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2010 中级经济师考试中级金融精讲中级经济师考试中级金融精讲讲义讲义 第一节第一节 金融市场与金融工具概述金融市场与金融工具概述 一、金融市场的涵义与构成要素一、金融市场的涵义与构成要素 (一一)金融市场的涵义金融市场的涵义(了解了解) 金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、 相互作用的有机整体， 是各种金融交易及资金融通关系的总和。 简而言之，是资金融通的场所。 第一节 金融市场与金融工具概述 (二二)金融市场的构成要素金融市场的构成要素(掌握掌握) 包括金融市场主体、客体、中介和金融市场价格 1、金融市场主体、金融市场主体参与者参与者 从资金角度看：资金的供给者和资金的需求者 从主体性质分：家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构 (1)家庭家庭重要的资金供给者重要的资金供给者 提供资金方式存款，购买债券、股票和基金等金融工具。 第一节 金融市场与金融工具概述 (2)企业企业资金的需求者和供给者资金的需求者和供给者 资金需求：向银行借款、发行债券、发行股票 资金供给：生产经营中的闲置资金;在金融市场上购买金融产品。 (3)政府政府通常是资金需求者通常是资金需求者 资金需求方式：发行国债或地方政府债 (4)金融机构金融机构最活跃的交易者最活跃的交易者 分为存款性金融机构和非存款性金融机构 存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社 非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等 金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。 (5)中央银行中央银行既是交易者又是监管者既是交易者又是监管者 交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者;而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量(既是供给者又是需求者。 监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。 2、金融市场的客体、金融市场的客体金融工具金融工具 是金融市场上的交易对象或交易标的物。 (1)金融工具分类金融工具分类 银行承兑汇票、同业拆借 按期限 货币市场工具 商业票据、国库券 CDs、回购协议 不同分 资本市场工具股票、债券、国债等 按性质不同分：债权凭证和股权凭证。 债权凭证是依法发行， 约定一定期限内还本付息的有价证券债权债务关系债券等。 股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券所有权股票等 按与实际信用活动的关系分： 分为：原生金融工具和衍生金融工具 原生金融工具：商业票据、股票、债券等 衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。 (2)金融工具的性质金融工具的性质 期限性：偿还期 流动性：金融工具在金融市场上迅速转化 为现金而不遭受损失的能力。 收益性：购买或投资金融工具可获一定的报酬或价值增值 风险性：金融工具持有人遭受损失的可能性 金融工具四处特性之间的联系 期限性与收益性、风险性成正比 流动性与收益性成反比 收益性与风险性成正比 流动性与风险性成反比 3、金融市场中介、金融市场中介 金融市场中介指在金融市场上充当交易媒介， 从事交易或促使交易完成的组织、 机构或个人金融市场的参与者。 只收佣金，不是真正的资金供给者与需求者。 金融市场中介的作用：促进资金融通、降低交易成本、维持市场运行等 4、金融市场价格、金融市场价格 通常表现为金融工具的价格。 有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地反映其代表资产的价值。 金融市场构成要素中金融市场主体与客体是金融市场形成的基础。 金融中介与金融市场价格是重要组成部分。 二、金融市场的类型二、金融市场的类型(了解了解) (一一)按交易标的物分按交易标的物分 货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场 (二二)按交易中介划分按交易中介划分 直接金融市场：资金需求者直接向供给者融通资金的市场 间接金融市场：资金需求者通过金融媒介向供给者融通资金的市场。 (三三)按交易程序分按交易程序分 发行市场：一级市场、初级市场，是金融工具首次出售给公众的交易市场。 流通市场：二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。 (四四)按有无固定场所分按有无固定场所分 有形市场和无形市场 (五五)按本原和从属关系分按本原和从属关系分 传统金融市场：货币市场、资本市场和外汇市场 金融衍性品市场 (六六)按地域范围分按地域范围分 国内金融市场与国际金融市场。 三、金融市场的功能三、金融市场的功能(掌握掌握) 1、资金积聚功能、资金积聚功能 将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。 2、财富功能、财富功能 金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。 3、风险分散功能、风险分散功能 金融市场为参与者提供了防范与分散资产风险和收益风险的众多手段。 4、交易功能、交易功能 金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。 5、资源配置功能、资源配置功能 通过金融市场价格机制有效配置资源。 6、反映功能、反映功能 金融市场是社会经济运行的“晴雨表” 7、宏观调控功能、宏观调控功能 金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所。 财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。 第二节第二节 传统的金融市场及其工具传统的金融市场及其工具 传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场 一、货币市场一、货币市场 货币市场指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场。包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。 货币市场工具特点：期限短、流动性高、对利率敏感“准货币” (一一)同业拆借市场同业拆借市场 1、定义：、定义：指具有法人资格的金融机构或经法人授权的金融分支机构之间进行短期资金融通的市场。 2、特点、特点 期限短 参与者广泛：银行、非银行金融机构 交易对象：金融机构存放在央行超额准备金 信用拆借 3、功能、功能(了解了解) 调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率 同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所。 同业拆借活动都是在金融机构之间进行，对参与者要求严格，因此，其拆借活动基本上都是( )拆借。 A.质押 B.抵押 C.担保 D.信用 (二二)回购协议市场回购协议市场 1、定义：指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。 2、回购协议(掌握) 指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产同时与买方签订的在未来某一定时期按约定价格购回所卖证券资产的协议。 实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。 回购协议标的物：国库券等政府债券或其他担保债券、CD 等。 3、证券回购的作用(了解) 增加了证券运用途径和闲置资金的灵活性 是央行公开市场操作的重要工具。 (三三)商业票据市场商业票据市场 1、商业票据(掌握)：是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。商业票据市场就是这些公司发行商业票据流通交易的场所。 2、商业票据特点：期限短、面额大、融资成本低、融资方式灵活，大都在一级市场交易。 (四四)银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场 1、汇票：由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。 2、银行承兑汇票：由银行作为汇票付款人，承诺到期日支付汇票金额的票据。 3、银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场。由一级、二级市场构成。一级为发行的市场;二级为贴现、再贴现的市场。 4、银行承兑汇票特点 安全性高 流动性强 灵活性好 所以是货币市场最受欢迎的短期信用工具 (五五)短期政府债券市场短期政府债券市场 1、短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的包括中央政府及地方政府短期债;狭义仅指国库券。 2、特点：风险最低(为零)、流动性高 是央行公开市场操作的工具之一。 (六六)大额可转让定期存单大额可转让定期存单(CDs) 1、 CDs 是银行发行的有固定面额、可流通转让的存款凭证。 由花旗银行创造，金融创新工具 2、特点 不记名、可流通转让 面额固定且较大 不可提前支取，只能在二级市场上流通转让 利率有固定也有浮动 2007 年真题 1、货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，有( )之誉。 