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第四章 个人证券理财王先生工作稳定，事业小成，收入较丰，房子、车子都有了，还有多余的票子。对于多出的票子和还在不断增加的票子，该如何合理地安排呢?这是他和太太经常不断讨论的问题。当然，要在不影响正常生活和工作的前提下处理好这些事情，让手中的票子既保值又增值。看到沉寂四年多的股市又重新火暴起来，有些同事和同学在上升的股市行情中颇有收获，他们也想在股市中一显身手。但是，面对琳琅满目的股票品种和基金品种，他们又感到很茫然。作为风险承受能力不强的投资者，他们到底应选择何种证券作为自己的投资对象呢？随过本章学习，学生应掌握个人证券理财的基础知识，了解个人证券理财产品的种类与特点，明确个人证券理财产品的收益与风险，进而依照个人理财规划的制定原则和方法，根据宏观经济、金融动态和证券市场情况制定具体的个人证券理财规划，并据其进行个人证券理财的实际操作。第一节个人证券理财概述一、什么是个人证券理财个人证券理财，指个人投资者买卖股票、债券、基金等证券类理财产品，以实现个人货币资产保值和增值的行为。所谓个人，是按照中华人民共和国有关法律、法规规定可以投资证券理财产品的个人，其理财所运用的资金必须是合法合规资金，而且理财活动应该根据公开披露的相关信息，在个人理财理念的指导下，通过合法合规的交易渠道进行。,个人理财,docin/sundae_meng,个人证券理财行为实施的关键在于证券产品和证券市场。所谓证券产品，指的是个人投资者可以投资理财的对象；所谓证券市场，指的是投资理财对象能够流通的场所。个人证券理财产品必须具有良好的流通性。这里的流通性，指的是个人投资者可以在证券理财产品市场上以合适的价格得到自己所中意的证券理财产品，同时又可以在必要的时候以适当的价格将所持有的证券理财产品转让给其他投资者。 二、个人证券理财的作用与原则 (一)个人证券理财的作用 个人证券理财的作用可以概括为八个字：规避风险、获取收益。随着人们收入的增加，钱多了之后就有一个保值增值的问题。如何规避风险，特别是通货膨胀风险，使手中的货币不致因物价上涨而贬值，就成为个人必须认真考虑的问题。投资证券理财产品特别是股票类理财产品，可以获得较高收益，从而能够有效抵御通货膨胀风险。 获取收益是个人证券理财的根本作用。正是因为证券理财有获取较高收益的机会和可能，才使得其充满了诱惑力和吸引力。证券理财对象的不同，使得个人投资者在获取收益的数量、频率、方式等方面也存在一定差异。证券理财的魅力，也正是基于这种差异而得以体现和放大。如何通过证券理财使个人的货币资产实现最大限度的增值，是所有个人投资者孜孜以求的目标。,个人理财,docin/sundae_meng,(二)个人证券理财应该遵循的原则 个人投资者如想做好证券理财，期望在规避风险的基础上获取最大收益，应该遵循安全性、流动性和收益性原则。 所谓安全性原则，是指个人在证券理财活动中，应尽量消除各种不确定因素的影响，保证投资本金不会出现亏损。个人证券理财的安全性越高，投资风险越小。 所谓流动性原则，包含两方面的内容：一是指个人投资者能够将手中资金以较快速度、较低交易成本转化为证券理财对象的能力；二是指个人投资者能够以较快速度、较低交易成本将持有的证券理财产品转化为现金的能力。换言之，这种双向转化的能力就是流动性。 所谓收益性原则，是指个人投资者在承受一定风险的前提下，追求投资收益最大化。这是个人投资者投资的目的和动力所在，也是个人投资者证券理财行为能够得以持续的重要条件。 个人证券理财的“三性”原则之间具有密切关联。收益性是个人证券理财的目标，安全性是个人证券理财的保障，流动性是个人证券理财的实现条件。由于证券理财产品的收益与风险呈正向关系，所以，证券理财产品的风险性越高，收益性就越强，安全性也就相应降低；反之，证券理财产品的安全性越高，流动性越强，收益性也就相应降低。 除上述“三性”原则外，便利性问题也是值得个人投资者留意的。它指的是个人投资者是否有足够的时间、充沛的精力，在比较便利的条件下实现证券理财行为。便利性是一个经常被人们忽视，但实际上又与个人证券理财密切相关的问题。如果便利性不具备，将有可能阻碍个人证券理财行为的实现。,个人理财,docin/sundae_meng,第二节个人证券理财产品的种类与特点一、债券类理财产品的种类与特点(一)债券的概念债券是政府、金融机构、工商企业等机构筹措资金时，向投资者发行的承诺按照规定利率支付利息，并按约定条件偿还本金的债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资人即债权人。债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有偿还性、流通性、安全性、收益性等特点。