展规划。规划提出了国家对加快试验区发展的十大支持政策。国家在发展循环经济方面有一些价格、税收方面的优惠政策。这些政策都适用于试验区。现在只要是规划当中的项目，国家在安排基本建设和产业发展，特别是新兴产业发展上都给予项目资金支持。(来源：新快报)国土部再出重拳遏制高房价国土部近日召开房地产用地供应和监管全国视频会议。会议提出，将在房价上涨过快城市开展土地出让招拍挂制度完善试点；各地要明确并适当增加土地供应总量；房价上涨过快、过高的城市，要严控向大套型住房建设供地。国土部副部长贠小苏表示，要在房价上涨较快的一线城市和部分二、三线城市，选择以自住性、中小套型商品房建设用地地块为重点，积极开展试点，探索坚持和完善招拍挂制度、有效控制房价地价的政策和措施。（来源：证券时报）国务院：四措施鼓励和引导民间投资发展国务院总理温家宝24日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施。会议确定了鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施。一是进一步拓宽民间投资的领域和范围。二是推动民营企业加强自主创新和转型升级。三是鼓励和引导民营企业通过参股、控股、资产收购等多种方式参与国有企业改制重组，支持有条件的民营企业通过联合重组等方式进一步壮大实力。四是建立健全民间投资服务体系，加强服务和指导，为民间投资创造良好环境。（来源：中国政府网） 返回目录宏观中国落实“结构性减税”最佳时机不容错过编者按：尽管减税成为刺激政策的大方向，但因为国内外的严峻形势，除增值税转型改革外，其他更多的是临时性救市措施，在经济结构调整上并没有大的作为。我国总的宏观税负没有下降，反而有所上升。今年收入形势已大为好转，财政支出的压力将大大减小，而深入推行“结构性减税”税收政策不失为加速我国经济复苏的一剂良方。今年的宏观经济调控政策有一大特点似乎被人所忽略，那就是温总理在政府工作报告中所提的要“继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整”。财政部部长谢旭人在谈及今年继续实施积极的财政政策时，更是用了五个“更加注重”来加以阐述。因此，我们的判断是，今年将是中国真正落实“结构性减税”的最好时机，不容错过！而结构性减税政策产生的影响也值得高度重视。虽然始自2004年的我国税制改革的主要方式就是减税，但“结构性减税”却是在2008年12月初召开的中央经济工作会议上提出的。结构性减税政策，主要是从优化税制结构、服务于经济增长和经济发展方式转变的要求着手，其落脚点是减轻企业和个人的税收负担，从而促进经济的持续增长。结构性减税政策的真正内涵有两方面：一是意在从量上削减税负水平。有别于税负水平维持不变的有增有减结构性调整，结构性减税追求的目标是纳税人实质税负水平的下降。二是有减有增，对创新型、集约型的研发、生产和消费行为减税，对粗放型、资源消耗型、环境污染型的生产行为增税。因此，结构性减税政策既符合“充分利用税收政策调整我国经济结构”的目的，又符合凯恩斯需求理论的“逆经济周期规则”，可以说，是我国经济转型期，尤其是遭遇全球经济危机之后经济复苏时期财政政策的一大亮点，尤其在鼓励投资、扩大消费、促进就业、调整经济结构等方面将发挥十分重要的作用。去年是我国经济发展过程中极为困难的一年，在“实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的总目标下，不断出台的结构性减税措施成为拉动经济复苏的重要力量。降低证券交易印花税率，下调房地产交易环节契税，连续多次上调出口退税率，减征小排量汽车购置税和增值税改革的全面推进，结构性减税政策所产生的作用是不容小觑的。提请十一届全国人大三次会议审查的财政决算报告指出，2009年各项税费减免政策减轻企业和居民负担约5000亿元。