融资平台专项报告.docx

政府融资平台项目贷款评价专题报告国家开发银行政府融资平台项目贷款评价专题报告【2010年度】评价机构（中介机构）（章）北京中企华资产评估有限公司评价时间 2010年7月5日 至 2010年9月30日 评价组成员 姓名 职称（职务） 签字主评： 蒋建军 注册评估师复核： 吴剑辉 国家一级注册工程师协评1： 刘东江 注册评估师注册会计师协评2： 杨会欣 注册会计师评价组长（签字）： 评价总负责人（签字）： 一、封里-使用汇率：无计量单位：人民币万元重要公式和符号：无简略词及释义：开行：国家开发银行5个分行：国家开发银行湖北、内蒙古、山西、青海、河北5个分行企业局：国家开发银行企业局二、报告正文国家开发银行：我们接受贵行委托，于2010年7月至2010年9月对湖北、内蒙古、山西、青海、河北5个分行及企业局的委托评价项目截止2009年12月31日的情况进行了评价。按照双方的约定，项目贷款评价程序、方法、内容、标准由贵行制定，评价所依据的基础资料来源于5个分行及企业局提供的项目贷款档案以及有关项目贷款的现场调查资料等。针对5个分行和企业局的政府融资平台贷款项目，评价人员进行了专题分析，并形成了专题报告。专题报告是建立在前述资料真实、完整、准确基础之上的，本报告仅供贵行内部使用。现将专题报告汇报如下：一、项目贷款基本情况(一)项目概况2010年，我们受托对湖北、内蒙古、山西、青海、河北5个分行及企业局的72个贷款项目进行了贷后评价，其中有27个政府融资平台贷款项目，汇总情况如下表：金额单位：万元项目类别项目个数项目个数比例贷款余额贷款余额比例政府融资平台项目2737.5%273892 30%其他项目45 62.5%653831 70%5分行及企业局合计72100%927723.3100%（二）项目在各个分局的分布情况政府融资平台贷款项目在5个分行都有分布，由于企业局所面对客户的性质不同，企业局没有相关贷款项目，相关情况见下表：序号分行名称项目数量数量比例贷款余额(万元)贷款余额占比1河北分行415%31,47311%2山西分行519%41,61015%3内蒙古分行830%142,15052%4湖北分行415%26,27910%5青海分行622%32,38012%合计27100%273,892100%（三）项目在各个行业的分布情况政府融资平台贷款项目共分布在10个行业，具体分布情况如下：序号行业名称项目数量数量比例贷款余额(万元)余额比例1A-农、林、牧、渔业27%13,8535%2C-制造业14%3,5001%3D-电力、燃气及水的生产和供应业311%17,6306%4E-建筑业14%1,6001%5F-交通运输、仓储和邮政业14%4,0501%6K-房地产业14%7,5003%7N-水利、环境和公共设施管理业1348%186,43068%8O-居民服务和其他服务业14%10,3004%9P-教育27%5,4292%10Q-卫生、社会保障和社会福利业27%23,6009%合计27100%273,892100%从以上数据可以看出，政府融资平台贷款项目相对集中在N-水利、环境和公共设施管理业。（四）政府融资平台层次分析将政府融资平台按省、地市、县三个级次进行分类，可以看出:评价范围内的融资平台，以地市级融资平台为主、县级融资平台为辅，省级融资平台几乎可以忽略；同时，地市级融资平台平均项目贷款余额相对较高，县级融资平台平均项目贷款余额相对较低，这也和地市级、县级政府的实际财力情况相匹配。具体情况如下： 序号平台级次项目数量数量比例贷款余额(万元)余额占比1省级平台14%3300%2地市级平台1659%227,62983%3县级平台1037%45,93317%合计27100%273,892100%（五）贷款项目的进展阶段贷款项目的进展阶段如下表：序号贷款项目进展阶段项目数量数量比例贷款余额(万元)贷款余额占比10-"贷款未结束"之"建设期项目"27%16,1006%21-"贷款已结束"之"建设期项目"519%37,85014%32-"贷款已结束"之"竣工运营期项目"1970%210,59277%43-贷款未结束之竣工运营期项目14%9,3503%合计27100%273,892100%从上表及图所显示的数据可以看出以下特点：评价范围内的项目以2-"贷款已结束"之"竣工运营期项目"为主，其所占数量比例和所占贷款余额比例都在70%以上。