工程经济学第四章 工程项目经济评价的基本方法ppt课件.ppt

工程经济学,第四章工程项目经济评价方法,教材,教材,工程经济学，陆春菊，徐莉，清华大学出版社，2017工程经济学原理，朴赞锡（Chan,S, Park），机械工业出版社，2015,参考,工程经济学第二版，刘晓君主编，中国建筑工业出版社，2014工程经济学第五版，邵颖红等，同济大学出版社，2014工程经济学第四版，李南主编，科学出版社，2013,第四章 工程项目经济评价的基本方法,提要,本章系统介绍项目经济评价的三个静态指标和方法以及八个动态评价指标和方法。投资项目评价是从工程、技术、经济和社会等多方面对项目方案进行全面的、系统的、综合的技术经济分析、比较、论证和评价，从多种可行方案中选择最优方案。经济评价是投资项目评价的核心内容之一。,5,项目经济评价指标,时间型指标: 用时间单位计量的指标；价值型指标: 用货币单位计量的指标；效率型指标: 反映资金利用的指标。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。,6,第一节 静态评价方法,静态投资回收期法投资收益率法,不考虑资金的时间价值,7,一、静态投资回收期（Pt）法,1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。,第一节 静态评价方法,8,2.计算公式（1）静态投资回收期的计算公式,第一节 静态评价方法,9,2、计算公式（2）实用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,第T-1年的累计净现金流量,第T年的净现金流量,第一节 静态评价方法,10,可以接受项目,拒绝项目,设基准投资回收期 Pc,第一节 静态评价方法,2.计算公式（3）判别标准,【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 年，试用投资回收期法评价方案是否可行。现金流量表 单位（万元）,5.例题,第一节 静态评价方法,【例4-2】某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为9年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,第一节 静态评价方法,13,项目评价的辅助性指标优点：概念清晰，直观、简单； 反映项目的经济性的同时反映风险大小缺点：没有反映资金的时间价值； 不能全面反映项目在寿命期内的真实状态,第一节 静态评价方法,4.优缺点,14,1.概念 投资收益率：又称投资效果系数，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年息税前利润与项目总投资的比率。 如果生产期内各年的年息税前利润变化较大，通常计算生产期内平均年息税前利润和项目总投资的比率。 适用于项目初始评价阶段的可行性研究。,第一节 静态评价方法,二、投资收益率法（R）,2.计算公式,投资收益率,投资总额,正常年份的年息税前利润或平均年息税前利润,第一节 静态评价方法,16,设基准投资收益率 Rb,第一节 静态评价方法,3.判别标准,【例4-3】某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。,由表中数据可得：ROI200/750=0.27=27%由于ROIRb，故项目可以考虑接受。,4.例题,某项目的投资及年净收入表（单位：万元）,第一节 静态评价方法,18,第二节 动态评价方法,净现值法净现值率法费用现值法净年值法费用年值法动态投资回收期法内部收益率法外部收益率法,考虑资金的时间价值,19,一、净现值（NPV）法,1.概念 净现值是指按一定的折现率（基准收益率），将各年的净现金流量折现到统一时点（计算基准年）的现值累加值。 净现值法是在建设项目的财务评价中计算投资效果的一种常用动态分析方法。,第二节 动态评价方法,20,净现值,计算期,基准投资收益率,第二节 动态评价方法,2.计算公式,单一方案,多个方案比较,净现值最大的方案为最优方案,3.判别准则,21,NPV=0:NPV0:NPV0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到i0；,项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；,项目的收益率达不到i0,第二节 动态评价方法,第二节 动态评价方法,4.例题,【例4-4】游乐场项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年营业收入额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算投资方案的净现值。,第二节 动态评价方法,【例4-5】现有两种可选择的小型机床，其有关资料如表4-6所示，它们的使用寿命相同，都是5年，基准折现率为8%，试用净现值法评价选择最优可行机床方案。,机床有关资料 （单位：元）,24,5.净现值函数,NCFt 和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt 和 n 确定的情况下，有,净现值函数是净现值NPV随折现率i变化的函数关系。,NCFt：净现金流量,第二节 动态评价方法,25,举例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时，有,（a）净现金流量,（b）折现率与净现值的变化关系,第二节 动态评价方法,26,NPV= -1000+400（P/A，i，4）,第二节 动态评价方法,净现值函数曲线,第四章 经济效益评价的基本方法,27,净现值函数的特点,（1）同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。（2）必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。,第二节 动态评价方法,28,6.