尽管减税成为刺激政策的大方向，但从税收总量上看，2009年我国总的宏观税负并没有下降，反而有所上升。我国小口径的宏观税负(税收收入/GDP)由2008年的19.0%，上升为2009年的19.2%；而中口径的宏观税负(财政收入/GDP)由2008年的20.3%，上升为2009年的20.9%。结构性减税政策的意图在“减”，怎么反而变成“增”了呢？主要原因有二，一是减的少，增的多，比如大幅提升的消费税率导致2009年消费税增长85.3%，房地产市场的火爆导致全年土地和房地产相关的税收增收额对税收总收入增长的贡献超过35%；二是在税收任务计划制度压力下，各级税务机关采取座谈、辅导、评估、稽查等各种手段，竭尽全力增加收入。据国家税务总局统计，2009年税务系统稽查查补收入创历史新高，共检查纳税人31.3万户，查补收入1192.6亿元，入库1176.1亿元。从结构上看，2009年的结构性减税措施，除增值税转型改革外，其他更多的是临时性救市措施，在经济结构调整上并没有大的作为。大力发展第三产业应是我国经济发展的长期目标，但是从分产业的宏观税负来看，2009年我国第一、第二产业的宏观税负都稍有下降，而第三产业的实际税负上升。尤其是房地产相关产业的税收过快增长，这与结构性减税政策的“调结构、惠民生”的初衷也背道而驰。从今年的情况看，处境已大不相同。由于4万亿经济刺激计划和汶川地震灾后重建的需要，2009年我国中央和地方的财政支出分别增长24%和23%，而今年我国中央和地方的财政支出预算只增长6.3%和13%，分别下降了17.7%和10%。财政支出的压力将大大减小。而随着我国经济的逐渐复苏，税收收入的形势也大为好转。今年全国的税收收入计划是61057.51亿元（不含海关代征），比去年增长10.3%。据国家税务总局统计，今年全国1至2月累计税收收入12473.47亿元，同比增长35%。截至3月20日，全国今年的税收收入增收计划已基本完成。如此看来，只要后三个季度，我国经济不再探底，税收完成额同比增长不为负数，全国今年税收收入超额完成年初计划已是铁定事实。这样，财政支出下降与税收收入的乐观预期，将为实行结构性减税留下充足的空间。再从我国不确定的经济复苏状况看，随着4万亿经济刺激计划的逐步淡出，以及防范和化解潜在财政风险的需要，大规模增加财政支出已不可能。加上防范和管理通胀的考虑，货币政策在刺激经济复苏中作用也极为有限。因此，“结构性减税”税收政策的深入推行不失为加速我国经济复苏的一剂良方。我们认为，在促进经济平稳较快发展的同时，结构性减税政策更应注重发挥在调节收入分配、引导产业结构升级、区域结构调整、城乡结构优化等方面的积极作用，将结构调整作为经济发展方式转变的实现途径，应该说，总理强调减税政策的意图正在于此。然而，需要十分警惕的是，“计划完成得好就追加计划，税收收入越多越好”的传统行政思维，在2010年仍可能再次出现，这有可能阻碍结构性减税政策的真正落实，进而再次错过结构性减税的历史良机，以致深刻影响中国经济未来可持续发展的势头。执政者对此不可不察。 返回目录人民币升值预期或是一场空编者按：目前看来，人民币升值预期或许是一场空，虽然此前周小川表示金融危机期间实行的包括汇率在内的非常规政策迟早要面临退出。但是人民币汇率问题不仅仅是经济问题，也是一场复杂的政治博弈，不能单独将周小川的表态过分夸大。这次中国政府可能在相当长一段时间内不会选择让人民币升值，至少比市场预期的升值时间要晚一些，升值幅度要小一些。人民币升值虽然会有利于某些制造业工人，却会加重美国普通消费者的生活成本。通过人民币升值来缓解美国的贸易赤字确实是作用甚微。人民币升值也不利于中国当下的经济发展状况。近日，中美两国在人民币汇率问题上针锋相对。3月14日，中国国务院总理温家宝高调表示人民币的币值没有被低估。15日，130多位美国众议院议员便联名上书美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，敦促其将中国列为汇率操纵国，以及对中国商品征收反补贴税。