某某公司应收账款集合信托计划尽职调查报告.docx

*·无锡*科教应收账款集合资金信托计划尽职调查报告资产信托总部2012年9月1. 概要1.1 报批项目无锡市*科教产业投资发展有限公司（以下简称：“无锡*科教”）为提高其资产的流动性，拟将其对无锡山水城管委会（以下简称“无锡山水城”）享有的经审计的约【6】亿元应收款（详见专项审计报告）进行转让以获得融资，我司发行信托计划募集资金受让该应收账款进行投资，无锡*将所得的信托资金用于对清源河以南、缘溪道以东、蠡湖大道以西、环太高速以北区的基础设施整理工程。信托发行后，无锡*科教按期向*信托支付回购款，无锡*科教以其依法持有的【土地】提供抵押（抵押价值详见评估报告）作为对其履行回购义务的担保；同时，无锡市城开投资发展公司（以下简称“无锡城开”）为无锡*科教回购上述应收账款提供连带责任担保。1.2 信托项目概述*信托通过发行信托计划“*信托无锡*科教应收账款集合资金信托计划”（以下简称“信托计划”或“本信托”）募集资金，拟募集资金规模【3亿-3.5】亿元，信托资金用于受让无锡*科教享有的对无锡山水城的约【6】亿元应收账款（信托本益覆盖率约【0.95】倍-【1.33】倍），信托资金用于基础设施整理工程。信托计划期限届满时，无锡*科教应按照约定履行回购义务；无锡*科教以其依法持有的【住宅用地】为其履行回购义务提供抵押担保。信托计划期限【24】个月，融资总成本拟定为【12.5%】/年。1.3项目亮点（1）区域发展优势显著无锡滨湖区处于长三角一体化发展地带，位于中国经济实力最强的经济圈，区位优势明显。同时，京沪高铁的建设为其发展提供带来了历史性的机遇，该铁路位于中国东部地区的华北和华东地区，两端连接环渤海湾和长江三角洲两个经济区域。铁路通车后，无锡融入上海半小时经济圈，挺进环渤海湾经济圈。滨湖区具有显著的区位优势、政策优势和发展机遇，发展前景良好，财政实力将明显增强，这一方面为本项目推进以及收益的实现提供良好的外部环境；同时政府财力的夯实也有利于进一步增强融资主体的财力支持，增强后者的信用质量和偿债能力。（2）项目综合效益良好本项应收款对应项目已基本完工，应收款的回购收益可有效覆盖本项目信托计划投资收益及本金。（3）偿债保障措施充分除享有本项目回购款带来的项目净收益现金流作为还款来源的直接保障外，本项目就本信托计划的投资收益及本金偿付还有以下保障措施：为了进一步明确政府的债务及相关财政资金的安排，无锡市滨湖区相关部门将出具财政资金安排文件，并通过人大审批，承诺将还款计划纳入专项财政预算，在信托到期前，优先以该无锡市滨湖区人民政府财政收入和土地收入支付到期债务，若仍不足支付的，由其督促安排资金，用于向*信托支付到期债务。如无锡山水城管委会未按约履行偿付上述应收账款的义务，*信托有权要求无锡*科教回购上述应收账款。在信托计划期限内，无锡*科教以无锡南泉古镇建设发展有限公司拥有住宅土地提供抵押担保。抵押率为4.5-5.3折。无锡市城开投资发展公司为无锡山水城管委会偿付上述应收账款的义务及/或无锡*科教的上述回购义务提供连带责任保证担保。（4） 风险缓释措施本方案针对本项目信托计划所面临的主要风险采取了相应的风险缓释措施：a宏观和区域经济波动风险。京沪高速铁路的开通为无锡市、各区域的经济和社会发展带来了重大机遇。依托于此，并根据合理审慎的预测，滨湖区未来的经济财政实力将明显增强，抗风险能力也将进一步增强。b融资主体运营风险缓释措施。公司主要为政府代建项目，收入来源稳定，预计在信托期限内（2012下半年、2013年及2014年）营业收入总额约为20.84亿元（未包括财政补贴收入），运营风险相对较少。c资金风险。本项目资金将由【】银行监管，以满足项目资金安全。同时，作为主要的山水城开发平台，公司可获得来自山水城管委会及滨湖区财政的积极支持。这可以有效弱化外部融资不足或者不及时对项目建设造成的不利影响。2. 尽职调查情况说明2.1 初步尽职调查情况我部对业务材料的收集、核实、实地考察实行两人制。具体的调查了解情况如下：（1）了解交易对手基本情况，查阅相关信息，探讨可行方案；（2）与客户方面谈、沟通，取得客户方及项目基础资料，具体工作内容如下：i. 与客户方访谈，确定可行的交易方案等；ii. 审阅客户提供的资料，获取最新的交易对手基本信息、财务报表等，核对客户方提供的书面资料原件；iii.就相关信息与客户沟通、核实；iv. 