净现值对折现率的敏感性问题,可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。,第二节 动态评价方法,7.净现值法的优缺点,第二节 动态评价方法,优点：考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益； 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加； 反映了纳税后的投资效果（净收益）； 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方 案的优劣比较,缺点：必须使用基准折现率； 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小，因而不 能直接反映资金的利用效率,30,二、净现值率（NPVR）法,2.计算公式,总投资现值,第二节 动态评价方法,1.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。,31,表示单位投资现值所取得的净现值额，也就是单位投资现值所取得的超额净效益。 反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。 净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。,净现值率的经济含义,第二节 动态评价方法,32,3.判别准则,独立方案或单一方案，NPVR0时，方案可行； NPVR0时，方案不可行 多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。,投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。,第二节 动态评价方法,33,5.例题,【例4-6】 某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。,第二节 动态评价方法,34,三、费用现值（PC）法,第二节 动态评价方法,1.概念 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。 费用现值是不同方案计算期内的各年成本按基准折现率换算成基准年的现值与方案的总投资现值的和。,35,2.计算公式,投资额,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,第二节 动态评价方法,36,3.判别准则,在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足minPCj的方案是最优方案。,第二节 动态评价方法,37,4.适用条件,产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较； 被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。 只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。,第二节 动态评价方法,38,5.例题,【例4-10】某项目有三个方案ABC，费用数据如下表。基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案。,根据费用最小的选优原则，方案B最优，C次之，最差。,第二节 动态评价方法,39,四、净年值（NAV）法,1.概念 净年值法是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。,第二节 动态评价方法,40,2.计算公式,第二节 动态评价方法,3.判别准则,独立方案或单一方案: NAV0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。 满足maxNAVj 0的方案最优,4.例题,【例4-8】某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。,第二节 动态评价方法,42,五、费用年值（AC）法,第二节 动态评价方法,1.概念 费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。,43,2.计算,3.判别准则,用于比较方案的相对经济效果。minACj （各方案的产出相同或满足相同需要）,第二节 动态评价方法,4.例题,【例4-9】两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案。,机床为较好的方案。,第二节 动态评价方法,45,六、动态投资回收期（PD）法,1.概念 在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。,2.计算公式 （1）理论公式,动态投资回收期,第二节 动态评价方法,第四章 经济效益评价的基本方法,46,第二节 动态评价方法,2.计算公式 （1）实用公式,47,3.判别准则,若PD Pb，则项目可以考虑接受 若PD Pb，则项目应予以拒绝,基准动态投资回收期,第二节 动态评价方法,【例4-10】用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。,解：,第二节 动态评价方法,4.例题,七、内部收益率（IRR）法,1.概念 内部收益率IRR又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率。,第二节 动态评价方法,2.计算,内部收益率,50,内部收益率的几何意义,NPV,NPV= -1000+400（P/A,i,4）,NPV(22%)=0, IRR=22%,IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。,第二节 动态评价方法,51,3.