债券的投资风险较低，是一种较为保守的证券理财产品。 (二)债券的分类 各种债券可以依据不同的标准进行分类。如按计息方式分类，债券可以分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券；按利率是否固定分类，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券；按债券的形态分类，债券又可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券；等等。 按照发行主体进行分类，是债券最主要的分类方式。根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。,个人理财,docin/sundae_meng,1政府债券。政府债券是国家为了筹措资金而向投资人出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。政府是国家政权的代表，国家的债务就是政府的债务，因此，狭义的政府债券属于政府部门的债务，与它相对应的是非政府部门的债务。按照政府债发行主体的不同，政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券也称为国债。政府债券具有安全性高、流通性强、收益稳定、享受免税待遇等特点。 2金融债券。金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行金融债券和吸收存款是银行等金融机构扩大信贷资金来源的重要手段。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往有良好的信誉。银行是社会信用的中介，其资金来源主要靠吸收公众存款，其发行债券的目的主要有两个方面：一是筹资用于某种特殊用途；二是改善本身的资产负债结构。金融债券的期限以中期较为多见，其具有专用性、集中性、流动性等特点。 3公司债券。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体主要是股份公司。公司发行债券的目的，主要是为了筹措长期性资金。相对于政府债券和金融债券，公司债券的投资风险相对大一些。,个人理财,docin/sundae_meng,二、股票类理财产品的种类与特点 股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证。股票所有者享有股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份额股票所代表的公司所有权是相等的。股票的投资风险较高，是一种较为激进的证券理财产品。 股票具有不可偿还性、权责性、收益性、流通性、价格波动性和风险性等特点。按股东享有收益权的顺序分类，股票可以分为优先股和普通股。在我国，按照发行地及交易币种的不同，可把股票划分为A股、B股、H股和N股。A股是用人民币标明面值，由境内公司在境内发行上市，由境内居民或机构用人民币买卖的股票；B股是用人民币标明面值，由境内公司在境内发行，在境内的证券交易所上市，且由境外居民或机构用外币买卖的股票；H股是用人民币标明面值，由境内公司发行，在香港上市，用港币交易的股票；N股类似于H股，只是上市交易地在美国纽约。,个人理财,docin/sundae_meng,三、投资基金类理财产品的种类与特点 (一)证券投资基金的概念 证券投资基金(以下简称“基金”)是指通过发售基金份额，将众多投资人的投资资金集中起来，形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。与直接投资股票、债券不同，基金是一种间接投资工具。基金投资人、基金管理人和托管人是基金运作中的主要当事人。按照投资标的的不同，不同种类的基金具有不同的风险与收益特征，分别适合不同类型的投资者。 基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化的组合投资。基金投资人是基金的所有者，基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资人所有，并依据各投资人购买基金份额的多少在投资人之间进行分配。 基金在发售基金份额时会向基金投资人提供一个招募说明书，有关基金运作的各个方面，如基金的投资目标与理念、投资范围与对象、投资策略与投资限制、基金的发售与买卖、基金费用与收益分配等，都会在招募说明书中详加说明。,个人理财,docin/sundae_meng,(二)证券投资基金的特点 1集合理财，专业管理。