证券交易程序和方式课件.ppt

证券交易程序和方式 第一节 证券交易程序,1,谢谢观赏,2019-8-7,一、开户（一）开户的必要性 1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系,2,谢谢观赏,2019-8-7,（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户,3,谢谢观赏,2019-8-7,（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户,4,谢谢观赏,2019-8-7,（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户,5,谢谢观赏,2019-8-7,二、委托,（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托,6,谢谢观赏,2019-8-7,（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他,7,谢谢观赏,2019-8-7,（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销,8,谢谢观赏,2019-8-7,（四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商,9,谢谢观赏,2019-8-7,（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托,10,谢谢观赏,2019-8-7,三、竞价成交,（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价（1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价,11,谢谢观赏,2019-8-7,（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先,12,谢谢观赏,2019-8-7,四、结算,（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付,13,谢谢观赏,2019-8-7,（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收,14,谢谢观赏,2019-8-7,2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割 3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收（四）我国证券市场的结算方式,15,谢谢观赏,2019-8-7,五、登记过户,（一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法,16,谢谢观赏,2019-8-7,六、经纪服务制度,（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。,17,谢谢观赏,2019-8-7,七、交易费用,（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税,18,谢谢观赏,2019-8-7,第二节 委托指令,19,谢谢观赏,2019-8-7,一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用三、停止损失委托（一）含义,20,谢谢观赏,2019-8-7,（二）应用,1、限制损失：停损买入即时价10元/股，停 损委托价11元/股 停损卖出买入价6元/股，停 损托价5.5元/股 2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/ 股，停损委托价8.50元/股,21,谢谢观赏,2019-8-7,（三）风险 1、停止损失委托价过于接近市价， 可能使投资者失去原有“部位”。 2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。,22,谢谢观赏,2019-8-7,（四）与限价委托的区别,23,谢谢观赏,2019-8-7,四、停止损失限价委托,停止损失委托与限价委托的结合,24,谢谢观赏,2019-8-7,第三节 现货交易与信用交易,25,谢谢观赏,2019-8-7,一、现货交易方式 证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。 国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。,26,谢谢观赏,2019-8-7,二、信用交易方式（一）信用交易的含义 、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空,27,谢谢观赏,2019-8-7,、交易中的信用关系 （1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款,28,谢谢观赏,2019-8-7,（二）信用交易中的保证金,1、保证金的必要性 2、保证金种类：（）现金保证金（）权益保证金 3、保证金帐户 贷方 借方 存入保证金 购入证券价款 出售证券价款 佣金、税款 股息利息收入 贷款利息 存款余额利息 提取现金,29,谢谢观赏,2019-8-7,4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖 证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐 日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或 证券公司规定,30,谢谢观赏,2019-8-7,（三）保证金买空交易,、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。