判别准则（与基准折线率i0相比较）,当 IRRi0 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当 IRRi0 时，则表明项目不可行。,第二节 动态评价方法,4.IRR的求解 线性插值法求解IRR的近似值i*(IRR),得插值公式:,第二节 动态评价方法,53,1）在满足i1i2 且 i2i15%的条件下，选择两个适当的折现率 i1 和 i2，使 NPV(i1)，NPV(i2) 如果不满足,则重新选择i1 和 i2 ，直至满足为止；2） 将用i1 和 i2 、 NPV(i1 )和NPV(i2 )代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。,计算流程：,第二节 动态评价方法,【例4-11】某工程的现金流见下表，基准收益率为10%，用IRR判断方案的可行性。（单位：万元）,5.例题,第二节 动态评价方法,55,【例4-11】续,第二节 动态评价方法,可见IRR在12%14%,56,内部收益率的经济涵义,内部收益率是用以评价项目方案全部投资的经济效益问题的指标，其数值大小表达的并不是一个项目初始投资的收益率，而是尚未回收的投资余额的年盈利率。,第二节 动态评价方法,57,【例4-12】某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。,第二节 动态评价方法,【例4-12】（续）,第二节 动态评价方法,由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。,没有回收的投资,净现金流量,第二节 动态评价方法,【例4-12】（续）,内部收益率的经济涵义（续）,内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。,第二节 动态评价方法,61,例如（p1的情况）【例4-13】某项目净现金流如下表,项目净现金流量的正负号变化了3次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。,第二节 动态评价方法,内部收益率唯一性讨论,62,内部收益率唯一性讨论（续1）,令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,n)，则上式可改写为：,内部收益率的数学表达式是一个高次方程：,有n个根（包括复数根和重根），故其正实数根可能不止一个。,第二节 动态评价方法,笛卡尔符号法则： 若方程的系数序列a0，a1，a2，an的正负号变化次数为p ，则方程的正根个数（个 k 重根按 k 个计算）等于 p 或比 p 少一个正偶数； 当 p时，方程无正根； 当 p时，方程有且仅有一个单正根。也就是说，在-1IRR的域内，若项目净现金流量序列(CI-CO)t 的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解； 当 p时，内部收益率方程可能有多解。,第二节 动态评价方法,内部收益率唯一性讨论（续2）,内部收益率唯一性讨论（续3）,常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化 （p=1）;非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。 结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。,第二节 动态评价方法,6.内部收益率的优缺点,第二节 动态评价方法,优点：反映项目投资的使用效率，概念清晰明确； 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道 基准折现率。缺点：多方案比较时，内部收益率最大的准则不总是成立； 可能存在多个解或无解的情况。,66,1.概念 外部收益率，实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。,这样不会出现多个正实根，通常用代数方法直接求解即可。,2.计算公式如下：,第二节 动态评价方法,八、外部收益率ERR法,3.判别准则若ERRi0,则项目可以接受；若ERRi0, 则项目不可以接受。,第二节 动态评价方法,68,4.例题,【例4-14】某项目的初始投资100万元，寿命期为10年，10年末残值回收10万元，每年收入为35万元，支出为15万元，用ERR来判断方案是否可行？(i0=10%),第二节 动态评价方法,解:,累积净现值曲线累积净现金流量曲线,累积净现金流,Pt,n项目寿命期,NPV,PD,累积净现值（i=i0）,NPV,累积净现值（i=IRR）,第二节 动态评价方法,70,第三节 投资方案的选择,互斥方案的选择独立方案的选择混合方案的选择,互斥方案的选择 互斥型：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择 独立型：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。混合方案的选择 方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。,第三节 投资方案的选择,一、互斥方案的选择,绝对经济效果评价：用经济效果评价标准检验方案自身的经济性，判断方案可行与否；相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。 先可行，再寻优,第三节 投资方案的选择,绝对经济效果指标：投资回收期、净现值、净年值、内部投资收益率,（1）按项目方案投资额由小到大排序；（2）以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直到找到一个可行方案；（3）依次计算各方案的相对经济效益，优胜劣败，最终取胜者，即为最优方案。,1.具体步骤,第三节 投资方案的选择,一、互斥方案的选择,2.