基金将众多投资人的资金集中起来，委托基金管理人共同理财投资，表现出一种集合投资的特点，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金管理机构一般拥有大量的专业投资研究人员，他们不但掌握了广博的投资分析和组合管理理论知识，而且在投资领域积累了丰富的经验。将资金交给基金管理人管理，使中小投资人也能够享受到专业化的投资管理服务。 2组合投资，分散风险。投资学上有句谚语，“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。“组合投资、分散风险”的科学性已为现代投资学所证明，并成为基金运作的一大特色。中小投资人由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险，而基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资人持有基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补，因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。 3利益共享，风险共担。基金实行“利益共享、风险共担”的原则。基金投资人是基金的所有者，基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资人所有并依据各投资人所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。,个人理财,docin/sundae_meng,4严格监管，信息透明。为切实保护基金投资人的利益，增强投资人对基金投资的信心，各国基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损投资人利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显著特点。 5独立托管，保障安全。基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制，对基金投资人的利益提供了重要的保护。第四章个人证券理财71 (三)证券投资基金的分类 1契约性基金与公司型基金。依据基金法律形式的不同，基金可细分为契约性基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表，我国目前设立的基金则为契约型基金。 契约型基金依基金投资人、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资人的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资人是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。基金公司设有董事会，代表基金投资人的利益行使职权。公司型基金在形式上类似于一般的股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营与管理基金资产。,个人理财,docin/sundae_meng,2封闭式基金与开放式基金。依据基金运作方式的不同，一般可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。封闭式基金是指基金规模(基金份额总额)在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金投资人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基金是指基金规模(基金份额总额)不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。 3交易所交易基金。交易所交易基金(Exchange Traded nrods，简称ETF)是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，份额持有人一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行ETF的买卖；另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅度折价。,个人理财,docin/sundae_meng,4股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金。依据投资对象的不同。基金可以细分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别。依据投资对象对基金进行分类，简单明确，对份额持有人具有直接的参考价值。