C12 加仓减仓策略课件.pptx

C12-加仓减仓策略,12 加仓减仓策略12.1 加仓减仓的基本方法对于金融投资，有效的仓位管理和资金管理十分重要。除了前一章讨论的资金管理和风险控制方法外，合理的加仓和减仓策略也是提高投资收益，控制风险的重要方法。在加仓和减仓策略中，基本的有以下几种方法。它们各有其优缺点，我们可以根据需要来选择使用。,（1）满仓交易法这种方法将盈利的标准建立在成功率的基础之上，每次满仓进出，满仓买入，满仓止损，满仓止盈，永远追求并相信自己能买在最低价，卖在最高价。它多是很多刚入市的个人投资者的典型操作手法，结局多属于追涨杀跌，盈利不及亏损，最后惨败而退。,（2）根据盈亏决定加减仓的方法这类方法主要根据仓位的盈亏来决定加仓、减仓或持仓不动的方法。具体有：追杀法。又叫Martingale(马丁格尔)加减仓法。它最初是赌场里面的(轮盘)开始使用的。它的基本原则是:假如你输钱，你需要将赌金翻倍，假如你赢钱，你则需要将赌金还原到原始赌金。这将使你最终获得利润。这种投资方式合适在大的上涨和下跌通道中比较的合适。反马丁格尔法。即以一单位比例开始，在每一次赢钱之后将仓位加倍，但在每一次损失之后，就回到一单位比例仓位。这个策略的好处在于风险较低、所增加的仓位是以赢的钱作为来源，可以使账户资金保持安全。这个方法的缺点是最大仓位都会下在无可避免的赔钱上！这种投资方式相对来说比较的保守，可以在相对的顶和底上使用。,赢钱加仓法。即以几个比例单位开始，在每一次超出止损之后，减少一单位仓位，在每一次赢钱之后增加一个单位仓位。渐进加仓，但需要配合止盈使用。不赢不出法。不管市场如何波动，只要认定一个价位买入之后，便守住仓位，直到盈利才考虑出局，不管等多久，也不管中途股价跌去多少，绝不动摇。为了等到盈利，可能会持有一只股票好几年。对于股票质地不错，又不使用杠杆交易尚可。但对于杠杆交易则非常危险，基本是不可能成功的。,（3）根据加减仓数量的形态确定加减仓数量的方法 该类方法主要有：金字塔补仓法。在自认为价格即将上涨，但又觉得把握不大时，首先试探性地根据资金比例小量买进，如果价格没有上涨而是下跌，当价格下跌到一定价位时，又以第一次交易额一倍的资金吃进；如果事情不妙，价格再次出现下跌，他们就会以第二次交易额一倍的资金第三次吃进。可能最终没钱可补，而深度套牢或止损。 金字塔加仓法。期货市场中最常用的交易方法。即先在某价格买入固定仓位头寸，当价格上涨到一定幅度之后，以比第一次仓位更少的资金买入，后面如果股价继续上扬，再以比上一次更小的仓位买入，以此类推，加码资金逐级减小，形成金字塔型。,倒金字塔加仓法。即第一次以较小仓位试探买入，如果行情上涨，投资者感觉良好，则下一次买入比第一次更多的筹码，以此类推，加码资金逐级加大，形成倒金字塔型。等量加仓法。交易之前平均将投入资金分成数等分，当行情按照预期逐级上行，则每次按等量资金逐级加码。橄榄型加仓法。认为价格即将上涨，先以少量资金买进，一旦盈利，不是平仓，而是以数倍于第一次的交易资金，大量买入；如果价格继续上扬，就有可能将剩余的资金全部投入进去，加码资金两端轻，中间重，形成橄榄型。,12.2满仓交易策略满仓交易策略就是每次交易都是满仓进出，相信自己总能买在最低点，卖在最高点。但是，金融市场是一个极为复杂多变的市场，没有任何一个人，也没有任何一种策略，能够保证每次交易的正确性，更不能保证每次交易都是买在最低点、卖在最高点。因此，该种操作方法忽略了市场的波动本质，具有较大的操作风险。满仓交易可以是每次交易将全部资金投入，平仓时全部仓位退出，下一次再将账户的全部资金投入，每次交易的金额和数量随账户资金和资产价格变动；也可以是指固定交易数量的交易，每次交易数量不变，单向全仓进出。下面我们分别讨论这两种策略。,12.2.1变动满仓交易策略（1）策略思想该策略每次交易将全部资金投入，平仓时全部仓位退出，下一次再将账户的全部资金投入，每次交易的金额和数量随账户资金和资产价格变动。