借力资本市场.docx
借力资本市场，成功渗透中国天然气分销市场中国燃气控股有限公司执行董事兼资金部总经理 朱伟【摘要】：本文选自2005年11月在北京举办的2005中国天然气国际峰会上中国燃气控股有限公司执行董事兼资金部总经理朱伟先生的主题发言。发言着重介绍了如何利用资本市场满足公司迅速发展对资金需求，中国燃气三年的融资成果、目前股东结构以及在引入战略投资者方面的考虑和2010年的发展目标。【关键词】：油气 天然气 企业发展 企业融资 2005中国天然气国际峰会【发言人简介】：朱伟，中国燃气控股有限公司执行董事兼资金部总经理；中南财经大学经济学学士、硕士；19961999年在中国建设银行从事客户开拓和信贷管理工作；19992000年到北大纵横财务顾问有限公司，从事收购及合并等投资银行业务；20012002年到北京星盈集团担任执行董事、副总经理，负责投融资和财务管理，2002年至今在中国燃气控股有限公司担任执行董事，负责集团的融资和资金管理等。中国燃气控股公司，（简称中国燃气）中国燃气是一家在中国大陆从事投资、经营、管理城市燃气管道基础设施，向居民和工业用户输送天然气，开发与应用石油、天然气相关技术的专业公司，也是中国最早的民用压缩天然气供应商，率先在压缩天然气输配行业领域将压缩天然气用于民用的企业。目前在中国大陆投资已超过50个天然气管网项目，在西气东输、川气东送沿线拥有包括湖北、湖南、广西、广东、安徽、江苏、浙江、河北、内蒙古等省46个城市和地区的天然气专营权，预计到2010年中国燃气的天然气年分销量将达到50亿多立方米。为了保证中国燃气的长期稳定发展，加强对外合作与交流，建立国际化的品牌形象，中国燃气志力于成为亚洲能源合作的一个平台，一个具有前瞻性和战略高度的先行者。中国燃气已和中石化、俄罗斯天然气工业总公司、印度石油天然气公司、新加坡城市燃气City Gas、韩国燃气Korea Gas Corporation等中外天然气企业签署了合作协议。以中国工商银行为代表的海内外大型金融机构与中国燃气建立了银企合作。这些合作及协议开创了亚洲能源项目合作的新纪元，是中国燃气走向国际化的一个质的飞跃。一、 中国燃气项目一览表u 有专营权的城市燃气项目:46安徽, 广东, 广西, 河北, 湖北, 湖南, 江苏, 陕西, 浙江.u 正在投标的城市燃气项目:6 上述九省 + 黑龙江 + 辽宁u 已签署意向性协议的城市燃气项目:13上述十一省 +甘肃 + 内蒙古 + 山东u 正在与地政府商谈的城市燃气项目:9上述十四省+ 山西图1 中国燃气项目分布图二、 如何满足公司迅速发展对资金的需求n 两层融资体系保障资金需求： 项目公司的资本金-资本市场融资 项目总投资与资本金之间的资金缺口-国内银行中长期项目贷款 三、 香港上市燃气公司资本市场常用融资工具² 配售股份予以策略投资者和财务投资者 ² 发行可换股债券² 发行长期无担保债券² 国际开发性金融机构的中长期贷款四、 两种主要股权融资工具比较分析n 配售股份u 优点：（1） 不需要支付利息，只有在赢利并且有充足现金的情况下才考虑是否支付股利，而支付与否及支付比率的决定权由董事会掌握；（2） 无偿还本金的要求，不会形成偿债压力。 u 缺点：（1） 融资后由于股本增加，会出现对经营业绩指标的摊薄效应，影响公司的股价。（2） 要考虑是否会影响现有股东对公司的控制权。n 发行可转换债券u 优点：（1） 可以解决企业现金流入与现金流出在时间上的不匹配。（2） 可以低成本筹资，且可以推迟股权稀释对经营业绩造成的影响。u 缺点：（1） 如股价迅速上升使公司只能以较低的固定转换价格换出股票，降低公司股权筹资额。（2） 财务风险。股价下跌，持券者没有如期转换普通股，会增加公司偿还债务的压力。五、 中国燃气三年的融资成果u 股权性融资工具集资16.4亿港元： 配售新股集资：10.7亿港元； 发行可换股债券的方式集资：4.6亿港元 发行认股权证/股票期权的方式集资：1.1亿港元u 债务性融资工具(银团贷款、开发性贷款） 集资9.6亿港元六、 中国燃气目前股东结构管理层中国石化国台办海峡经科中心公众股东中国燃气7.86%8.55%13.84%61.02%Gail8.55%图2 中国燃气股东结构n 战略投资者u 中国石化² 2004年11月成为中国燃气第二大股东。² 签订战略合作协议，将与中国燃气在天然气勘探开采、运输贸易及采购供应、天然气长输管线投资、城市燃气管网投资建设与运营方面进行全面战略合作。 u 印度燃气（GAIL）² 2005年2月成为中国燃气股东。² 将与中国燃气在中国成立合资公司，共同拓展中国天然气汽车加气市场。 n 有意向的潜在战略投资者u 俄罗斯天然气工业股份公司（GAZPROM）² 2004年5月与中国燃气订立意向性战略合作协议。² 合作投资中国天然气项目。² 向中国燃气提供设备、技术知识及技术培训u 韩国燃气（KOGAS）² 2005年1月与中国燃气订立战略合作框架协议。² 合作投资中国天然气项目，包括LNG的开发、天然气运输管道的投资建设及大型城市燃气项目。² 在技术、管理及培训方面进行长期合作。 u 新加坡城市燃气（Singapore City Gas ）² 1861年创立，是亚洲经营历史最悠久的城市燃气公司。² 2005年1月与中国燃气订立战略合作框架协议。² 将与中国燃气成立燃气运营管理及服务合营公司。七、 中国燃气在引入战略投资者方面的考虑：² 与天然气上游供应商建立稳固的关系，加强公司长远发展的气源供应保障。² 在天然气分销业务上具备丰富的经验，能够提供长期的技术及业务上的有效协助。² 通过共同投资获得更多的市场份额，同时降低在长期资本筹集上的压力。² 改善公司治理结构，提升公司市场价值。八、 中国燃气2010年发展目标在战略投资者的协助下，立足于迅猛发展的中国天然气市场，争取成为：² 中国城市天然气分销行业的领导者；² 中国能源消费结构变革的推动者；