我国2019年7月1日起施行的证券投资基金运作管理办法对基金作了如下分类： (1)股票基金。指以股票为主要投资对象的基金。股票基金在各类基金中历史最为悠久，也是各国广泛采用的一种基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。 (2)债券基金。主要以债券为投资对象的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，80以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。 (3)货币市场基金。主要以货币市场的短期金融工具为投资对象的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。 (4)混合基金。混合基金同时以股票、债券为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的，为混合基金。,个人理财,docin/sundae_meng,5成长型基金、收入型基金和平衡型基金。根据投资目标的不同，基金可以细分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益较低。 成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债等高收益证券为投资对象。平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金，是指兼具成长与收入双重目标的基金，其风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。 6主动型基金与被动型基金。依据投资理念的不同，基金可以细分为主动型基金与被动型基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，此类基金通常又被称为指数基金。 7公募基金和私募基金。根据募集方式的不同，基金可以细分为公募基金和私募基金。公募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金；私募基金则是只能采取非公开方式面向特定投资人募集发行的基金。 公募基金的特征主要表现为：可以面向社会公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资人参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。而私募基金不能进行公开的发售和宣传推广；投资金额要求高，投资人的资格和人数常常受到严格的限制。私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束也较少。它既可以投资于衍生金融产品，进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。,个人理财,docin/sundae_meng,8特殊类型基金。 (1)系列基金。又被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作、子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。在法律上，系列基金并不具有独立的法律地位，而各个子基金却具有相对独立性。 (2)基金中的基金(Fund of Fund，简称FOF)。指以其他基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。 (3)保本基金。指通过采用投资组合保险技术，保证投资人在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标，是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。 9其他细分的基金类型。即在上述第四种基金一级分类的基础之上，对于部分基金进行的定位更加准确的二级细分类型。在日常的基金研究工作当中，这两种基金分类方法通常是同时使用的。 (1)偏股型基金。以股票投资为主，股票投资配置比例的中值大于债券资产配置比例的中值，二者之间的差距一般在10以上的基金。差异在510之间者，辅之以业绩比较基准等情况决定基金归属。 (2)股债平衡型基金。指股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置，股票投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过5的基金。,个人理财,docin/sundae_meng,(3)偏债型基金。