商业银行个人理财产品月度分析报告XXXX年第5期.docx

银联信零售银行之个人理财研究系列2010年第5期商业银行个人理财产品月度分析报告2010年5月Ø 国内第一份中国银行业个人理财产品跟踪监测报告Ø 根据官方公布资料、规范披露信息及专业权威数据Ø 关注银行个人理财的产品发行、产品运行及产品创新等多个方面主要观点银行个人理财产品发行量创历史之最。2010年4月份商业银行个人理财产品市场共有864款个人理财产品面市，为商业银行发行个人理财产品的单月数量之最。4月理财产品创出发行数量之最的主要原因，是理财产品市场同股票市场以及楼市之间存在的替代效应。超短期理财产品成为市场新宠。1个月以下期限产品受到投资者欢迎的原因主要是两方面，较高的收益率和较好的流动性。据统计，现在很多商业银行发行的超短期理财产品的年收益率已经超过1年期定存利率。而商业银行乐于发行此类产品，除了迎合投资者的投资需求外，还有可能借此揽储。信贷类理财产品前途未卜。从3、4月份信贷类产品的发行数量及市场占比来看，信贷类产品仿佛已经度过了严冬。但是由于商业银行发行的信贷类产品，影响到了国家的宏观调控目标，所以信贷类产品极有可能被“并表管理”。信贷类产品是会重新走入严冬还是迎来盛夏，前途未卜。股份制商业银行市场占有率难突破。4月份，8家股份制商业银行共发行了237款个人理财产品，较上月增加了25款，市场占有率也上升到27.43%。但是，股份制商业银行这两个月在同国有商业银行的角斗中，始终处于劣势。在以前的理财产品市场中，股份制银行通过扩大发行规模或者提高预期收益吸引投资者，但是现阶段，由于国有商业银行在1个月以下期限市场中的出色表现，使得股份制银行在市场占有率方面一直没能突破。城商行理财产品格局受华一银行影响严重。4月份，共有28家城市商业银行发行了221款个人理财产品，和上月相比，参与机构数量增加了3家，产品发行数量增加14款。本月，华一银行共发行116款产品，占城商行发行产品总量的近50%。银联信认为，其他具有地域特色的城商行可效仿华一银行，针对主要服务的地区开展特色理财产品，增强连续发行产品与产品创新的能力。本期目录第一章 4月份银行个人理财产品整体运行特征分析8一、商业银行个人理财产品发行量创历史之最8二、非保本浮动类产品依旧为市场主导11三、人民币产品市场份额不断攀升12四、澳元理财产品预期收益率持续上升14五、超短期产品成为市场新宠15六、信贷类产品前途未卜16第二章 4月份银行个人理财产品发行主体分类分析18一、国有商业银行以短期理财产品为主18（一）人民币理财产品发行数量大幅增长18（二）短期理财产品市场占比继续攀升20（三）混合类产品在市场中占据主导21二、股份制商业银行市场份额微增21（一）人民币产品发行数量持续增长22（二）各期限理财产品发行数量较为均衡23（三）信贷资产类产品发行数量微增24三、城市商业银行理财产品格局受华一银行影响明显24（一）长期产品市场份额涨幅明显24（二）利率类产品占据市场半壁江上25四、农村金融机构产品发行情况依旧26五、外资银行理财产品风格依旧26（一）人民币产品市场占比大幅下挫27（二）外资行仍以中长期产品为主27（三）包揽全部涉股产品28第三章 4月份重点类别理财产品运行分析29一、信贷资产类理财产品发行数量节节攀高29（一）发行数量持续增长29（二）中长期信贷类产品占据主要市场30（三）信贷类产品会削弱国家宏观调控的效果31（四）监管层拟对信贷资产类产品进行规范31二、结构类理财产品呈现回暖趋势33（一）结构类理财产品数量增加33（二）挂钩利率类产品占据首位34（三）结构类理财产品机遇与危机并存34第四章 近期银行理财产品创新趋势分析36一、近期银行理财产品创新趋势综述36（一）产品短期化趋势明显36（二）产品设计时添加了很多新鲜元素36（三）抗通胀依旧是结构型产品的主打36二、近期银行创新产品解析37（一）光大银行阳光理财“T计划”第10期低碳公益产品37（二）北京银行“现金流”人民币1个月理财产品37（三）花旗银行“挂钩中国金融股票每日累计美元票据”产品38（四）恒生银行“股票挂钩部分保本”月月赏美元6个月产品39（五）汇丰银行三个月货币挂钩澳元结构性投资产品-汇率触发40（六）东亚银行“步步为盈1”抗通胀金属投资保本产品40第五章 