（六）贷款平台的信用等级贷款平台的信用等级情况如下：序号信用等级项目数量数量比例贷款余额(万元)贷款余额占比1A+415%25,9009%2A415%20,8508%3A-519%46,15017%4BBB+726%160,68059%5BBB27%6,7202%6BBB-415%9,8634%7其他14%3,7291%合计27100%273,892100%从上表及图所显示的数据可以看出以下特点：1、评价范围内政府融资项目借款人的信用等级以BBB+为主，其所占数量比例和所占贷款余额比例都位列第一，特别是贷款余额比例高达59%；2、评价范围内政府融资项目借款人的信用等级相对较好，借款人信用等级在BBB+以上（含BBB+）的项目数量比例为74%，贷款余额比例为93%。（七）信用结构情况评价范围内政府融资项目的信用结构情况如下：序号项目名称信用结构1河北省雄县将台路北延工程等2个项目政府补贴受益权质押;政府政策支持；违约风险分担机制2固安农民生活保障和劳动技能培训综合基地项目固安县人民政府委托收费及有关财政收入、有关项目土地出让收入及公司其他收入在内的企业收益权质押;土地抵押;违约风险分担机制3滦平华都肉鸡产业扶贫标准化养殖小区一期建设违约风险分担机制4河北省永年县第一医院病房楼迁建项目代建协议项下享有的全部权益或收益、永年县第一医院的医疗收费权及其项下全部权益的企业收益权质押;第三方土地抵押5黄石市城区道路扩建改造工程政府补贴受益权质押;政府政策支持;违约风险分担机制6咸宁市永安东路道路建设等3个项目政府回购资金质押;政府政策支持;违约风险分担机制7湖北省生源地信用助学贷款项目2008年（一）其他;政府政策支持;违约风险分担机制8枣阳市工业园区污水管网建设工程项目政府委托代建资金所产生的全部权益和收益质押;政府政策支持;帐户监管9呼和浩特市绕城路、土地开发（一期）工程项目7166亩土地的出让收益权和呼和浩特市国有土地出让收益质押;政府政策支持10呼和浩特市绕城路二期工程项目7166亩土地的出让收益权和呼和浩特市国有土地出让收益质押;政府政策支持11内蒙满洲里民用机场建设项目满洲里口岸物业服务费收费权和财政补贴资金受益权质押;政府政策支持12临河城区西环路道路综合开发改造工程西环路两侧各60米土地出让收益权和政府补贴收益权质押;政府政策支持;违约风险分担机制13东胜区乌审西街道路建设工程政府补贴收益权质押;政府政策支持;违约风险分担机制14和林县职业高级中学建设项目56989平方米的国有土地使用权抵押;以BT协议项下的回购收入权质押;政府政策支持15内蒙古源龙源科技集团有限公司年屠宰60万头优质生猪项目用款人4位股东夫妻双方保证;土地抵押;应收账款质押;政府政策支持;违约风险分担机制16赤峰市资源型城市经济转型开发试验区污水处理工程项目土地抵押;代建协议项下享有的全部权益和收益质押;政府政策支持17大通县、平安县、共和县、祁连县县级档案馆建设项目融资代建协议项下享有的全部权益和收益质押;帐户监管18西宁市殡仪馆新馆建设项目代建合作协议项下本项目享有的全部权益和收益质押;帐户监管19西宁市五四西路大修整治工程项目代建合作协议项下本项目享有的全部权益和收益质押;帐户监管20循化县国际黄河极限挑战赛基础设施建设项目政府补贴受益权质押21格尔木市盐桥北路改扩建工程项目代建合作协议项下所享有的全部权益和收益质押;帐户监管22西宁市第七水厂供水工程项目西宁市所有自来水厂的自来水费收费权质押;违约风险分担机制23太原城市垃圾焚烧发电工程太原市城市生活垃圾处理费收费权质押24大宁县马头关黄河大桥建设项目政府回购协议项下应收账款质押;政府政策支持;违约风险分担机制25临猗县防氟供水工程项目临猗县防氟供水及管网入户配套工程项目区收费权质押;违约风险分担机制26山西省长治市农村饮水安全项目政府回购资金补贴受益权质押;违约风险分担机制27大同市城市居民棚户区改造西环路西侧地块安置住宅（一期）项目约12.41万平方米土地使用权和在建的11万平方米安置房抵押;项目销售收入形成的应收账款质押二、政府融资平台经营情况及国家整顿政府融资平台政策影响分析本次列入政府融资平台的项目共有27个，政府融资平台共有25个（其中呼和浩特绕城公路建设开发有限责任公司有两个项目，西宁城市投资管理有限公司有2个项目）。其中，比较特殊的政府融资平台是湖北省学生资助管理中心，相关项目是“湖北省生源地信用助学贷款项目2008年（一）”。