在此我们用移动均线发散趋势追踪策略+满仓交易策略作为与其它加仓策略比较的基础。该策略的基本思想如下：,用移动均线发散趋势追踪策略确定交易的时间和方向。根据可用资金量和单位资金需求确定投资量。由于每次交易有赢有亏，账户剩余资金并不一样，因此，每次交易的金额并不一样。同时，由于每次交易的价格不一样，每次购买的资产数量也不一样。所以我们需要计算每次交易可以投资的商品数量，即：投资商品数量=可供投资资金总额/单位投资资金需求并非账户中的所有资金都可以完全用于投资。对于不使用杠杆的投资可以全部资金用于投资，但对于使用杠杆的投资，比如期货、期权等，即使满仓交易也不能将所有的资金用完，而必须留有一定的保证金准备，以应付价格波动需要追加保证金的需要。对股票投资比例可以设为100%，对其它杠杆交易的，投资比例设为80%。,可供投资资金总额=（初始投资+累计利润）*投资比例=(InitialInvest+netProfit)*TradePortion由于不同的投资品种的合约乘数和保证金比率不同，因此，单位投资资金需求=价格*合约乘数*保证金比率*交易手续费率=( close*UnitValue* MarginRatio*FeeR)由于投资交易有最低投资单位要求，需要将该投资数量乘以最低投资单位要求取整后再乘以该最低投资单位要求。综合考虑的交易量计算公式为：TradeValue=intportion(InitialInvest+netProfit)*TradePortion/(close*UnitValue* MarginRatio*FeeR)/MinTade)*MinTade;,当可交易量小于交易所最低交易量时停止开仓 If TradeValue=MinTrade then begin风险控制采用目标盈利回撤止盈、目标亏损止损和达到保证金警戒线平仓三重风险控制。前两种前一种已经讨论，在此只讨论第三种。持仓保证金需求=c*UnitValue* MarginRatio/100账户保证金供应= InitialInvest+netProfit+OpenPositionProfit当账户保证金供应持仓保证金需求时启动平仓：if(InitialInvest+netProfit+OpenPositionProfit)( c*UnitValue* MarginRatio/100) then begin,（2）交易程序根据以上策略思想编辑的EasyLanguage程序如图12-1所示。,（3）在无杠杆的股票交易应用将以上策略应用到股票浦发银行日K线上，时间期间为2007年1月至2017年1月。其初始投资InitialInvest设为10万元，投资比率TradePortion为100%，合约乘数UnitValue为1,最小投资单位MinTrade为100股,保证金比率MarginRatio为100%。其优化后累计收益率曲线和交易信号如图12-2所示。从图可见，其累计净利润85万元，资金需求为20.2万元，初始资金回报率为858.98%，年化收益率为23.13%，买入并持有收益率为212.31%，账户收益率为425.29%。策略收益是不错的。但最大回撤(日内的波峰到波谷) -43.5万元，占初始资本435.27%，资产净值波动较大，稳健风险收益率为1.23，夏普比率 0.25。,图12-2 均线发散趋势追踪变动满仓交易策略在股票交易的应用,（4）在有杠杆的股指期货交易应用在有杠杆交易和无杠杆交易的设置和交易效果是不同的。在此以沪深300股指期货5分钟K线为例。其初始投资InitialInvest设为100万元，投资比率TradePortion为80%，合约乘数UnitValue为300,最小投资单位MinTrade为1手,保证金比率MarginRatio为20%。其优化后累计收益率曲线和交易信号如图12-3所示。从图可见，其累计净利润1566万元，资金需求为1373万元，初始资金回报率为1566.38%，年化收益率为41.55%，买入并持有收益率为4.98%，账户收益率为114.08%。