近期银行优秀理财产品深度分析42一、恒生银行股票挂钩“天天开心”可自动赎回美元12个月款产品42（一）产品情况介绍42（二）产品收益分析43（三）产品特点分析44二、荷兰银行“香港盈富基金”挂钩结构性存款第三期美元款44（一）产品情况介绍44（二）产品收益分析45（三）产品特点分析46图表目录图表1：2009年8月-2010年4月商业银行个人理财产品的发行情况8图表2：2009年8月-2010年4月银行个人理财产品发行机构数量9图表3：2010年4月商业银行理财产品发行情况10图表4：2010年4月份银行理财产品的收益类型分布情况11图表5：2009年5月-2010年4月银行理财产品的收益类型分布趋势12图表6：2009年5月-2010年4月银行理财产品的币种占比变化13图表7：2009年5月-2010年4月3个月期理财产品预期年收益率情况14图表8：2010年4月银行理财产品期限占比15图表9：2010年4月国有商业银行理财产品发行情况18图表10：2010年4月国有商业银行理财产品币种分布情况19图表11：2010年4月中国银行理财产品币种分布情况19图表12：2010年4月国有商业银行理财产品投资期限分布情况20图表13：2010年4月国有商业银行理财产品投资品种分布情况21图表14：2010年4月股份制银行理财产品发行情况22图表15：2010年4月股份制商业银行理财产品币种分布情况23图表16：2010年4月股份制商业银行理财产品投资期限分布情况23图表17：2010年4月股份制商业银行理财产品投资品种分布情况24图表18：2010年4月份城市商业银行理财产品投资期限分布情况25图表19：2010年4月城市商业银行理财产品投资品种分布情况26图表20：2010年4月外资银行理财产品币种分布情况27图表21：2010年4月外资银行理财产品投资期限分布情况28图表22：2010年4月外资银行理财产品投资品种分布情况28图表23：2010年1-4月份信贷资产类理财产品发行及占比趋势29图表24：2010年4月信贷资产类产品期限分布30图表25：2010年4月信贷资产类产品投向分布31图表26：2010年4月信贷类产品发行主体分类32图表27：2010年商业银行结构类理财产品的发行情况33图表28：2010年商业银行结构类理财产品发行分布34图表29：2010年上证指数变化图35图表30：恒生银行“天天开心”可自动赎回美元12个月款42图表31：荷兰银行“香港盈富基金”挂钩结构性存款第三期美元款45第一章 4月份银行个人理财产品整体运行特征分析4月份，我国A股市场上演了单边急速下跌的行情，国务院又重拳频出调控房地产，大量资金流入了商业银行理财产品市场，理财产品的发行数量创出历史之最。本月商业银行个人理财产品发行市场的主要特点在于：一是理财产品发行数量创历史之最；二是人民币产品市场份额不断攀升；三是澳元理财产品预期收益率持续上升；四是超短期理财产品成为市场新宠；五是信贷类产品前途未卜。一、商业银行个人理财产品发行量创历史之最据银联信不完全统计，2010年4月份（以下简称“本月”）商业银行个人理财产品市场共有864款个人理财产品面市，为商业银行发行个人理财产品的单月数量之最。与2010年3月份（以下简称“上月”）794款的发行量相比，产品数量上有所增长，幅度为8.22%。图表1：2009年8月-2010年4月商业银行个人理财产品的发行情况资料来源：银联信4月理财产品创出发行数量之最的主要原因，是理财产品市场同股票市场以及楼市之间存在的替代效应。截止4月30日，上证指数收于2870点，本月累计下跌7.67%；深圳成分指数收于11162点，本月累计下跌10.66%。自“新国十条”颁布后，监管层调控楼市重拳频出，目标直指投机性购房。购买二套房的首付比例提高到50%，可停发三套房贷款等重拳，有利的打击了炒房客。股市的不景气加上楼市前途的不明朗，使得大部分资金纷纷投入到收益稳定的银行理财产品市场中，催热了银行理财产品市场，产品发行数量创出历史之最。