财务管理资本结构ppt课件.ppt

第三节,资本结构,一、资本结构概述（一）资本结构的概念 资本结构是指企业资本总额中债务资本和权益资本的比例。 资本结构问题总的来说是债务资本的比率问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。,第三节 资本结构,（二）资本结构中债务资本的作用1、一定程度的负债可以降低企业的资本成本2、负债筹资可获取财务杠杆利益3、负债资本会加大企业的财务风险4、资本来源不稳定,第三节 资本结构,（四）影响资本结构的因素1、企业因素 企业所有者和管理者的态度 企业产品销售情况 企业财务状况 企业资产结构,第三节 资本结构,2、环境因素 贷款人和信用评估机构的意见 利率水平的变动趋势 税收因素 行业因素和企业规模,第三节 资本结构,（三）最佳资本结构 所谓最佳资本结构是指企业在一定条件下，使综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。其判断标准有三个：1、企业总体价值最大化；2、企业综合资本成本最低；3、普通股每股收益最大,第三节 资本结构,二、最佳资本结构决策（1）资本成本比较法 比较资本成本法是指通过计算不同资本结构的综合资本成本，并以其中综合资本成本最低的资本结构为最佳资本结构的一种方法。它侧重于从资本投入的角度对资本结构进行优选分析。,第三节 资本结构,其决策过程包括三个步骤： 确定各方案的资本结构； 计算不同方案的综合资本成本； 进行比较，选择综合资本成本最低的结构为最佳资本结构。 比较资本成本法通俗易懂，计算过程也不复杂，是确定最佳资本结构的常用方法。但所拟订的方案数量通常有限，存在把最优方案漏掉的可能。,资本结构是否合理，可以通过每股收益的变化进行分析。一般来讲，凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的；反之，认为是不合理的。,（2）筹资无差别点法 指在息税前利润的基础上，通过比较不同资本结构方案的普通股每股收益，来选择最优资本结构或评价债务与权益资本如何安排更为合理。 即不论采取何种筹资方式都可以使公司的每股收益不受影响，每股收益额保持不变的息税前利润水平称为每股收益无差别点。所以该方法又称无差别点分析法,EPS 1=EPS 在此过程先求出每股受益无差别点的销售额S,股票,EPS,1,某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股100万股和平均利率为10%的400万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资500万元，新项目预期投产后每年可增加息税前利润100万元。该项目备选的筹资方案有两个：（1）方案1，按12%的利率发行债券；（2）方案2，按20元股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为 100万元；公司适用的所得税率为 25%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益 （2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润（3）计算两个方案的财务杠杆系数（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？,作业,