债务融资工具注册发行工作介绍分解ppt课件.ppt

1,非金融企业债务融资工具 注册发行工作介绍,2,债务融资市场,债务融资工具,中国银行间市场交易商协会,注册发行相关规则解读注册发行工作工作流程,专题：中小企业集合票据,3,债券市场,筹资功能资源配置 调节功能宏观调控 定价功能价格发现 投资功能风险管理,4,债券市场发展路径,5,债券市场架构,银行间债券市场（1997.6银发240号）证券交易所债券市场（上海、深圳1991）商业银行柜台债券市场（2002.6）,6,银行间债券市场,成立于1997年6月6日，依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。 银行间债券市场是我国债券市场的主力，债券托管量占比90以上。 截至2010年9月末，债券市场的债券托管总额达到20.02万亿元，其中银行间市场托管额达到18.75万亿元，占比 93。,7,银行间债券市场各类债券托管结构(截至2010年9月末）,8,债务融资市场,债务融资工具,中国银行间市场交易商协会,注册发行相关规则解读注册发行工作工作流程,9,企业融资,10,债务融资产品,11,债务融资产品比较,12,债务融资工具注册发行情况,2010年发行量2010年1月1日至10月11日，我国非金融企业发行债务融资产品共计659只、13954.68亿元。其中，CP、MTN、SMECN、汇金债发行合计528只，占全部发行只数的80.12%；金额合计11041.05亿元，占全部发行额的79.12%。,13,债务融资工具注册发行情况,累计发行量截至2010年10月11日，我国非金融企业债务融资产品累计发行2644只、53282.23亿元。其中，CP、MTN、SMECN、汇金债累计发行1862只，占全部累计发行只数的70.4%；金额合计36396.28亿元，占全部累计发行额的68.31%。,14,债务融资工具注册发行情况,市场存量截至2010年10月11日，我国非金融企业发行债务融资工具存续1521只、余额36892.83亿元。其中，CP、MTN、SMECN、汇金债存续只数合计815只，占全部存续只数的53.58%；余额合计为20831.13亿元，占全部余额的56.46% 。,15,债务融资市场,债务融资工具,中国银行间市场交易商协会,注册发行相关规则解读注册发行工作工作流程,16,交易商协会,由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织2007年9月3日成立全国性的非营利性社会团体法人业务主管部门为中国人民银行会员涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、企业等各类金融机构和非金融机构,17,协会宗旨,自 律： 对银行间市场进行自律管理, 维持银行间市场正当竞争秩序创 新： 推动金融产品创新，促进市场健康快速发展服 务： 为会员服务，组织会员交流，依法维护会员的合法权益；为政 府服务，贯彻政府政策意图，更好促进政府和市场的双向沟通,18,协会职能,制定市场自律规则、业务规范和职业道德规范，并监督实施 根据市场需求组织适合银行间市场特性的产品创新和制度创新 进行非金融企业债务融资工具发行注册管理 开展银行间市场的自律管理，推动市场规范发展 组织会员进行业务研究，收集、整理和发布有关市场信息 组织银行间市场从业人员接受继续教育和业务培训 组织会员进行业务交流 ，调节会员纠纷，维护会员权益,19,组织结构,20,债务融资工具管理发展路径,备案制：中国人民银行注册制：中国银行间市场交易商协会,21,管理办法,2008年4月，中国人民银行发布银行间市场非金融企业债务融资工具管理办法，规定企业在银行间市场发行债务融资工具由中国银行间市场交易商协会实行自律管理。管理办法要点：非金融企业、交易商协会、自主创新、自律管理,22,注册制,要点：1、强调非实质性判断。形式评议，不对投资价值和投资风险做实质性判断。2、强调企业充分披露信息和中介机构尽职履责。诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，对真实性、准确性、完整性、及时性负责。3、强调投资者风险自负。投资者根据公开披露的信息做出投资判断。投资者收益完全取决于自己的专业判断，风险自负。4、强调市场自律管理。协会作为市场成员代表，通过自律管理督促企业和相关中介机构规范操作完善信息披露。,23,注册制,具有法人资格的非金融企业，只要能够充分披露信息，满足市场投资者 进行投资判断和定价需求，主承销商愿意承销，在协会注册后均可发行。主承销商负责制：遴选、辅导、组织、协调、沟通、承销 市场实践经验看，对于信用等级较低、规模较小的债务融资工具，较难满足信息披露充分性的要求，投资人接受的可能性相对小一些。,24,市场发展与风险防范,风险防范理念创新、发展、规范、协调在市场发展中控制风险，在防范控制中发展市场。促发展，防风险，两手抓，两手都要硬，将风险管理贯彻于后续管理的全过程.切实推动债务融资工具市场的可持续发展。