套期保值知识介绍钢材客户ppt课件.ppt

企业套期保值实务,套期保值的技术问题套期保值的方案流程,套期保值概念套期保值原理基差与套期保值的应用套期保值的意义套期保值操作原则,为何参与套期保值,套期保值基础知识,套期保值实务,3,1,2,帮助生产企业规避价格风险，并可锁定正常的利润 锁定了进货的原料成本 丰富销售和采购的定价方式 一方面，通过套期保值，企业可以顺利完成销售计划，使得套保者按照原计划进行常规的生产经营；另一方面，套期保值有利于现货合约得以顺利签约，不必担心购货方要求以日后交货时的现货市场价作为成交价。 节约资金占用，实现效益最大化 期货采取保证金交易的方式，故一般只需要较少数量的资金就可以控制大批现货的价格风险。这样，既提高了产金企业的资金周转速度，减少了库存成本，又为企业在运作过程中尽可能实现收益的最大化提供了有利支持。 ,套期保值的意义,第一部分 案例回顾,钢铁企业参加套期保值的必要性与可行性,第一，钢材期货的推出能够为钢铁行业提供一个权威性的价格，钢铁生产企业通过套期保值，规避价格波动风险，促进行业的健康有序发展。,第二，有利于我国钢铁企业建立现代企业经营机制，提升国际市场竞争力。,第三，有利于钢材流通领域平稳运行。,对冲,买入套期保值,卖出套期保值,场内平仓,实物交割,操作阶段,制定套保计划,申请套保头寸并下单,风险监控,止损,选择期货公司,开 户,入金,准备资料,办理银期,中农工建交,神华期货公司,掌握套期保值知识,准备阶段,套期保值（Hedging）,是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。,套期保值概念,第二部分 套期保值基础知识,套期保值原理,第二部分 套期保值基础知识,套期保值之所以能够规避价格风险，是基于以下基本原理： 1、同一商品的期货价格走势与现货价格走势一致， 2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致,沪铜连续走势图,铜现货价格走势图,种类相同或相关原则 数量相等或相当原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 以上四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的效果。,套期保值操作原则,第二部分 套期保值基础知识,一、基差的概念 基差（Basis），是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格-期货价格 就商品来说，基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同。基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。但是，特定的交易者可以拥有自己特定的基差。二、正向市场与反向市场 当期货价格高于现货价格时，基差为负值，这种市场状态称为正向市场（Normal Market或Contango），或者正常市场； 当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场(Inverted Market)、现货溢价（Backwardation）。 当远期合约价格大于近期合约价格时，也是正向市场；近期合约价格大于远期合约价格时，也是反向市场。,基差与套期保值的应用,第二部分 套期保值基础知识,基差与套期保值的应用,三、基差的变动 由于受到相近的供求因素的影响，期货价格和现货价格表现出相同趋势，但由于供求因素对现货市场、期货市场的影响程度不同以及持仓费等因素，导致两者的变动幅度不尽相同，因而计算出来的基差也在不断的变化中，我们常用“强”（Strength）或“弱”（Weakness）来评价基差的变化。,在正向市场上基差走强,在反向市场上基差走强,在正向市场上基差走弱,在反向市场上基差走弱,正向市场变为反向市场,反向市场变为正向市场,第二部分 套期保值基础知识,第二部分 套期保值基础知识,图1 在正向市场上基差走强,第二部分 套期保值基础知识,图2 在反向市场上基差走强,第二部分 套期保值基础知识,第二部分 套期保值基础知识,第二部分 套期保值基础知识,第二部分 套期保值基础知识,基差与套期保值的应用,四、套期保值种类（一）买入套期保值1、概念 买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。2、适用对象和范围 买入套期保值适用于准备在将来某一时间内购进某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的套期保值者，他们最大的担心是当他们实际买入现货商品或资产时价格上涨。 加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨 供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源 需求方认为目前现货市场价格很合适，但不能立即买进现货。