电力设备行业信用分析报告.docx

2011年上海电力设备行业信用分析报告第一部分 行业概况1 行业界定1.1 行业定义电力设备是指用于发电、变电、输电和配电的设备，主要包括电站锅炉、汽轮机和发电机组等发电设备和变压器、开关、电容器等输变电设备。根据国家统计局制定的国民经济行业分类与代码-2002，电力设备制造业包括锅炉及辅助设备制造（C3511）、汽轮机及辅机制造（C3513）、水轮机及辅机制造（C3514）、其他原动机制造（C3515）、发电机及发电机组制造（C3911）、变压器、整流器和电感器制造（C3921）、电容器及其配套设备制造（C3922）、配电开关控制设备制造（C3923）、电力电子元器件制造（C3924）、其他输配电及控制设备制造（C3929）和电线电缆制造（C3931）。1.2 行业细分子行业、主要产品电能从生产到消费一般要经过发电、输电、配电和用电四个环节。因此，按照电力系统中的电力先后顺序，电力设备一般分为发电设备和输变电设备。一、 发电设备发电设备主要包括电站锅炉、汽轮机、水轮机、火力及水力发电机等，具有生产周期长、设备庞大、原材料需求多、占用资金量大、以单定产、单件小批等特性，是资金密集型、劳动密集型和技术密集型的机械制造行业。由于我国电力供求缺口较大，电厂建设将长期保持高速发展，为发电设备带来广阔的市场需求空间。一般来说，发电设备按照所使用的原料又可以分为火力发电设备、水力发电设备、风力发电设备和核电发电设备。二、 输变电设备输变电设备包含一次设备和二次设备。一次设备行业主要包括变压器、电抗器、电容器、电力开关及电线电缆等，是电力输送的“硬件”设备；按电压等级分，110KV 以上为高压产品，110KV 以下产品则为中、低压产品。二次设备主要是针对电网自动控制、保护和调度而言的，是电力输送的“软件”设备，由于涉及国家安全和高科技开发，很大程度上由国内自主开发。2 行业地位 电力设备制造业是我国电工电器行业的重要子行业，近年来电工电器行业在国民经济中占据越来越重要的地位。电工电器行业主要包括发电设备制造业、输变电及控制设备制造业、电工器材制造业，电力设备业是电工电器行业的重要子行业。2011年，电工电器行业完成工业总产值44506.74亿元，同比增长26.98%；完成销售产值43315.35亿元，同比增长26.48%；产销率为97.32%；完成出口交货值5991.98亿元，同比增长19.22%。2011年，电工电器行业主要产品产量中，发电设备同比增长14.03%。其中，水轮发电机组同比上升32.18%，汽轮发电机同比上升13.86%，风力发电机组则出现10.42%的负增长，电站锅炉同比增长0.53%。输变电产品中，变压器产量同比增长6.86%，其中大型电力变压器增长8.11%，高压开关板增长17.59%，低压开关板增长为22.75%。电工电器行业经济运行总体上保持平稳态势，产销呈现快速增长、衔接良好的势头，尤其是主导产品发电设备产量增势趋于平稳，输变电设备摆脱一位数低幅增长已进入两位数增长阶段。从图1可以看出，除2006年电工电器工业总产值占机械工业总产值比重略有下降外，我国电工电器行业占机械工业总产值的比重整体呈逐年上升的趋势。2011年我国电工电器业对机械行业贡献提升，在机械工业十二个子行业中，对总产值增长拉动较大的行业依次是：电工电器、汽车、石化通用和基础件等行业，贡献率均在9%以上，其中电工电器行业贡献率最高达27.94%。总的来说，我国电工电器行业在机械工业中所占比重比较高，具有非常重要的地位。图1 2001-2011年电工电器工业总产值占机械工业总产值的比重走势资料来源： 中国工业机械联合会同时，我国电工电器行业总产值在国内生产总值中的比重保持稳定上升的趋势，从2001年的2.75%上升至2011年的9.44%，从近10年电工电器工业总产值占国内生产总值的变化情况可以看出，我国电工电器行业的发展速度快于我国国民经济的发展速度，电工电器行业在国民经济中占据越来越重要的地位。