指以债券投资为主，债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10以上的基金。差异在510之间者，辅之以业绩比较基准等情移 (4)货币型基金。又可以细分为A类和B类：A类货币型基金，是指以货币市场的金融工具为投资对象，对投资人持有的基金份额计提年销售服务费用025的货币型基金。B类货币型基金，也是以货币市场工具为投资对象的基金，但其对投资人持有的基金份额计提年销售服务费用为001。通常，这类基金投资人的认(申)购资金起点在500万份基金份额以上。货币市场基金的投资范围为：剩余期限不超过397天(含397天)的债券；剩余期限不超过一年(含一年)的中央银行票据、债券回购、银行定期存款、银行大额存单；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 四、从个人投资者角度看证券理财产品之间的区别 从个人投资者角度看，三类证券理财产品之间存在一些明显的差别。 (一)投资对象单一化和投资对象多元化的差别,个人理财,docin/sundae_meng,个人投资者买卖某只债券、某只股票，或某几只债券、某几只股票，其实都是针对某单一投资对象或某几个单一投资对象的交易行为。而基金就不同了。由于基金都要按照组合投资的策略持有多只股票和多只债券，因此，个人证券理财者买卖某只基金，其实就是买卖一组股票和一组债券。因此说，基金的风险与收益特征是介于股票和债券之间的。 (二)直接投资和间接投资的差别 个人投资者买卖债券和股票，是直接的证券交易行为；而买卖封闭式基金或申购、赎回开放式基金时，由于基金是投资于股票和债券的，因此，个人投资者实际上是对债券和股票的间接交易行为。 (三)价格构成方式的差别 股票、债券以及封闭式基金的交易价格，通常都是在二级市场上通过竞价交易的方式形成的，因此，价格的涨跌要受市场供求关系的影响，且价格的变动幅度比较大。而开放式基金的交易价格，即申购、赎回的价格，就是基金份额的净值，其不受市场供求关系的影响。即使股票、债券的价格会有波动，但由于基金是在作组合投资，受到的影响也相对较小。因此开放式基金的交易价格具有一定程度的稳定性。开放式基金这种相对稳定的价格特性，使其更适合成为个人投资者理财组合中的一个组成部分。,个人理财,docin/sundae_meng,第三节证券理财产品的收益与风险 一、个人证券理财产品的收益 个人证券理财产品之所以能够得到广大投资人的欢迎，主要原因在于这些个人证券理财产品能够为广大投资人带来收益，而且这种收益通常较之同期银行存款的投资收益要高。 个人证券理财产品的收益主要有两种，即价差收益和利息收益。 所谓价差收益，指的是个人投资者买卖同一种证券所获得的价格收益。当证券理财产品的卖出价格低于买入价格时，个人投资者将亏损；当证券理财产品的卖出价格等于买入价格时，由于交易成本的存在，个人投资者也将亏损；只有当证券理财产品的卖出价格高于买入价格且价差超过交易成本时，个人投资者才会有盈利。个人证券理财产品的价差收益，指的是第三种情况。 。 所谓利息收益，指个人投资者购买证券后获得的证券利息或股票红利。 债券类理财产品的收益，主要来源于利息收益和价差收益两方丽。前者是债券投资者长期持有债券，按照债券票面利率定期获得的利息收入；后者是指债券投资者买卖债券形成的价差收入或价差亏损，或在二级市场买入债券后一直持有到到期兑付时实现的差损和差益。 影响债券类理财产品收益的因素，主要有基础利率、市场利率、债券的票面利率、债券的市场价格、流动性、债券的信用级别等。,个人理财,docin/sundae_meng,股票类理财产品的收益，主要来源于股利和资本损益。股利来源于公司的税后净利。税后净利是公司分配股息的基础，其要作必要的公积金、公益金的扣除。股利收益根据投资人的持股份额确定。所谓资本损益，又称“资本利得”，是投资人在股票市场上利用价格波动低买高卖赚取的差价收入。当卖出价大于买入价时为资本收益，卖出价小于买人价时为资本损失。获取资本利得，是目前我国绝大部分个人证券投资者进行股票理财的主要目的。 影响股票类理财产品收益的因素，主要有宏观经济状况、行业景气周期、证券市场态势、上市公司盈利情况和成长性、政府的经济和金融政策、突发性的自然因素和重大政治事件等。 了解基金类理财产品的收益，需要对封闭式基金和开放式基金单独进行分析。 封闭式基金的收益，来源于基金的红利收益和价差收益两方面。由于相关法律有明确规定，封闭式基金每年必须将收益的90分配给投资人，因此，红利收益无疑是基金投资人收益的一个重要方面。但由于分红时基金二级市场有除权行为存在，分红后如果基金的交易价格不涨上来，无法填权，则会使基金投资人的实际收益减少。因此，客观考察基金的红利收益，要求在关注基金分红收益率的同时，还要关注基金二级市场交易价格的变动情况。所谓价差收益，在于买卖封闭式基金份额所得到的收益或亏损。