,第二部分 套期保值基础知识,基差与套期保值的应用,3、应用（1）基差不变 案例（2）基差走强 案例（3）基差走弱 案例,第二部分 套期保值基础知识,经销商买入保值案例,案例1：经销商的买入套期保值2008年8月6日郑州螺纹价格为5320元，期货价格为5600元。某经销商认为夏季由于是建筑业淡季导致螺纹需求减少而价格下跌，8月过后螺纹价格降将回升。经销商本想购买5000吨，但由于资金周转不畅无法提前大量购买，便利用期货的保证金制度(简单说只用交10%的保证金即可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。到了9.25日，假设分以下几种情况：,情况一：价格上涨，且期货价格涨幅大于现货基差走弱,现货价格上涨160元，期货价格上涨200元。某经销商套期保值效果：,情况二：期货价格上涨幅度小于现货价格基差走强,情况三：期货价格与现货价格同幅度上涨/下跌基差不变,买入保值的利弊分析：1、买入保值能够回避价格上涨带来的风险。在本例中经销商通过买入保值，通过期货市场的盈利完全或者大部分规避了现货价格上涨的风险。2、提高了资金的使用效率。由于期货是一种保证金交易，因此只用少量资金就可以控制大量货物，加快了资金的周转速度。不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。3、对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用，保险费用和损耗费。4、能够促使现货合同早日签订。如在上例中，由于价格的上涨，即使经销商与厂家签订有远期合同，钢厂势必不会愿意按照8月的价格供货，造成违约风险甚至谈判破裂导致经销商无法拿到货。如果经销商做了买入保值，即使出现厂家违约的状况，经销商没有以约定低价拿到货，但其在期货市场上的盈利可以弥补现货的亏损。如果厂家履行合约，那么经销商就在期货市场上获得了额外的盈利。,基差与套期保值的应用,（二）卖出套期保值1、概念 卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。2、适用对象和范围 卖出套期保值适用于准备在将来某一时间内卖出某种商品或资产，但希望价格仍能在目前自己认可的水平的套期保值者，他们最大的担心是当他们实际卖出现货商品或资产时价格下跌。生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品等待销售储运商、贸易商，手头有库存现货或已经签订某一特定价格买入某种商品的合同加工制造企业担心库存原料价格下跌,第二部分 套期保值基础知识,基差与套期保值的应用,3、应用（1）基差不变 案例（2）基差走强 案例 （3）基差走弱 案例,第二部分 套期保值基础知识,2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约500手(1手10吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入500手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本),情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌基差走强,从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元。,经销商卖出保值案例,情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌基差走弱,条件同上，如果到8月6日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下：,现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失80万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。,第三种情况：期货市场和现货市场价格下跌相同基差不变,此种情况下，钢厂的套期保值刚好达到预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。,卖出套期保值的利弊分析：1、卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。如在上例中钢厂成功通过期货规避了未来价格下跌的风险2、经营企业通过卖出保值，可使保值企业按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利完成销售计划。3、有利于现货合约顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在市场上卖了个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损，但该企业还是实现了自己的销售计划。,套期保值的效果,第二部分 套期保值基础知识,对冲,买入套期保值,卖出套期保值,场内平仓,实物交割,制定套保计划,申请套保头寸并下单,风险监控,止损,选择期货公司,开 户,入金,准备资料,办理银期,中农工建交,神华期货公司,掌握套期保值知识,操作阶段,准备阶段,由趋势来决定!,不论盈亏,追随趋势;,趋势明朗后一定要止损,完全套保与部分套保,套保要不要止损,怎样选择价格,盈利套保与亏损套保,企业套期保值面临的技术问题,第三部分 套期保值实务,完全套保无缝隙套保 风险小，利润小；部分套保趋势套保 有一定风险，利润大；,完全套保与部分套保,投资者可根据自己的风险偏好和套保需求，确定套保程度，即完全套保和部分套保。