,25,银行间债券市场风险防范架构,市场自律,政府监管,自律规则制定及实施推动市场创新和发展规范市场行为防范市场风险强化发行人教育维护投资人权益,完善内部操作规程健全风险管理制度提升业务人员素质,监管市场研究市场发展规律制订市场发展框架把握市场发展节奏和方向,自我约束,26,交易商协会“三位一体”风险防范机制,注册环节,后督环节,注册程序严格化注册操作标准化注册政策科学灵活发挥主承销商和市场专家作用，把好入口关,制度设计完善产品设计严密注重投资者保护机制设计,后续管理制度化危机意识常态化风险处置市场化依靠主承销商，协调其他中介机构，协助发行人，各司其职。,创新环节,27,三规则七指引一守则一办法两个协议银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册工作规程,债务融资工具自律规则指引（一）,28,银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引 银行间债券市场承销人员行为守则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册专家管理办法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理工作指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本 银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本,债务融资工具自律规则指引（二）,29,债务融资市场,债务融资工具,中国银行间市场交易商协会,注册发行相关规则解读注册发行工作工作流程,30,发行注册规则,31,注册规则,第二条 本规则所称非金融企业债务融资工具（以下简称债务融资工具），是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。,32,注册规则,第四条 接受发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投资价值及投资风险进行实质性判断。注册不能免除企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的法律责任。,33,注册规则,第九条 企业通过主承销商将注册文件送达办公室。注册文件包括：（一）债务融资工具注册报告（附企业公司章程规定的有权机构决议）；（二）主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；（三）企业发行债务融资工具拟披露文件；（四）证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。该条款明确了除个别要件外，其他注册文件均为发行披露文件，体现了注册制强调充分信息披露的原则。,34,注册规则,第十条 企业应在注册报告中声明（一）自愿接受交易商协会的自律管理；（二）在债务融资工具存续期内，自愿配合交易商协会的业务调查。,35,注册规则,第十七条交易商协会接受发行注册的，向企业出具接受注册通知书，注册有效期2年；推迟接受发行注册的，企业可于6个月后重新提交注册文件。第十八条 企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。,36,信息披露规则,37,信息披露规则,第五条 企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件。发行文件至少应包括以下内容：（一）发行公告；（二）募集说明书；（三）信用评级报告和跟踪评级安排；（四）法律意见书；（五）企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表。 首期发行债务融资工具的，应至少于发行日前5个工作日公布发行文件；后续发行的，应至少于发行日前3个工作日公布发行文件。,38,信息披露规则,第八条 在债务融资工具存续期内，企业应按以下要求持续披露信息：（一）每年4月30日以前，披露上一年度的年度报告和审计报告；（二）每年8月31日以前，披露本年度上半年的资产负债表、利润表和现金流量表；（三）每年4月30日和10月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度的资产负债表、利润表及现金流量表。 第一季度信息披露时间不得早于上一年度信息披露时间。,39,信息披露规则,第九条 在债务融资工具存续期内，企业发生可能影响其偿债能力的重大事项时，应及时向市场披露。下列情况为前款所称重大事项：（一）企业经营方针和经营范围发生重大变化；（二）企业生产经营外部条件发生重大变化；（三）企业涉及可能对其资产、负债、权益和经营成果产生重要影响的重大合同；（四）企业占同类资产总额20%以上资产的抵押、质押、出售、转让或报废；（五）企业发生未能清偿到期债务的违约情况；（六）企业发生超过净资产10%以上的重大损失；（七）企业做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；（八）企业涉及需要澄清的市场传闻；（九）企业涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；（十）企业高级管理人员涉及重大民事或刑事诉讼，或已就重大经济事件接受有关部门调查；（十一）其他对投资者做出投资决策有重大影响的事项。