湖北省学生资助管理中心的特殊性表现在：湖北省学生资助管理中心并不是项目的实际借款人，“湖北省生源地信用助学贷款项目2008年（一）”项目的实际借款人是被资助的学生及其家长，湖北省学生资助管理中心主要是选择被资助人、组织相关工作、督促借款人还款等，因其起到了平台的作用，本身是政府机构，且项目带有浓厚的政府色彩（被资助学生在校期间利息由财政负担、财政出资设立风险补偿金、承担超出风险补偿金以外损失部分的50%），所以将“湖北省生源地信用助学贷款项目2008年（一）”项目作为平台项目，将湖北省学生资助管理中心作为政府融资平台。由于湖北省学生资助管理中心具有特殊性，不具有普遍性，在以下分析时，不再分析湖北省学生资助管理中心和湖北省生源地信用助学贷款项目2008年（一）”项目。（一）借款平台经营情况分析24个政府融资平台借款人，2009年有主营业务收入的借款人共有7个，其中主营业务收入超过100万元的借款人只有4个，所占比例不足20%。具体情况如下表：序号客户名称主营业务收入金额1雄县城市建设投资有限公司10.722三浦威特园区建设发展有限公司69033.253滦平县政信农业综合开发有限公司04永年县城市建设投资有限公司05黄石市城市建设投资开发公司 20,528 6咸宁市城市建设投资开发有限公司07枣阳市城市建设投资经营有限公司08呼和浩特绕城公路建设开发有限责任公司09满洲里市城市基础设施投资开发有限公司010巴彦淖尔市城市发展投资有限责任公司1606.711鄂尔多斯市东政城市建设开发投资有限责任公司012和林格尔县城发投资经营有限责任公司013兴安盟城市发展投资经营有限责任公司9614赤峰市赤元城市基础设施投资开发有限公司015青海省发展投资有限公司016西宁城市投资管理有限公司017循化撒拉族自治县投资融资公司018格尔木投资控股有限公司54.0919西宁市城市建设开发总公司4364.5220太原市经济建设投资有限公司021大宁县综合开发投资有限公司022临猗县建设投资有限公司023长治市投资建设开发有限公司024大同市经济建设投资有限责任公司0（二）国家整顿政府融资平台政策对借款人及项目的影响如上所述，借款人普遍没有经营收入，根据相关政策，应“今后不得再承担融资任务”或“不再保留融资平台职能”，但根据评价人员现场延伸了解到的情况，借款人普遍存在进行资产重组的冲动，拟“充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作；要通过引进民间投资等市场化途径，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构”。针对现场所了解到的平台情况，在此提醒如下：1、如果借款人“今后不得再承担融资任务”或“不再保留融资平台职能”，在假设地方政府不脱逃债务的情况下，有利于已发放贷款的回收，但不利于今后的业务发展。2、如果借款人拟“充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作；要通过引进民间投资等市场化途径，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构”，一定要对借款人的商业运作能力有清醒的认识，防止商业运作失败所带来的商业风险。3、密切关注地方政府融资平台的整改，防范系统性信贷风险的产生国发201019号文“国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知”，要求各地方政府对地方融资平台进行清理规范，目前多数地方政府融资平台并未有实际行动，但从现场延伸所了解到的情况来看，多数地方政府融资平台都倾向于转型为“有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的融资平台公司”，但由于地方政府融资平台普遍存在市场经营能力弱、无实际主营业务及人员配备不齐且市场化程度不高等特点，若该类平台一旦实现转型，在离开财政资金支持的情况下，其自身收益在转型初期是很值得怀疑的，难于具备独自偿还贷款的能力，必将给开行带来大面积的潜在信贷风险。因此，建议总分行密切关注地方政府融资平台的整改动向，加强与平台借款人的沟通，并尽早研究有利于开行的债务处置预案，以规避国家政策调整风险，保障贷款本息安全。三、关于地方政府债务的一些思考当前，对地方政府的债务问题有很多争论，在本报告中，评价人员将对该问题的思考汇报如下：（一）地方政府的真实负债金额一直无确切的数据，可以对地方政府负债风险警惕，但若能有更翔实地数据，才可以更科学地决策。