随即，中国央行和商务部相关负责人均表示，不应将汇率问题“政治化”，人民币升值无助于解决美国的贸易逆差问题。尽管像以往一样中国政府一再表示在人民币汇率问题上不会屈从于外部压力，但人民币的升值预期似乎并没有消弭，只是何时升值和如何升值尚且存在争议。中国央行行长周小川在两会期间就曾表示，金融危机期间实行的包括汇率在内的非常规政策迟早要面临退出，但“时机的选择需要非常慎重”。这种表态或许强化了外界对于人民币终将升值的预期，目前按兵不动只是时候未到。但是，人民币汇率问题不仅仅是经济问题，也是一场复杂的政治博弈，不能单独将周小川的表态过分夸大。目前看来，人民币升值预期或许是一场空，这次中国政府可能在相当长一段时间内不会选择让人民币升值，至少比市场预期的升值时间要晚一些，升值幅度要小一些。从美国内部来看，一部分美国国会议员总想把中国列为汇率操纵国，但美国政府一直对这个建议若即若离。因为通过人民币升值来缓解美国的贸易赤字确实是作用甚微。2005年汇改以来，2005-2008年人民币兑美元分别升值了2.34%、3.35%、6.9%和6.88%，但中美之间的贸易赤字依然在逐年增加，从2005年的1140亿美元扩大到2008年的1700多亿美元，相反在人民币盯住美元的2009年，贸易赤字却缩小到1434亿美元左右，这主要缘于中美两国各自的经济再平衡过程，同时也从侧面反映了人民币汇率并不是中美两国贸易失衡的决定性因素。因此，美国政府为了弥补贸易赤字来逼迫人民币升值是师出无名的，而且人民币升值虽然会有利于某些制造业工人，却会加重美国普通消费者的生活成本。这也是美国政府必须考虑到的潜在压力。也难怪美国总统和财政部长只是在口头上谴责中国低估人民币汇率，而没有真正将中国列为汇率操纵国。目前美国政府对于人民币汇率的指责更多的是出于对制造业工人失业的担忧，是一种短期迎合选民的政治姿态，而不是为了长期缓解贸易赤字的经济姿态。从中国内部来看，中国商务部目前旗帜鲜明地反对人民币升值。一方面，商务部对中国出口复苏的看法比较悲观。商务部长陈德铭就认为至少还要两三年时间出口才能达到危机前的水平（尽管今年前两个月出口已经达到了2008年的水平）；另一方面，商务部认为贸易顺差不是人民币升值的理由。换句话说人民币升值不会缓解贸易顺差。虽然中国商务部此番表态有些本位主义，但对于人民币升值不会缓解贸易顺差的表态有其合理性。理论上，对于贸易顺差国，在本币升值时，只要进出口价格弹性足够高，就可以降低贸易顺差。但是，在中国却出现了人民币升值和贸易顺差高增长并存的反常现象。2005年-2008年，人民币累计升值了约20%，而中国的贸易顺差却恰好从2005年开始爆发，2004年中国贸易顺差仅为320亿美元，2005年一跃升至1019亿美元，到2008年甚至达到了2955亿美元。这可能与中国出口产品的价格弹性较低有关，即人民币升值后虽然价格上涨，但销量下降幅度并不大，导致出口总量依然增长。但更主要的因素或许在于中国的贸易顺差90%左右都来自于加工贸易顺差。加工贸易出口企业只是利用中国的廉价劳动力，其原材料靠进口，产成品也全部用于出口。这样，在人民币升值时，以美元计价的原材料成本并不变，只是以美元计价的劳动力成本增加了，但如果劳动力成本占比相对较低，人民币升值对加工贸易出口企业的影响也相对较小。因此，中国的巨额贸易顺差可能更多的是由于国际产业分工的因素，人民币升值对此或许无能为力，只有中国国内的劳动力成本大幅上升时，人民币升值才会有助于缓解贸易顺差。目前来看，“民工荒”的蔓延是中国劳动力成本上升的明显信号，这或许意味着人民币升值对于缓解贸易顺差的作用会逐步加强。但是，从国内不同地区和行业的博弈来看，中国或许仍然会选择对人民币汇率按兵不动。在金融危机的背景下，沿海地区的出口企业遭受了严重的打击，虽然中国政府通过上调出口退税等手段给予了支持，但目前中国政府更加注重区域发展平衡，把优惠政策更多地给了中西部内陆省份，2009年中西部地区的经济增长速度已经超过沿海地区。