如果投资者想让投资组合的风险最小化，就可以选择完全套保；而如果投资者只是想降低投资组合的风险，即降低而不是完全规避系统性风险，就可以选择部分套保，对冲部分系统性风险。完全套保的运用，最适合的企业是那种有着规模效益的大企业，比如中粮、ABCD等，因为规模巨大，所以它们所追求的是稳定，追求的是长久经营。,部分套保与完全套保情形的差异在于套保率和期货头寸持有量的不同。,如何选择,观点： 由趋势来决定!,第三部分 套期保值实务,上升趋势:买期保值完全套保;卖期保值部分套保,下降趋势:卖期保值完全套保;买期保值部分套保,第三部分 套期保值实务,盈利套保 1、卖出保值时，期货价格高于现货价格; 2、买入保值时，期货价格低于现货价格；亏损套保 1、卖出保值时，期货价格低于现货价格; 2、买入保值时，期货价格高于现货价格； 观点：不论盈亏，追随趋势;,盈利套保与亏损套保,第三部分 套期保值实务,2008.7.18,11100亏损卖出保值,第三部分 套期保值实务,观点：趋势明朗后一定要止损!,套期保值要不要止损,2007。57000止损,第三部分 套期保值实务,怎样选择套保价格,难!,难!,难!,观点：做好期货价格研究,第三部分 套期保值实务,价格决定行为趋势套保期货价格走势判断制定经营指导原则,经营思路,指导原则,价格分析,方案制定,确定套保品种明确套保方向选择套保期限确定套保规模确定开仓时机过程监督控制,判断价格以上涨为主 紧采购（买期货）,慢销售,增库存,忌囤积;判断价格以下跌为主 慢采购,急销售（卖期货）,零库存;判断价格以振荡为主 快采购,快销售,低库存;,趋势分析成本分析利润分析周期分析,套期保值方案流程,第三部分 套期保值实务,96.07,99.06,00.02,00.09,01.04,02.01,94.10,04.03,05.01,05.06,06.08,08.02,08.07,08.11,09.06,趋势分析,第三部分 套期保值实务,成本分析,第三部分 套期保值实务,大豆种植成本,土地成本,生产成本,人工成本,物资和服务费用,自营地折租,流转租金,第三部分 套期保值实务,成本分析,大豆种植成本分析:直接成本; 化肥成本、种子成本土地成本;劳动力成本; 满足一个农民家庭一年必要的生活支出 去年7月开始，短短数个月内，国产大豆价格滑落至1.6元/斤。为保护豆农利益，2008年10月20日，国家发改委公布，在东北地区，按照每市斤185元的价格挂牌收购中央储备大豆。,第三部分 套期保值实务,大豆利润分析农民种植大豆利润;贸易商利润;油厂加工利润;,1吨大豆压榨利润=豆油销售价格016豆粕销售价格0785大豆采购价格加工费,第三部分 套期保值实务,利润分析,大豆供应充足情况下，压榨利润极低；负利润时采购买期保值大豆供应短缺时，压榨利润虚增，风险积累偏大；利润大增时销售卖期保值,周期分析,第三部分 套期保值实务,94.0896.07上涨,96.0799.06 下跌,99.0602.04振荡,02.0404.04上涨,04.0406.08下跌,06.0808.07上涨,08.0708.11下跌,大豆周期分析趋势周期,第三部分 套期保值实务,采购周期分析买期保值周期下跌过程中，10月、1月、4月、8月是采购或者买期保值的好时机；销售周期分析卖期保值周期4月、7月销售或卖期保值的机会,周期分析,方案制定,在企业总的经营策略指导下，明确指导原则，做好价格分析预判，在遵循套保原则的情况下，做好以下几方面工作：1、确定套保品种种类相同或相关原则2、明确套保方向交易方向相反原则3、选择套保合约月份相同或相近原则4、确定套保规模数量相等或相当原则5、确定开仓时机价格分析、趋势判断6、过程监督控制风险管理、止损对冲,第三部分 套期保值实务,第三部分 套期保值实务,套期保值合约的选择月份相同或相近并不一定是最佳保值月份,方案制定,国内期货约是有到期日的，比如铜，只有三、四个月的铜合约活跃，其他月份的交易比较清淡。一般而言，近期合约的头寸建立应选择活跃月份，这样进出方便，大量进出时价格不会偏差太大。但更重要的是，应利用基差结构特征选择最佳的保值月份，因此，理论保值月份相同或相近原则并不能确保实现最佳保值月份。,07年1月，某铝加工企业根据生产情况，需要对自己的2000吨库存进行保值，计划该库存的消化时间是半年，因此根据保值月份相同或相近的原则，企业应该在0707合约进行卖出套保。但经过基差分析发现，当时市场的反向基差结构（0703合约价格19378元/吨，0707合约的价格为18600元/吨）可能在未来的1-2个月内发生逆转，因此建议不选择直接在0707合约上进行保值，而选择在0703合约上保值。其最终保值效果如下：,显示了反向基差的下降型分布结构特征，远月的隔月基差明显小于近月，远月的换月成本也明显小月近月。,套期保值对企业不是魔鬼， 但也绝对不是企业追求超额利润的场所。 套期保值是企业持续经营， 维持行业平均利润，实现稳定发展的有利工具。,谢谢！,