,31,谢谢观赏,2019-8-7,例：,32,谢谢观赏,2019-8-7,资产净值=抵押证券市值-贷款额盈利=资产净值-本金获利率=（盈利/本金）100%本例中：当股价上升到60元/股时资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元获利率= 0.96万元/2.4万元100%= 40%股价涨幅=（60元-50元）/50元 100%= 20%,33,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金实际维持率及超额保证金的计算,（1）保证金实际维持率 抵押证券市值-贷款额保证金实际维持率= 100% 抵押证券市值当股价为50元/股时： 4.8万元-2.4万元保证金实际维持率= 100%=50% 4.8万元当股价为60元/股时： 5.76万元-2.4万元保证金实际维持率= 100%=58.33% 5.76万元,34,谢谢观赏,2019-8-7,（2）提取现金（超额保证金）： 可提取现金=账面盈利（1-法定保证金比率） 可提取现金=9600元（1-50%）=4800元 提取现金后的保证金实际维持率： 5.76万元-2.88万元保证金实际维持率= 100=50% 5.76万元,35,谢谢观赏,2019-8-7,（3）追加购买股票： 超额保证金购买力= 法定保证金比率购买力=4800元/50%=9600元追加购买股票后的保证金实际维持率： (5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)保证金实际维持率= 100% (5.76万元+0.96万元) =50%,36,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金最低维持率和最低限价的计算,当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元保证金实际维持率= 100%=37.5% 3.84万元（1）抵押证券最低市值的计算 贷款额抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率设：保证金最低维持率为25%抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元,37,谢谢观赏,2019-8-7,（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值 抵押证券最低限价= 抵押证券数量 抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股,38,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金的杠杆作用,（1）投资者获利率与股价涨幅成正比（2）投资者获利率与法定保证金比率成反比 股价条件 保证金比率50% 保证金比率40%每股价格 涨幅 盈利额 获利率 盈利额 获利率 50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0 -2.4万元=0 -2.4万元=0 60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2万元-3.6万元） 50% -2.4万元=0。96万元 -2.4万元=1.2万元 70元/股 40% （6.72万元-2.4万元） 80% （8.4万元-3.6万元） 100% -2.4万元=1.92万元 -2.4万元=2.4万元,39,谢谢观赏,2019-8-7,（3）投资者获利率的计算 G=（Ri/M）100% 其中：G-获利率 Ri-股价涨幅 M-法定保证金比率,40,谢谢观赏,2019-8-7,（4）买空盈亏分析图 盈利 保证金比率 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 -30 8 10 12 市价,41,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金买空利弊分析,（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济（3）调控金融的辅助手段,42,谢谢观赏,2019-8-7,（四）保证金卖空交易,、卖空过程及盈亏计算（1）卖空过程（2）盈亏计算：G=（Rd/M） 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率,43,谢谢观赏,2019-8-7,例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）1000股=10000元 获利率：（10000/25000）100%=40% G=（20%/50%）100%=40%,44,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金实际维持率的计算,卖空时股票市值+原始保证金保证金实际维持率= （ -1）100% 计算时股票市价 本例中，当股票价格涨至60元/股时，保证金实际维持率=（5万+2.5万）/6万-1 100% =25%,45,谢谢观赏,2019-8-7,、卖空股票最高市值的计算 卖空时股票市值+原始保证金卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率设：保证金最低维持率为20%本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%） =6.25万元,46,谢谢观赏,2019-8-7,、卖空股票最高限价的计算,卖空股票最高市值 卖空股票最高限价= 卖空股票数量 本例中，卖空股票最高限价=6.25万元/1000股 =62.50元/股,47,谢谢观赏,2019-8-7,卖空盈亏分析图 盈利 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 8 10 12 市价,48,谢谢观赏,2019-8-7,、保证金卖空利弊分析,（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式（2）利用卖空回避可能出现的损失（3）调控金融的辅助手段,49,谢谢观赏,2019-8-7,第四节 期货交易方式,50,谢谢观赏,2019-8-7,一、期货交易概述（一）期货交易的意义、期货交易的定义期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为 交易对象的交易方式。,51,谢谢观赏,2019-8-7,、金融期货交易的产生（1）布雷顿森林体系崩溃汇率风险（2）西方国家陷入滞帐局面利率风险、期货交易的特征（1）交易对象期货合约（2）交易目的保值、投机（3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结（4）前提条件价格风险,52,谢谢观赏,2019-8-7,（二）期货市场的参加者,、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期 货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。、投机者 自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自 己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。,53,谢谢观赏,2019-8-7,投机者的类型（1）头寸交易者（2）日交易者（3）抢帽子者,54,谢谢观赏,2019-8-7,、投机的功能（1）承受风险（2）促进市场的流动性（3）缓和价格波动幅度,55,谢谢观赏,2019-8-7,、套期保值者和投机者的关系（1）参加交易的目的不同（2）对待风险的态度不同（3）变换“部位”的频率不同、共同交易的原因（1）对价格走势的预期（2）期货市场的杠杆作用和对冲机制,56,谢谢观赏,2019-8-7,（三）期货交易的功能,、风险转移功能（1）风险转移功能的原理 期货价格与现货价格趋势大致一致 价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致,57,谢谢观赏,2019-8-7,期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本基差=现货价格-期货价格影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限套利者使基差恢复正常期货价格与现货价格的收敛性,58,谢谢观赏,2019-8-7,（2）套期保值的基本做法 看涨期货多头 看跌期货空头、价格发现功能 众多交易者通过公开竞价形成对未来 价格走势的综合判断，期货价格具有预 期性、连续性、权威性。,59,谢谢观赏,2019-8-7,二、期货交易机制,（一）期货交易所 期货交易所是高度组织化、集中进行 期货交易的公开市场 1、价位变动 2、涨跌停板 3、未结清权益（未平仓合约） 4、限仓制度和大户报告制度,60,谢谢观赏,2019-8-7,（二）期货合约 1、标准化的合约 2、唯一变量是价格 3、不需要实际交割，以对冲方式结束交易,61,谢谢观赏,2019-8-7,（三）保证金 1、履行合约的财力保证 2、交易双方均需缴保证金 3、按结算价格逐日调整保证金帐户 4、保证金比率低，有高度杠杆作用,62,谢谢观赏,2019-8-7,（四）清算所 1、无负债结算制度 2、简便高效对冲机制 3、没有信用风险，只有价格风险,63,谢谢观赏,2019-8-7,三、利率期货和股票价格指数期货,（一）利率期货 1、利率期货的产生 2、利率期货交易的特点 （1）报价方式 （2）交割与转换系数 3、利率期货的主要品种,64,谢谢观赏,2019-8-7,（二）股票价格指数期货,1、股票价格指数期货的产生 （1）股票价格指数期货 以股票价格指数为标的物的期货合约 （2）产生原因：回避股票市场风险 （3）保值原理 股票价格指数代表大多数股票价格的 变动趋势,65,谢谢观赏,2019-8-7,、股价指数期货交易的特点、股价指数期货的主要品种、股价指数期货分析 有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便 不利因素：合约持有者不能获得股东权益、 要有较强的后备资金、到期必须结 