策略收益是不错的。但最大回撤(日内的波峰到波谷) -1420万元，占初始资本1420.05%，资产净值波动较大，稳健风险收益率为1.07，夏普比率 0.22 ，RINA 指数为 -103.15。可见，这种变动满仓交易能够充分地利用可用资金，在交易方向正确时资金利用效率较高，收益增长迅速，但在交易风险错误时，就会损失惨重。这在杠杆中风险是巨大的。,图12-3 均线发散趋势追踪变动满仓交易策略在股指期货交易的应用,12.2.2 定额满仓交易策略（1）策略思想变动满仓交易策略是根据账户资金的变动进行满仓交易，在赢利后将所赢利资金再投入全部投入交易，盈利资本化。优点是盈利时盈利增长快，缺点是风险太大。为了控制风险，满仓交易的一个变种就是定额满仓交易法。在一定期间，固定投资一定金额（或数量），而不随投资盈亏和账户资金的变动而增减。,当固定交易金额时，则只需要将变动满仓交易策略的交易量决定方程的可用资金中的累计盈利去掉即可：TradeValue=intportion(InitialInvest)*TradePortion/(UnitValue*c*MarginRatio)/MinTade)*MinTrade;当固定交易量时，则只需要将变动满仓交易策略的交易量决定方程变成固定交易数量即可：If tradetime=0 then TradeValue=intportion(InitialInvest)*TradePortion/(UnitValue*c*MarginRatio)/MinTade)*MinTradeElse TradeValue= TradeValue;在交易方程后面增加交易次数统计：tradetime= tradetime+1;在此，为了与后面的几种加仓方法比较收益和风险，假设每次投资20张合约，即：TradeValue=20;,为节约篇幅，其策略程序就不在列出，有读者按此思想在图12-1程序上修改。将其应用在沪深300股指期货5分钟K线上的模拟交易情况如图12-4所示。,图12-4 定量满仓交易策略在沪深300股指期货5分钟K线的应用,该策略资金需求量 870万元，净利润 2310万元，账户收益率265.7%，稳健风险收益率为 4.91， RINA指数为-108.63，夏普比率为0 .21。从图12-4可见，其收益更加稳定，累计收益曲线虽然仍然波动较大，但与图12-3相比，则更为平滑。显然，定额（定量）满仓交易比变动满仓交易的风险更小。但满仓交易没有给交易一个检验其正确性的机会，因此，其风险仍然是比较大的。,12.3等额加仓策略12.3.1 策略思想由于满仓交易策略是建立在对每次交易的成功率较高的判断基础上的，但实际并非每次交易都能成功，如图12-3的均线发散趋势追踪策略胜率仅35%，而图12-2的胜率仅26.3%。我们把全部资金都押在这种成功率并不高的交易上显然并非上策。比较理智的一种投资策略就是，将全部资金分为若干等份，每次交易1份，上次交易成功后，下次继续按此份额增加仓位，如果上次交易失败，则停止加仓或者退出仓位。,由于从时间上分散投资，它有利于我们去观测或检验投资的成败来决定后续是否追加投资或退出投资，这有利于控制投资风险。该策略有2点要求：（1）原有趋势继续成立，如果不成立，则不能加仓，甚至应该减仓；（2）追加投资的时点，可以用间隔时间来确定，也可用某种交易策略的交易信号来确定。,12.3.2 策略程序在此，我们采用中长期均线来确定中长期趋势，用收盘价上穿（下穿）短期均线来确定加仓时点。（1）长期上升趋势成立，无仓时开多（等额）；持有多头仓位，收盘价回调后上穿短期均线加仓；（2）长期下跌升趋势成立，无仓时开空（等额）；持有空头仓位，收盘价反弹后下穿短期均线加仓；（3）长期上升趋势破坏，平多（全仓）；长期下跌升趋势破坏，平空（全仓）；,假设加仓次数控制为4次，加仓数量为等量4个合约。