从上图中可以看出，自商业银行以信托贷款类产品填补信贷资产类产品的空白后，产品在发行数量上已经恢复到去年底的水平。银联信预计，虽然五一期间的小长假会对产品的发行数量造成一定的影响，但是5月份的产品发行数量依旧会维持在高位。4月份，共有53家商业银行参与了个人理财产品的发行，发行机构数量与上月基本持平。具体来看，46家中资银行发行了831款个人理财产品，7家外资银行发行了33款理财产品。4月参与到理财市场中的中资银行数量较上月增加2家，产品数量上增长了74款，增长幅度为9.31%。此外，4月份外资银行理财产品发行数量比上月微增4款。图表2：2009年8月-2010年4月银行个人理财产品发行机构数量资料来源：银联信4月份，交通银行、华一银行和中国银行占据了发行能力排行榜的前三席。本月，华一银行以1款产品的微弱优势力压中国银行，成为发行能力排行榜的亚军。这三家银行组成了发行能力排行的第一阵营，远远的甩开了其他家银行。本月，交通银行共发行18款投资品种为信贷类的理财产品，并且在发行的混合类产品中信贷类也作为其主要备选项之一。根据一季报，交通银行在存贷比方面存在一些压力，通过增发信贷类产品，可以有效的增加该行的信贷规模，并可以调整资产负债表结构。图表3：2010年4月商业银行理财产品发行情况排名发行机构4月发行产品数量排名发行机构4月发行产品数量1交通银行13019法兴银行32华一银行11619桂林商行33中国银行11519浙江稠州商行34浦发银行6020佛山市南海区农信社25工商银行5920富滇银行26光大银行5720恒生银行27招商银行4420花旗银行28上海银行3120江苏银行29农业银行2920宁波银行210民生银行2820齐鲁银行211建设银行2420天津农合行211深发展2420厦门银行212华夏银行1420邮储银行313北京银行1121包商银行113杭州银行1121大庆市商行114汇丰银行821广西北部湾银行114上海农商行821广州农商行115南京银行721汉口银行115星展银行721吉林银行115渣打银行721嘉兴银行116兴业银行621柳州商行117哈尔滨银行521宁夏银行117河北银行521平安银行118东亚银行421湛江商行118西安商行421浙江泰隆商行118中信银行421浙商银行119东莞银行3资料来源：银联信观察以上表格可以发现，发行能力排名从第14名起，发行的产品数量即为个位数，此类银行占本月参与发行银行总数的71.7%。虽然，现阶段参与到理财产品发行中的银行数量不少，但是具有连续发行产品能力的银行，却只是其中很少的一部分。商业银行由于受到营业网点、研发能力不足、市场营销受阻等制约，连续发行产品的能力无法迅速提高。银联信认为，中小银行要想在理财产品市场得到长足的发展，必须在理财产品的设计上狠下功夫。中小银行受营业网点少制约的情况不是短时间内能够改善的，所以只有在产品设计上突破。树立“以客户为中心”的营销策略，从地理位置、客户群特征和投资行为特点等几个主要因素，多层次多侧面的进行细分，为客户量身定制相应的理财产品，重点打造适合发行地情况的个性化理财产品。二、非保本浮动类产品依旧为市场主导4月，各收益类型的产品在市场中的占比并没有发生太大的变化，依旧以非保本浮动收益型的产品为主。图表4：2010年4月份银行理财产品的收益类型分布情况资料来源：银联信本月，非保本浮动型理财产品共发行431款，市场占比为49.88%，保本类理财产品本月共发行了433款，市场占比为50.12%。其中，保本浮动型理财产品共发行186款，市场占比为21.53%；保本固定型理财产品共发行了247款，市场占比为28.59%。图表5：2009年5月-2010年4月银行理财产品的收益类型分布趋势资料来源：银联信从上图中可看出，非保本浮动型产品的市场占比已经达到50%，并有向上突破的迹象，这主要是和信贷类产品的发行有关。但是，如果信贷类产品真的被并表监管的话，非保本浮动型产品若想继续扩大市场占比难度恐会加大。三、人民币产品市场份额不断攀升本月，人民币理财产品市场份额继续攀升，共发行人民币理财产品719款，市场占比为83.22%，较上月上升了1.5个百分点。