图2 2001-2011年电力设备制造业总产值占GDP的比重走势资料来源： Wind资讯3 行业发展现状和趋势3.1 行业运行现状3.1.1 国内运行状况中国工业化与城镇化进程拉动电力需求高速增长。工业化、城镇化是一个国家或地区经济实力强盛的象征，是实现现代化不可逾越的历史阶段，也是世界发达国家和我国发达地区的经验总结。工业是经济起飞的引擎，是经济发展和社会进步的主要推动力和支撑力。城市则是伴随工业发展形成的人口集中、生产要素集聚的载体。改革开放以来，我国工业经济快速发展，经济实力空前增强，工业结构发生深刻变化，工业化水平明显提高，实现了由工业化初期向工业化中期的历史性跨越。与此同时，中国城镇化率由1978年的18%上升到2011年的49%。图3 改革开放以来中国工业增加值增长情况资料来源： Wind资讯随着工业化、城镇化进程的不断深化，中国经济持续高速增长，GDP 年均增长率在9%以上，发电量也持续上升，2011年全年发电量相当于1978 年的17.9倍。图4 改革开发以来中国GDP和发电量增长情况资料来源： Wind资讯进入21 世纪，电力建设投资明显加速，发电装机容量从2001年至今，年均增长率接近12%。图5 2005-2011年中国电力投资额及结构资料来源： 中电联图6 近10年中国发电装机容量资料来源：Wind资讯我国发电设备制造保持较快增长，发电设备产量已雄踞世界之首。2001年以后，国内发电设备产量开始高速增长，从2006 年起，产量超过一亿千瓦，连续6 年发电设备产量居世界之首。图7 近10年中国发电设备产量资料来源： Wind资讯火电设备，超超临界成为主流。改革开放前，我国已经能够完全自主研制高压、超高压、亚临界电站锅炉、冲动式汽轮机、双水内冷、水氢氢冷汽轮发电机等6-300MW 火电机组，同时初步形成了哈尔滨、上海、东方等三大发电设备生产基地。表1我国火力发电设备发展历程年代制造能力引进技术50 年代起步捷克、苏联（6-50MW)火电机组改革开放初自主研制6-300MW 机组80 年代西屋公司（汽轮发电机组）、美国燃烧工程公司（锅炉）300-600MW 亚临界火电机组90 年代完全掌握300-600MW亚临界机组，开始出口21 世纪初1000MW 超超临界火电机组，目前国产化率达到85%三菱（锅炉）、东芝（汽机）、西门子（汽机），阿尔斯通（锅炉），日立（汽机和锅炉）1000MW 超超临界技术数据来源：大公资料整理火电 制造能力 引进技术图8 近10年中国火力发电设备产量资料来源： Wind资讯水电设备，机组向巨型化迈进。改革开放30 年来，我国水电装备制造业有了显著的进步，前后经历了刘家峡、龙羊峡、岩滩、广蓄等一批单机容量30 万kW 级型机组投入运行后，单机容量40 万kW 的李家峡，单机容量55 万kW 的二滩，特别是30 多台单机容量70 万kW 的三峡、龙滩机组顺利投产；正在建设中的溪洛渡、向家坝、白鹤滩、乌东德等电站，单机容量从70 万kW 向着80 万kW 乃至100 万kW 机组发展。通过“技术转让、消化吸收、自主创新”这三步，我国大型水电机组的制造能力和水平已逐步达到世界先进水平。1997 年7 月，三峡左岸电站14 台70 万千瓦大型机组国际招标采购结果出炉：三峡总公司与法国阿尔斯通、瑞士ABB(发电设备部分现已并入阿尔斯通)签订8 台机组合同，由哈电分包并联合设计、接受转让技术；与VGS (德国伏伊特、西门子和加拿大GE)签订6 台机组合同，由东电分包并联合设计、接受转让技术。三峡右岸电站共安装12 台水轮发电机组，单机容量为70万千瓦。法国阿尔斯通、哈电、东电三足鼎立，各自包揽4 台。通过三峡工程建设，我国大型水电装备制造业仅用了短短7 年的时间，实现了30 年的大跨越，标志着我国自主设计、制造、安装特大型水轮发电机组的时代开始到来。图9 近10年中国水力发电设备产量资料来源： Wind资讯与此同时，随着宝泉、惠州和白莲河三个抽水蓄能电站通过统一招标和技贸结合的方式引进抽水蓄能机组的研发和设计技术，以及其后的黑糜峰、蒲石河等抽水蓄能电站机组作为后续依托项目，使得抽水蓄能机组设备国产化的步伐大大加快。