,40,信息披露规则,第十条 已是上市公司的企业可向中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）申请豁免定期披露财务信息，但需按其上市地监管机构的有关要求进行披露，同时在中国货币网和中国债券信息网上披露信息网页链接或用文字注明其披露途径。,41,信息披露规则,第十一条企业应当在债务融资工具本息兑付日前5个工作日，通过中国货币网和中国债券信息网公布本金兑付、付息事项。第十二条企业未按约定向指定的资金账户足额划付本息资金，中央国债登记结算有限公司（以下简称中央结算公司）或其他代理兑付的机构应在债务融资工具本息兑付日及时向投资者公告企业违约事实。,42,信息披露规则,第十八条债务融资工具涉及信用增级的，信用增级机构应披露相关信息。第二十条除本规则第十条规定的情形外，企业申请豁免披露信息按国家有关规定办理。,43,募集说明书指引,44,短期融资券业务指引,45,短期融资券业务指引,第二条 本指引所称短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。第五条企业发行短期融资券所募集的资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短期融资券存续期内变更募集资金用途应提前披露。,46,短期融资券业务指引,第八条企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。解析：该条款明确了企业发行短期融资券，须同时披露主体信用评级和当期债项评级。,47,中期票据业务指引,48,中期票据业务指引,第二条本指引所称中期票据，是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。第五条企业发行中期票据所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。,49,中期票据业务指引,第六条企业发行中期票据应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。 第七条企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。,50,中期票据业务指引,第十一条企业发行中期票据应披露企业主体信用评级。中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款，企业还应披露中期票据的债项评级。,51,中小企业集合票据业务指引,52,中小企业集合票据业务指引,第二条 本指引所称中小非金融企业（简称企业），是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。第三条 本指引所称集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,53,中小企业集合票据业务指引,第四条 企业发行集合票据应依据银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册，一次注册、一次发行。第五条 企业发行集合票据应遵守国家相关法律法规，任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。,54,中小企业集合票据业务指引,第六条 企业发行集合票据所募集的资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动。企业在发行文件中应明确披露具体资金用途，任一企业在集合票据存续期内变更募集资金用途均须经有权机构决议通过，并应提前披露。第八条 企业发行集合票据应制定偿债保障措施，并在发行文件中进行披露，包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施。,55,中小企业集合票据业务指引,第九条 企业发行集合票据应披露集合票据债项评级、各企业主体信用评级以及专业信用增进机构（若有）主体信用评级。第十条 企业应在集合票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对任一企业及信用增进机构主体信用评级下降或财务状况恶化、集合票据债项评级下降以及其他可能影响投资者利益情况的有效措施。,56,债务融资市场,债务融资工具,中国银行间市场交易商协会,注册发行相关规则解读注册发行工作工作流程,57,工作流程,58,注册文件,59,60,提交注册材料,注册工作：由企业和相关中介机构编写注册文件，通过主承销商将注册文件送达注册办公室，经注册办公室初评后，由注册会议决定是否接受发行注册。项目初评：双人负责制1、初评人根据相关自律规则指引，对注册文件拟披露信息情况进行初评，向企业及中介机构出具关于建议XX企业补充信息的函。初评人认为拟披露文件符合相关规则、指引的，向注册办公室提交工作报告。