清,66,谢谢观赏,2019-8-7,、交易规则 （1）股价指数期货合约的价值：指数的点数 乘以固定乘数 （2）交割办法：对冲后以现金交割 （3）合同月：每年的3月，6月，9月，12月,67,谢谢观赏,2019-8-7,四、套期保值,（一）套期保值策略 1、保值与否的判断 （1）价格变化不利的可能性及有利的可 能性：60%，40% （2）价格变化的不利幅度和有利幅度： 10%，8%,68,谢谢观赏,2019-8-7,（3）套期保值价格额=现货价值价格变化不利 概率价格变化不利幅度 100万60% 10%=6万元（4）套期保值的机会成本=现货价值价格变化 有利概率价格变化有利幅度 100万40% 8%=3.2万元（5）套期保值直接成本=保证金利息+佣金 = 0.5万元 （6）决策：（3） （4）+（5） 需保值 （3） （4）+（5） 无需保值,69,谢谢观赏,2019-8-7,2、确定套期保值结构（1）种类-与现货商品相同或相关，流动性好（2）期限-与现货商品保值期相近（3）数量-与现货商品数量相当 现货商品价值保值时间 期货合约数量= 期货合约价值合约时间（4）价格-相对低估或高估（）交易方向相反,70,谢谢观赏,2019-8-7,3、基差变化对套期保值的意义 基差变狭窄期货合约价格可能被高估， 应卖出期货 基差变宽期货合约价格可能被低估， 应买入期货4、套期保值交易对冲时机的选择 价格走势与预测相反提前对冲减少损失 价格走势比预测更好提前对冲实现保值 价格变动始终不利可选择延期策略,71,谢谢观赏,2019-8-7,5、套期保值率的计算,期货交易盈利套期保值率= 100% 现货交易亏损,72,谢谢观赏,2019-8-7,（二）利率期货套期保值实例,1、多头套期保值 现货市场 5月1日，持有8月1日到期的100 万美元证券， 计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9% 8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100 万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为： 100万 （1-8% 91/360)=979,778美元 现货利息损失：100万美元（9%-8%） 91/360=2,527.78美元,73,谢谢观赏,2019-8-7,期货市场 5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为 91.00，总价值为： 100万美元（1-9% 90/360）=977，500美元 8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为： 100万美元（1-8% 90/360）=980，000美元 期货盈利： 980，000美元-977，500美元=2，500美元,74,谢谢观赏,2019-8-7,实际购买国库券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元 100万977278 360国库券实际收益率= 100%=8.99% 100万 91 期货收益 2500 套期保值率= 100%= 100%=98% 现货损失 2527.78,75,谢谢观赏,2019-8-7,2、空头套期保值 (1)现货市场 2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交 货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期贷 款利率为9.75%。 3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付 货款，期限3个月，利率12%，利息成本为： 100万12% 3/12=30000美元 现货损失： 100万（12%-9.75%） 3/12=5625美元,76,谢谢观赏,2019-8-7,(2)期货市场 2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数90.25，合约总价值为： 100万（1-9.75% 90/360）=975,625美元 3月1日，买进3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数为88.00，合约总价值为： 100万（1-12% 90/360）=970,000美元 期货盈利：975,625-970,000=5,625美元,77,谢谢观赏,2019-8-7,现货利息成本扣除期货利润：30,000美元-5,625美元=24,375美元 24.375 12货款实际利率= 100%=9.75% 100万 3 期货收益 5675套期保值率= 100%= 100%=100% 现货损失 5675,78,谢谢观赏,2019-8-7,（三）股指期货套期保值实例,、空头套期保值 (1) 现货市场 6月1日持有10种股票，市值为 129,118.75美元 10月底，持有10种股票的市值为 116,793.75美元 现货股票贬值：129,118.75美元- 116793.75美元= 12,325 美元,79,谢谢观赏,2019-8-7,(2)期货市场 6月1日标准普尔500指数为154.20点，出售2手12 月期货合约，价值为： 154.20点500 2=154200美元 10月底，标准普尔500种指数为133.05点，买入2 手期货合约，价值为： 133.05 500 2=133050美元 期货交易盈利： 154,200美元-133,050美元=21,150美元 净收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元,80,谢谢观赏,2019-8-7,2、多头套期保值(1) 现货市场 1月25日 预计3月份可收到20万元资金，计划买 通用汽车和IBM公司股票 通用汽车：50美元3000股=150,000美元 IBM：25美元2000股=50,000美元 3月31日，20万元资金到位，股价上涨。 