杨胜刚版国际金融第二章ppt课件.ppt

第二章 外汇、汇率与外汇市场,通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。,学习要求,第一节 外汇与汇率第二节 汇率的决定与变动第三节 外汇市场第四节 外汇交易,学习要点,第一节 外汇与汇率,一、外汇概述 外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。（一）动态外汇与静态外汇 动态(Dynamic)的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。 静态(Static)的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。,第一节 外汇与汇率,（二）广义外汇和狭义外汇 广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。 中华人民共和国外汇管理条例第三条,第一节 外汇与汇率,狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。 一种外币成为外汇的三个前提条件： 、相对性， “外” ； 、可国际支付性：“汇” ； 、可兑换性：“兑” 。 内容：外币票据；外汇存款（主体）,第一节 外汇与汇率,（三）外汇的种类 1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。 前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”,第一节 外汇与汇率,IMF第八条款： 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制； 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率； 在另一会员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目下所积累的本币。,第一节 外汇与汇率,（三）外汇的种类 1、是否可以自由兑换（1）自由兑换外汇：“自由外汇”、“可兑换货币”、“自由兑换货币”。指不需要货币发行国货币当局的批准，即可以自由兑换成其它国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。 前提条件：“IMF协定第八条款”、“IMF第八条（款）国家”、“在经常项目下可兑换”,第一节 外汇与汇率,（2）有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。记账外汇可以是本国货币，对方国货币或第三国货币； （3）记帐外汇：又称“协定外汇”、“双边外汇” 。,第一节 外汇与汇率,2、外汇的来源与用途 （1）贸易外汇：一国对外贸易中商品进出口及其从属费用所收付的外汇。 （2）非贸易外汇：商品进出口以外收付的外汇。 3、交割期 （1）现汇（spot exchange）/“即期外汇”； （2）期汇（forward exchange）/“远期外汇”。,第一节 外汇与汇率,二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市” ，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。 即：以一种货币所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。,第一节 外汇与汇率,标价法中的基准货币和标价货币： 基准货币（Based Currency）：又称“被报价货币” （Reference Currency）， 指各种标价法下数量固定不变的货币； 报价货币：又称“标价货币” （Quoted Currency） ，指各种标价法下数量变化的货币。,第一节 外汇与汇率,1直接标价法(Direct Quotation) 直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。 2间接标价法(1ndirect Quotation) 间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。,第一节 外汇与汇率,3美元标价法(USDollar Quotation) 以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。,第一节 外汇与汇率,在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。,第一节 外汇与汇率,（二）汇率的种类 1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 “出口汇率”。 卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 “进口汇率”。,第一节 外汇与汇率,观察： USD1=CHF1.1264 /1.1269 EUR1=USD1.4725/1.4728 买卖价？结论： 相对于被报价币而言，双向报价总是买价在前、卖价在后。,第一节 外汇与汇率,中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 现钞汇率：银行买卖外汇现钞时所使用的价格。 问题：现钞汇率买价低于现汇汇率买价，为什么？,第一节 外汇与汇率,举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？ USD/SF 1.1230/40 GBP/USD 1.9810/15 AUD/USD 0.9980/89 USD/HKD 7.8035/45 NZD/USD 0.7170/80,第一节 外汇与汇率,解题思路：（1）判断被报价币和报价币； （2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元 询价者卖出被报价币 询价者买入报价币 1.1240 1.1230 1.1230 1.9810 1.9810 1.9810以下各组汇率大家自己练习,第一节 外汇与汇率,注意： 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。 按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如前例中的64/69或25/28），大数省略不报（如前例中的1.12或1.47），在交易成交后再确定全部的汇率1.1264或1.4728。 买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。,第一节 外汇与汇率,（二）汇率的种类 2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率 交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。,第一节 外汇与汇率,即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。,第一节 外汇与汇率,远期汇率的两报价方法： 完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。 远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。,第一节 外汇与汇率,升贴水举例：直接标价法下多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40， 一个月远期汇率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25， 三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75， 美元贴水，贴水点数为60/50,第一节 外汇与汇率,间接标价法下： 纽约市场 即期汇率： $SF1.8170/80， 一个月远期汇率：$SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率：$1.8325/50， 美元贴水，贴水点数为20/35,第一节 外汇与汇率,在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大小”排列则为升水。 