A.货币 B.票据 C.基础货币 D.准货币 2、证券回购业务实际上是一种( )行为。 A.证券交易 B.短期质押融资 c.商业贷款 D.信用贷款 2007 年真题(多选) 1、在证券回购市场上回购的品种有( )。 A.大额可转让定期存单 B.商业票据 C.国库券 D.支票 E.政府债券 二、资本市场二、资本市场 资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。 交易对象为政府中长期债券、 公司债券、股票及银行中长期贷款。 (一一)债券市场债券市场 1、债券的概念和特征、债券的概念和特征 (1)债券是债务人依法发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。反映筹资者与投资者的债权债务关系。 (2)债券分类 据发行主体分：政府债、公司债、金融债 据偿还期限分：短期债、中期债、长期债 据利率分：固定利率债、浮动利率债 据利息支付方式分：付息债、一次还本付息债、贴现债、零息债 据性质分：信用债、抵押债、担保债 (3)债券特征(掌握) 偿还性 流动性 收益性 安全性 2、债券市场的涵义和功能、债券市场的涵义和功能 (1)债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场;流通市场为二级市场。 (2)债券市场功能 筹集资金功能 收益性与流动性统一 债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价功能 央行实施货币政策的场所 (二二)股票市场股票市场 1、股票是股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是所有权证明。 2、股票有发行市场、流通市场 发行市场是流通市场的基础;流通市场保证了发行市场的正常运行。 (三三)投资基金市场投资基金市场 1、投资基金是通过发行基金份额(或收益凭证)，将众多投资者分散的资金集中起来，由专 业管理人员投资于股票、 债券或其他金融资产， 并将收益按投资份额分配给基金持有者的投资方式。 是一种利益共享、风险共担的集合投资方式;本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。 2、投资基金的特征 投资基金体现了基金持有人与管理人之间的信托关系，是一种间接投资工具。 (1)集合投资、降低成本 (2)分散投资、降低风险 (3)专业化管理 2005 年真题 投资基金管理机构作为资金管理者获得的收益是( )。 A. 服务费用 B.服务费用并按比例分红 C.按比例分红 D.服务费用和代理费用 三、外汇市场三、外汇市场 (一一)外汇市场概述外汇市场概述 1、外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。包括：外国货币、外币支票、汇票、本票、存单。广义外汇的还包括外币有价证券，如股票、债券等。 2、外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。 狭义外汇市场指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间批发市场 广义外汇市场指由各国央行、 外汇银行、 外汇经纪及客户组成的外汇买卖市场零售市场。 (二二)外汇交易类型外汇交易类型 包括即期交易、远期交易、掉期交易 1、即期交易、即期交易 又称现汇交易，指在成交当日或之后两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。 是最常见、最普遍的外汇交易形式。 目的：临时性支付需要;调整外币结构;外汇投机 2、远期外汇交易、远期外汇交易 又称期汇交易， 指交易双方在成交后并不立即办理交割， 而是按事先约定的币种、 金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。 远期外汇交易可套期保值、防范风险、投机 3、掉期交易、掉期交易 指将币种相同、 金额相同但方向相反、 交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。 交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者交割期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。 掉期外汇交易是复合外汇交易， 目的是利用不同交割期的汇率差， 获取利润或防范风险。 (三三)外汇市场的特点外汇市场的特点 1、无形的市场 2、24 小时无休交易的全球最大单一市场 3、以造市商为核心的市场 4、存在双重交易结构 直接交易和经纪交易 第三节第三节 金融衍生品市场及其工具金融衍生品市场及其工具 一、金融衍生品市场概述一、金融衍生品市场概述 (一一)金融衍生品的概念与特征金融衍生品的概念与特征(掌握掌握) 1、概念 金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具(股票、债券、存单、货币等)派生出来的金融工具，基本价值依赖于基础标的资产。 