第1章财务管理学概论课件.ppt

财务管理学,1、遵守课堂纪律；2、上课前干净的黑板；2、平时分占30%，期末考试70%，闭卷考试 ； 3、考勤、平时作业、课堂讨论、案例分析等均为平时分的考察内容。,3,上课及考试,案例1：沃尔玛是怎样赚钱的？,沃尔玛是经销商，100元的成本投入，周转一次2%的净利率（即2元的净利润）。你知道沃尔玛一年内100元资产赚得的净利润为多少吗答案：48元。答案：1 年内100元资产周转24次，一次赚2元，一年赚48元。,4,沃尔玛挣钱的原因：周转率比利润率重要赚钱时，一般大家都会想利润率，而看不到周转率。但利润率高不一定能赚钱，周转率才重要。,巨人集团的失败,2、引以为戒的财务管理案例,巨人集团的兴衰史,1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的 方式做了8400元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。,巨人集团的兴衰史,由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿元，1994年2月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。,巨人集团的兴衰史,1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。,巨人集团失败的财务分析,关键原因：资金1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处 3、营运资金管理：长短期资金的配合错位,企业成功的基础：,10,企业成功=3分战略+7分执行,财务管理主要解决企业的什么问题？,财 务副总经理,生 产副总经理,营 销 副总 经 理,总经理,董事会,股东会,财务部经理资本运作投资管理筹资管理现金管理信用管理股利决策,会计部经理信息处理财务会计成本会计管理会计,在企业的经营活动中，财务管理人员必须回答三个方面的问题，第一，应实施何种投资项目；第二，如何为投资项目筹集资金；第三，如何管理企业日常的营运资金。以上三个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容。,资本,财务活动的基本要素财务管理的核心内容,课前思考,财务与会计的区别？ 财务管理在公司经营管理中的重要性？,14,15,财务与会计的区别,财务管理与会计的区别,区别： 财务管理侧重 分析与决策 会计侧重 计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础,课程内容,第1章 财务管理概述第2章 财务管理基础第3章 筹资管理第4章 项目投资管理第5章 证券投资管理第6章 营运资金管理第7章 利润分配管理第8章 财务分析第9章 财务管理专题,第一章 财务管理概论,18,学习目标：理解财务管理的概念，财务活动、财务关系的含义与类型；熟悉财务管理的内容；掌握财务管理的目标；了解财务管理环境。,企业的资金运动及其体现的经济关系,财务活动,财务关系,G W P W G,企业的资金是怎样运动的？,筹资 投资 生产 销售 收回、分配,货币资金 商品资金 生产资金 增值商品资金 增值货币资金,一、财务管理的含义及内容,1、财务管理的概念,2、财务活动,筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权对企业的不同影响？,成本小，风险大,成本大，风险小,投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是B项目？,净现值最大化,营运资金,流动资产流动负债,1、长短期资产如何配合？2、长短期资金如何配合？,股利分配活动,高股利政策还是低股利政策？,3、财务关系,企业是一个契约关系的集合,企业,股东,债权人,政府,企业内部,受投资者,债务人,职工,社会,希望企业成功,又有不同的利益,思考,财务管理的本质是什么？财务管理的关键是什么？财务管理的核心是什么？ 如何通过财务活动的各项决策实现财务管理的核心？,22,财务管理公司理财,本质：生存、发展、获利关键：是用别人的钱(Other Peoples Money, OPM),无论是权益资本还是债务资本核心：正确的做出财务决策 融资决策：如何得到他人的钱 投资决策：如何用好他人的钱 经营决策：提供现金 分配决策：如何分配盈利,23,二、财务管理目标,（一）目标(1) 利润最大化经营者(2) 股东财富最大化股东(3) 企业价值最大化企业(4) 相关者利益最大化,24,利润最大化,优点,1.简单易懂，便于计算；2.有利于资源合理配置，有利于经济效益的提高,缺点,1.未考虑利润的时间价值时间价值问题2.未考虑风险因素风险问题3.未考虑获得利润与投入资本的关系投入产出问题 4.未反映未来的盈利能力持续盈利问题5.易导致短期行为行为短期化问题,假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。,理解,中国某集团在创造价值？,2003 2004 2005,101,138,185,销售收入人民币亿元,年递增率=35%,年递增率=26%,资料来源：年度报告；麦肯锡分析,传统的收入和利润业绩衡量标准可能会损害企业价值！,税后营业净利润人民币亿元,该集团的投资资本回报较低,资料来源：年度报告；麦肯锡分析,-,-,+,税项人民币亿元,固定资产和其它营业资产人民币亿元,2003,2004,2005,10,5.0,6.6,投资资本回报百分比,23,23,35,230,461,530,投资资本人民币亿元,228,463,514,2,-2,16,2,6,8,25,29,43,101,138,185,76,109,142,息税前利润人民币亿元,营运资本人民币亿元,销售收入人民币亿元,经营成本人民币亿元,该集团实际上在破坏价值,资料来源：年度报告；麦肯锡分析,经济利润,人民币亿元,9.9,-12.0,-5.3,差幅,百分比,4.3,-2.6,-1.0,投资资本,人民币亿元,230,461,530,投资资本回报,百分比,10,5.0,6.6,资本成本,百分比,5.7,7.6,7.6,债务成本,百分比,4,4,4,权重=85%,67%,67%,权重=15%,股权成本,百分比,15,15,15,29,股东财富最大化,指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。