对被报价币而言：“左小右大往上加，左大右小往下减”,第一节 外汇与汇率,升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率 基准货币的升（贴）水年率= （远期汇率-即期汇率） 即期汇率 （12远期月数）100% 报价货币的升（贴）水年率=（即期汇率-远期汇率） 远期汇率 （12远期月数）100%,第一节 外汇与汇率,例如：即期汇率为1=$1.8210，1个月的远期汇率为1= $1.8240，则英镑的升水年率为：（1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。,第一节 外汇与汇率,3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率 选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。 交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。,第一节 外汇与汇率,关键货币（Key Currency）应具备的特点： 在本国国际收支中使用最多； 在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。 世界各国通常以美元为关键货币。,第一节 外汇与汇率,经验法则： 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除； 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。,第一节 外汇与汇率,练习：计算下列各货币的远期交叉汇率： 即期汇率 USD/SF: 1.2208/13 3个月掉期率 176/178 即期汇率 USD/JPY:108.70/80 3个月掉期率 10/88 设SF为被报价货币 试计算SF/JPY3个月的双向汇率,第一节 外汇与汇率,除以上三组汇率外，还可以按其它不同特征将汇率分类，如：按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率，按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率等。,第一节 外汇与汇率,电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)。,第一节 外汇与汇率,名义汇率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。实际汇率(Real Exchange Rate)是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。,第二节 汇率的决定与变动,一、汇率决定的基础 （一）国际金本位制度下汇率的决定与变动 1国际金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。,第二节 汇率的决定与变动,金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。 在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。,第二节 汇率的决定与变动,2金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。 黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动（略）,第二节 汇率的决定与变动,二、影响汇率变动的主要因素 （一） 国际收支状况（二） 相对通货膨胀率（三） 相对利率水平（四） 市场预期（五） 政府的市场干预（六） 经济增长率,第二节 汇率的决定与变动,三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支 （二）汇率变动与物价水平 （三）汇率变动与资本流动 （四）汇率变动与外汇储备 （五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置 （六）汇率变动与国际经济关系,第三节 外汇市场,一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或网络。 外汇买卖有两种类型（币种）： 本币与外币之间的买卖； 不同币种的外汇之间的买卖。,第三节 外汇市场,二、外汇市场的种类根据有无固定场所可分为： 有形市场 Visible Market。 无形市场 Invisible Market根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market,第三节 外汇市场,三、外汇市场的特征 从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。 基本特征：外汇市场全球一体化、 外汇市场全天候运行。 国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。,第三节 外汇市场,四、外汇市场的结构外汇银行（Foreign Exchange Bank)外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）顾客中央银行 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。,第四节 外汇交易,一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。,第四节 外汇交易,即期交易的作用（目的）： 通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。 交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。,第四节 外汇交易,即期交易交割日：“结算日”、“起息日”（1）标准交割日：T2；国际主要外汇市场（2）隔日交割：T1；亚洲、加拿大外汇市场（3）当日交割：T0；香港外汇市场美元对港元交易,第四节 外汇交易,即期交易交割规则（1）交割日必须是收款地和付款地的共同营业日，至少应该是付款地的营业日；（2）遵循“价值低偿原则”：一项合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割不同时而蒙受损失。,第四节 外汇交易,（二）远期外汇交易 1. 定义 ： 远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。 2. 远期交易的动机 套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。 3. 远期交易的交割日,第四节 外汇交易,确定规则： (1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日； (2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日； (3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。,4、远期汇率的计算 (1)影响远期汇率的因素即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。 (2) 远期汇率的计算依据 利率平价原理 利率平价的精确表达式 利率平价的近似表达式,第四节 外汇交易,(3)计算方法远期外汇买入汇率即期买入汇率即期买入汇率（报价货币借入利率基准货币贷出汇率）天数360远期外汇卖出汇率即期卖出汇率即期卖出汇率（报价货币贷出利率基准货币借入汇率）天数360,第四节 外汇交易,5.