走访与项目相关的政府部门，了解当地的工商、税务等部门法规和政策。（3）利用互联网及有关公开信息收集交易对手及相关方的信息，对其经营、财务状况及未来发展做进一步分析。经过初步尽职调查，我部认为本信托项目合法、合规，且风险可控，我司预期收益良好，项目具备可行性。2.2 法律尽职调查 为进一步了解本信托项下交易对手及担保物情况，上海市中伦律师事务所配合经办人员对该项目进行了法律尽职调查，对尽职调查文件进行了审阅，并至相关工商行政管理机构等政府部门进行了走访和调查。（详情参见上海市中伦律师事务所出具的法律尽职调查报告）2.3 财务尽职调查/专项审计我部在项目现场及通过审阅融资方提供的审计报告的方式开展财务尽职调查工作，尽职调查的结果显示，本信托交易对手的财务状况（包括资产状况、负债状况、资信水平、或有负债和担保状况等）基本满足信托交易对手的要求（具体详见之后的交易对手情况分析部分）。同时，我部委托【上海上会会计师事务所】对无锡*科教应收无锡山水城的约【13.22】亿元应收账款进行了专项审计（具体详见审计报告）。3. 交易对手情况分析3.1 融资主体：无锡市*科教产业投资发展有限公司（以下简称：“无锡*科教”）无锡市*科教产业投资发展有限公司（以下简称：“无锡*科教”）作为应收款的转让方及回购主体，应对其履约能力及信用状况进行分析。3.1.1 公司基本情况项目信息公司名称无锡市*科教产业投资发展有限公司注 册 号320211000012719组织机构代码证79455994-8住 所无锡太湖新城科教产业园震泽路27号法定代表人陆雅艳公司类型有限公司（法人独资）成立日期2006年10月20日注册（实收）资本40,000万元股东无锡山水城信息服务中心(事业单位)100%独资经营范围利用自由资金对外投资；市政公共设施管理；建筑材料；装饰装潢材料、电子计算机及配件的销售；计算机软硬件及集成系统开发。无锡*科教直属于无锡山水城管委会（省级园区），为无锡市滨湖区山水城管委会的平台公司,负责对政府批准确定的重大基础设施项目建设进行融资、投资和建设。作为无锡山水城配套设施、公共设施及胡埭工业安置区标准厂房的投融资主体，园区内企业建筑装潢材料、计算机设备的主要提供者之一，公司已经取得了颇为引人瞩目的业绩,其主要业务为山水城区域内道路、基础设施、工业厂房、保障房的建设和维护。截至2012年6月30日，公司总资产26.87亿元，总负债18.24亿元，所有者权益8.63亿元，资产负债率67.88%。2012年1至6月，公司实现主营业务收入10,075.99万元，净利润2,251.28万元。3.1.2 历史沿革无锡*科教产业投资发展有限公司成立于2006年10月，注册资本3,000万元，股东为无锡山水城信息服务中心。 2008年10月，公司股东增资，注册资本变更为8,000万元。2009年3月，公司股东再次增资，注册资本变更为30,000万元。2010年12月，其股东对无锡*科教产业投资有限公司进行增资，注册资金变为40,000万元，法人代表原由陈莹赟担任。至2011年1月，由于该公司的人事调动，法人代表由陆雅艳但任。截至2012年6月30日*科教股权结构：3.1.3 公司股东：无锡山水城信息服务中心机构类型事业单位法人法人证书132021200525组织机构代码证46630714-3成立时间2010年9月19日综合和业务范围受产业园管委会委托，负责辖区内信息服务、咨询和指导工作住所无锡市滨湖区大浮镇漆塘北村9号法定代表人刘一平经费来源差额拨款开办资金10万元举办单位无锡山水城管理委员会无锡山水城由原江苏省无锡太湖山水城旅游度假区和原无锡太湖新城科教产业园于2009年9月整合组建而成，东临无锡市新行政中心、南靠太湖、西至梅梁湖、北接五里湖，行政管辖面积72平方公里，下辖科教产业园（K-Park）、山水城旅游度假区、以及18个行政村和社区，是无锡加快建设生态城、旅游和现代服务城、高科技产业城和宜居城的核心3.1.4 公司治理组织架构1）公司股东方为无锡山水城信息服务中心，股东为单一主体，按照公司章程规定，处理相关职权；公司在执行董事领导下设财务部、办公室、融资部、工程管理部四个部门2) 董事:公司不设董事会，由股东委派一名执行董事行使相关职权、现任执行董事为陆雅艳3) 监事及高管:公司不设立监事会，由股东委派一名监事行使相关职权，现任监事为肖均伟公司高级管理人员陆雅艳女士，法人代表、执行董事：本科学历，1977年出生，现年35岁,1996.11-2002.07 