我国抽水蓄能电站建设已进入大容量、高水头、高扬程的时代，机组设备制造技术水平的迅速提高，大大促进了我国抽水蓄能电站建设的发展。风电设备，跻身全球十强。我国2001年风电累计装机容量仅为57兆瓦，到2011 年达到20665兆瓦，跻身世界风电装机大国行列，成为仅次于美国的世界第二大风力发电国。图10 近10年中国风电装机容量资料来源：中国风能协会我国从1985 年开始研制并网型风电机组，产业化的道路也由最早“引进采购”发展到目前的“引进消化+自主研发”。目前，我国已全面掌握兆瓦级风电机组的制造技术。全国已经生产或准备进入大型风电机组制造的整机生产企业有80 多家，产品已安装到风电场的约30 家，初步形成了入围全球风机制造十强的华锐、金风、东汽等龙头企业。与2003年相比，中国企业数量从0家上升到4家，表明中国风电行业已进入世界领先行列。表2 2011年世界前十大风机制造商排名公司名称国别全球市场份额1维斯塔斯丹麦14.8%2华锐风电中国11.1%3GE风电美国9.6%4金风中国9.5%5Enercon德国9.2%6苏斯兰印度6.9%7东方中国6.7%8迦美莎西班牙6.6%9西门子德国5.9%10联合动力中国4.2%合计84.50%资料来源：欧洲风能协会总体而言，电力设备行业是国家重点支持的固定资产投资行业，肩负着为国民经济以及人民生活用电提供电力成套设备的重任，近年来得到了迅猛发展。中国电力行业的产业政策将向优化电源机构趋势发展，即优先发展水电、核电、风电、太阳能发电、生物质发电等可再生能源及新能源，而对煤电则“立足优化结构、节约资源、重视环保、提高技术经济水平”。未来一段时期，可再生和新能源发电设备将迎来良好的发展机遇，在中国发电装机容量中得比重将逐步增加。输变电工程推动了我国输变电设备制造业的发展，我国输变电进入特高压时代。输电和变电设备是电力输送的重要组成部分，直接决定一国电力工业的先进程度。我国电力工业从220 千伏、330 千伏，发展到500 千伏的电压等级，都曾向发达国家购买了大量技术和设备。从1998 年开始，我国认识到输变电制造业对我国国民经济发展的重要性，在政策上予以了大力支持，并明确重大工程一定要结合设备国产化的目标。这其中标志性的项目是三峡输变电工程、750 kV输变电工程、特高压输电工程等。三峡输变电工程极大地推进了我国输变电设备制造业的发展。表3 我国输变电标志性工程及装备制造能力重点工程制造能力及国产化率引进技术三峡输变电（1998-2005）三常、三广、三沪直流500KV 直流输电，国产化率从30%、50%到70%，2005 年投运的灵宝直流背靠背工程国产化率达到100%。引进ABB、西门子换流变压器、平波电抗器、晶闸管换流阀、大功率晶闸管、继电保护技术晋东南-南阳-荆门交流1000 千伏特高压（2006-2009）1000 千伏、1000 兆伏安单体变压器，1000 千伏、320兆乏并联电抗器；开合1100 千伏、210 兆乏超大容量电容器组的开关，保护控制系统等达到世界同类装置最高水平，国产化率达到90%。自主研发向家坝-上海直流800 千伏特高压（2008-2010）在世界上首次成功研制出6 英寸晶闸管和世界上电压等级最高、容量最大的800 千伏换流阀、平波电抗器以及控制保护等设备，并具备了批量生产具有世界领先水平的所有特高压直流设备的能力。自主研发数据来源：Wind资讯2009 年1 月，我国首条1000 千伏特高压交流试验示范工程（晋东南南阳荆门）投入商业运行。2010 年7 月，世界上电压等级最高、输送容量最大、送电距离最远、技术水平最先进的“向家坝-上海±800 千伏特高压直流输电示范工程”竣工投产。通过特高压示范工程实践，我国具备了批量生产具有世界领先水平的所有特高压交直流设备的能力，极大地提高了民族装备制造业自主创新能力和核心竞争力。图11 近十年中国变压器产量及增速资料来源： Wind资讯图12 近十年中国电力电缆产量及增速资料来源： Wind资讯 总之，随着电力工业进入大机组、大电厂、大电网、超高压、自动化、信息化，在电力结构方面，调整了发电、输电、配电之间的关系。