金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交害时间及地点等。目前较普遍的金融合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。 2、金融衍生品特征 (1)杠杆比例高 (2)定价复杂 (3)高风险性 (4)全球化程度高 (二二)金融衍生品市场的交易机制金融衍生品市场的交易机制(熟习熟习) 衍生品的交易形式有场内交易和场外交易。 场内交易是有组织的交易所内进行的交易。 投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。 场外交易也称 OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。 根据交易的目的不同，金融衍生品市场交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。 三、主要的金融衍生品三、主要的金融衍生品(掌握掌握) (一一)金融远期金融远期 1、金融远期指交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。 2、远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所。 3、金融远期合约的常见种类：远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。 4、在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差;相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下页图： (二二)金融期货金融期货 1、金融期货是一种标准化的合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的标准化协议。 2、金融期货主要有利率期货、股指期货、外汇期货。 3、期货合约与远期合约的区别： (1)期货合约多在交易所进行，远期合约场外交易。 (2)远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商非标准化合约;期货合约是标准化合约。 (3)远期合约和期货合约均有避险功能，也可为投机者所用。 (三三)金融期权金融期权 1、金融期权是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 2、为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 3、金融期权可分为：看涨期权、看跌期权 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间内， 以确定的价格购买相关资产资产。 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。 4、 期权的买方和卖方： (1)对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益;当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。 例例 1：IBM 股票看涨期权的多头获利情况股票看涨期权的多头获利情况 假设一份 IBM 欧式看涨期权定义为: 期权价格 = $5, 执行价 = $100, 期限 = 2 个月，看涨期权买方在各种价格下的收益情况。 (2)对于看涨期权的卖方来说，当市场价格高于执行价格，买方会行使买的权利，损失无限;当市场价格低于执行价格，买方会放弃行使权利，收益的是期权费。 例例 2：IBM 股票看涨期权的空头获利股票看涨期权的空头获利 假设一份 IBM 欧式看涨期权定义为: 期权价格 = $5, 执行价 = $100, 期限 = 2 个月，看涨期权卖方在各种价格下的收益情况。 (3)对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益;反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。 例例 3：Exxon 股股票看跌期权的多头票看跌期权的多头 假设一份 Exxon 股票欧式看跌期权定义为: 期权价格 = $7, 执行价= $70, 期限 = 3 个月。看跌期权买方在各种价格下的收益情况。 (4)对于看跌期权的卖方来说，当市场价格低于执行价格，买方会行使卖的权利，损失无限;反之，买方则放弃行使权利，所得收益的是期权费。 例例 4：Exxon 股票看跌期权的空头股票看跌期权的空头 假设一份 Exxon 股票欧式看跌期权定义为: 期权价格 = $7, 执行价= $70, 期限 = 3 个月。