由于封闭式基金的价格形成机制在于市场的供求关系，因此，不断波动的封闭式基金二级市场交易价格就给投资人提供了又一种盈利的机会。封闭式基金的二级市场价格波动有两个显著的特征：一是二级市场的交易价格总是围绕着基金的净值波动，净值是二级市场价格波动的“参照系”；二是封闭式基金的二级市场交易价格在多数情况下处于折价状态，即交易价格低于净值。,个人理财,docin/sundae_meng,开放式基金的收益也来源于红利收益和价差收益。但开放式基金的红利收益与封闭式基金不一样，开放式基金的管理人可以自主决定每年分红的次数和比例。因此，对于开放式基金的投资人来说，红利收益已经不重要。同时，由于分红后基金的净值会降低，因此，如果日后基金的净值不能够再升回并超越原位，则分红收益只是形式上的。 货币市场基金是开放式基金中一个较为特殊的品种，其收益分配通常是每月结转一次，其净值永远等于面值，即100元。因此，在货币市场基金里，红利才真正具有了它本来的含义。开放式基金价差收益中的“价差”，其真正含义应该是“净值差的收益”，因为开放式基于申购金额，就实现了价差收益；反之则是亏损。 影响基金类理财产品收益的因素主要来自两方面。一是来自于基金的基础市场，即基金所投资的对象，如债券、股票、货币市场工具等。这些基础市场的行情波动，对于基金的收益有很大的影响。二是来自基金自身的因素，如基金管理公司的整体业务素质、基金管理公司的道德水平、研究团队的研究实力、基金经理的投资管理能力、基金管理公司的整体业务运行情况，等等。 二、个人证券理财产品的风险 个人证券理财的重要特点是收益与风险共存。风险与收益之间为正相关关系，即个人承担的风险越高，可能获得的投资收益越高；反之则越低。个人证券理财产品共性类的风险主要包括以下几方面：,个人理财,docin/sundae_meng,(一)政策风险 国家货币政策、财政政策、产业政策等一系列宏观政策的变化，会对经济景气周期变动、宏观经济运行状况、利率、通货膨胀率等产生影响，从而对一些行业的景气变动、行业发展状况产生影响，并影响到企业的盈利。这样，最终势必对相关证券理财产品的市场交易价格产生影响。这种政策变动的影响在股票价格上表现得最为明显。 (二)企业经营风险 企业的经营状况，受市场、技术、管理等多种因素的制约。企业的经营是一个动态过程，影响企业经营的各种因素在经常性地发生变化。自然，企业的经营业绩也会发生变化。对企业的评级，一般是依据过去的即历史的资料、数据和业绩。而历史的东西并不能代表未来。在投资者的证券持有期内，相关企业的经营状况有可能恶化，资信等级也可能会下降，从而给投资者的投资带来风险。股票受企业经营风险的影响最大，基金和公司债券所受影响相对小一些。 (三)利率风险 利率风险是指由于利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。对于债券类理财产品来说，当利率提高时，债券的市场价格就降低，此时便存在风险；对于股票类理财产品来说，股票交易价格的变化，通常与利率水平的升降呈负相关关系；基金通常是以股票、债券为主要投资标的的，基础市场交易价格的变化，自然也会对基金的绩效产生影响。,个人理财,docin/sundae_meng,(四)市场风险 由于二级市场的存在，证券理财产品的市场交易价格会受到供求关系、市场预期等因素的影响而常常变化。如果证券市场交易价格发生了有利于个人投资者的变化，会给个人投资者带来资本增值；反之，则会使个人投资者蒙受损失。比较而言，股票的市场交易价格变动最为频繁，其次是基金和债券。 (五)流动性风险 流动性风险又称“变现能力风险”，指个人投资者在短期内无法以合理的价格卖掉证券理财产品的风险。股票、债券、基金都存在流动性风险，尤以股票为大。当然，如果是开放式基金，流动性风险有可能在巨额赎回时出现。所谓巨额赎回，证券投资基金运作管理办法对它的定义是：“开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10的，为巨额赎回。” (六)其他风险 个人证券类理财产品除了具有上述共性风险之外，还有一些基于各自理财品种的特有的风险。对于个人投资者来说，了解这些风险也是必要的。 债券类理财产品的特有风险主要是违约风险。违约风险是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的可能性。 基金类理财产品的特有风险为积极管理风险，即基金管理人在精选个股的实际操作过程中，可能限于知识、技术、经验等因素而影响其对相关信息、经济形势和证券价格走势的判断，使其精选出来的个股的业绩表现不一定持续优于其他股票。,个人理财,docin/sundae_meng,三、个人证券理财产品的风险与收益对比 不同证券理财产品的风险与收益特征差别较大。如将收益与风险由高到低排序，依次是股票、基金、债券。 