外币产品中，美元理财产品的发行数量和市场占比都有小幅的回落。共发行了69款美元产品，较上月减少5款，市场占比为7.97%。其他外币产品中，港币产品的发行数量依旧最多。本月，港币产品共发行了32款，市场占比为3.7%；澳元理财产品本月共发行了27款，市场占比为3.1%；欧元产品共发行14款，市场占比为1.6%；英镑产品发行了1款，市场占比为0.12%；加元产品本月发行2款，市场占比为0.24%。图表6：2010年4月份银行理财产品的币种分布资料来源：银联信图表6：2009年5月-2010年4月银行理财产品的币种占比变化资料来源：银联信5月4日，澳大利亚央行将利率目标上调25个基点至4.5%，这是自澳元重归加息通道后的第6次加息。澳央行行长表示，澳大利亚贸易额的增长超过先前预期，今年目标可能达到2008年的峰值，这种增长会促使对能源领域、经济产品将超过去年。银联信认为，澳大利亚经过连续多次的加息之后，利率或会在目前的标准平稳下来，商业银行发行澳元产品的风险相对较小。此外，受希腊债务危机蔓延和亚欧股市继续大幅走低拖累，欧元兑美元继续重挫走弱，跌破1.23关口探底18个月低点。目前欧元的压力不仅来自希腊债务问题，还有对这种债务危机蔓延的挥之不去的忧虑，欧元区经济可能无法持续复苏。尽管欧盟等已为受困政府搭建近1万亿欧元安全网，但是希腊债务危机应对行动并未解决长期担忧，即在当前架构下，欧元区可能已经变得无法控制。银联信建议商业银行仍然要绕开欧元产品，避免不必要的损失。四、澳元理财产品预期收益率持续上升本月，商业银行共发行了247款保本固定收益型理财产品，其中人民币产品138款、美元产品49款、港币产品27款、澳元产品21款、欧元产品9款、加元产品2款、英镑产品1款。图表7：2009年5月-2010年4月3个月期理财产品预期年收益率情况资料来源：银联信4月份，各币种的保本固定类理财产品预期收益率都有不同程度的上涨。3个月期的人民币产品预期收益率为2.09%，美元3个月期的产品预期收益为0.99%，较上月上升了0.05%，港币3个月期的理财产品预期收益率为0.92%，较上月上涨了0.05%。从上图中可看出，澳元理财产品的收益率持续上涨，本月澳元产品的预期收益率为3.63%，较上月上涨了0.2%。由于澳元产品的连续加息，预计投资者对澳元产品的投资需求将加大，商业银行澳元理财产品的收益率有可能继续上涨。银联信认为，4月份CPI同比上涨2.8%，较上月扩大0.4个百分点，达到了17个月的高位。4月份CPI环比上涨0.2%，较上月加快0.9个百分点。CPI的增长使得通胀压力已经开始逐步显现化。投资者对理财产品收益率的心理预期将会提高，预计各商业银行为吸引投资者购买，将会提高产品的预期收益率。五、超短期产品成为市场新宠由于超短期理财产品越来越受到投资者的关注，并且在理财产品市场中所占的份额越来越大，所以从本期报告开始，我们将对商业银行理财产品的期限进行重新分类。将原来3个月以下期限的产品，划分为1个月以下期限的产品和1到3个月（含1个月）期限的产品，其他期限的产品分类不变。本月，1个月以下期限的理财产品共发行了138款，市场占比为15.97%；1-3个月（含1个月）期限的产品共发行164款，市场占比为18.98%；3-6个月（含3个月）期限的产品共发行173款，市场占比为20.02%，较上月下降1个百分点；6-12个月（含6个月）期限的理财产品发行了199款，市场占比为23.03%；12-24个月（含12个月）期限的理财产品发行了138款，市场占比为15.97%，较上月上涨了1个百分点；24个月以上（含24个月）期限的理财产品发行了11款，市场占比为1.27%，此外还有3款产品未透露产品期限。图表8：2010年4月银行理财产品期限占比资料来源：银联信1个月以下期限产品受到投资者欢迎的原因主要是两方面，较高的收益率和较好的流动性。据统计，现在很多商业银行发行的超短期理财产品的年收益率已经超过1年期定存利率。而商业银行乐于发行此类产品，除了迎合投资者的投资需求外，还有可能借此揽储。