2、复核人对初评人工作进行复核，复核人可根据需要向企业及中介机构出具建议函。3、初评人、复核人均认为拟披露文件符合相关规则、指引的，撰写初评报告，并将注册文件和初评报告提交注册会议。,61,注册初评工作流程,62,注册复评工作流程,63,发行定价,2010年6月1日，债券市场专业委员会召开第一届委员会第五次工作会议，对市场化定价机制进行讨论，债券市场专业委员会及下设的债务融资工具定价机制工作联席会议与市场机构充分沟通协作，积极探讨研究符合市场化要求和业务实践的债务融资工具定价模式，创新性地提出了债务融资工具定价估值工作构想。经过连续试运行，定价估值效果理想，能够客观地反映市场供求关系，对债务融资工具的发行和投资交易都有很大的参考价值。在实践基础上制定的银行间债券市场非金融企业债务融资工具定价估值工作指引（试行）。定价估值是指多家市场机构对当期各主要信用评级、关键期限非金融企业债务融资工具二级市场均衡收益率估计值的平均水平。 定价估值工作机制：工作框架 ；工作流程 ；约束与检验,64,债务融资工具定价估值情况（10.11）,65,债务融资工具,债务融资市场,注册发行相关规则解读注册工作流程,专题：中小企业集合票据,66,集合票据专题,出台背景 产品要点 实务操作 案例介绍,67,出台背景,源于市场需求 符合市场规律 契合国家宏观战略、方针政策,68,出台背景 源于市场需求,发行方：中小企业的战略强势 VS 融资弱位提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70%出口贸易额及80%左右城镇就业岗位银行贷款融资额不到贷款总量20%、直接债务融资不及市场存量万分之二 * 企业融资路径选择： 股权融资 or 债权融资 直接债务融资 or 间接债务融资 银行间市场 or 交易所市场 or 私募债券融资,69,出台背景 源于市场需求,投资方 * 经过多年发展，银行间市场中证券公司、私募股权基金等风险偏好型投资者已经成长起来，具有一定的高收益、高风险产品投资需求,70,出台背景 符合市场规律,银行间市场结构有待完善 * 发行主体单一，主要为高信用级别的企业 * 产品结构相对单一，基本为高信用评级的纯债产品 * 投资者结构单一，以商业银行等风险厌恶型投资者为主,71,出台背景 符合市场规律,中小企业短期融资券试点工作经验（中小企业CP，目前发行16家，共7.97亿元，余额3.65亿元） 试点经验表明，中小企业单体发行债务融资工具规模较小、信用级别低，导致投资者认可度差，发行后二级市场流动性低，有效利用直接债务融资存在一定难度，需要进一步创新产品结构，完善银行间市场信用增进机构的建设。,72,出台背景 契合国家宏观战略、方针政策,近年来，国家采取了一系列政策措施为中小企业融资营造有利的外部环境 * 2003年中小企业促进法 * 2005年国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见“非公经济36条” 为应对危机，党中央、国务院出台了一系列方针政策，解决中小企业融资难被提到了一个比以往更为重要的战略高度 *国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见 *国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见“36号文” *国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见,73,创新思路,* 探索引入集合发行、信用增进和代偿机制等结构设计，解决单体发行债务融资工具的缺陷，缓解中小企业融资难题，助推实体经济发展; * 通过低信用级别发行主体的引入以及债务融资工具交易结构的创新，在一定程度上促进风险偏好型投资群体的培育，进一步做大、做强银行间债券市场; * 促进中小企业苦练内功、诚信经营，在规范运作中提升竞争力。,74,创新过程,方案研究与设计 * 2009年3月，联合市场成员成立中小企业集合票据创新工作组，明确创新工作思路和工作机制； * 4月，创新工作组对国内外中小企业直接债务融资相关案例进行研究； * 5月，结合中小企业发展的区域特征、行业特性及个体差异，分别会同科技部和北京市金融工作局成立了中小企业集合票据创新项目联合工作组； * 多次召开会议，研究、讨论产品方案的产品结构、参与主体的法律关系、偿债保障措施、投资者保护机制以及与现行注册框架、信息披露、登记托管、交易流通要求相衔接的问题，明确了创新产品的基本框架。,75,指引制定 * 8月，协会组织创新工作组认真总结集合票据基本框架与核心要素，开始起草银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引（简称指引）； * 经征求市场成员、主管部门意见，并将指引修改完善后，于09年10月23日经协会常务理事会审议通过。 * 2009年11月7日，指引正式发布施行。,创新过程,76,配套技术环节准备 * 09年10月，重点落实登记托管的相关技术环节。经与国债公司沟通，明确了其出台与指引相衔接的关于办理集合类债券登记托管业务相关事宜的通知和集合类债券发行登记及代理兑付协议等事宜。