基金产品的种类很丰富，不同基金品种的风险与收益特征也相差很大，而造成这种差异的主要原因，在于基金投资对象的差异。如按照基金的一级分类，各类基金的风险与收益特征由高到低的排序依次是：股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金。如按照基金的二级分类，各类基金的风险与收益特征由高到低的排序依次是：股票型基金、指数型基金、偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、保本基金、货币市场型基金。第四节个人证券理财规划 一、个人证券理财的规划 所谓个人证券理财规划，是指个人投资者依据自身的投资收益预期目标及风险承受能力，在对证券市场走势和证券理财产品未来的风险、收益进行分析判断的基础上，而对证券投资过程的主要环节进行筹划的行为。个人证券理财规划的制定，属于个人投资者证券投资的初始阶段，是将个人投资理念转化为投资收益的中间环节，是个人投资者证券投资决策的具体体现。,个人理财,docin/sundae_meng,(一)个人证券理财目标的确立 个人证券理财目标的确立，应该建立在对个人证券理财作用深刻理解的基础之上。个人投资者进行证券理财时，应以规避风险和实现保值作为基本目标，在基本目标有了保障之后，才可以以一种平和的心境去追求更高层次的目标实现货币资产的增值。当然，追求货币资产的增值，是个人投资者梦寐以求的境界，但并不是每一个人都可以达到这种境界。对于这一点，个人投资者在进行证券理财活动之前，必须有清醒的认识。 (二)个人证券理财的策略选择 个人证券理财的策略选择，是一件十分慎重的事情。它涉及面较为广泛，需要个人投资者在实施证券理财行为之前认真考虑。确定科学的个人证券理财策略，应主要考虑以下两个因素： 1个人投资者的年龄。根据人的生命周期及与投资的关系，我们可以将个人投资者大致区分为三个年龄段，即40岁以前的青年段、4060岁的中年段、60岁以上的老年段。不同年龄段上的个人投资者，应该采取不同的证券理财策略。,个人理财,docin/sundae_meng,(1)青年段。这个时段的个人投资者具有的特点主要表现为：从生理上看，身体健康，精力充沛；从职业上看，都已经走上社会，有了一定的职业，并且随着年龄的增长而逐渐稳定；从生活上看，从单身一人到恋爱建立家庭，再到弦子出生成长，一切都在有条不紊地正常发展着，长辈们也都处于事业的巅峰状态之中；从经济上看，资金实力相对有限，且未来的前景充满了变数；从负担情况看，从上到下都比较轻。因此，在这个年龄段上的个人投资者，其证券理财行为不妨选择一种由保守向激进发展，并逐渐偏向于激进的方式。 (2)中年段。这个时段的个人投资者具有的特点主要表现为：从生理上看，体魄依然健壮，精力依然充沛；从心理上看，生活的历练已经使人成熟，做人做事都趋于稳重；从职业上看，基本已经定型，并已经取得相应的成就；从生活上看，家庭生活十分稳定，子女或正在成长，或已经成人，而长辈们已经年迈，需要多多关心照顾；从经济上看，资金实力充裕，人生中的黄金收入期在此阶段；从负担情况看，负担虽然不重，但未来的生活计划是必须要考虑的事情。因此，这个年龄段上的个人投资者，其证券理财行为不妨选择一种偏向于稳健的方式。,个人理财,docin/sundae_meng,(3)老年段。这个时段的个人投资者具有的特点主要表现为：从生理上看，衰老已是不争的事实；从心理上看，经历了大半生的风风雨雨之后，安度晚年成为了大家共同的心愿；从职业上看，虽然都已经退休在家，但老骥伏枥，在忙碌了一辈子之后，现在闲了下来，总是觉得不习惯，因此，还有找点事情做做的心态；从生活上看，子女已经长大成人，并都建立了自己的家庭；从经济上看，收入较之退休前有所甚至明显下降；从负担情况看，在收入减少但用于看病等方面的支出会增加的情况下，家庭负担也有可能呈现出相对加重的趋势。因此，这个年龄段上的个人投资者，其证券理财行为不妨选择一种偏向于保守的方式。 2构建什么样的投资组合。投资学中的组合，通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。它是区别于个别资产或单一资产的投资概念。如果个人投资者投资规模很大，就需要根据自己的投资收益预期目标、风险承受能力以及对流动性的要求，把投资资金分别配置到不同的金融理财产品上。如果是分散配置到银行、外汇、保险、证券等理财产品上。那么，就是一种范围很大、投资品种较多的大组合概念；如果是分散配置到债券、股票、基金等证券理财产品方面，那么，投资范围仅限于证券市场，就是一种小组合概念。这里讨论的是证券理财产品的组合，因而是一种小组合的概念。,个人理财,docin/sundae_meng,个人投资者的证券组合策略，亦即证券资产配置策略，是证券理财策略的重要内容。