通用汽车：56.25 3000 IBM：30.3752000 共229,500美元 现货多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元,81,谢谢观赏,2019-8-7,(2)期货市场 1月25日，标准普尔100种股票价格指数138.75点，买进10手6月份期货合约，价值为： 138.75点200 10=277,500美元 3月31日标准普尔100种股票价格指数154.25点，卖出10手6月份期货合约，价值为： 154.25点200 10=308,500美元 期货盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元 净盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元,82,谢谢观赏,2019-8-7,标准普尔指数的涨幅: 11.17% 通用汽车股价的涨幅: 12.50% IBM股价的涨幅: 21.50% 组合的系数: 1.35 计算期货合约数: 2万/138.75200=7.2手 考虑系数: 7.2 1.35=9.72手,83,谢谢观赏,2019-8-7,期货收益 31000套期保值率= 100%= 100%=105% 现货损失 29500,84,谢谢观赏,2019-8-7,五、套期图利,套期图利 从两种价格关系的变动而不是从价格水平的变动中赚取利润，通常是至少通过两个分别对冲的部位赚取差价。（一）跨月套期图利 利用不同月份期货合约价格变动的差 异从中谋利,85,谢谢观赏,2019-8-7,例1：白银现货价格8美元/盎司，期货持有成本 为现货价格的20% 1年后交割的白银期货价格： 8美元（1+20%）=9.60美元/盎司 半年后交割的白银期货价格： 8美元（1+20% 6/12）=8.80美元/盎司 若市场利率急剧下降，使期货持有成本降为现货价格的10%，则1年后交割的白银期货价格： 8美元（1+10%）= 8.80美元/盎司 半年后交割的白银期货价格： 8美元（1+10% 6/12 ）= 8.40美元/盎司,86,谢谢观赏,2019-8-7,价格 9.60 空头盈利 8.80 多头亏损 8.40 8.80 8.00 6月 12月,87,谢谢观赏,2019-8-7,利率下降前： 卖出12月到期白银期货，每盎司9.60美元 买入6月到期白银期货，每盎司8.80美元 利率下降后： 买入12月到期白银期货，每盎司8.80美元 卖出6月到期白银期货，每盎司8.40美元 分别对冲： 盈利0.80美元/盎司，亏损0.40美元/盎司 净盈利:(0.80美元-0.40美元)5000盎司=2000美元,88,谢谢观赏,2019-8-7,若白银现货价格上涨至16美元/盎司 期货持有成本为现货价格的20%。 1年后交割的白银期货价格为： 16美元（1+20%）=19.20美元/盎司 半年后交割的白银期货价格为： 16美元（1+20%6/12）=17.60美元/盎司,89,谢谢观赏,2019-8-7,现货价格上涨前： 买入12月到期白银期货9.60美元/盎司 卖出6月到期白银期货8.80美元/盎司现货价格上涨后： 卖出12月到期白银期货19.20美元/盎司 买入6月到期白银期货17.60美元/盎司分别对冲：盈利9.60美元/盎司 亏损8.80美元/盎司净盈利:(9.60美元-8.80美元)5000盎司=4000美元,90,谢谢观赏,2019-8-7,19.20 17.60 多头盈利16 空头亏损 9.60 8.80 8 6月 12月,91,谢谢观赏,2019-8-7,（二）跨商品套期图利,利用两种不同商品对同一因素变化 的价格反应差异从中谋利 1、收益率曲线上移，但斜率不变，债券 价格下降。买进中期债券，卖出长期 债券。 2、收益率曲线斜率变大，远期债券价格 下降加快。买进中期债券，卖出长期 债券。,92,谢谢观赏,2019-8-7,（三）跨市场套期图利,利用同一商品在不同市场的价格 变动差异从中谋利,93,谢谢观赏,2019-8-7,第五节 期权交易,94,谢谢观赏,2019-8-7,一、期权交易概述（一）定义 、期权 又称选择权，指它的持有者（购买者） 在规定的期限内按交易双方商定的价格 购买或出售一定数量某种金融资产的权利 、期权交易 以期权为交易对象的交易方式,95,谢谢观赏,2019-8-7,（二）期权交易制度,、期权交易的当事人 （）买方：以付出期权费为代 价， 单方面取得选择权的一方 （）卖方：以收取期权费为条件， 出售选择权的一方 （）经纪商：代理期权买卖，收取 手续费的中介,96,谢谢观赏,2019-8-7,2、期权交易的基本类型 A.看涨期权和看跌期权（）看涨期权：买入期权(call option）（）看跌期权：卖出期权(put option) B.美式期权和欧式期权（）美式期权：可在期权有效期中任何 一个营业日执行（）欧式期权：只能在期权有效期的最 后一个营业日执行,97,谢谢观赏,2019-8-7,、期权合约（1）期权的标的物：股票、外汇、政府债券、 利率、贵金属、股价指数、 期货合约、期权合约等（2）标的物数量：标准化，具体规定各国不同（3）期权合约的期限：最长为个月，个月间隔（4）协议价格：期权合约中标的物的约定买卖价格。 