看跌期权卖方在各种价格下的收益情况。 因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。 (四四)互换互换 1、互换也称掉期，是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段埋藏内，互相交换一系列现金流量(本金、利息、价差等)交易。 2、互换合约实质是一系列远期合约的组合。 3、金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等。 例如最常见的利率互换： 约定一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付;另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当交易终止时，只需实际只支付差额即可。 4、互换的特点是灵活、满足客户非标准化交易的要求，所以互换比用期货、期权套期保值等更为简便。 (五五)信用衍生品信用衍生品 1、信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。 2、 近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、 获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。 3、信用违约掉期(CDS)是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费， 当信用事件发生时， 卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。 CDS 只能转移风险不能消灭风险，而且 CDS 几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。 例：(2005、06 年多选) 1、下列属于衍生金融工具的有(BCD)。 A.贷款承诺 B.金融期货 C.互换 D.金融期权 E.备用信用证 三、金融衍生品市场的发展和演变三、金融衍生品市场的发展和演变(熟悉熟悉) 近 30 年迅速发展，外汇期货股票期权、利率期货、货币互换、股指期货、互换期权。 从合约形式看，由简变繁。单一的金融工具混合衍生工具复杂衍生工具(衍生工具的衍生工具)信用衍生品。 第四节第四节 我国的金融市场及其工具我国的金融市场及其工具 一、我国的金融市场及其发展一、我国的金融市场及其发展 1、我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。 2、我国金融市场存在的问题： (1)规模小 (2)间接融资的比重过高 (3)资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。 二、我国的货币市场二、我国的货币市场 货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在 1 年以内的资金流通与交易的市场。 (一一)同业拆借市场同业拆借市场 同业拆借市场指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构进行短期资金头寸调节、融通的场所。 我国同业拆借市场始于 1984 年 10 月 1993 年前后同业拆借市场混乱，1993 年 7 月人行开始规范同业拆借市场。 1996 年 1 月全国统一的银行间同业拆借市场正式建立上海。 商行总行、城市商行、各地融资中心参加同业拆借一级网络;其余金融机构参加二级网络。 1998 年同业拆借二级网络取消，同业拆借业务主要通过拆借中心一级拆借网络进行。 2008 年底，我国同业拆借市场成员 787 家，机构类型包括：银行和绝大多数非银行金融机构。 (二二)回购协议市场回购协议市场 我国的回购协议市场从 1991 年国债回购开始。 1997 年 6 月前债券回购主要集中于上海证券交易所。 1997 年初开始银行间债券回购市场。 2000 年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。回购期限在 1 年以下。 (三三)票据市场票据市场票据交易的场所票据交易的场所 1、票据、票据是一种具有一定格式、一定日期、一定金额，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的债权债务的凭证。 2、票据行为环、票据行为环节：节：出票、背书、承兑、保证、贴现等。 3、票据种类、票据种类 (1)汇票：由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。分商业汇票和银行汇票。 (2)本票：是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。