在发展电源的同时，高度重视电网建设，使输电网、城网、农网均得到极大发展，极大地促进了输变电产业整体质量的提升。我国电力建设，历来是重发电，轻输配电，主网架结构较为薄弱，配电网老化，区域电网间交换量较小，联络线多采取单会先的周边联网方式。某些地区电网成为电源和最终用户之间的“瓶颈”，形成了很大程度上的“卡脖子”和“窝电”现象。我国是一个电力大国，输变电及控制设备面临着未来电力加速增长带来的巨大需求。此外，随着中国的输配电及控制设备技术水平逐渐提高以及成本的降低，输变电及控制设备出口将在中国出口贸易中占据越来越大的比重。从未来发展趋势看，集体、私营企业数量增长迅猛，生产效益较好。而且逐渐吸引了与输变电及控制设备制造有关的国际资本和技术等生产要素转向中国。由于中国未来市场的潜力，一些发达国家的著名企业，已将研发中心转移到中国，中国逐渐成为输变电及控制设备生产大国。随着国家节能减排政策的实施，我国电力环保设备后来居上。近年来，我国对于SO2 排放的重视程度和治理力度，已经达到了前所未有的高度。截至2008 年，我国火电烟气脱硫装机容量超过3.79 亿千瓦，约占火电总容量的66%，超过了发达国家的脱硫比例。据不完全统计，到2009 年底，国内已建成的烟气脱硫机组容量达到5.73 亿千瓦，与2008 年底相比增长了10%。美国用30 多年时间发展起来的脱硫产业，我国仅用了不到10 年。目前我国已成为全球最大的烟气脱硫市场，脱硫产业从只有几家企业的小规模起步，发展到如今仅年新增需求就达100 多亿元的市场。近年来，我国通过自主研发和引进、消化吸收、再创新，火电厂烟气脱硫技术国产化能力已经可以基本满足”十一五”期间二氧化硫减排的需要。目前我国火电厂脱硫所需配套设备和材料已经基本实现国产化。我国电力设备产品出口，成为今后电力设备行业对外贸易的发展趋势，也将成为电力设备企业提高盈利能力的重要来源之一。过去十年间，除了2009 年受全球金融危机冲击影响，中国主要电力设备出口逐年增长，已经成为主要的电力设备出口国。图13 近十年中国主要电力设备出口情况资料来源： Wind资讯国家鼓励国内企业“走出去”的发展战略。面对去年开始全球蔓延的经济危机，以及国内电源建设放缓的局面，电力装备业仍要坚持“走出去”战略，尤其是进军新兴国家及亚洲地区。近几年我国电力装备产品在国际市场表现不俗。在印度、印度尼西亚、越南等东南亚地区电力项目中屡屡中标，表明中国电力装备的性价比已经具有相当高的国际竞争力，同时也是我国企业“走出去”的资本。另外，近几年我国国际工程承包企业的快速发展，有效地带动了相关电力设备的出口。未来我国电力装备行业在进口替代和开拓国际市场方面将有巨大潜力。表4 2011年我国对外承包工程业务完成营业额前50 名中的电力装备制造企业排名企业名称完成营业额（万美元）9上海电气集团股份有限公司154689929哈尔滨电气国际工程有限责任公司8109234东方电气集团国际合作有限公司7103146东方电气股份有限公司45935资料来源：商务部表5 2011年我国对外承包工程业务新签合同额前50 名的电力装备制造企业排名企业名称完成营业额（万美元）4上海电气集团股份有限公司6842169东方电气股份有限公司361007资料来源：商务部3.1.2 国际运行状况新兴国家电力需求持续增长，为我国电力装备制造业提供了发展良机。从需求角度看，全球电力需求稳定增长带动电力设备需求增长。国际能源署预测，到2030年全球电力消费量将达到3000万兆瓦时，比2003年翻了一番。强劲的电力需求将拉动全球电力投资，国际能源署预测在2007-2030年期间全球累计电力投资超过11.3 万亿美元。预计发电设备企业每年从全世界发电设备的安装过程中获得大约400-500亿美元的总收入，维修养护合同又为其增加大约50%的收入。按照输配电与发电设备配比1：1估算，全球输配电设备年需求量也应在600-700亿美元左右。