现阶段，商业银行在发行的超短期理财产品，如果投资者到期没有赎回，那么银行通常有两种做法，一是将投资者投入的资金自动投入到下期产品中，二是将到期的理财产品投资额转到活期存款项下。无论是这两种方式中的哪一种，都极有利于商业银行。六、信贷类产品前途未卜4月份，银行理财产品投资品种间的市场格局同上月基本相同。其中，信贷类理财产品发行174款，市场占比为20.14%；债券类理财产品共发行了85款，市场占比为9.8%；股票类发行12款，市场占比为1.39%；汇率类共发行5款，市场占比为0.58%；利率类产品共发行195款，市场占比为22.57%；票据类产品共发行11款，市场占比为1.27%；混合类产品共发行332款，市场占比为38.43%；商品类和其他类产品各发行1款；此外，还有48款产品未透露投资品种。图表10：2010年4月银行理财产品的投资品种分布资料来源：银联信从3、4月份信贷类产品的发行数量及市场占比来看，信贷类产品仿佛已经度过了严冬。但是由于商业银行发行的信贷类产品，影响到了国家的宏观调控目标，所以信贷类产品极有可能被“并表管理”。信贷类产品是会重新走入严冬还是迎来盛夏，前途未卜。本月，信贷型理财产品的发行量持续走高，今年来随着信贷收紧，企业的流动资金紧张，纷纷与银行、信托公司合作发行理财产品。从目前来看，随着信贷型产品的增多，产品的收益率也有一定的上升趋势。不过，虽然信贷类产品可以帮助商业银行增加信贷额度，但与房地产项目挂钩的信贷理财产品投资风险正在加大，建议商业银行在发行涉及房地产的信贷产品时要更加审慎。尤其要重点关注那些去年大举拿地，甚至不惜高价圈地的企业。房地产企业在流动性不足市场萎缩时，就会收缩战场减少开发。由于政府严打违规囤地，再加上住建部又严令规范商品住房的预售，言下之意就是加快开发，不许捂盘。如此一来，开发商的资金链更是受到多重压力。此时，发行涉及房地产的信贷产品就有可能因为企业不能按时还款，而发生亏损。第二章 4月份银行个人理财产品发行主体分类分析一、国有商业银行以短期理财产品为主4月份，6家国有商业银行共发行了360款个人理财产品，较上月增加了35款，市场占比为41.67%，较上月略有上升。从下图中可以看出，近两个月，国有商业银行理财产品发行数量较1、2月份有大幅的增长。并且在近两个月，交通银行和中国银行发行的产品数量都保持在百款以上。出现以上现象的原因，主要是信贷类产品的再度崛起。虽然，国有商业银行的信贷规模相对较为充裕，但是仍有发行此类产品的内在需求。信贷类产品不仅能够变相扩大信贷规模，也能起到调整资产负债表结构的作用。图表 9：2010年4月国有商业银行理财产品发行情况资料来源：银联信总的来说，国有商业银行理财产品的发行在本月表现出如下特点：（一）人民币理财产品发行数量大幅增长本月，国有商业银行纷纷发力于人民币产品市场，共发行285款人民币产品，占市场份额的79.17%，较上月上涨了近5个百分点。外币产品中，美元产品发行数量依旧最多为24款，市场占比为6.67%；港币产品紧随其后共发型了20款；澳元产品共发行18款；欧元产品发行10款；此外，还发行了2款加元产品和1款英镑产品。人民币理财产品市场占比上涨的原因，一是超短期理财产品的盛行，超短期理财产品绝大多数都以人民币为投资币种；二是信贷类产品的增发，信贷类产品也都是以人民币为投资币种。图表 10：2010年4月国有商业银行理财产品币种分布情况资料来源：银联信图表 11：2010年4月中国银行理财产品币种分布情况资料来源：银联信本月，国有商业银行发行的75款外币产品中，有64款是由中国银行发行。由于中国银行（香港）的参与，进一步提升了中国银行在外币产品上的发行能力。（二）短期理财产品市场占比继续攀升4月份，国有商业银行的短期理财产品市场占比继续向上攀升。本月，国有商业银行6个月以下短期理财产品在市场中的占比达到了71.67%。其中，1个月以下期限的短期理财产品共发行137款，占全部1个月以下期限产品市场的77.84%，在国有商业银行理财产品市场中占比为38.51%；1-3个月（含1个月）期限理财产品共发行79款，在市场中的占比为21.94%；3-6个月（含3个月）期限理财产品共发行了42款，市场占比为11.67%；6-12个月（含6个月）期限理财产品共发行了56款；12-24个月（含12个月）期限理财产品发行了5款；此外，有1款产品未透露发行期限。