无锡市地税四分局七所；2002.07-2004.02无锡市滨湖区大浮镇财政所；2004.02-2009.10 山水城（滨湖街道）财政审计局；2009.10-2011.01山水城（*街道）财政审计局经济建设科；2011.01至今山水城（*街道）财政审计局经济建设科、无锡*科教产业投资发展有限公司法人代表（兼）3.1.5 主要子公司无锡*科教主要有五家控股子公司，如下表所示：序号主要控股子公司注册资本（万元）持股比例1无锡市太湖惠谷创业投资有限公司2,50050%2江苏华来坞投资发展有限公司25,00060%3无锡*环卫保洁服务公司100100%4仙河苑物业管理有限公司20100%5无锡山水惠普信息技术有限公司60060%3.1.6 财务情况简析以下的财务分析是基于经会计事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的20092011年单体财务报表审计报告及2012年6月份的合并财务报表审计报告。（1）资产负债情况表3-2 资产负债表摘要（单位：万元）单位：万元2009-12-312010-12-312011-12-312012-6-30是否合并报表是是是是是否经审计是是是否会计师事务所无锡方正会计事务所无锡天成会计事务所无锡华夏中诚会计事务所审计时间2010.1.42011.1.202012.3.19审计意见类型无保留无保留无保留货币资金58,22930,46526,17825,649应收账款5,1683,822132,534132,190其他应收款2981087051,803预付款项-3,2243,3393,050存货3,8138,0404,2133,460流动资产合计73,37945,658166,969166,152长期股权投资7,62027,62028,22028,220固定资产净额5,4665,3875,2715,261在建工程73,27187,99560,22361,336无形资产07,7057,7057,705资产合计86,358174,365268,388268,673短期借款9,0008,500-应付票据51,00027,00021,06021,060应付账款14524,55736,36235,078预收款项5481,0004,0003,000其他应付款32,04723,55780,76874,335流动负债合计92,84784,622142,193133,477长期借款12,80018,80042,20048,950非流动负债合计12,80018,80042,20048,950负债合计105,647103,422184,393182,427实收资本（股本）30,00040,00040,00040,000资本公积010,00010,00010,000未分配利润8,7235,57518,62820,879所有者权益合计54,09070,94283,99586,246资产部分截至2012年6月末，公司账面总资产合计为26.87亿元，其中流动资产为16.62亿元，占总资产规模的比例为61.85%，公司资产流动性尚好。在流动资产中，应收款项和货币资金所占比例较高，应收账款为公司与无锡山水城管委会的业务往来款项。非流动资产中所占比例最大项目为在建工程，达6.13亿，占总资产的22.81%。主要是公司为山水城管委会代建的仙河苑三期、胡埭工业园厂房、数码港、中科院软件所、元芯园工程等工程。1)货币资金截至2012年6月末，公司货币资金余额为25,649万元，占总资产的比重为9.53%。货币资金中6,619万元为银行存款，剩余全为外币存款。2)应收账款至2012年6月末，公司应收账款余额为132,190万元，占总资产的比重为49.20%。应收账款全部为与无锡山水城管委会的往来款项。应收账款账龄均为1年以内。4)在建工程截至2012年6月末，公司在建工程金额为61,335万元，占总资产的比重为22.81%。主要为公司为山水城管委会代建项目的开发成本。期末余额（万元）仙河苑三期4,281胡埭工业园厂房32,948数码港10,060中科院软件所12,350元芯园1,695 负债部分截至2012年6月末，公司账面负债总额为18.24亿元，其中流动负债为13.35亿元，占负债总额的比例分别为73.19%。