如果加仓为等额（资金），则可以用以下公式计算：TradeValue=intportion(InitialInvest)*TradePortion/(UnitValue*c*MarginRatio)/MinTade)*MinTrade;为了计算加仓次数，增加统计各个方向交易次数的变量：BuyTimes=BuyTimes+1;SellTimes=SellTimes+1;使用barssinceexit(1)10的条件控制平仓后开仓的间隔。根据以上策略思想编辑的EasyLanguage程序如图12-5所示。,12.3.3 策略应用将以上策略程序应用到沪深300股指期货5分钟K线。其交易信号和累计收益曲线如图12-6所示。其资金需求为371万元，账户收益率为458.40%，稳健风险收益率为6.47，RINA 指数为266.09，夏普比率为0.27，最大回撤(日内的波峰到波谷)值为-432.6万元，占初始资本的325.32%。显然，其收益比满仓交易虽然有所下降，但收益增长更加稳定，风险有较大下降。,图12-6 等量加仓策略在沪深300股指期货5分钟K线的应用,12.4金字塔加仓策略12.4.1 策略思想（1）金字塔加仓法的含义金字塔加仓法是分步建仓的重要方法。其先在某价格买入固定仓位头寸，当价格上涨到一定幅度之后，以比第一次仓位更少的资金买入，后面如果股价继续上扬，再以比上一次更小的仓位买入，以此类推，加码资金逐级减小。其加仓的仓位呈现金字塔形状而得名。期货市场中最常用的交易方法,（2）金字塔加仓法的三项基本原则 每次加仓前必须要求（或者强调）前面的开仓和加仓单已经盈利的情况下才能加仓。 每次加仓都不应该大于前面开仓的仓位。特别要求（或者强调）第一笔开仓仓位必须比第一次加仓的仓位要大！ 多数情况下，在一只合约上，连续加仓次数一般不超过3次。,（3）常见的金字塔加仓类型主要有： 532，5311，541，5221 ，4321， 442， 433 ，4222， 43111， 42211， 32211，32111， 31111， 21111等。 以上数字表示每次建仓资金占总资金的百分比。例如5表示50%的仓位。如果第一笔单开仓后已经盈利了，就可能考虑在回调点上第一次加仓，第一次加仓的仓位一定要小于第一次开仓的仓位。后面的加仓的方法一样，切记“应该在回调位上加码，而且在所有开仓单已经全面盈利的条件下加码”，但允许第一次加仓以后的加仓仓位与前面的加仓仓位相等，但不能超过。在加仓中一般不追高加仓，这样做风险一般比较大。,（4）金字塔加仓的好处在于能够较为有效地控制风险，避免大的亏损。例如，如果发现在第一次加仓后发现行情逆转，最迟要求在第一笔开仓价位和第一次加仓价位之间的中间价格位置以前全部清仓。由于是正金字塔加仓，这样的操作始终是盈利的。又例如，如果在第三次加仓后发现行情逆转，以同样的方法，可以先在第二次加仓和第三次加仓的中间价格位置以前把第二次和第三次加仓的全部单斩仓出来，至少这两笔单不会亏钱，可以暂时保留第一笔开仓单和第一次加仓单，这样可以继续观察行情的发展，便于以后继续减仓或者继续加仓？,12.4.2 策略程序金字塔加仓通常需要与其它交易策略相结合，在此讨论用移动均线确定长期趋势成立的条件下，当价格回撤后上穿（或反弹后下穿）短期均线时加仓的策略。其策略思想为：中期均线大于长期均线时上升趋势成立，且无多头持仓则开多仓；中期均线小于长期均线时下跌趋势成立，且无空头持仓则开空仓；上升趋势成立时，短期回调当价格回撤后上穿短期均线且已有持仓达到最低盈利后加多仓；下跌趋势成立时，短期反弹当价格上涨后下穿短期均线且已有持仓达到最低盈利后加空仓；加仓方法按金字塔法：加仓数量=首次建仓数量/建仓次数；当加仓后盈利回落一半时全部平仓；长期趋势逆转时全部平仓；盈利达到最低盈利目标后回落一定幅度止盈。据此建立的EasyLanguage程序如图12.7所示。,12.4.3 策略应用 将以上策略用于沪深300股指期货5分钟K线，其交易信号和累计收益曲线如图12-8所示。其资金需求量为447万元，累计盈利2000万元，账户收益率为447.5%，稳健风险收益率为5.8，RINA 指数为-364.7，夏普比率为0.24。