互斥方案比较应具有可比性条件被比较方案的费用及效益计算口径一致被比较方案具有相同的计算期被比较方案的现金流量具有相同的时间单位,第三节 投资方案的选择,一、互斥方案的选择,【例4-15】A、B是两个互斥方案，其各年现金流量如下表所示，试着对方案进行选择（i0=10%）。,寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析法（差额分析法）,第三节 投资方案的选择,比较投资方案A、B的实质,投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金（增量投资）能否带来满意的增量收益？如果增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的方案更优，反之则投资小的方案更优。,第三节 投资方案的选择,在例题中，由于NPVANPVB，故按净现值最大化准则方案A优于方案B；但IRRA IRRB，按内部收益率最大化比选准则，方案B优于方案A。 结论相矛盾！,差额净现值差额内部收益率差额投资回收期（静态）,第三节 投资方案的选择,寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析指标,（1）概念 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）,1.差额净现值,第三节 投资方案的选择,（2）计算公式,第三节 投资方案的选择,1.差额净现值,NPV0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 ：表明投资小的方案较经济。,多个寿命期相等的互斥方案： 满足maxNPVj 0 的方案为最优方案。,第三节 投资方案的选择,（3）判别及应用,1.差额净现值,第三节 投资方案的选择,（4）例题,【例4-16】有三个互斥方案，寿命周期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示，试对方案进行选择（i0=10%）。,1.差额净现值,第三节 投资方案的选择,解： 投资方案按投资额从大到小排序顺序是A、B、C。 首先检验A的绝的效果。,淘汰方案A,注意：,多个互斥方案比较时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更简便；分别计算各备选方案的净现值，根据净现值准则选择最优方案。判别准则可表述为：净现值最大且非负的方案为最优可行方案。,第三节 投资方案的选择,2.差额内部收益率,（2）计算公式,IRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。,第三节 投资方案的选择,（1）概念 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。,（3）几何意义,IRRi0 ：投资大的方案较优；,IRRi0：投资小的方案较优。,（4）评价准则,第三节 投资方案的选择,2.差额内部收益率,互斥方案比较时，净现值最大准则是合理的；内部收益率最大准则，只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立差额内部收益率只能说明增加投资部分的经济性，并不能说明全部投资的绝对效果。,第三节 投资方案的选择,第三节 投资方案的选择,（5）例题,2.差额内部收益率,【例4-17】两个互斥方案，试用差额投资内部收益率法比较和选择最优可行方案（i0=15%）。,第三节 投资方案的选择,第三节 投资方案的选择,3.差额投资回收期,第三节 投资方案的选择,（1）概念 差额投资回收期是指在不计利息的条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资，用年经营成本的节约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的时间。亦称追加投资回收期。,（2）计算公式,差额投资回收期,投资差额,设方案1、2的投资K2K1，经营成本C1 C2当两方案的年产量相等时，即Q1=Q2。,第三节 投资方案的选择,3.差额投资回收期,单位产量的投资,单位产量的经营成本,单位产量的净收益,第三节 投资方案的选择,当两方案的年产量不相等时，即Q1 Q2。,（2）计算公式,3.差额投资回收期,PaPc（基准投资回收期），投资大的方案为优 Pa Pc，投资小的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。,第三节 投资方案的选择,（3）评价准则,3.差额投资回收期,【例4-18】 有两个建厂方案，A方案投资1500万元，年经营成本400万元，年产量1000件；B方案投资1000万元，年经营成本360万元，年产量800件，基准投资回收期为6年。问：哪个方案较优？,第三节 投资方案的选择,（4）例题,（1）设定共同的分析期；（2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定,寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题,第三节 投资方案的选择,寿命期不同的互斥方案的选择,年值法现值法差额内部收益率法,主要方法：,第三节 投资方案的选择,寿命期不同的互斥方案的选择,（1）概念 年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。,1.年值法,第三节 投资方案的选择,（2）计算公式 设m个互斥方案，其寿命期分别为n1、 n2 nm ，方案j（j=1,2,m）在其寿命期内的净年值为,1.年值法,第三节 投资方案的选择,净年值最大且非负的方案为最优可行方案。,（1）最小公倍数法：将不同方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以同样规模重复投资多次，然后计算各方案的净现值，进行比选方案。（2）年值折现法,2.