其中，应付款和其他应付款占流动负债的比例较高，分别为27.19%和60.45%，其他应付款主要为工程往来款项。非流动负债全部为公司借入的长期借款。1）应付票据截至2012年6月末，公司应付票据金额为21,060万元，占总负债的比重为11.51%。均为银行承兑汇票2）应付账款截至2012年6月末，公司应付款金额为34,537万元，占总负债的比重为18.90%。应付无锡亨利富建筑有限公司的往来款项为7,593万元，应付无锡市第二园林古典建筑有限公司款项6,055万元。应付款有77.55%的账龄在1年以内，6.27%在2年以上。3）其他应付款截至2012年6月末，公司其他应付款金额为74,320万元，占总负债的比重为40.73%。其他应付款均为与政府部门与相关单位往来款，应付无锡南泉古镇建设发展有限公司为35,300万元，应付无锡山水城管委会预算外资金10,000万元；应付江苏太湖基础软件股份投资有限公司9,150万元；应付无锡山水生态农业发展有限公司款项8,400万元，应付无锡市*绿化工程有限公司为7,890万元，其他应付款中有91.04%比例账龄在1年以内。4）长期借款截至2012年6月末，公司长期借款金额为48,950万元，占总负债的比重为26.81%。公司长期借款情况借款银行借款金额（万元）借款期限保证方式华夏银行无锡城西支行7,5002010.4.26-2012.4.26太湖数码公司房产抵押锡州农商行*支行5,5002009.1-2017.1.25胡埭工业用房抵押，山水建设担保建设银行*支行29,2002011.1.14-2017.8.13太湖创意公司4-16号楼抵押，山水建设担保合计48,950所有者权益截至2012年6月末，公司所有者权益为8.62亿元，其主要由实收资本和少量未分配利润构成。实收资本截至2012年6月末，公司实收资本为40,000万元。其中，无锡山水城信息服务中心对公司投资40,000万元，占比100%。从上表可以看到，无锡*科教资产规模较大，且逐年稳步增长。从资产结构来看，流动资产占比较高，主要为应收账款和货币资金，应收账款均为公司与无锡山水城管委会的业务往来款项。非流动资产主要是在建工程，为公司为山水城管委会代建的项目工程等。总体来看，资产的可变现性较强。企业负债在2010年-2011年之间有过较大增长，其余时间保持均衡；从负债结构看，流动负债占比较大，主要为各业务单位资金往来的其他应付款和工程支出方面的应付款；非流动负债主要为长期借款，专项用于工程建设。整体来看，公司资产负债结构较为合理， 资产负债率保持在适当水平。从其资产结构看，货币资金较为充裕，符合政府投、融资企业运作的一般模式。从其负债结构看，金融机构借款较多，企业具有较强的融资能力，但在负债规模方面具有较好的控制力。（2）经营状况表3-3 利润表摘要 单位：万元项目2009年2010年2011年2012年6月营业总收入54,59733,026147,69510,076营业利润8,7235,00513,0532,251营业外收入0000利润总额8,7235,00513,0532,251净利润8,7235,00513,0532,251从上表可以看到，无锡*科教主营业务收入及利润在2011年度有较大增长，主要是为山水城管委会代建工程的回款确认从而获取了较高的净利润。整体看，公司具有较强的获利能力，经营状况良好。（3）现金流情况现金流量表摘要 单位：万元项目2009年2010年2011年2012年6月经营活动现金流入90,75174,35847,091经营活动现金流出65944,385-964经营活动现金流量净额90,09229,97346,127投资活动现金流量净额-74,016-66,084-65,314筹资活动现金流量净额39,00015,50014,900现金及现金等价物增加额55,076-20,612-4,287由上表可以看到，无锡*科教经营活动产生的现金流量较为充裕，经营活动产生的净现金流较大，表现出良好的资金营运能力。企业对外投资主要是业务组建，投资收益未明显，故仍为负值。筹资方面，公司一直有较大的贷款规模，显示出较强的融资能力。整体来看，企业经营活动的现金流量较为充沛，具备较强的偿债能力。