现阶段，商业银行1个月以下期限产品的发行如火如荼。国有商业银行中，超短期理财产品发行数量最多的是交通银行，共发行72款产品，占交行全部产品的55.38%。交行的这些超短期理财产品均为滚动发行，且产品的投资品种均为混合，产品投资范围大部分是信用级别高、收益稳定的投资工具，包括但不限于央票、国债、政策性金融债、企业债、中期票据、短期融资券、票据资产、信贷资产以及稳健型信托产品等。交通银行通过滚动发行1个月以下期限的产品，可以有效的保证交通银行连续发行理财产品的能力。图表 12：2010年4月国有商业银行理财产品投资期限分布情况资料来源：银联信（三）混合类产品在市场中占据主导根据统计局发布的数据，4月份PPI同比上涨6.8%，创9个月新高。6.8%已经超过1年期企业贷款基准利率，这意味着企业借钱买原材料是合适的事情。现阶段，监管层严格控制信贷规模，商业银行只好绕道而行，通过发行信贷类产品变相给企业贷款，增加信贷额度。本月，信贷资产类产品共发行60款，占市场总额的16.67%；利率类产品共发行61款，占市场总额的16.94%；债券类产品共发行55款，占市场15.28%；混合类产品共发行了169款，占市场总额的46.94%。图表 13：2010年4月国有商业银行理财产品投资品种分布情况资料来源：银联信国有商业银行中，建设银行、工商银行、交通银行是发行信贷类产品的主力军。其中，工商银行发行了22款；建设银行发行24款；交通银行发行18款。此外，这三家银行发行的混合类产品中，信贷类也是其中的必选项。二、股份制商业银行市场份额微增4月份，8家股份制商业银行共发行了237款个人理财产品，较上月增加了25款，市场占有率也上升到27.43%。但是，股份制商业银行这两个月在同国有商业银行的角斗中，始终处于劣势。在以前的理财产品市场中，股份制银行通过扩大发行规模或者提高预期收益吸引投资者，但是现阶段，由于国有商业银行在1个月以下期限市场中的出色表现，使得股份制银行在市场占有率方面一直没能突破。和上月相比，各家股份制银行的产品发行情况有所变动。其中，中信银行、民生银行和华夏银行的发行量都有不同程度的下降，其他银行的发行数量都有所增加。本月，发行数量最多的依旧是浦发银行共发行60款产品；光大银行、招商银行名列2、3位，各发行了57款、44款产品。民生银行产品发行数量减少的较多，由上月的43款减至本月的28款。图表 14：2010年4月股份制银行理财产品发行情况资料来源：银联信根据银行披露的一季报，民生银行的存贷比为83.3%，超过了银监会规定的75%存贷比红线。虽然吸储和收回贷款是调整存贷比的主要手段，但是通过发行存款类理财产品也是缓解压力的办法之一。总的来说，股份制商业银行理财产品的发行在本月表现出如下特点：（一）人民币产品发行数量持续增长本月，股份制商业银行人民币理财产品的发行数量为196款，比上月增加了30款，市场占比为82.7%；在外币产品中，美元产品的发行数量与上月持平为22款；港币产品发行11款；澳元产品共发行5款；欧元产品发行了3款。本月，光大银行发行的外币产品数量最多。光大银行是国内最早开展理财业务的银行，产品涉及的范围较广，且创新意识很强，在理财市场上已经拥有自己的理财品牌和固定的客户群。图表 15：2010年4月股份制商业银行理财产品币种分布情况资料来源：银联信（二）各期限理财产品发行数量较为均衡本月，股份制商业银行理财产品涵盖了所有期限。具体来看，1个月以下期限的产品共发行24款；1-3个月（含1个月）期限的产品发行了48款，市场占比为20.25%；3-6个月（含3个月）期限的产品发行了44款，市场占比为18.57%；6-12个月（含6个月）期限的产品发行量最大为69款，市场占比为29.11%；12-2主要4个月（含12个月）期限的产品发行48款，市场占比为20.25%；24个月以上（含24个月）期限的产品发行了2款，另外，有2款产品未透露投资期限。