之所以要构建证券组合，原因主要有二：一是尽可能地降低投资风险。单一品种的证券，特别是某一上市公司的股票的投资风险，是显而易见的。而建立证券组合，实行分散投资，“不把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，就可以有效地分散风险，特别是降低非系统风险。资产组合理论表明，证券组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，不同证券资产之间关联性很低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。二是尽可能地增加投资收益，实现投资收益最大化。投资者的证券投资过程，就是在投资收益和投资风险之间寻求最佳平衡的过程。如果个人投资者仅投资于单个证券资产，则寻求这种平衡的空间相当狭小。而当投资者将各种不同的证券资产按不同比例进行组合时，其选择最佳平衡的空间就相当大，从而使其可以在投资风险水平既定的条件下，实现投资收益的最大化。 证券组合一般以投资者的投资目标为标准来进行划分。具体说来，证券组合通常可以分为收入型证券组合、增长型证券组合和混合型证券组合三种。收入型证券组合看重当期收益，以追求当期收益的最大化为目标；增长型证券组合看重资本增长，以追求未来的资本升值(即证券价格上升所带来的价差收益)为目标；混合型证券组合则试图使两者兼顾，在两者之间达到某种均衡。个人投资者应根据自己的投资收益目标和风险偏好程度，在对未来证券市场走势进行理性判断的基础上，确定自己选择哪一类证券组合。,个人理财,docin/sundae_meng,二、个人证券理财的资产配置策略建议 (一)青年段个人证券理财的资产配置策略建议 40岁以下青年段个人证券理财的资产配置策略：基金5060，股票4050。 上述资产配置策略是通过和个人投资者广泛沟通和交流，并得到较多个人投资者认可的。投资者在具体规划个人证券理财方案的时候，可以此为参考，但不必一定要拘泥于这个比例配置。 我们还可以把40岁以下的个人证券投资者再细分为三类，每一类型的投资者又可以有不同的配置策略。 1刚刚走上工作岗位的人。刚刚走上工作岗位的人，其理财操作的主要目标是试水市场，积累经验。个人证券理财初级阶段的投资者具有两个显著特点：一是资金量从元到有，从小到大；二是理财知识有限。因此，以货币市场基金或其他低风险证券理财产品作为他们的投资对象较为合适。 之所以选择货币市场基金，理由有三：第一，货币市场基金本身就是基金管理公司的专业证券理财产品之一。个人投资者在初涉证券市场的时候，选择这种具有专业理财背景的产品，是一种合理借助外力、扬长避短的个人证券理财策略。第二，货币市场基金本身是一种低风险的理财品种，比较适合刚刚接触证券理财产品的个人投资者购买。从理性的角度讲，个人投资者的风险承受能力，应该是一个随着理财阅历与经验的增长而渐进提高的过程。第三，货币市场基金的收益较高，通常可以超过商业银行定期一年存款的税后收益。第四，货币市场基金的流动性很好。,个人理财,docin/sundae_meng,2已经有了一定的积蓄并计划结婚成家的人。40岁以下的个人投资者在经历了入门阶段的证券理财实践后，就可以进入第二个阶段。进入这个阶段的标志是：第一，个人投资者已经积累了一定量的资金，有了可以做分散投资理财的资金基础。第二，个人投资者通过货币市场基金的理财，对证券理财活动和证券理财对象已经有了一定的认识和了解。在这种情况下，个人投资者应该在一定的投资理念的指导下，逐步了解和投资其他类型的基金，如股票型基金、偏股型基金和债券类产品。买入风险较高的股票型基金，还有另外一个目的，就是个人投资者通过对投资对象风险与收益的比较，通过对投资对象较高风险的实际承受，可以逐渐了解股票，也可以体会基金管理人在股票理财方面的理念和方法，从而为自己进行股票理财奠定基础。 3已经结婚成家之后的人。通过前一阶段的理财活动，个人投资者的资金实力进一步增大，风险承受能力进一步提高，对高收益也有了进一步的渴望。同时，个人投资者对股票有了比较多的了解，尤其是通过对股票型基金的具体品种的观察和研究，已经初步形成了一定的股票投资理念，因而在此基础上可以选择具体的股票投资品种。,个人理财,docin/sundae_meng,从“借脑策略”起步，具有一定理财分析能力、掌握一定理财分析方法的个人投资者，可以由浅入深地开始自己的股票理财选择，在认为较有把握之后，可以逐渐扩大股票的投资理财规模。但从稳妥和规避风险的角度考虑，千万不可将投资资金全部投入到股票当中去。 (二)中年段个人证券理财的资产配置策略建议 4060岁中年段个人证券理财的资产配置策略：国债20左右，基金40左右，股票40左右。 按照个人投资者的年龄跨度及家庭生活情况和个人工作情况，可以把4060岁中年段的投资者分为两类。 1子女尚未工作的个人投资者。这种情