（4）Ø财务比率指标名称2009201020112012-6一、盈利能力分析1、长期资本报酬率13.04%5.58%10.34%1.66%2、总资产利润率10.10%2.87%4.86%0.84%4、营业利润率15.98%15.15%8.84%22.34%5、净利率15.98%15.15%8.84%22.34%6、股东权益报酬率16.13%7.06%15.54%2.61%二、偿债能力分析1、流动比率0.79 0.54 1.17 1.24 2、速动比率0.69 0.41 1.12 1.20 3、现金比率0.63 0.36 0.18 0.19 4、资产负债比率1.22 0.59 0.69 0.68 5、产权比率1.95 1.46 2.20 2.12 6、有形净值债务比率1.95 1.64 2.42 2.32 7、营运资金长期负债比率-1.97 0.21 0.33 0.36 8、长期负债比率0.15 0.11 0.16 0.18 三、运营能力分析1、总资产周转率0.25 0.67 0.04 2、固定资产周转率6.09 27.72 1.91 3、流动资产周转率0.55 1.39 0.06 4、存货周转率5.57 24.11 2.63 1）盈利能力分析2009年至2011年，融资人长期资本报酬率均在5.58%以上，2011年达10.34%；总资产利润率平均达2.9%以上。近四年利润率居9%-22%以上，股东权益报酬率最高达2011年15.54%。显示企业具有稳定的盈利能力。2）运营能力分析2009-2011年融资人总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率均呈稳步上升态势，其中2011年总资产周转率67%，基本与全行业绩效评价标准版中企业良好值持平，流动资产周转率139%，高于企业良好值，存货周转率2410%，元高于企业优秀值。显示融资人具有较好的营运能力，未来发展看好。3）偿债能力分析融资人2011年流动比率117%，速动比率114%，均达行业良好值。资产负债率近三年均不高于58%，其中2011年资产负债率53%，达到行业良好值。三年平均产权比率114%，有形净值债务比率达200%，显示企业长短期偿债能力较强。（5）对外担保、诉讼、信用情况经查阅贷款卡，截止2012年6月8日，无锡*科教（不包含子公司）对外担保余额约为5,500万元。对外担保明细被担保单位主债权人担保本金担保日期无锡市金华电器控制设备厂建行*支行2,500万2012.3.23-2012.8.26无锡太湖石化装备厂华夏城西支行3,000万2012.1-2013.3根据上海市中伦律师事务所于2012年9月15日在全国法院被执行人信息查询( 不存在以无锡*科教为被执行人的案件记录。根据无锡*科教出具的书面说明确认不存在任何现时的或潜在的诉讼、仲裁、索赔、行政诉讼或者行政复议案件。经查阅人行信贷征信系统，无锡*科教不存在“不良信贷信息”及“欠息信息”，信用状况良好。（6）财务分析结论无锡*科教近三年以来资产总额保持增长态势，资产负债率较合理；主营业务收入稳步增长，融资能力较强，营业利润和利润总额均稳步增长；现金流量充沛。总体来看，公司资产、负债结构合理，债务规模控制较好，各项财务指标基本正常。从企业资产及经营状况来看，企业具备较强的偿债能力。3.1.7 总体评价无锡市*科教产业投资发展有限公司为无锡市滨湖区国资委下属重点基础设施投资企业，企业经营状况良好，具有较好的社会声誉和财务状况，与其开展业务合作能够有效的控制资金风险，保证信托资金兑付。3.2 担保人：无锡城开投资发展公司（以下简称“无锡城开”）3.2.1 公司情况无锡城开基本信息表项目信息公司名称无锡市城开投资发展公司注 册 号320211000004700组织机构代码证13624533-0住 所无锡市洪桥路879号法定代表人汤建兴公司类型全民所有成立日期1993年11月26日注册资本91,437万元实收资本91,437万元股东无锡市滨湖区区有资产管理委员会经营范围一般经营项目：利用自有资产对外投资；授权范围内的区有资产经营与管理：包括租赁、收购、兼并；物业管理无锡市城开投资发展公司（简称无锡城开）成立于2008年9月，是滨湖区人民政府重要的投融资平台公司，截至2011年12月31日，公司资产总计25.31亿元，所有者权益合计13.92亿元；2011年度营业收入1,950万元，营业利润1,841万元，利润总额25,307万元。 