图表 16：2010年4月股份制商业银行理财产品投资期限分布情况资料来源：银联信（三）信贷资产类产品发行数量微增4月份，股份制商业银行理财产品在投资品种上涉及的范围较广，但是，主要以混合类和信贷类理财产品为主。信贷类产品本月共发行81款，较上月增长9款，市场占比为34.18%；混合类产品本月共发行95款，市场占比为40.08%。在其他类型的产品中，债券类产品共发行13款；票据类产品共发行11款；利率类产品4款；汇率类产品1款，此外还有32款产品未说明投资品种。图表 17：2010年4月股份制商业银行理财产品投资品种分布情况资料来源：银联信三、城市商业银行理财产品格局受华一银行影响明显4月份，共有28家城市商业银行发行了221款个人理财产品，和上月相比，参与机构数量增加了3家，产品发行数量增加14款。本月，华一银行共发行116款产品，占城商行发行产品总量的近50%。银联信认为，其他具有地域特色的城商行可效仿华一银行，针对主要服务的地区发行特色理财产品，增强连续发行产品与产品创新的能力。总的来说，城市商业银行理财产品的发行在本月表现出如下特点：（一）长期产品市场份额涨幅明显上个月，城商行中长期产品显著增多。在本月，城商行理财产品的投资期限延续了这一趋势。具体来看，1个月以下期限的理财产品发行了9款；1-3个月（含1个月）期限的产品共发行33款，市场占比为14.93%；3-6个月（含3个月）期限的理财产品发行了74款，市场占比为33.48%；6-12个月（含6个月）期限的理财产品发行了70款，市场占比为31.67%，较上月下降了3个百分点；12-24个月（含12个月）期限的理财产品发行了35款，市场占比为15.83%，较上月上涨了近5个百分点；24个月以上（含24个月）期限的理财产品发行了2款。图表 18：2010年4月份城市商业银行理财产品投资期限分布情况资料来源：银联信（二）利率类产品占据市场半壁江上本月，投资标的为利率类的产品依旧是城商行发行最多的理财产品。主要还是因为华一银行。具体来看，利率类产品发行了116款，市场占比为52.49%；混合类产品发行了58款，市场占比为26.24%；信贷类产品发行了29款；债券类产品发行12款；汇率类产品、其他类产品各发行1款，此外，还有4款产品为透露投资标的。城商行混合类产品资产池中的备选项与国有商业银行和股份制银行不同，主要以利率、票据、债券为主。这主要是长三角周围银行间市场的票据交易较为发达，所以长三角周围的城商行多选择此三类作为投资品种。图表 19：2010年4月城市商业银行理财产品投资品种分布情况资料来源：银联信四、农村金融机构产品发行情况依旧4月份，共有4家农村金融机构发行了13款个人理财产品。其中，上海农村商业银行发行产品最多，共发行了8款；天津农合行发行了2款产品；佛山市南海区农信社发行了2款产品；其余的1款产品是由广州农商行发行。本月，农村金融机构发行的所有产品均为人民币产品，产品的投资品种也是以债券、票据为主。农村金融机构中发行数量最大的上海农商行，由于处于银行间市场极其发达的长三角地带，所以产品的投资品种也都以债券、票据为主。近期通货膨胀的苗头已经显现，对于加息的预期也越来越强烈，所以农村金融机构发行的产品都为6个月以下期限的产品。五、外资银行理财产品风格依旧4月份，共有7家外资银行发行了33款个人理财产品。较上月增发了2款产品，市场占比下降至3.82%。具体来看，汇丰银行发行的产品数量最多为8款；星展银行和渣打银行同以7款产品位列第2；东亚银行发行了4款产品；法兴银行共发行3款产品；花旗银行、恒生银行各发行2款产品。总的来说，外资银行理财产品的发行在本月表现出如下特点：（一）人民币产品市场占比大幅下挫4月份，外资银行发行的理财产品涉及的币种比上月增加了港币和欧元。其中，人民币产品的发行数量为19款，市场占比为57.57%，较上月大幅下挫13个百分点；美元产品本月共发行8款，市场占比为24.24%；澳元产品共发行了4款，另外欧元、港币各有1款产品。图表 20：2010年4月外资银行理财产品币种分布情况资料来源：银联信外资银行人民币理财产品市场占比大幅下挫的原因，主要是外资银行发行的产品均为结构型产品，挂钩利率、汇率以及港股的产品较多，多以外币计价。