现值法,第三节 投资方案的选择,应用举例【例4-20】某企业为节能实施技术改造，现有两个方案，各方案的有关数据如下表，试在基准折现率12%的条件下选择最优方案。,（1）最小公倍数法,解：共同的分析期（最小公倍数）：,则 A方案重复4次，B方案重复3次。,24,第三节 投资方案的选择,A、B方案在分析期的现金流量图如下：,第三节 投资方案的选择,【例4-20】（续）,第三节 投资方案的选择,【例4-20】（续）,（1）最小公倍数法（2）年值折现法：指按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期 N 的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。 这里是取最短的寿命为N。,2.现值法,第三节 投资方案的选择,（2）年值折现法,第三节 投资方案的选择,计算公式 设方案j（j=1,2,m）寿命期nj ，共同分析期为N，按年值折现法，计算公式如下,判别准则 费用现值最小的方案为最优可行方案,净现值,费用现值,第三节 投资方案的选择,（2）年值折现法,应用举例【例4-21】用例4-20的数据，用年值折现法来比选方案。,解：取最短的寿命期6年作为共同的分析期，用年值折现法来求各方案的净现值。,第三节 投资方案的选择,（2）年值折现法,（1）概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB）,3.差额内部收益率法,第三节 投资方案的选择,（2）计算公式,（3）应用条件,初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短,第三节 投资方案的选择,3.差额内部收益率法,（4）判别准则,【例4-22】设互斥方案A、B的寿命分别为5年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示。请用差额内部收益率判断那一个方案较好。,第三节 投资方案的选择,（5）例题,3.差额内部收益率法,得：IRRA = 18.14%、IRRB = 12.53%； 由于IRRA 和IRRB都大于基准折现率，方案均可行。,方案比选应采用差额内部收益率指标。 初始投资大的方案A的年均净现金流-300/5+96=36，大于初始投资小的方案B 的年均净现金流-100/3+42=8.7，且方案A 的寿命长于方案B，所以投资大的方案A 为优。,第三节 投资方案的选择,完全不相关的独立方案有资源约束的独立方案的选择,二、独立方案的选择,第三节 投资方案的选择,完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。,判断方案是否可行,方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。其评价方法与单一方案的评价方法相同。,1.完全不相关的独立方案,第三节 投资方案的选择,独立方案互斥化法效率型指标排序法,2.有资源约束的独立方案的选择,第三节 投资方案的选择,把受投资限额约束的独立方案组合，其中每一个组个方案就代表一个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。,（1）基本思路,独立方案互斥化法,第三节 投资方案的选择,【例4-24】有三个独立方案，相关数据如下表。设资金总额为800万元，基准收益率为10%。试选择最优的投资组合？,第三节 投资方案的选择,（2）例题,独立方案互斥化法,由于3个方案的总投资合计为970万元超过了投资限额，因而不能同时立项。,【例4-24】解答,第三节 投资方案的选择,（1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1）,（2）在所有组合方案中除去不满足约束条件的组合，并且按投资额大小顺序排序。,（3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。,第三节 投资方案的选择,【例4-24】解答（续）,用净现值法选最佳组合方案,效率型指标排序法,第三节 投资方案的选择,（1）概念 效率型指标排序法：通过选取能反映投资效率的指标，将投资方案按投资效率高低顺序排列，在资金约束下选择最佳方案组合，使有限资金能获得最大效益。常用的排序指标有： 内部收益率、净现值指数,第三节 投资方案的选择,效率型指标排序法,（2）分类内部收益率排序法：将方案按内部收益率的高低排序，然后按顺序选方案。目标是达到总投资效益最大。净现值率排序法：将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是单位投资的净现值最大，在一定的投资限额内获得的净现值也最大。,第三节 投资方案的选择,效率型指标排序法,（3）例题,【例4-25】下表为7个相互独立的投资方案，寿命期均为8年。基准收益率为10%，若投资额为380万元，用净现值率发来选择。,【例4-25】解答,第三节 投资方案的选择,7个方案指标及排序,可知，方案的优先顺序为D-A-E-C-B-G，方案F净现值小于零，淘汰。当资金总额为380万元，最优组合方案是D、A、E、C、G。,（1）选择的程序按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最优的方案组合。,三、混合型方案的选择,第三节 投资方案的选择,第三节 投资方案的选择,（2）例题,【例4-26】某投资生态农场的项目，有六个可供选择的方案，其中两个是互斥，其余为独立。基准收益率为10%，其投资、净现值等指标如下表，试进行方案选择。分别假设：1.该项目投资额为1000万元；2.该项目投资限额为2000万元。,六个方案的净现值都是正值，表明方案都是可取的。（1）总额1000万，以净现值率为判断，选择A、C两个方案。A、C的组合效益： NPV=450（万元）（2）总额1000万，选择A、C、E、F四个方案。组合效益： NPV=775（万元）,第三节 投资方案的选择,【例4-26】解答,第四章 完,