表6 2030年前全球分地区电力需求预测 单位：TWh年度198020002006201520302006-2030OECD47408251903510177118431.1%North America238641444413487057741.1%United States202635003723404547231.0%Europe170926943022346939801.2%Pacific64514131601183720891.1%Japan513944981106111620.7%Non-OECD20594390663010580162983.8%E.Europe/Eurasia110110231165151418602.0%Russian.a.60968291210811.9%Asia477202336696574105894.5%China25910812358455469584.6%India9036950689319355.7%Middle East7537153979313533.9%Africa1583464796679973.1%Latin America248627777103214982.8%Brazil1193193754786512.3%World6799126411566520757281412.5%European Unionn.a.25182814318636121.0%数据来源：IEA *Average annual rate of growth.分区域看，新兴市场的电力投资主要是 GDP 增长带来的新增性需求，其中，中国、印度和中东地区是最主要的增长地区。就电气工业而言，发达国家市场已趋饱和，电力工业增长率约1%，而发展中国家仍有空间，电力需求年增长率约4%-8%，成为世界各国共同争夺的目标。中国国内多家大型电气企业亦看好了能源和电网仍需大规模建设的发展中国家。正如上世纪90 年代初的中国，因经济发展建设的需要，开始大规模地开展电源建设，许多国际电气公司巨头纷纷登陆中国争夺市场，获得了巨大的利润收入。而如今嗅觉到了商业机会的中国电气企业期望自己可以如同当初来华掘金的国际电气公司那样，在其他发展中国家一展拳脚。3.1.3 技术特点和现状近年来国内电力装备制造水平迅速提升，自主化水平逐步提高。包括发电设备、输变电设备制造业在内的大型电力装备制造业是国民经济的基础性、支撑性产业。同时，它们也是代表国家技术水平并推动国民经济系统技术进步的核心产业，改革开放以来，我国的电力装备制造业抓住了第三次全球产业梯度转移的历史机遇，迅速发展壮大，在诸多领域已经接近甚至超越国际先进水平。表7 中国主要电力装备与世界先进水平对比分类中国制造能力世界先进水平发电设备 产能居世界首位 火电1000MW 超超临界火力发电、600MW 大型循环硫化床锅炉、1000MW 空冷机组、IGCC1300MW 超超临界火力发电、大型循环硫化床锅炉、IGCC水电770MW 水轮发电机组、全空冷和蒸发冷却技术、300MW 抽水蓄能机组700MW 水轮发电机组、300MW 抽水蓄能机组核电CPR-1000（二代加，商用）；高温气冷堆（筹备示范工程）、钠冷却快堆（四代，实验堆）AP1000、EPR1700MW(三代）；受控核聚变（实验室阶段）风电5MW 直驱、双馈机组（变流器核心器件、主轴承需进口）；10MW 风力发电机组气电燃气轮机270MW，热效率57%（东方电气）燃气轮机460MW，热效率60%（三菱重工）输变电设备 产能居世界首位交流AC1000KV(变压器、并联电抗器、GIS、断路器、隔离开关、避雷器、互感器、绝缘子；继电保护）AC1000KV(变压器、并联电抗器、GIS、断路器、隔离开关、避雷器、互感器、绝缘子；继电保护）直流DC800KV(换流变压器、平波电抗器、直流断路器、换流阀、6 英寸晶闸管、控制保护）DC800KV(换流变压器、平波电抗器、直流断路器、换流阀、5 英寸晶闸管、控制保护）数据来源： 大公资料整理与国外大企业相比，我国电力设备制造企业在技术上还存在差距，成套能力差，综合竞争力不强。