5月，澳元产品第6次加息，欧元兑换美元的汇率跌至18个月的低点，黄金价格屡创新高，这都是外资银行发行结构型理财产品的绝佳机会。但是，外资银行也应多注意产品风险，以免对外资行的声誉造成损害。（二）外资行仍以中长期产品为主本月，外资银行发行的产品中长期产品占比最大。具体看来，1-3个月（含1个月）期限的产品发行了2款；3-6个月（含3个月）期限的产品共发行9款，市场占比为27.27%；6-12个月（含6个月）期限的理财产品共发行3款；12-24个月（含12个月）期限的理财产品发行了12款，市场占比为36.36%；24个月期限以上的理财产品共发行7款，市场占比为21.21%。外资银行理财产品的期限以长期为主的原因是，本月外资银行的产品均为结构型，产品需要较长的时间运行。图表 21：2010年4月外资银行理财产品投资期限分布情况资料来源：银联信（三）包揽全部涉股产品本月，外资银行发行的产品均为结构型产品。其中，利率类产品共发行15款，市场占比为45.45%；股票类产品发行12款，市场占比为36.36%；汇率类产品3款；混合类产品2款，此外还有1款商品类产品。4月份，商业银行理财产品市场中投资标的为股票的产品均由外资银行发行。现阶段，对于股票市场下一步会向哪个方向发展，不能做出明确的判断，中资银行为避免风险纷纷选择避开涉股类产品。而外资银行由于运作理财产品的时间长对于市场的把握性相对较大，并且需要发行此类产品博得高人气，所以选择继续发行此类产品。图表 22：2010年4月外资银行理财产品投资品种分布情况资料来源：银联信第三章 4月份重点类别理财产品运行分析一、信贷资产类理财产品发行数量节节攀高（一）发行数量持续增长4月份，信贷类理财产品的发行数量稳中有升，商业银行共发行了174款信贷类产品（统计口径为：单纯以信贷作为投资品种的产品），市场占比20.14%。银联信认为，信贷类产品的发行数量持续增长的主要原因，是由于现阶段监管层对各银行的信贷投放指标控制较严，商业银行通过发行信贷类产品变相增加放贷规模，绕过监管。根据国家统计局公布的4月份宏观数据，4月份新增人民币贷款7740亿元，超出此前市场的普遍预期，同比多增1822亿元。根据流传的“3：3：2：2”的信贷投放节奏，2季度的新增贷款规模约为2.5万亿元。由于要消化1季度新增信贷超过既定目标的3000亿元，再加上4月份的大规模投放，预计5、6月份的商业银行的信贷规模将会有明显的缩小，从而信贷类产品的发行数量或会持续增长。图表 23：2010年1-4月份信贷资产类理财产品发行及占比趋势资料来源：银联信（二）中长期信贷类产品占据主要市场从信贷类产品的期限分布情况来看，信贷资产类以6-12个月的期限为主，12-24个月的期限为辅。其中，3个月以下的信贷资产类产品为21款；3-6个月期限的产品共有22款；6-12个月的产品有76款，占比43.68%；12-24个月期限的产品共发行了51款，市场占比为29.31%；24个月以上期限的产品4款。图表 24：2010年4月信贷资产类产品期限分布资料来源：银联信从信贷资产类的期限分布情况来看，信贷资产类以6-12个月的期限为主，12-24个月的期限为辅。其中，3个月以下的信贷资产类产品为21款；3-6个月期限的产品共有22款；6-12个月的产品有76款，占比43.68%；12-24个月期限的产品共发行了51款，市场占比为29.31%；24个月以上期限的产品4款。造成中长期信贷类产品占据主要市场的原因，是和信贷类产品的投向离不开的。4月份，信贷类产品最主要的投向是企业贷款和基础设施建设，投向这两个方向的资金的运转周期通常较长，所以信贷类产品的期限以中长期为主。由于，监管层现在正在大力调控房地产价格，所以房地产企业通过正常渠道在银行获得贷款的难度加大，4月份，也有部分商业银行信贷类产品的投向为房地产开发。图表 25：2010年4月信贷资产类产品投向分布资料来源：银联信（三）信贷类产品会削弱国家宏观调控的效果实际上，信贷类产品的增发会削弱国家金融宏观调控的效果。一是，信贷类理财产品是银行将表内转表外的重要通道。信贷类理财产品是银行进行资产负债管理的重要手段，商业银行通过信托平台，将银行资产池中的信贷资产