地方政府的负债问题，一直有专家和学者在不断的讨论，但是，受制于现实条件，地方政府的负债金额一直没有准确的数据，评价人员发现的截止2009年底地方负债总额的数字，从4万亿-15万亿均有报道。目前，比较认可的数据主要有：1、2010年6月23日,国家审计署首次披露通过审计调查18个省、16个市和36个县本级政府,截至2009年底这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元;其中,2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元,当年新增1.04万亿元。2、2010年9月28日，浙江省常务副省长陈敏尔向省十一届人大常委会第二十次会议报告全省地方政府债务管理情况：截至2009年底，浙江省政府性债务负债率20.15%，高于警戒线10.15个百分点。3、截止2009年地方政府负债总额约为7万亿元。由于地方政府有投资冲动，有负债建设的冲动，一定要对地方政府的负债风险警惕，但在当前经济危机阴影尚未完全驱散的大背景下，在对已有未完工投资负责的态度下，对地方政府的负债应慎重考虑。（二）4万亿投资贷款对地方负债的影响巨大1、不仅仅要看到国家4万亿投资增加了地方政府负债的一面，也要看到其防范经济危机的积极作用。在2009年上半年，国家经济形势恶化，直接表现为中央和地方财政收入为同比负增长，为了避免经济出现更大的问题，国家出台了4万亿的投资刺激经济的政策，为了配合中央的政策，地方政府为了筹措配套资金，其负债增加了较多，我们在考虑该问题时，一定要考虑正是由于中央、地方政府的共同努力，2009年经济依然保持较高速度的增长，国家和地方财政收入在2009年依然实现了较高的增长。2、4万亿投资是投资，不是消费，在增加了地方政府负债的同时，也增加了经济发展的后劲。国家的4万亿投资，对于处于发展中国家的中国，其改善了国家的基础设施情况，在增加了负债的同时，也增加了经济发展的后劲，不能只看到负债，看不到投资形成的成果。3、4万亿投资增加了地方政府的负债，但不意味着地方政府负债风险就一定能爆发。（1）根据比较权威的国家审计署披露数据显示，18个省、16个市和36个县本级政府,截至2009年底这些地方的政府性债务余额为2.79万亿元，该2.79万亿元是贷款余额，在未来分年度偿还，特别是2009年当年新增的1.04万亿元贷款，未来偿还期要更长一些，在假设未来财政收入逐年增长的情况下，地方政府偿还贷款的能力应逐年增强，未来地方政府的财政危机是否爆发，尚存疑问。（2）在地方政府负债增加的问题上，4大商业银行受到一定的指责，但4大商业银行目前均已为上市公司，其风险控制能力和98年已不相同。我们从为多家相关商业银行提供IPO及资产收购服务中了解到：商业银行一方面积极地发放贷款，另一方面也很关注贷款项目的效益和地方政府的偿还能力问题，至少在部分地区，存在着贷款已发放，但由于担心项目风险和偿还问题，贷款实际一直未能向外支付的情况。（三）在探讨相关负债时，在看到负债增长的同时，也要考虑到收入增长因素从总体上看，中国财政收入持续高速增长，从1978年-2009年，财政收入复合增长率为21.57%，具体各年度的财政收入和增长情况见下表。年份财政收入增长比例年份财政收入增长比例20096847711.65%1993434924.86%20086133019.08%1992348310.61%20075150330.81%199131497.22%20063937324.41%1990293710.21%20053164920.09%1989266513.07%20042635521.37%198823577.19%20032171514.88%198721993.63%20021890315.36%198621225.84%20011638622.33%1985200522.03%20001339517.05%1984164320.19%19991144415.88%1983136712.79%1998987614.16%198212123.06%1997865116.78%198111761.38%1996740818.68%198011601.22%1995624219.62%197911461.24%1994521819.98%19781132如果在看到负债增长的同时，也能看到地方财政收入的增长，在探讨地方政府负债问题时，也许就能更全面一些。19北京中企华资产评估有限责任公司