此时，为了取得平衡，想必中国政府不会过早选择人民币升值，以给沿海地区一个喘息的空间。同时，从行业来看，人民币升值最大的受益行业应该是房地产行业。如果中国政府要下决心调控房地产，2010年就不会贸然选择人民币升值。否则，一旦人民币升值，境外资本将涌向中国房地产市场，这无疑会让中国政府调控房地产的承诺陷入尴尬。 返回目录拆解美国政府施压中国的两张牌编者按：归根结底，全球经济的失衡是储蓄和投资的失衡的结果，中国是全球经济失衡的受害者。美国财政赤字高企和美元滥发一直是导致美元汇率不稳定的重要因素，美元贬值将不利于全球经济的复苏和美元资产的安全。中美经济的增长方式转型将是一个渐进的过程，不能够指望通过人民币迅速升值和贸易保护主义来解决问题，否则必然会害人害己。人民币汇率和全球经济再平衡是美国施压中国的两张牌，所以，关于人民币汇率和全球经济的再平衡两者之间的关系，笔者认为现在有必要分辨清楚，以共同反对贸易保护主义。早在去年1月22日，美国新任财政部长盖特纳在参议院金融委员会为其举行的提名听证会上就说，奥巴马相信中国正在“操纵”人民币汇率，并将“积极通过所有能动用的外交途径，寻求让中国在汇率方面做出改变”。在9月匹兹堡的G20峰会上，奥巴马提出把全球经济再平衡问题纳入匹兹堡峰会议程。他在接受美国有线电视新闻网（）采访时说得再清楚不过：“我们不能回到以前那样，中国和德国等国卖给我们东西，而我们除了捏着一大把信用卡和房贷，什么也不卖给他们。”此话一出，立即引起市场人士的高度警觉，奥巴马可能会借口全球经济再平衡向中国等国家施压，为其贸易保护主义寻找借口。果然，今年年2月3日奥巴马再次表示，中国和亚洲将会继续是美国出口的庞大市场，但必须处理汇率问题，意味着奥巴马政府在人民币汇率问题上将继续向中国政府施压。3月11日，奥巴马在一份为进出口银行年会准备的讲稿中要求中国进一步向“以市场为导向的汇率”机制过渡。3月16日，130名国会议员要求奥巴马政府在下月发布有关汇率操纵的定期报告时，把中国列为汇率操纵国之一。美方一直认为，人民币汇率严重低估，意味着如果人民币汇率按照市场供求浮动，人民币将会大幅度升值，中国就不会有那么多的贸易收支盈余，就不会导致全球经济的失衡，也不会有那么多资金投资美国，而过多的投资导致美国资金供给增加，消费增加和房地产泡沫等，这也是美方推卸危机责任的内在逻辑。人民币汇率是全球经济失衡的原因吗？非也！实际上，在国际金融危机期间，多个国家货币贬值，而人民币实际有效汇率升值了14.5%。据最新公布的数据，今年2月人民币实际有效汇率又升值4.09%。2009年，中国的外贸出口下降了16%，但是进口只降低了11%，顺差减少了1020亿美元。在国际金融危机的冲击下，人民币汇率保持基本稳定，对世界经济复苏起了促进作用。西方国家多次指责中国操纵人民币汇率，其目的是希望限制对中国产品的进口，推行单边的贸易保护主义。奥巴马去年9月11日决定对从中国进口的轮胎实施为期三年的惩罚性关税，开始限制对中国轮胎的进口，贸易保护主义正式走到前台。之后，美国多次对华产品出口展开反倾销、反补贴调查，贸易保护主义愈演愈烈。在今年两会闭幕后的记者招待会上，温家宝总理强调指出，贸易保护主义加重，应该引起世界警觉。一些国家为了提高本国的出口而贬低本国的币值，反过来又企图用施压的办法来强迫别国的货币升值，并采取贸易保护主义是不合理的。此外，在国际金融危机最困难的时候中国向欧盟派出多批采购团，自由贸易促进全球经济复苏，贸易保护主义只会是“搬起石头砸自己的脚”。目前美国是中国的第二大贸易伙伴，中国也是美国的第二大贸易伙伴。中国的劳动力和土地成本相对较低，处于国际垂直分工的下游，参与国际劳动密集型产业分工、发展两头在外的加工贸易，获得国际贸易的比较优势。劳动密集型产品价格较低，有出口竞争优势。美国消费者能够消费到中国物美价廉的产品，但是中国希望进口高技术产品，美国却设置多重贸易壁垒，限制美国高技术产品向中国的出口，维持在高技术领域的优势，中国的贸易盈余只能投资在美国的国债上。