与等额加仓策略比较，总盈利增加了，账户收益率、稳健收益率却有所下降。主要原因还是初始建仓投入太大，在趋势中盈利较好，但在震荡是亏损较多所致。从累计收益曲线来看，2015年9月以前比较好，走势较为平稳，而在其后则效果较差。这段时间的市场主要是震荡行情，如果趋势追踪策略配合震荡逆向交易策略可能会改善交易效率。,图12-8 金字塔加仓策略在沪深300股指期货5分钟K线的应用,12.5金字塔补仓策略12.5.1 策略思想金字塔加仓策略是在加仓前仓位已经盈利，通过加仓来增加盈利的方法。而金字塔补仓法则是在建仓亏损后，通过补仓来降低成本，从而在反弹时获得盈利的方法。该方法通常是在自认为价格即将上涨，但又觉得把握不大时，首先试探性地根据资金比例小量买进，如果价格没有上涨而是下跌，当价格下跌到一定价位时，又以第一次交易额一倍的资金进行第一次加仓，如果价格再次出现下跌，就会以第二次交易额一倍的资金第二次加仓。这就是所谓越跌越买，而且交易数量呈现金字塔型，低价位交易量大，高价位交易量小。平均成本被摊低，当行情小幅反弹时，就可获利。,但是，这种方法风险很大，只有在大的趋势判断没有错误，仅多头建仓在短期的高点，可以在短期回落时补仓（空头建仓在短期低点时，在短期反弹时补仓）。如果长期趋势已经彻底逆转，就必须坚决止损出局。因此，该策略必须配合止损止盈策略使用，否则，可能最终没钱可补，而深度套牢。特别是对于使用杠杆交易或有到期日的期货等品种，必须慎用。,12.5.2策略程序在此，为了与前面几种加仓策略比较，在此仍然利用均线发散趋势追踪策略作为基本交易策略。其策略思想为：中期均线大于长期均线时上升趋势成立，且无多头持仓则开多仓；中期均线小于长期均线时下跌趋势成立，且无空头持仓则开空仓；长期上升趋势成立时，短期回调已有持仓达到最低亏损补仓线后补多仓；长期下跌趋势成立时，短期反弹已有持仓达到最低亏损补仓线后补空仓；补仓方法按金字塔法：补仓数量=首次建仓数量*建仓次数，最多补仓4次；长期趋势逆转时全部平仓；盈利达到最低盈利目标后回落一定幅度止盈；亏损达到最大亏损目标后止损。据此建立的EasyLanguage程序如图12-9所示。,12.5.3 策略应用为了与前面的其它加仓策略比较，我们在沪深300股指期货上应用该策略。其初始加仓为总仓位的10%，即2手，盈利回落5%后补仓前一交易量的2倍，最多补仓4次。其交易信号和收益曲线如图10所示。,图12-10均线趋势追踪金字塔补仓策略在沪深300股指期货5分钟K线应用,从图可见，也能获得较好的收益，特别是在宽幅震荡的时候，通过补仓，摊低成本，而获得较好的盈利。但是，当市场出现趋势性行情，建仓出现方向性错误的时候，越补仓损失越大。表12-1显示了前面4种加仓方法的收益和风险状况。从中可见，净利润最高的是定量满仓交易，最低的是金字塔补仓交易，等量加仓法和金字塔加仓法居中。其原因在于定量满仓交易的资金利用效率较高，加仓和补仓法在未达到加仓和补仓条件时，资金闲置，使用效率较低。因此资金需求最大的也是满仓交易，最低的也是金字塔补仓交易。,但账户收益率最高的却是等量加仓法，其次是金字塔加仓法，最低为金字塔补仓法。在使用资金的利用率方面等量加仓法高于金字塔加仓法。因为金字塔加仓法首次建仓的资金量较大，在趋势行情中效果较好，而在震荡行情中风险较大。因此，考虑风险的稳健风险收益率最高的是等量加仓法，其次分别为金字塔加仓法、定量满仓交易法，最差的为金字塔补仓法。因此，它是最应慎重使用的方法。当然，各种加仓方法与不同的交易策略组合的效果是不一样的。我们最好根据不同的交易策略选择不同的加仓方法的组合。,表12-1 几种加仓方法的收益和风险比较,12.6练习与思考 （1）加仓和减仓有哪些主要的策略？（2）各种加仓减仓策略有何优缺点？（3）怎样根据各种加仓减仓策略的特点与其它交易策略组合使用？（4）金字塔补仓策略应该选择什么止损止盈策略配合效果更好？如果没有止损止盈策略配合，金字塔补仓策略的结果会怎样？你可试一试。,谢谢大家,