分银行本票和商业本票 (3)支票：是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一事实上金额给持票人或指定人的书面凭证。 例： 1、2008 单选：银行的活期存款人通知银行在其存款额度内无条件支付一定金额给持票人的书面凭证是( C )。 A.支票 B.汇票 C.本票 D.存单 2、2007 年(多选)票据行为的构成有( ABCE )。 A.出票 B.背书 C.承兑 D.质押 E.贴现 4、我国商业票据市场的发展、我国商业票据市场的发展 我国的商业票据市场始于 20 世纪 80 年代上海。 1984 年商业票据承兑、贴现暂行办法，1995 年票据法、商业银行法商业票据的发行规模逐渐扩大。 2006 年政府宏观紧缩政策实施，商业票据市场规模萎缩。 2008 年票据市场回暖 三、我国的资本市场三、我国的资本市场 (一一)债券市场债券市场 首先从国债市场产生并发展起来。1981 年恢复国债发行。 金融债券始于 20 世纪 80 年代，1985 年工行、农行发行金融债;1988 年部分非银行金融机构开始发行金融债券;1994 年政策性银行成立， 金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主。 2002 年 9 月 4 日， 人行将未到期的正回购品种转换为期限相同的央行票据即中央银行发行的短期债券;2003 年 4 月人行首次直接发行央行票据。 20 世纪 80 年代中期开始发行企业债券，1993 年企业债券管理条例规范企业债券的发行;1996 年后非大型国有企业开始发行企业债;2006 年企业可以在银行间债券市场发行短期融资债券。 目前我国债券市场是分割的，分为：交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台交易市场。这种分割的状态影响了债券市场的发展。 (二二)股票市场股票市场 1、我国上市公司股票按发行范围可分为：A 股、B 股、H 股和 F 股(各自的涵义)。 2、按投资主体可发为：国有股、法人股、社会公众股 20 世纪 80 年代初， 开始出现股份公司1984 年我国第一家股份公司北京天桥股份有限公司成立 。 1990 年 12 月上海证券交易所成立，1991 年 7 月深圳证券交易所成立。第一家上市公司 1984 年上海飞跃音响。 我国股票市场包括：主板市场、中小企业板市场、创业板市场。 2004 年 5 月， 证监会批准深圳证券交易所设立中小企业板市场， 与主板市场比除上市公司规模外差别不大。 2007 年 8 月 22 日创业板发行上市管理办法正式获国务院批准。 2001年7月6日正式开办“代办股份转让系统”退市公司的社会公众股提供代办转让股份的场所。 (三三)投资基金市场投资基金市场 1997 年 11 月颁布 证券投资基金管理管理暂行办法 。 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。我国投资基金市场发展可大致分三个阶段： 第一阶段，1992-1997 人行主管阶段，上市基金 25 只。 第二阶段，1997-2004 证监会主管阶段，2001 年开始发行开放式基金，2002 年外资参股基金。基金品种呈现多样化：平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、稳健型、成长价值复合型等等。 第三阶段 2004 至今，证券投资基金法正式实施。60 家基金公司 473 家基金。到2007 年 10 月我国基金总规模达 3 万 3 千亿。 例：2008 单选 3.我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票称为( B )。 A.F 股 B.H 股 C.B 股 D.A 股 四、我国的外汇市场四、我国的外汇市场 1、外汇市场是进行外汇买卖场所。狭义的外汇市场指银行间的外汇交易;广义的外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 2、从市场结构看我国外汇市场包括二层：客户与外汇银行之间的零售市场，银行结售汇市场;银行间买卖外汇的市场，银行间外汇市场。 3、我国外汇市场的发展历程 1979 年外汇留成制度与外汇调剂市场 1994 年汇率并轨， 有管理的浮动汇率制度， 取消外汇留成制度， 实行银行结售汇制度。 1994 年 4 月 4 日中国外汇交易系统启动运营，全国统一银行间外汇市场建立。 1994 年 4 月开始港币交易，1995 年 3 月开办日元交易，2002 年 4 月开办欧元交易，2003 年允许交易主体当日进行买卖双向交易， 2005 年推出远期外汇交易;2006 年引入做市商制度，2006 年增加英镑交易。 2007 年底，银行间外汇交易会员达 268 家。 五、我国的金融衍生品市场五、我国的金融衍生品市场 20 世纪 90 年代开始金融期货试点交易。 2006 年深圳有色金融交易所推出我国第一个商品期货标准合约特级铝期货。 2006 年 9 月 8 日，中国金融期货交易所在上海成立。 