,创新过程,产品上线 * 09年11月13日，首批3单集合票据通过注册程序并于11月23日成功发行； *截止10年9月10日，共有53家中小企业发行10只集合票据，共募集资金34.05亿元。,77,发行情况,截至2010年9月10日 单位：亿元、年、%,78,出台背景 产品要点 实务操作 案例介绍,79,产品定义,中小企业集合票据：是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业（简称中小企业、发行企业），在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,80,产品解析,发行主体：中小非金融企业 * 目前唯一一部明确中小企业的标准的法规是国家经贸委、计委、财政部、统计局2003年颁布的中小企业标准暂行规定，其中对不同行业的职工人数、销售额及资产总额进行了限定，可作为实务操作参考； * 考虑到中小企业标准暂行规定出台时间较早，在某些指标上没有体现经济发展和企业的成长性，在实务操作时可以地方政府或行业主管部门出具的证明文件为补充； * 为落实国家有关政策，鼓励优质科技中小企业、“三农”中小企业等发行中小企业集合票据。,81,集合方式：2-10个企业 * 集合发行能有效解决单个企业独立发行的规模小、流动性不足等问题； * 企业家数太多，集合的协调成本很高，各企业之间的关系更加复杂。为使集合规模适当，经多数市场成员研究，认为以不超过10家为宜； * 考虑到当前诚信环境下，各发行单体通常不愿意承担连带责任，允许参与主体独立负债并按负债数额享有权利，承担相应义务。,产品解析,82,发行规模：单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产40%。发行期限：标准期限：3、6、9个月或1年、以年为单位的整数期限。募集资金用途：应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动。发行注册方式：一次注册、一次发行。,产品解析,83,信用增进措施： * 信用增进的必要性： -使中小企业集合票据风险可控、与机构投资者的需求相匹配； -熨平各发行企业之间的信用差异，并平衡单体的发行成本； -在不违反相应法律、法规前提下，灵活设计具体结构。 * 信用增进方式： -普适性方式：商业化运作的第三方统一担保、票据分层； -其他辅助性措施：第三方回购、设立偿债风险准备金、自有资产抵（质）押等方式。,产品解析,84,投资者保护机制：发行文件中加以约定 * 明确出现评级下降、财务状况恶化等情况时保护投资者利益的有效措施 * 发行企业、信用增进机构及、资金监管银行（一般由主承销商担任）应签订相关偿债账户资金监管协议，详细约定资金偿付安排和各方权利义务。,产品解析,85,协会就促进中小企业直接债务融资开展的相关工作,对中小企业入会实行会费减免启动了中小企业短期融资券试点协调评级机构降低评级费用，进而降低中小企业融资成本对中小企业发行直接债务融资工具实行绿色通道推动市场成员成立全国性信用增进机构探索创新产品，如中小企业集合票据等,86,中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势, 直接融资：进入债券市场，提高企业知名度 公开发行：协助企业规范财务经营活动 成本：低利率环境、市场化定价 发行便利：注册制、余额管理 募集中长期资金:符合企业资金需求,87,出台背景 产品要点 实务操作 案例介绍,88,参与各方及关系,中小企业集合票据,联合发行人,A企业,B企业,C 企业,评级机构,律师事务所,审计机构,组织协调人,交易商协会,登记结算公司,银行间债券市场,信用增进机构,统一信用增进,主体法律关系统一信用增进投资者保护机制规模与期限,89,工作特点,统一信用增进是重点充分、及时的信息披露要求真实性、准确性、完整性、及时性发行方式市场化利率完全市场化主承销商不得作出不当承诺,90,主承销商负责制遴选发行企业协助发行企业制定发行计划负责组织制作和汇总注册文件负责在注册过程中与协会相关工作人员进行沟通负责对集合票据进行后续管理和应急管理,工作特点,91,成本构成,票面利息主承销商费用：3-4，根据融资期限决定信用增进相关费用评级费律师费登记托管费其他交易商协会入会费：减免审计费：无需重新审计，无需另付财税部门的补贴：降低成本,92,出台背景 产品要点 实务操作 案例介绍,93,北京市顺义区中小企业集合票据,94,北京市顺义区中小企业集合票据,95,广州市中小企业集合票据,96,对发行企业的一点建议,企业在银行间债券市场发行债务融资工具需要做好几方面准备：1、充分了解市场、产品，熟悉公开融资相关产品和业务知识。2、充分了解公开市场融资对公司信息披露的要求及投资者的监督权。3、了解这类产品的风险（市场化定价可能带来的成本过高的问题）。4、提高公司管理水平，符合公开融资要求。5、配合相关机构做好信息披露等工作的意识。6、对公开市场融资需要承担的义务有全面认识。,97,对主承销商的建议,1、配备业务骨干经办集合票据项目2、多与同业进行沟通交流3、关注发行人经审计财务报告质量4、关注发行人的法律风险5、鼓励进行产品创新,98,谢 谢！中国银行间市场交易商协会,