我国电力设备制造业经历了半个多世纪的创立与发展，现在已经形成以哈尔滨、四川东方、上海三大发电设备制造基地与西北、东北两大输变电集团和一些大、中型骨干群构成了具有相当规模、水平和实力的技术开发与制造体系，已具备一定的自主设计和制造大型成套电力装备的能力。但由于科技投入不足和自主创新能力薄弱，核心技术来源依靠国外，影响了电力设备制造业更好的发展。我国电力设备的发展方向是：掌握大型核电、超超临界火电机组、重型燃气轮机、超大型水电机组及大型抽水蓄能机组和大型成套直流输变电设备等重大技术装备及工程系统设计、制造技术，发展具有自主知识产权的电力设备；从电力装备中的关键设备（部件）入手，解决关键部件的设计、制造及材料方面的关键技术，全面提高其可靠性，研制一批新型高技术、高性能、高可靠性的设备；在新技术应用和新能源发电技术方面取得突破性进展。一、 火电设备虽然随着电力结构调整的加快，60 万千瓦的大型发电机组已成为我国电力系统的主力机组，国产设备参数性能和机组可靠性已达到国际先进水平，技术已经进入成熟期。近年来，百万千瓦“超超临界”机组再次成为电力行业的新亮点。所谓百万千瓦超超临界机组也称为高参数超临界机组，是当今世界最先进的火电技术。超超临界技术最大的优势是通过提高发电设备的主蒸汽压力机和温度，大大提高燃煤效率，节约煤炭资源。华能玉环电厂、华电邹县电厂、国电泰州电厂共七台百万千瓦超超临界机组的相继投运，标志着我国已成功掌握世界先进的火力发电技术，电力工业已经进入“超超临界”时代。但是由于我国电站锅炉行业在近几年超高速增长过程中，把引进消化吸收的精力主要集中在设计和制造技术上，而对关键零部件和重要原材料的自主生产、自主供应重视不足，造成目前国内生产的锅炉用钢以及一些大型铸锻件等关键零部件在质量和数量方面都还不能全面满足超临界、超超临界锅炉的技术及生产的要求，导致超临界、超超临界电站锅炉等重大装备所需的一些重要原材料和关键零部件绝大部分依赖进口。同时，汽轮机末级叶片型线及高温、高强度材料，60 万千瓦以上循环流化床锅炉岛，燃气汽轮的多级轴流压气机与空气（或蒸汽）冷却透平的气动热力学设计、高温热通道部件的材料、制造工艺、土层保护技术、高转速机械复杂结果的组合、高温高强度低污染排放的燃气技术、总成系统的优化与控制技术等等核心技术仍掌握在国外企业手中。二、 水电设备在水力发电设备方面，继上世纪八十年代初期自行研制了单机容量17 万KW、转轮直径11.3 米的世界最大轴流式水电机组并成功在葛洲坝水利枢纽工程投运之后，我国近期又与国外合作为三峡工程制造了当今世界上最大的单机容量70 万KW 的混流式水电机组。我国大型混流式、大型轴流转桨式和大型灯炮贯流式等水电机组的设计制造水平已步入世界先进行列。我国在小容量、低水头抽水蓄能电站设计、制造上已有业绩。但在大容量、高水头方面的水力设计，推力轴承和电控技术方面与国外先进水平仍有较大差距。大型混流式机组水力学研究、机组整体设计技术、机组运行稳定性、水轮水力稳定性及运行可靠性方面与世界先进水平仍有一定差距。三、 核电设备在核电设备方面，我国压水堆核电站的技术水平有了较大的提高，30 万KW 核电设备的国产化率已达到95%以上，60 万KW 达到70%，100 万KW 也达到50%。我国的核电设备设计、制造能力得到了很大的提高。除了主泵、数字化仪控系统等少数设备以外，国内已经具备了设计和制造百万千瓦级压水堆核电机组大部分设备的能力。哈尔滨、上海、四川东方三大发电设备制造基地和第一、第二重型机械制造集团已经成为加工制造大型核电设备的骨干企业。目前，我国引进世界上最先进的第三代压水堆技术AP1000，通过建设浙江三门、山东海阳两个核电自主化依托工程，从第五台机组开始，基本实现国产化。“十一五”期间我国重点研制的核电设备包括：百万千瓦核电设备大型铸锻件、核级泵、核级阀门和核岛数字化控制系统等关键设备。四、 风电设备我国从20 世纪70 年代开始研制大型风电机组，到1997 年才在国家“乘风计划”支持下，从科研走向市场。但由于缺乏基础研究积累和人才等原因，我国风电的自主研发能力不足，风电设备设计和制造水平比较落后，总体上还处于跟踪和引进国外先进技术阶段。只有少数企业已经开始进行消化吸收，自主创新还很少。