由交易所按规定程序决定，在期权有 效期内一般不变,98,谢谢观赏,2019-8-7,4、期权合约的履约价值（内在价值）（）看涨期权在t时点的履约价值 (St-K) m 若StK（价内）Vt= 0 若StK（价外或价平） 其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K 标的物协议价格 m 一手期权合约的标的物数量,99,谢谢观赏,2019-8-7,（2）看跌期权在t时点的履约价值 0 若StK 价外或平Vt= (K-St) m 若StK（价内） 其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K标的物协议价格 m一手期权合约的标的物数量,100,谢谢观赏,2019-8-7,5、期权费期权的价格 影响期权费的因素：（）协议价格 （）期权合约有效期 （）标的物价格易变程度及变动趋势 （）市场利率,101,谢谢观赏,2019-8-7,二、期权交易的基本类型,（一）看涨期权 例：X公司股票看涨期权，协议价50元/股，期权费5元/股 ，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。 盈 0 协议价 盈利 亏损 盈亏均衡点 亏,102,谢谢观赏,2019-8-7,盈 盈亏均衡点 盈利0 协议价 亏损 亏,103,谢谢观赏,2019-8-7,买方 卖方（1）市价协议价+期权费 盈利 亏损,104,谢谢观赏,2019-8-7,（二）看跌期权例：Y公司股票看跌期权，协议价100元/股，期权费4元/股，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。 盈利 盈利 盈亏均衡点 协议价 市价 协议价 市价 盈亏均衡点 亏损 亏损,105,谢谢观赏,2019-8-7,买方 卖方（1）市价协议价 亏期权费 盈期权费（2）市价=协议价 亏期权费 盈期权费（3）协议价-期权费市价协议价 亏损减少 盈利减少（4）市价=协议价-期权费用 盈亏均衡 盈亏均衡（5）市价协议价-期权费 盈利 亏损,106,谢谢观赏,2019-8-7,三、期权交易的作用,（一）对买方的作用 1、杠杆作用 例：某投资者有本金5000元，对X公司股票看涨，X股 票的市价为50元/股，保证金交易的法定保证金 比率为50%，看涨期权的期权费为5元/股。若股 价最终涨至60元/股，则： 现货交易 买入100股 盈利（60-50）100=1000元 获利率（1000/5000）100%=20% 信用交易 买入200股 盈利（60-50）200=2000元 获利率（2000/5000）100%=40% 期权交易 买入1000股合约 盈利（60-50）1000-5000=5000元 获利率（5000/5000）=100%,107,谢谢观赏,2019-8-7,2、转移风险 （1）保证金买空看跌期权 保证金买空X公司股票200股，价格50元/股，同 时买看跌期权，协议价50元/股，期权费5元/股， 若股价跌至30元/股，则： 保证金买空交易亏损：（30-50）200=-4000元 期权交易盈利：（50-30）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元,108,谢谢观赏,2019-8-7,（2）保证金卖空看涨期权 保证金卖空X公司股票200股，价格50元/股， 同时买入看涨期权，协议价50元/股，期权费 5元/股，若股价涨至70元/股，则： 保证金卖空亏损：（50-70）200=-4000元 期权交易盈利：（70-50）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元,109,谢谢观赏,2019-8-7,3、保护既得利益 现货买入X公司股票100股，买入价50元/股，当股价涨至70元/股时，账面盈利： （70-50）100=2000元 为保住账面盈利，买入看跌期权100股，协议价70元/股，期权费5元/股，若价格上升至90元/股平仓，则盈利为： （90-50） 100-500=3500元 若价格跌至50元/股平仓，则盈利为： （70-50） 100-500=1500元,110,谢谢观赏,2019-8-7,（二）对卖方的作用,1、收取期权费2、保值，获利或投机（1）看涨期权的卖方：按原来想卖出金融资产的价 格卖出看涨期权 投资者A以50元/股价格买入X公司股票100股， 持有半年，X公司派发现金股息，每股4元，投 资者A希望能在取得现金股息后以50元/股价格 出售，取得16%的年收益率。他出售X公司股票 看涨期权，协议价50元/股，期权费4元/股。,111,谢谢观赏,2019-8-7,市价协议价+期权费 市价54元,112,谢谢观赏,2019-8-7,（2）看跌期权的卖方：按原来想买入金 融资产的价格卖出看跌期权 投资者B计划买入Y公司的股票100股， 股票现价为30元/股。由于资金没有 到位，并担心股价上涨，卖出Y股票 的看跌期权，协议价30元/股，期权 费2元/股。,113,谢谢观赏,2019-8-7,市价协议价+期权费 市价32元 市价=协议价+期权费 市价=32元 协议价市价协议市+期权费 30元市价32元市价=协议价 市价=30元协议价-期权费市价协议市 28元市价30元市价=协议价-期权费 市价=28元市价协议市-期权费 市价 28元,114,谢谢观赏,2019-8-7,