,理解,30,企业价值最大化,要求在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。,理解,31,相关者利益最大化,企业财务管理要考虑所有有关各方利益最大化。,理解,利润最大化目标：企业价值=企业利润。股东财富最大化目标：企业价值=股东权益。企业价值最大化目标：企业价值=股东权益+债权人权益。相关者利益最大化目标：企业价值=股东权益+其他相关者权益。,【总结】关于财务管理目标，可作如下理解：,利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。,各种财务管理目标之间的关系：,思考：,企业既定的财务目标常常无法实现的原因是什么？,34,（二）利益冲突的协调,所有者与经营者利益冲突的协调所有者与债权人利益冲突的协调,（一）所有者与经营者利益冲突的协调冲突 :所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富;经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险。,（二）利益冲突的协调,协调方法：解聘：所有者约束 所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者；经营者为了不被解聘就需要努力工作，为实现财务管理目标服务。 接收：市场约束 如果经营者经营决策失误、经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应经营者也会被解聘。经营者为了避免这种接收，就必须努力实现财务管理目标。 激励：激励是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有两种方式： 股票期权绩效股,（二）利益冲突的协调,（二）债权人与所有者利益冲突的协调冲突：所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值；举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。协调方法：限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。收回借款或停止借款：当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。,（二）利益冲突的协调,三、财务管理组织,财务管理环节： 财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析,39,四、财务管理环境,经济环境经济周期(复苏、繁荣、衰退、萧条）经济发展状况宏观经济政策通货膨胀（投入流通的货币过多，大大超过流通实际需要的数量，因为引起物价上涨，货币贬值的现象）,40,2 法律环境企业组织法财务法规税法法规,3 金融环境金融机构金融工具金融市场利息率,1、经济环境,（1）经济周期 市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条经几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。 经济周期中的财务管理战略 :,（2）经济发展水平 财务管理的发展水平是和经济发展水平密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平也越高。财务管理水平的提高，将推动企业降低成本，改进效率，提高效益，从而促进经济发展水平的提高。经济发展水平的提高，将改变企业的财务战略、财务理念、财务管理模式和财务管理的方法手段，从而促进企业财务管理水平的提高。,（3）宏观经济政策 不同的宏观经济政策，对企业财务管理影响不同。金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等；价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益；会计制度的改革会影响会计要素的确认和计量，进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响等等。,（4）通货膨胀水平通货膨胀对企业财务管理影响是多方面的：引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失。引起利润上升，加大企业的权益资金成本。引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。减轻通货膨胀对企业造成的不利影响措施：在通货膨胀初期：企业应进行投资以避免风险，实现资本保值；应与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；应取得长期负债，以保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期：企业应采用比较严格的信用条件，以减少企业债权；应调整财务政策，以防止和减少企业资本流失等等。,企业组织法律税收法律财务法律,2、法律环境,如公司法、合资经营企业法等,种类：流转税法、所得税法、其他税法目的：开展税收筹划以尽可能减少税负,种类：企业会计准则 企业会计制度等目的：开展盈余管理以尽可能 提供符合企业要求的信息。,原材料仓库100斤,第1次50斤，单价6元,第2次30斤，单价8元,第3次20斤，单价9元,生产领用60斤，,价值多少？,先进先出法：领用60斤成本=50*6+10*8=380加权平均法：领用60斤成本=（50*6+30*8+20*9）/（50+30+20）*60=432后进先出法=20*9+30*8+10*6=480,原材料价格不断上升的情况下，发出材料的计价由后进先出法改为先进先出法，会对企业信息产生什么影响？,3、金融环境,（1）金融市场与企业理财的关系1、为企业筹资和投资提供场所2、促进企业长短期资金的转化3、为财务管理提供有用信息,（2）金融市场的种类1、按交易的期限,短期资金市场（货币市场）长期资金市场（资本市场）,2、按交割的时间,现货市场、期货市场,发行市场、流通市场,4、按交易的对象,3、按交易的性质,国债市场、企业债券市场、股票市场等,