远期交易的分类(1)固定交割日的期汇交易(2)选择交割日的期汇交易：择期交易 指没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。,第四节 外汇交易,择期交易的特点：（1）询价方： 在交割日期上具有较大灵活性；适用于难以确定收付款日期的进出口业务。（2）报价方： 承担汇率波动风险和资金调度成本；报价对自己有利。,第四节 外汇交易,择期价格的确定： 1、报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率，报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率； 2、报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率，报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。,第四节 外汇交易,举例：某日国际汇市： 即期汇率 1SF1.3010/20 2个月远期点数 52/56 3个月远期点数 120/126一客户根据业务需要： 卖出美元，择期从即期到3个月； 买入瑞郎，择期从2个月到3个月。,第四节 外汇交易,分析： 客户卖出美元，即为银行买入美元，而美元远期升水，故用即期买入汇率。所以，客户卖出美元，择期从即期到3个月的汇率为： 1.3010 即期汇率 同理：1.30100.00521.3062练习：客户不同择期选择下的银行报价？,第四节 外汇交易,（三） 套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。 1直接套汇（Direct Arbitrage） 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。,第四节 外汇交易,注意： 套汇的金额要大，故套汇者多为银行； 必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网络； 要完成一个套汇周期，回到原币种； 每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本； 套汇可抹平各市场的汇率差异。,第四节 外汇交易,2、间接套汇（Indirect Arbitrage） “多角套汇”，指在同一时点利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异而进行的套汇活动。 例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情： 纽 约： USD1CHF1.9100/10 苏黎士：GBP1CHF3.7790/00 伦 敦： GBP1USD2.0040/50,第四节 外汇交易,套汇步骤：（1）确定套汇路径：存在两个汇兑循环体。 a. USDCHFGBPUSD b. USDGBPCHFUSD （2）计算： 按循环体a（1.910012.0040）（13.78001）1.01261存在汇差，1美元的套汇收益为1.26美分。,第四节 外汇交易,按循环体b（12.00503.77901）111.9110）0.98631 存在负汇差。 （3）判断套汇损益： 对于n个市场套汇，其套汇机会、路径、损益又如何？,第四节 外汇交易,（四）掉期交易（Swap Transaction）1、含义：又称“调期交易”、“换汇交易”，即将币种相同、金额相等、方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。 掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap）；保值。,第四节 外汇交易,2、掉期交易与套期保值的不同：（1）掉期改变期限而非数额，规避汇率风险；（2）买入与卖出同时进行；（3）掉期绝大部分针对同一交易对手。3、特点：适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。,第四节 外汇交易,3、掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型：（1）即期对远期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉期交易4、掉期成本（见教材）,第四节 外汇交易,（五）套利交易（Swap Transaction）1、定义：利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润的交易方式。2、种类：（1）未抵补套利：不采取保值措施的套利交易。（2）抵补套利：采取保值措施的套利交易。,第四节 外汇交易,（1）未抵补套利（又称非抛补套利） Uncovered Interest Arbitrage含义：对套利资金所面临的汇率风险不予以抵补的套利交易。在两种货币汇率比较稳定情况下进行，不存在反方向轧平头寸的外汇交易。一般操作：投资者把本币换成外币，调往利率高的国家进行投资，到期后再依照即期汇率把外币换成本币的套利形式,第四节 外汇交易,（2）抵补套利（又称抛补套利） Covered Interest Arbitrage含义：对套利资金所面临的汇率风险不予以抵补的套利交易。一般操作：指投资者在现汇市场把某种货币换成利率较高国家的货币进行投资的同时，在期汇市场卖出该种货币的本利和，购回原货币，借以规避风险的套利形式。,第四节 外汇交易,套利的先决条件：两地利差大于年贴水率或小于年升水率。比较远期汇率和未来即期汇率，对于升水货币而言，远期汇率高于未来即期汇率，套利亏损；远期汇率低于未来即期汇率，套利获利。对于贴水货币而言即反之。抵补套利的最终结果是利率平价原理成立，即远期外汇的升贴水率等于两地利差。,第四节 外汇交易,套利交易之注意：套利活动须以有关国家对货币兑换和资金转移不加限制为前提；两地利差是就同一性质或同一种类金融工具的名义利率而言；套利为短期行为；抵补套利的最终结果是使不均衡的市场重新实现均衡，且需考虑掉期成本。,第四节 外汇交易,二、外汇期货（Futures)（一）期货的起源1、商品交易方式演进现货交易远期交易期货交易2、期货交易品种延伸农产品期货工业原料期货贵金属期货金融期货,第四节 外汇交易,（二）外汇期货的含义 亦称“货币期货交易”，是指买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所成立的价格交付某种特定标准数量的货币（外汇）。,第四节 外汇交易,（三）外汇期货的特点（外汇期货与远期外汇交易的不同） 1、交易的标的物不同 2、交易方式不同 3、保证金和手续费制度不同 4、交易清算方式不同 5、交割方式不同,第四节 外汇交易,三、外汇期权(Options)（一）外汇期权的起源古希腊和罗马时期1819世纪欧美1973.4芝加哥期权交易所（CBOE)1982年12月，美国费城股票交易所推出货币期权合约。,第四节 外汇交易,（二）外汇期权的含义 外汇期权是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币的权利。“选择权” 外汇期权交易：是以外汇期权合约为交易对象的一种只转让权利而不转让相应义务的交易。,第四节 外汇交易,（三）外汇期权契约1、履约价格：“协定价格”、“约定汇率”，指合约中规定交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。2、到期月份固定：3、6、9、12月3、交易数量固定：费城股票交易所 SF62,500 ； GBP31,250；AUD50,000；JPY6,250,000 ；CAD50,000,第四节 外汇交易,4、保证金 合约卖方须缴付保证金，卖方所缴保证金，通过清算所会员存在清算所的保证金账户内，随市价的涨跌而调整。5、期权费（价格）：“权利金”、“保险费”，指订约时由合约买方支付给卖方，以获履约选择权的费用；期权费不能收回。,第四节 外汇交易,（四）期权交易双方的权利与义务,第四节 外汇交易,（五）种类1、按买、卖加以区分（1）买进期权/“看涨期权”（2）卖出期权/“看跌期权”2、有效期的规定（1）美式期权:随时可行权。（2）欧式期权:仅在到期日才能行权。,第四节 外汇交易,