目前我国虽然已经掌握了750 千瓦以下容量的风电机组整机和零部件的设计制造技术并实现了批量生产，但这只相当于国际上20 世纪90 年代中期的水平。我国风电机组制造企业缺少风电机组设计核心技术，风电机组设计技术绝大部分依靠国外。我国大部分风电设备制造企业还停留在中低端设备的设计与制造水平，而国产兆瓦级变速恒频机组仍在研制，兆瓦级叶片、齿轮箱和发电机只是小批量生产。目前，我国风电机组在控制系统、轴承、风机叶片、齿轮箱等零部件方面存在较大的供需矛盾。虽然整个风电产业发展较快，但风电设备厂商在这方面的生产能力明显不足，尤其在兆瓦级容量的风电机组中，轴承与电控系统几乎没有生产能力。_国内风电设备厂商在发展中还存在很多问题，如企业间技术产品成熟度和产业化进程差别较大，核心技术水平和自主创新能力仍然相对较低。而且，随着国产机组运行时间增长，由经验不足带来的质量问题也开始出现，如因设计缺陷导致的齿轮箱齿断裂，因材料中含氢量过高导致主轴断裂等。与此同时，一直以来行业存在的“中整机轻零部件”现象导致风电产品结构不合理仍在继续。五、 输变电设备随着对500 千伏以上交直流输变电技术的掌握，以及三峡±500 千伏支流输变电工程和西北750 千伏交流输变电示范工程的成功投运，2007 年以来，GW37-800（W）型高压交流隔离开关、JW8-800 型户外高压接地开关在平顶山高压电气公司研制成功并获得产品型号证书，取得了进入市场的通行证；800 千伏罐式SF6 断路器以及1100 千伏GIS特高压开关设备等新产品在西安高压开关电气公司研制成功，标志着我国在朝高压和特高压大容量变压器、电抗器、SF6 断路器、隔离开关、绝缘子、避雷针等制造领域取得长足进步。但是我国超高压、特高压、高技术含量输变电关键设备对市场满足度低，导致超高压交直流输变电设备的进口量较大，如三峡电站用大容量变压器、GIS 和直流输变电设备等目前仍依靠同国外合作生产提供，SF6 气体绝缘变压器、高可靠性隔离开关、智能化开关成套设备等国内尚不能满足市场需求。3.2 行业定量指标分析3.2.1 行业主要财务指标变动趋势电力设备市场的发展深受电力行业的影响。“十一五”期间，由于对我国电力供需总量及增长的估计过于乐观，电力项目投产严重不足，最终导致从2003 年开始，大面积的电力紧缺席卷全国，电力供需形势十分严峻，由此带动了全国电力设备需求的急剧扩张，行业规模迅速扩大。近五年来，我国电力设备制造业保持进一步扩张的态势，行业规模不断扩大。从电力设备子行业来看，随着我国电网建设步伐的加快，输变电及控制设备制造行业的行业运营绩效好于发电机及发电机组制造行业。表8发电机及发电机组制造行业主要财务指标 单位（亿元，%）200920102011财务结构总资产170426583158流动资产128120042394总负债109816371909资产负债率64.4661.6160.43经营能力应收账款周转率5.155.433.89存货周转率19.0323.0919.72流动资产周转率1.331.301.32经营效益主营业务收入170725962901主营业务利润290437409毛利率17.4017.4114.44总资产贡献率13.1013.519.44偿债能力产权比率1.811.601.53数据来源：CEIC表9输变电及控制设备制造行业主要财务指标 单位（亿元，%）200920102011财务结构总资产657280938692流动资产433453735807总负债362742584681资产负债率55.1952.6153.86经营能力应收账款周转率5.155.145.18存货周转率15.3817.9119.57流动资产周转率1.731.691.96经营效益主营业务收入7489909910468主营业务利润134816191729毛利率18.5718.3717.01总资产贡献率15.0415.0314.30偿债能力产权比率1.231.111.17数据来源：CEIC一、 行业运营绩效(一) 财务结构分析近三年，我国电力设备制造业的总资产、总负债呈上升趋势，但资产负债率呈下降走势。