2007 年期货交易量超过 30 万亿，仅占世界期货交易总额的 0.01%。 第二章第二章 第五节第五节 我国利率及其市场化我国利率及其市场化 一、利率杠杆及其运用一、利率杠杆及其运用 (一一)利率市场化利率市场化(掌握掌握) 利率市场化指将利率决定权交给市场， 由市场资金供求状况决定市场利率， 市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点，自主决定利率。 1、利率市场化有利于提高资金资源的配置效率 非市场化的金融管制行为最终导致利率这一价格机制的失灵， 从而带来社会资源配置的低效率。 2、利率市场化有助于提高企业投融资质量、促进金融机构管理模式的转变与经营管理水平的提高。 3、利率市场化有利于更好地发挥货币政策的宏观调控作用 (二二)运用利率杠杆的宏观经济条件运用利率杠杆的宏观经济条件(掌握掌握) 1、发育健全的金融市场体系 2、相对成熟的货币市场 货币市场利率是利率体系的基础。 3、健全的银行制度和企业制度 (三三)利率市场化的社会经济效应利率市场化的社会经济效应(掌握掌握) 1、利率水平可能大幅攀升 2、高利率的贷款需求可能得到满足 3、信贷资金分流 4、商业银行拥有信贷价格制定权 二、我国利率市场化改革二、我国利率市场化改革 (一)1993 年提出利率市场化;2003 年 16 大报告提出：稳步推进利率市场化改革， 优化金融资源配置。 (二)利率市场化改革的基本思路(掌握) 1、利率市场化思路：先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额、后小额。 2、利率市场化要正确处理的关系 (1)利率与利润率的关系 (2)资金供求与利率之间的关系 (3)存款利率与贷款利率的关系 兼顾存款人、贷款人和银行三者的利益关系。 (4)利率市场化和利率管理的关系 总要求：既能控制，又能灵活;既有差别，又能协调;既要相对稳定又能因势而变。 3、利率市场化的改革进程(自己看书) 4、我国现行利率可分三类： (1)被严格管制的利率对居民和企业的存款利率 (2)正在市场化的利率银行的贷款利率和企业债券的发行利率 (3)已经市场化的利率除企业债券发行市场之外的各类金融市场利率、银行同业拆借利率、外币市场存贷利率。 2006 单选 我国利率市场化改革采取渐进模式，其步骤是( A )。 A.先外币，后本币;先贷款，后存款 B.先本币，后外币;先贷款，后存款 C.先外币，后本币;先存款，后贷款 D.先本币，后外币;先存款，后贷款 2008 多选 我国利率市场化改革的基本思路是(ACD)。 A.先外币、后本币 B.先存款、后贷款 C.先贷款、后存款 D.存款先大额长期、后小额短期 E.存款先大额短期、后小额长期 2007 单选 有效利率是指在按复利支付利息条件下的一种复合利率，当每年记息次数一次以上时，有效利率与一般市场利率的关系是( B )。 A.有效利率低于市场利率 B.有效利率高于市场利率 C.有效利率等于市场利率 D.不能确定 解：有效利率是复利，若每年记息次数再多于一次，假设为二次，那前面 6 个月产生的利息收入会在后半年再算利息，所以总的收益当然就会高于市场利率水平了。 2007 多选 以下因素中导致市场利率上升的有(BCE )。 A.扩张性货币政策 B.紧缩性货币政策 C.物价水平上升 D.通货紧缩 E.股票市场收益增加 2006 年单选 有效利率是指在复利支付利息条件下的一种复合利率，若已知市场利率是 8%，复利每半年支付一次，则此时有效利率为( B )。 A.8.08% B.8.16% C.8.24% D.8.32% 解：1*(1+8%/2)2-1/1*100%=8.16% 第三章第一节第三章第一节 金融机构金融机构 一、金融机构的性质与职能一、金融机构的性质与职能 (一一)金融机构的性质金融机构的性质(掌握掌握) 金融机构是指所有从事各类金融活动的组织， 实现资金从盈余者向短缺者的融通。 包括直接融资领域中的金融机构和间接融资领域中的金融机构。 直接融资领域中的金融机构职能是充当投资者和筹资者之间的经纪人。 间接融资领域中的金融机构职能是作为资金余缺双方进行货币借贷交易的媒介。 现代市场经济中，金融机构所从事的金融活动发挥着核心作用。 金融机构与一般企业一样以盈利为目的，但经营的对象是特殊的商品货币资金。 例金融机构经营的对象(D) A、货币 B、存款 C、有价证券 D、货币资金 (二二)金融机构的职能金融机构的职能(掌握掌握) 1、信用中介最基本、最能反映其经营活动特征的职能。 通过信用中介实现资金盈余向短缺方的融通。 2、支付中介 支付中介指金融机构在为客户开立存款账户吸收存款的基础上， 通过办理存款在账户上的资金转移，代理客户支付或为客户兑付现款的职能。 3、将货币收入和储蓄转化为资本(或投资)信用中介的延伸 4、创造信用工具信用中介与支付中介职能的延伸 5、金融服务 例金融机构职能中最基本、最能反映其经营活动特征的职能是(B) A、将货币、收入转化为资本的职能 B、信用中介 C、支付中介 D、创造信用 二、金融机构的种类二、金融机构的种类(掌握掌握) (一一)直接金融机构与间接金融机构直接金融机构与间接金融机构按融资方式不同分按融资方式不同分 直接金融机构是在直接融资领域， 为投资者和筹资者提供中介服务的金融机构。 