3.2.2 财务情况解析（1）资产负债情况资产负债表摘要（单位：万元）2009-12-312010-12-312011-12-31是否为合并报表是否经审计是会计师事务所无锡信达会计事务所无锡信达会计事务所审计时间2011.1.252012.2.15审计意见类型无保留无保留货币资金45,0631,9363,460应收票据10050应收账款1221176预付款项21,33311,2135,325其他应收款38,89734,94357,589流动资产合计105,30548,24666,560长期股权投资55,71032,71033,710长期债权投资200固定资产净额42,16639,25439,292在建工程17,91365,49488,781无形资产24,71924,719资产合计221094210626253082短期借款4,000应付票据-6,820应付账款7943375预收款项121735应交税费916952其他应付款15,65916,13828,777流动负债合计34,64220,26922,421长期借款64,50076,50091,500负债合计99,14296,769113,921实收资本（股本）51,34791,34791,347资本公积68,65819,06419,064未分配利润1,9473,4432,875所有者权益合计121,952210,623139,161资产部分1）截止2011年12月31日，无锡城开的其他应收款总额57,589万元，占总资产的22.75%，主要为业务往来款，明细如下（金额前三）无锡市滨湖建设产业发展有限公司 23,530万元无锡市滨湖区经营管理站 15,881万元无锡市金正资产服务有限公司 12,630万元2）截止2011年12月31日，长期股权投资3,3710万元，占总资产的13.31%。明细如下（金额前三）无锡金城湾建设投资发展有限公司 14,000万元无锡市 科教投资发展有限公司 10,000万元3）截止2011年12月31日，固定资产总额为39,292万元，占总资产的15.49%。主要产生于房屋价值，达39,185万元4）截止2011年12月31日，在建工程总额为88,781万元，占总资产的35.04%，主要集中于为政府代建的环境修复工程及商务中心开发工程，明细如下：长广溪湿地生态修复工程 56,226万元K-park 商务中心 31,695万元5）截止2011年12月31日，无形资产总额为24,719万元，占总资产的9.76%，主要由无锡城开储备开发的土地价值构成。负债部分：1）截止2011年12月31日，其他应付款总额为28,777万元，占总负债的25.28%，明细如下：滨湖区财政局国库科 6,000万元无锡滨湖区经营管理站 1,345万元滨湖区财政局国土工程借款 900万元项目专项资金 448万元2）截止2011年12月31日，有长期借款91,500万元，明细如下：江苏银行38,500万元建设银行33,000万元农业银行10,000万元无锡农村商业银行10,000万元（2）经营状况利润表摘要（单位：万元）项目2009年2010年2011年主营业务收入2,0212,0431,950营业利润1,6361,5161,325投资收益24,000利润总额1,6341,52325,307净利润1,5581,49525,307从上表可以看到，无锡城开主营业务收入极为稳定；公司主营业务收入主要为等；2011年由于产生巨额投资收益，利润较好。整体看，公司的经营状况较好，且能取得市政府较大的支持，具有较强的获利能力。（3）现金流情况现金流量表摘要（单位：万元）项目2009年2010年2011年经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额现金及现金等价物增加额（由上表可以看到，无锡城开经营活动产生的现金流量较为充裕，经营活动产生的净现金流较大，表现出良好的资金营运能力。企业对外投资规模较大，投资收益尚未体现，故体现为负值，符合投资及收益的市场运作规律。筹资方面，2011年度，受国家宏观政策影响，企业新增贷款额度减少，故体现为负值。整体来看，企业经营活动的现金流量较为充沛，具备较强的偿债能力。）