发电机及发电机组制造行业的资产负债率由2009年末的64.46%下降至2011年末的60.43%，输变电及控制设备制造行业的资产负债率由2009年末的55.19%下降至2011年末的53.86%，发电机及发电机组制造行业的举债经营程度在机械行业内略显偏高，但输变电及控制设备制造行业在机械行业内的举债程度属于合理范围，总体而言，我国电力设备制造业的财务结构日趋合理。(二) 经营能力分析2011 年末，我国发电机及发电机组制造行业的流动资产周转率为1.32%，输变电及控制设备制造行业的流动资产周转率为1.96%，发电设备制造业由于需要投入大量的设备，造成发电设备制造业的资产周转率略低于输配电设备制造业。近年来，我国电力设备制造业的营运能力较为稳定且保持小幅提高的趋势，说明行业内企业的各项资产周转能力比较稳定，企业经营管理比较稳健。行业的流动资产周转率比较低，不过总体呈稳定上升趋势，可见行业的资产管理水平虽然不是很强，但总体在逐渐增强。流动资产周转率较低，说明行业流动资产的周转速度较慢，应加快流动资产周转率以充分利用企业的可用资金。(三) 经营效益分析由于电源和电网建设先后加速，我国电力设备的市场需求旺盛，产销情况良好。2011年，我国电力设备制造业继续平稳发展。2011 年，发电机及发电机组制造行业实现主营业务收入2901亿元，主营业务利润409亿元；输变电及控制设备制造行业实现主营业务收入10468亿元，主营业务利润1729亿元，虽然受原材料等成本上涨，发电机及发电机组制造行业利润较上年有所下降，但发电设备行业的结构性调整取得了较大的成果，水电、风电等可再生资源的发电产量明显提高。但是，受成本上升的影响2011年我国电力设备制造业各子行业的毛利水平下降，其中发电机及发电机组制造行业的毛利率由2010年的17.41%下降至2011年的14.44%，降幅为2.97个百分点，输变电及控制设备制造行业毛利率由2010年的18.37%下降至2011年的17.01%，降幅为1.36个百分点，毛利水平低于工业机械行业的平均水平。随着近年来我国电力投入的加大，电源、电网已逐步完善，投入增速开始回落，电力设备制造业的盈利也随之下降。(四) 偿债能力分析2011年末，我国发电机及发电机组制造行业和输变电及控制设备制造行业的产权比率分别为1.53%和1.17%。近三年，我国电力设备制造业的产权比率始终处于低位，并呈下降的趋势。指标的变化表明行业的资本结构趋于合理，长期偿债能力逐渐增强。二、 上海重要企业运营情况上海电气上海电气集团股份有限公司（以下简称“上海电气”）是中国装备制造业最大的企业集团之一，高效清洁能源、新能源装备是上海电气集团的核心业务，能源装备占销售收入70%左右。主导产品主要有1000MW 级超超临界火力发电机组、1000MW 级核电机组，重型装备、输配电、电梯、印刷机械、机床等。上海电气计划在”十二五”期间，聚焦高效清洁能源、新能源和环保、工业装备、现代服务业四大业务板块，推进可持续发展。其中，高效清洁能源是上海电气的核心业务，通过技术引进消化吸收再创新，已有三分之一产能走向国际市场。”十二五”期间，将实现由三分之一向二分之一的重大跨越。在未来发展中，上海电气集团将以增加国际竞争力为目标，实施“产业集约化发展、技术高端化提升、资源全球化集成”三大战略，做强上海电气品牌，将公司建设成国际一流的装备制造业大集团。表10上海电气历史及预测财务指标 单位（亿元，%）200920102011E主营业务收入577906317670176主营业务利润总额95161115311723净利润250128193199总资产896269821295058营业利润率5.105.506.00净资产收益率11.1010.4010.60总资产报酬率2.802.903.40资产负债率67.6064.9059.00流动比率1.201.301.40速动比率0.900.900.90应收账款周转速度4.193.903.90存货周转速度2.362.522.52数据来源：大公资料整理3.3行业发展趋势