因此，既然美、欧追求再平衡，那就应该削减高技术产品出口的壁垒，取消高技术产品出口对中国的限制，促进贸易平衡和全球经济复苏，而不应该相反。归根结底，全球经济的失衡是储蓄和投资的失衡的结果。长期以来，美国的增长方式，主要是消费拉动型的增长模式，其他发展中国家或新兴市场经济国家主要依赖于出口和投资，如从中美GDP的构成来看，美国的消费占GDP的比例约70%；而中国消费占GDP的比重为35%，只有美国的一半左右。美国经济要从过去以债务推动型经济增长模式转变过来，美国要多储蓄，少消费。而中国也面临经济增长方式的转型，如果中国要保持持续增长，也必须转变经济增长方式，由外需推动转向以内需为主，特别要依赖消费的经济增长模式。中美要相互转身。实际上，中美经济增长方式转型将是一个渐进的过程，不能够指望通过人民币迅速升值和贸易保护主义来解决问题，否则必然会害人害己。说到底，中国是全球经济失衡的受害者。美国财政赤字高企和美元滥发一直是导致美元汇率不稳定的重要因素，美元贬值将不利于全球经济的复苏和美元资产的安全，所以温总理这次在记者招待会上一再表示，中国担心在美资产的安全。全球经济的再平衡，是当今世界面临的一个重要问题，各国唯有加强政策的协调和合作，采取负责任的态度共同应对挑战，才可能促进全球经济的复苏和可持续增长。 返回目录地方政府债务危机有多严重编者按：地方债的确存在风险，但“这个风险肯定不是信用风险，而是通胀风险”。地方债务风险并不会危及中国经济整体安全，也更不会将中国引入新一轮的危机之中。地方债真正要面临的风险是可持续性问题，要解决这一问题，关键在于转变地方政府的收入模式。尽管中国的地方政府债务会导致银行体系风险增加，但是并不意味着该风险会被放大，变成整个国家经济运行的风险。地方债的确存在风险，但“这个风险肯定不是信用风险，而是通胀风险”。地方债务风险并不会危及中国经济整体安全，也更不会将中国引入新一轮的危机之中。由于中国不是联邦制国家，而是中央集权国家，因此并不存在地方政府和中央政府分庭而治的格局。这决定了地方政府负担不了的债务，“自然而然会转嫁到中央头上”。因此，首先要明确，“并不存在所谓地方政府赖账的问题”。地方债真正要面临的风险是可持续性问题。2009年全年资金的投入可以用“海量”形容，而今年是否能再拿出相等的资金，维持项目的正常投入，可能会有一定的困难。这也就造成了地方债可持续性风险。要解决这一问题，关键在于转变地方政府的收入模式。娄刚认为，地方政府信用之所以受到诸多质疑，主要是由于地方政府的资金来源过于单一，并且几乎不可持续。过去的一段时间，各大中城市“地王”频出，反映了地方政府除了税收收入，主要的制度外收入就是卖地收入，“靠飙地王来收钱”，而卖地并非可持续收入，这才造成地方政府信用“一直不太高”。地方政府收入过于依赖房地产业，客观上造成了资产价格泡沫化。但他强调，“泡沫并没有像1993到1994年那么严重”。目前，泡沫主要集中在房地产与股市中，而商品价格上“并没有看到太严重的迹象”。有分析人士认为，由于中国存在严重的房地产泡沫，而政府债务中很大的一部分都集中在这一领域，因此中国很可能将面临引发本轮金融危机的美国一样的风险。对此，娄刚认为“这一逻辑非常简单甚至有些粗糙”。国外的分析人士之所以这样理解，源自其根深蒂固的观点，即一旦资产价格发生下跌，对金融机构的冲击会非常巨大。中国与美国完全不同，美国是完全以信贷为核心的经济模式，资产价格的下跌对信贷增长的冲击，以及资产质量的冲击很大，因此才会产生信用危机。而中国尽管银行业正面临着较大的风险，但由于房地产等资产流动性较差，衍生品交易也并不如美国一样普遍，因此即使风险真的爆发，但并不会引发像本轮金融危机一样的全球性危机。“这个概率是零”，他强调，“几乎是不可能的”。中国的银行，无论是国有银行还是股份制银行，或城市商业银行，“大股东都是国家”，这里的“国家”包括地方政府和中央政府。此外，中