（4）财务比率指标名称200920102011一、盈利能力分析1、长期资本报酬率0.84%0.52%10.97%2、总资产利润率0.70%0.71%10.00%4、营业利润率80.95%74.20%67.95%5、净利率77.09%73.18%1297.79%6、股东权益报酬率1.28%0.71%18.19%二、偿债能力分析1、流动比率3.04 2.38 2.97 2、速动比率2.42 1.82 2.73 3、现金比率1.30 0.10 0.15 4、资产负债比率44.84%45.94%45.01%5、产权比率81.30%45.94%81.86%6、有形净值债务比率81.30%52.05%99.54%7、营运资金长期负债比率91.28%273.44%207.30%8、长期负债比率29.17%36.32%36.15%三、运营能力分析1、总资产周转率0.95%0.84%2、固定资产周转率19.53%16.93%3、流动资产周转率2.66%3.40%1）盈利能力分析2011年担保人长期资本报酬率达10.97%；总资产利润率平均达10%以上。近三年利润率居70%以上，2011年达到1297.79%；股东权益报酬率最高达2011年18.89%。显示企业今后具有较强的盈利能力。2）运营能力分析2009-2011年融资人总资产周转率、流动资产周转率、流动资产周转率均呈稳步上升态势，其中2011年总资产周转率67%，基本与全行业绩效评价标准版中企业良好值持平，流动资产周转率16.39%，高于企业良好值，流动资产周转率3.40%，远高于企业优秀值。显示融资人具有较好的营运能力，未来发展看好。3）偿债能力分析融资人2011年流动比率297%，速动比率273%，均达行业良好值。资产负债率近三年均不高于45%，达到行业良好值。三年平均产权比率69.7%，有形净值债务比率达77.63%，显示企业长短期偿债能力较强。（5）对外负债及担保情况无锡城开长期借款明细（截至2011年12月31日；单位：万元）借款银行借款金额（万元）借款期限保证方式江苏银行38,500农业银行10,000建设银行33,000无锡农村商业银行10,000合计91,500从上表的统计可知，无锡城开在信托期限内到期的长期借款数额约为9.15亿元。同时，经查阅贷款卡，截至2012年6月8日，无锡城开的贷款余额约为 亿元，对外担保余额约为 亿元，抵押担保余额约为 亿元。（6）财务分析结论无锡城开近三年以来资产总额保持增长态势，资产负债率较合理，流动比率较高；主营业务收入稳步增长，经营性现金流充沛；企业金融机构借款较多，具备较强的融资能力。总体来看，公司资产、负债结构合理，债务规模控制较好，各项财务指标基本正常。从企业资产及经营状况来看，企业具备较强的偿债能力、较好的担保能力。 3.2.5 信用状况经查阅人行信贷征信系统，无锡城开不存在“不良信贷信息”及“欠息信息”，信用状况良好。3.2.6 诉讼及纠纷情况根据上海市中伦律师事务所于2012年6月8日在全国法院被执行人信息查询(3.2.7 总体评价 无锡城开作为滨湖区人民政府重要的投融资平台公司，承担了湿地建设、商务楼建设等项目，公司资产规模及营业收入逐年稳步增长，现金流量充沛，信用状况良好；目前不存在诉讼及纠纷。经初步分析，无锡城开作为本信托项下交易对手，偿付能力较强，信用风险较低，担保能力很强。4. 应收款分析本信托项下信托资金用于受让无锡*科教对无锡山水城持有的应收款，故该等应收款存续的合法、有效性对信托设立的合法性、信托的正常运作及信托财产的安全性有重要影响，有必要对此进行分析。4.1 应收款基本信息拟转让的应收款信息工程名称仙河苑三期合同名称仙河苑三期保障房代建及移交及回购合同合同签署日工程进度已于2012年6月基本完工投资款项13.75亿应付工程款13.75亿已付工程款5,310万元未付款项（应收款数额）132,190万元4.2项目合法合规性确认仙河苑三期征地拆迁安置房建设项目是按照国家有关规定，经各有关部门批准实施，其建设合法、合规，相应的政府批文如下：1. 无锡市发展和改革委员会关于无锡太湖新城科教产业园区管理委员会建造征地拆迁安置房立项的批复（锡发改资（2007）第108号）2. 无锡市建设局关于仙河苑三期征地拆迁安置房地块公建配套项目立项的批复（锡建总（2008）183号）；3. 建设工程规划许可证(建字第F-3202112011B0001号）；4. 建设用地规划许可证（锡规滨地（2007）第045号）；5. 建筑工程施工许可证(3202112009031100002A)；6. 仙河苑三期土地证(锡滨国用（2009）第205号）。4.3应收账款合法性确认仙河苑