资本结构案例分析报告课件.ppt

公司,Logo,1,资本结构案例分析报告,万科企业股份有限公司,公司,Logo,2,资本结构现状,提出问题,结合理论,提出对策,资产负债率,财务杠杆,综合资本成本率,盈利能力,公司,Logo,3,背景介绍,房地产行业：由于市场体制的构建，房地产行业逐渐发,展成为国民经济的支柱产业，房地产行业作为我国负债比,率仅次于金融业的第二大产业，有很好的研究价值，这也,是我们这次选择万科的原因之一,.,就房地产行业来说，从,20,世纪,80,年代兴起，,98,年由于政策的原因真正的崛起，,03,年进入白银时代，,08,年房地产转淡，,10,年至,12,年建设用地,下降，,2012,年至今房市回暖,.,万科集团，主张“健康丰盛人生”重视工作与生活，截,至,2009,年企业总资产为,1376.1,亿元，而股本上市用,2800,万,元增加到,1095210,万股，,2010,年销售金额为,1086.6,万亿元，,净利润,72.8,亿,2011,年销售额超过,1400,亿，规模是全球同,行业首位，企业股权融资七次，达到,354.3,亿元，极大改,变了企业的资本结构,.,公司,Logo,4,企业现状,资本结构的形成,1,、短期融资,（,1,）银行贷款,（,2,）应付账款,2,、长期融资,（,1,）两次上市,（,2,）两次配股,3,、发行可转债和公开增发,资本结构现状,年份,长期借款,应付债,券,公司价,值,2010,2479050,.00,582114.,00,1170481,5.22,2011,2097196,.00,585040.,00,1404828,4.78,2012,3603610,.00,1530218,9.27,2013,3668310,.00,739839.,00,2196895,6.32,公司,Logo,5,资产负债率分析,万科,2011-2013,年资产负债率,公司,Logo,6,年份,201,0,年,2011,年,201,2,年,2013,年,深圳物业,69.9,6%,67.68,%,62.4,7%,53.4,3%,万科,74.6,9%,77.10,%,78.3,2%,77.9,9%,平均行业,水平,62.2,5%,59.52,%,59.7,7%,60.9,2%,同行业资产负债率对比表,同行业资产负债率对比图,公司,Logo,7,2011,年万科企业资本结构,公司,Logo,8,保持合理的资产负债率,（,1,）明确战略方向，有效使用资金,（,2,）培养竞争优势，寻找资金保障,（,3,）明确负债能力，实现目标管理,公司,Logo,9,财务杠杆分析,财务杠杆系数用公式表示为：,财务杠杆系数,=,每股收益变化的,百分比,/,息税前利润变化的百分,比实际应用中，常用如下公式计,算：,DFL= EBIT,EBIT-I-PD/,（,1-T,）,2011,年,2012,年,2013,年,基本每股,收益,0.88,1.14,1.31,净利润,1159960,.62,1566258,.84,1829754,.99,财务费用,50981.3,0,76475.7,2,89171.5,1,资产减值,损失,6462.27,8381.83,6015.34,公允价值,变动损益,286.86,-871.92,0,所得税费,用,420627.,62,540759.,67,599346.,14,息税前利,润,1921241,9284.23,2587133,9196.21,3012602,8668.4,公司,Logo,10,2012,年,2013,年,财务杠杆系,数,0.88,0.84,年份,201,1,年,201,2,年,201,3,年,预收账款,（万元）,11110171.81,13102397.7,5,15551807.1,4,负债总额,（万元）,22837590.1,5,29666342.0,1,37376590.0,1,预收账款占,负债总额比,例,48.65%,44.17,%,41.61,%,公司,Logo,11,发挥财务杠杆效应,一、加强对预收账款的管理。,二、提高资金利用率。,三、提高财务杠杆的利用率。,（,1,）合理控制风险：负债比率应当保持在总资金平均成本攀,升的转折点，不能无限地扩展。,（,2,）合理确定负债：,a.,负债时机、比率、结构适当；,b.,降低负债利率。,（,3,）提高息税前收益率。,（,4,）促进盈利能力的稳定增长。,（,5,）建立相关偿债制度,:,建立偿债基金。,妥善安排还贷时间。,分析企业偿债能力,。,公司,Logo,12,综合资本成本率分析,资本,种类,资本账面价值（万,元）,资本,比例,个别资本成,本率（,%,）,综合资本成,本率（,%,）,长期,借款,69,307,434,621.12,55.70,%,4.90%,2.73%,长期,债券,7,398,391,932.47,5.95%,5.30%,0.32%,普,通股,11,014,968,919.00,8.85%,10.25%,0.91%,优先,股,0,0,0,0,留用,利润,36,706,888,864.08,29.50,%,14.50%,4.28%,合计,124,427,684,336.6,7,100%,-,8.23%,万科的综合资本,成本率为,8.23%,，,处在一个适中的位,置，可以充分利用,财务杠杆的作用，,并且有效降低财务,风险。,公司,Logo,13,保持综合资本成本率适中,通过资金筹集，安排好债务资本在全部资金中,的比例；,保持企业资本成本率适中；,充分利用财务杠杆的作用，降低财务风险,。,公司,Logo,14,盈利能力分析,年份,2011,年,2012,年,2013,年,销售净利率（,%,）,16.16,15.19,13.51,营业收入增长,率（,%,）,41.54,43.65,31.33,净利润增长率,（,%,）,31.22,35.03,16.82,营业利润率（,%,）,21.96,20.38,17.92,净资产收益率,（,%,）,19.80,20.89,17.35,销售毛利率（,%,）,39.78,36.56,31.47,公司,Logo,15,同行业公司净资产收益率比较分析,公司名称,总资产规,模（千元）,净资产规,模（千元）,净资产收,益率,万科企业,股份有限,公司,47920532,3,105439423,17.35%,保利房地,产（集团）,股份有限,公司,31394000,0,69153200,17.16%,恒大地产,集团有限,公司,34814819,2,79342630,17.28%,中国海外,发展有限,公司,29652247,0,111050400,20.87%,龙湖地产,有限公司,14417197,0,39775420,22%,1.,宏观调控：限购限贷政策,银根紧缩政策,限制股权融资,2.,土地成本，装修费用提高。,公司,Logo,16,提高盈利能力,增强企业现金的再造能力,缓解资金周转压力,合理控制存货囤积量,提高费用控制水平,公司,Logo,17,结论,资产负债率偏高,财务杠杆利益偏低,盈利能力下降,资本结构,