主要直接金融机构有：投资银行或证券公司等。 间接金融机构提它一方面以债务人的身份从资金盈余者的手中筹集资金， 一方面又以债权人的身份向资金的短缺者提供资金， 以间接融资为特征的金融机构。 商业银行是典型的间接金融机构。 两类金融机构最明显的区别：直接金融机构一般不发行以自己为债务人的融资工具;而间接金融机构发行自己为债务人的融资工具来筹集资金。 (二二)金融调控监管金融调控监管机构与金融运行机构机构与金融运行机构按从事金融活动的目的不同分按从事金融活动的目的不同分 金融调控监管机构是指承担金融宏观调控和金融监管的责任， 不以盈利为目的的金融机构。如央行、证监会、银监会、保监会。 金融运行机构指以盈利为目的， 通过向公众提供金融产品和金融服务而开展经营的金融机构，如商业银行、投资银行或证券公司保险公司、信托公司等。 注： 并非所有的不以盈利为目的的金融机构均为金融调控监管机构， 有的非盈利金融机构也是金融运行机构，如政策性金融机构。 (三三)银行与非银行金融机构银行与非银行金融机构按金融机构业务特征分按金融机构业务特征分 银行一般以存款、放款、汇兑、结算为核心业务的金融机构;或能创造信用货币的金融机构。 非银行金融机构一般泛指除银行以外的其他各种金融机构，包括保险、证券、信托、租赁和投资机构。 (四四)政策性金融机构与商业金融机构政策性金融机构与商业金融机构是否承担政策性业务是否承担政策性业务 政策性金融机构通常是一国国加强政府对经济的干预能力， 实现政府的产业政策， 保证宏观经济协调发展而设立， 不以盈利为目的， 但可以获得政策资金或税收方面支持的金融机构。农发展、中国进出中银行(原还有国开行)。 商业性金融机构是一般性金融业务的经营机构，其经营目标是获得利润。 (五五)其他种类其他种类按金融机构所经营金融业务的特征和发展趋势分按金融机构所经营金融业务的特征和发展趋势分 存款性金融机构、投资性金融机构、契约性金融机构和政策性金融机构。 另国民经济核算体系从经济统计的角度(交易主体或资金收支)将金融机构分为：中央银行、存款类公司、非存款类金融机构(投资公司、金融租赁公司、消费信贷公司)、金融辅助机构(证券经纪人、贷款经纪人、债券发行公司、保险经纪公司)、衍生工具机构、保险公司和养老基金。 例在我国投资银行属于(ADE)类型的金融机构 A、直接金融机构 B、金融监管机构 C、存款类金融机构 D、商业性金融机构 E、投资性金融机构 三、金融机构体系的构成三、金融机构体系的构成(掌握掌握) 现代金融机构体系通常是以中央银行为核心， 由以经营信贷业务为主的银行和以提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。 (一一)存款性金融机构存款性金融机构 存款性金融机构是吸收个人和机构存款， 并发放贷款的金融中介机构。 包括： 商业银行、储蓄银行和信用合作社。 1、商业银行、商业银行 商业银行是以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。 吸收活期存款、创造信用货币是商业银行最明显的特征。 所有金融机构中，商业银行是历史最悠久、资本最雄厚、体系最庞大、业务范围最广、掌握金融资源最多的金融机构。对经济生活的影响也最大。 2、储蓄银行、储蓄银行 储蓄银行是专门吸收居民储蓄存款， 将资金主要投资于政府债券和公司股票、 债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。 储蓄银行以投资收益与存款利息差额为利润主要来源。 不同国家对储蓄银行的名称不同：互助储蓄银行、住房储蓄银行、国民储蓄银行、储蓄贷款协会、邮政储汇局。 3、信用合作社、信用合作社 信用合作社是城乡居民集资合股而组成的合作金融组织， 是为合作社社员办理存款、 放款业务的金融机构。 例商业银行与其他金融机构最本质的区别(D) A、吸收存款 B、发放贷款 C、投资债券、股票等金融产品 D、吸收活期存款、创造信用货币 (二二)投资性金融机构投资性金融机构 投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构，主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等。其经营业务核心是证券投资活动。 1、投资银行、投资银行 投资银行是以从事证券投资业务为主要业务内容的金融机构。 投行是典型的投资性金融机构， 其基本特征是综合性， 即投行业务几乎包括了全部资本市场业务。 关于投资银行的名称：一般欧美用投行(英国用商人银行)、日本用证券公司、还有国家用实业银行、金融公司或投资公司。 例投资银行的基本特征是(A) A、投资性 B、综合性 C、高风险性 D、业务复杂性 2、投资基金、投资基金 投资基金是通过向投资者发行股份或受益凭证募集资金， 再以适度分散的组合方式投资于各类金融产品，为投资者以分红的方式分配收益，并从中获利的金融组织机构